La Reserva Federal está dispuesta a reducir las tasas de interés esta semana en respuesta a la desaceleración de la inflación, pero es sólo el primero de una serie de recortes de tasas que podrían impulsar la economía y evitar una recesión.

El tamaño del primer recorte de tipos de la Reserva Federal sigue siendo una cuestión abierta antes de su reunión clave. Un puñado de inversores están apostando a que la Reserva Federal recortará las tasas modestamente en 25 puntos básicos, en lugar de un fuerte recorte de 50 puntos básicos, según datos de CME FedWatch.

La mayoría de los economistas dicen que el tamaño del primer recorte de tasas no importará independientemente del resultado. La pregunta más importante es hacia dónde terminará yendo la Reserva Federal y cuánto tiempo le llevará llegar allí.

Básicamente, el mercado está de acuerdo en que la Reserva Federal recortará su tasa de interés de referencia a corto plazo al 3% desde un máximo de 24 años del 5,25% al ​​5,5% para julio del próximo año.

Algunos analistas, incluido Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust y ex funcionario de la Reserva Federal, creen que la tasa de política monetaria de la Reserva Federal caerá aún más significativamente el próximo año, hasta el 2,5%.

La Reserva Federal recortará los tipos de interés por primera vez el miércoles al final de su reunión de dos días en Washington. Los inversores esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de forma intermitente en sus próximas siete reuniones hasta al menos julio de 2025.

Ante una marcada desaceleración de la inflación y un aumento del desempleo, la Reserva Federal espera reducir las altas tasas de interés para evitar una recesión.

La lucha de la Reserva Federal contra la inflación prácticamente ha terminado. La actual tasa de inflación en Estados Unidos se ha desacelerado al 2,5%, no muy lejos del objetivo del 2% de la Reserva Federal. La inflación también está muy por debajo de su máximo de 40 años del 7,1% a mediados de 2022, según la medida PCE preferida de la Reserva Federal.

Es probable que los pronósticos actualizados de la Reserva Federal sobre inflación, crecimiento económico, tasas de interés y desempleo de Estados Unidos esta semana informen la opinión de Wall Street.

mapa de bits

Lo más preocupante es el llamado diagrama de puntos que traza el camino de los recortes de tipos de interés.

En junio, la Reserva Federal había pronosticado solo un recorte de tasas en 2024 y cuatro recortes más en 2025, pero en ese momento la inflación parecía más amenazadora y el mercado laboral parecía sorprendentemente fuerte.

Las perspectivas económicas han cambiado drásticamente desde junio. La inflación se ha desacelerado rápidamente después de un ligero repunte a principios de este año, mientras que el mercado laboral se ha enfriado marcadamente. La contratación en el trimestre de junio a agosto cayó a su nivel más bajo desde la pandemia. La tasa de desempleo ha subido a un máximo de más de tres años del 4,2%.

No sorprende que un mercado laboral lento haya superado a la inflación como la mayor preocupación de la Reserva Federal. Por ley, la Reserva Federal debe mantener la inflación estable y maximizar el empleo.

"Definitivamente han cambiado su enfoque hacia el mercado laboral", dijo Tilley, quien espera que el primer recorte de tasas sea de 25 puntos básicos más suave.

Estas preocupaciones han alimentado las expectativas de que la Reserva Federal recortará las tasas de interés sin parar hasta el próximo verano: tres recortes en 2024 y nada menos que cuatro recortes en 2025.

El ritmo de los recortes de tipos de interés

Normalmente, a la Reserva Federal le gusta subir o bajar ligeramente las tasas de interés en ausencia de una crisis.

"Si yo fuera la Reserva Federal, no tendría prisa por recortar los tipos. Los recortaría en 25 puntos básicos y los mediría durante el próximo año", dijo Dan North, economista senior de Allianz Trade North America. La economía está en buena forma (por ahora)".

Por otro lado, cree que un recorte de tipos más profundo "enviará un mensaje de pánico" y "asustará al mercado".

Otros economistas dijeron que el tamaño del primer recorte de tasas de la Reserva Federal podría depender de qué tan débil el banco central cree que es el mercado laboral.

La mayoría de los funcionarios de la Reserva Federal dicen que el mercado laboral se ha enfriado como esperaban, pero las preocupaciones parecen estar aumentando.

Por ejemplo, Powell enfatizó específicamente el mercado laboral en un importante discurso hace unas semanas. Prometió que la Reserva Federal tomaría las medidas necesarias para mantener bajo el desempleo en términos inusualmente duros.

Los economistas de Citigroup dicen que la ansiedad de la Reserva Federal es suficiente para provocar al menos varios recortes de tasas de 50 puntos básicos el próximo año.

situación económica

Independientemente del resultado, las tasas de interés más bajas seguramente darán un impulso a la economía.

Los altos costos de endeudamiento han deprimido las ventas de viviendas, frenado las compras de automóviles, limitado la inversión empresarial y deprimido la manufactura.

La Reserva Federal está elevando las tasas de interés a niveles no vistos desde principios de siglo en 2022 y 2023 para sofocar el peor estallido de inflación desde la década de 1980. Antes de la COVID-19, la inflación aumentaba sólo un 1,5% anual.

Muchos economistas creen que la inflación podría alcanzar el objetivo de la Reserva Federal, al menos brevemente, a principios de 2025, en lugar de 2026, como predijeron los funcionarios de la Reserva Federal en junio.

Tilley dijo que la inflación PCE "alcanzará el objetivo de la Reserva Federal en enero".

Eugenio Alemán, economista jefe de Raymond James, estuvo de acuerdo: "Habrá una ventana el próximo año en la que la inflación caerá por debajo del 2%".

Lo que aún no está claro es si la Reserva Federal podrá alcanzar su objetivo de inflación y mantenerlo allí.

Amenaza de inflación

Los economistas señalan que el gobierno federal sigue gastando libremente y es poco probable que se cierren los grifos en el corto plazo, lo que sería una apuesta al alza sobre la inflación. Ambos candidatos presidenciales han prometido una serie de nuevos gastos o recortes de impuestos.

"Hay un fuerte impulso fiscal", dijo Alemán. La Reserva Federal sabe que los vientos de cola fiscales todavía están ahí y vendrán.

Otro tema potencialmente espinoso para la Reserva Federal son los altos precios de las viviendas, que han sido la mayor fuente de inflación en los últimos años.

Al reducir las tasas de interés, la Reserva Federal abaratará la obtención de una hipoteca y atraerá a más compradores al mercado.

Sin embargo, un aumento en la demanda de viviendas nuevas podría hacer que los precios de las viviendas vuelvan a dispararse y aumentar la presión al alza sobre la inflación.

Sin embargo, la Reserva Federal no estará preocupada por la vivienda en este momento. Los funcionarios están decididos a lograr el llamado aterrizaje suave, reduciendo la inflación sin una recesión. Están preparados para tomar medidas agresivas si es necesario.

Aún así, tomará tiempo para que la magia de los menores costos de endeudamiento se abra paso en la economía.

"Hemos analizado los últimos 50 años", dijo North, "y normalmente se necesitan de tres a cinco trimestres para que un recorte de tasas impulse la economía".

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