Los inversores del mercado de valores están tomando medidas defensivas antes de la tan esperada reunión de la Reserva Federal de esta semana después de recurrir a sectores tradicionalmente más seguros, incluso cuando el sentimiento favorece mayores recortes de las tasas de interés por parte del banco central de Estados Unidos.

La asimetría de las opciones del S&P 500, una medida del costo de proteger una cartera de acciones, sigue siendo más alta que antes de la caída a principios de agosto, incluso cuando el índice se encuentra a una distancia sorprendente de su máximo histórico. Esto se debe a que los operadores se están protegiendo contra el riesgo de caída. Si bien se espera que la Reserva Federal recorte las tasas de interés esta semana por primera vez desde la pandemia, la pregunta es hasta qué punto será tan profundo.

Los operadores aumentaron sus posiciones en acciones defensivas como servicios públicos, bienes de consumo básico y bienes raíces a niveles superiores al promedio después de que las preocupaciones sobre una desaceleración económica provocaron una caída en los mercados globales a principios de agosto, según datos compilados por Deutsche Bank AG. Mientras tanto, la exposición a las acciones tecnológicas ha caído drásticamente desde niveles récord en julio y ahora está sólo ligeramente por encima del promedio.

Cambios en la exposición de los comerciantes a varios sectores.

Chris Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna International Group, dijo: "Los inversores se están volviendo más defensivos de cara a los meses estacionalmente débiles de septiembre y octubre y están reduciendo la exposición antes de las elecciones estadounidenses. Pero si la moda de la IA revive nuevamente, Los inversores pueden verse obligados a volver a invertir en acciones tecnológicas incluso antes de las elecciones, ya que normalmente vemos que las acciones se fortalecen hacia finales de año".

El mercado de opciones experimentó una cobertura generalizada la semana pasada, y los estrategas recomendaron comprar diferenciales de venta a corto plazo en el S&P 500 y fondos cotizados en bolsa (ETF) relacionados para ayudar a protegerse contra un retroceso en el índice.

Cuánto recortarán las autoridades las tasas de interés en los próximos meses sigue siendo un misterio, y los mercados de swaps estimaron el viernes alrededor de un 40% de posibilidades de un recorte de tasas de 50 puntos básicos esta semana, muy por encima de las expectativas anteriores.

En el mercado de futuros sobre tasas de fondos federales, que está vinculado a la reunión de política de la Reserva Federal, la actividad del mercado se recuperó bruscamente el jueves después de que un informe del Wall Street Journal sugiriera que la Reserva Federal todavía estaba considerando un recorte de tasas de 50 puntos básicos. El cambio en el interés abierto mostró a los operadores cubriendo posiciones cortas en el contrato de octubre, cubriendo apuestas de que la Reserva Federal recortaría las tasas de interés en 25 puntos básicos esta semana.

Citigroup dijo que esta incertidumbre es la razón por la que el mercado de opciones está apostando a que el S&P 500 se moverá un 1,2% en cualquier dirección después de la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal el miércoles (hora del Este), basándose en la volatilidad esperada para ese día calculada a partir del precio del at-the-money. montar a horcajadas. Se trata del nivel más alto de volatilidad implícita desde la reunión de política de la Fed de marzo de 2023, cuando Wall Street se encontraba en medio de una crisis bancaria regional.

Los precios de las opciones combinadas at-the-money muestran que el índice S&P 500 fluctuará un 1,2% hacia arriba o hacia abajo después de la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal el miércoles, hora del Este.

Mirando a más largo plazo, en el mercado de opciones vinculado a la tasa de financiación garantizada a un día (SOFR), los flujos recientes se han inclinado hacia una protección al alza y una cobertura moderada, no sólo debido a la incertidumbre en torno al alcance del recorte de tasas de septiembre, sino también porque el mercado de swaps Todavía está descontando al menos un recorte de tipos de 50 puntos básicos por parte de la Reserva Federal antes de fin de año.

Los bonos del Tesoro de Estados Unidos siguen siendo alcistas en general, y cualquier debilidad parece ser una luz verde para comprar en la caída. El interés abierto en los futuros del Tesoro estadounidense en todos los vencimientos aumentó la semana pasada tras la publicación del informe de inflación, lo que sugiere que los inversores se inclinaban por establecer nuevas posiciones largas a niveles de precios más bajos.

Mientras los bancos centrales de Estados Unidos y Japón se reúnen, el comercio de divisas refleja la divergencia en sus perspectivas de política monetaria. Hasta el viernes pasado, el yen japonés se había apreciado aproximadamente un 3,7% en septiembre, mientras que el dólar estadounidense cayó un 0,7% durante el mismo período.

Los mercados de opciones se están preparando para nuevas pérdidas en el USD/JPY durante la próxima semana y mes basándose en la valoración de las reversiones de riesgo. Los operadores esperan que el USD/JPY caiga por debajo de 140, un nivel de soporte clave para el par durante más de un año, ya que las decisiones sobre tipos de interés de la Reserva Federal y el Banco de Japón son inminentes.

Los operadores siguen siendo optimistas sobre el yen antes de la decisión sobre las tasas del Banco de Japón

Los operadores de oro están apostando a que los precios récord subirán aún más a medida que las tasas de interés bajen, y algunos están tomando precauciones contra la posibilidad de recortes más profundos. El interés abierto al precio de ejercicio de 3.400 dólares fue el que más aumentó durante la semana pasada entre todas las opciones que vencen en octubre, según datos de CME Group.

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