Después de que se publicara el informe del IPC de Estados Unidos a principios de esta semana, el mercado casi creyó que la Reserva Federal recortaría ligeramente las tasas de interés en 25 puntos básicos este mes, pero la situación se revirtió drásticamente a partir del jueves. En ese momento, el ex presidente de la Reserva Federal de Nueva York, Dudley, dijo que la Reserva Federal tenía motivos para recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos la próxima semana. Un periodista del Wall Street Journal conocido como "Agencia de Noticias de la Reserva Federal" y del Financial Times también informaron que la Fed. La Reserva Federal tuvo que decidir entre recortar los tipos de interés en 50 puntos básicos o en 25 puntos básicos. Después de tomar una decisión difícil, las apuestas del mercado sobre el fuerte recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal la próxima semana aumentaron significativamente a "50-50".
El mercado alcista de los bonos del Tesoro estadounidense se intensificó, con el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzando un mínimo de 15 meses a medida que los operadores aumentaron las apuestas sobre un recorte de tasas de 50 puntos básicos en la reunión de la Reserva Federal de la próxima semana. El dólar estadounidense se mantuvo casi estable esta semana, cayendo por debajo de 101 el viernes, estableciendo un nuevo mínimo semanal. El oro continúa alcanzando máximos históricos, subiendo más del 3,2% esta semana, su mayor ganancia semanal en cinco meses. Los tres principales índices bursátiles estadounidenses se recuperaron con fuerza hasta alcanzar máximos de casi dos semanas, y el S&P 500 y el Nasdaq subieron durante cinco días consecutivos, logrando ambos sus mejores resultados semanales del año. El petróleo crudo perdió impulso para continuar su rebote después del huracán Francine, pero aun así cerró al alza durante la semana, poniendo fin a una racha de pérdidas de cuatro semanas.
La próxima semana habrá muchos acontecimientos de riesgo clave, el primero de los cuales será la decisión sobre las tasas de interés de la Reserva Federal y el resumen actualizado de las previsiones económicas. El Banco de Inglaterra y el Banco de Japón también celebrarán reuniones de política. En términos de datos, merecen atención las ventas minoristas en Estados Unidos y el Reino Unido, y los informes de inflación de Canadá, el Reino Unido, la eurozona y Japón.
Los siguientes son los puntos clave en los que se centrará el mercado en la nueva semana (toda la hora de Beijing):
Noticias del Banco Central: Las perspectivas para que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés son confusas y el oro enfrenta el riesgo de fluctuaciones bidireccionales
A las 2:00 del jueves, la Reserva Federal publica un resumen de su decisión sobre las tasas de interés y sus expectativas económicas.
A las 2:30 del jueves, el presidente de la Reserva Federal, Powell, celebró una conferencia de prensa sobre política monetaria.
Los inversores han estado tratando de calcular el tamaño de un posible recorte de tasas por parte de la Reserva Federal en su reunión de septiembre desde que el informe de empleo de Estados Unidos de julio avivó los temores de una recesión, y ahora finalmente ha llegado el momento de revelar la verdad.
Después de fuertes oscilaciones a lo largo de la semana, los futuros de las tasas de fondos federales mostraron el viernes que los operadores estaban descontando probabilidades casi iguales de un recorte de tasas de 25 puntos básicos y de 50 puntos básicos la próxima semana, según CME Fedwatch. Las apuestas cambiantes reflejan una de las preguntas clave que enfrentan los mercados hoy: si la Reserva Federal recortará las tasas agresivamente para frenar la debilidad del mercado laboral o lo mantendrá al margen con un ritmo más lento de recortes.
Los analistas también están divididos sobre cuánto recortará la Reserva Federal las tasas de interés la próxima semana. Walter Todd, director de inversiones de Greenwood Capital, dijo que la Reserva Federal debería optar por recortar las tasas de interés en 50 puntos básicos el miércoles, señalando que la brecha entre el rendimiento del Tesoro a 2 años, que sigue rondando el 3,6%, y los fondos federales tasa (5,25%-5,5%) La brecha es "una señal de que la Reserva Federal está retrasada en su ciclo de recortes de tasas y necesita ponerse al día". JPMorgan Chase también reiteró su llamamiento a la Reserva Federal para que reduzca los tipos de interés en 50 puntos básicos la próxima semana "para adaptarse a los cambios en el equilibrio de riesgos".
Sin embargo, Goldman Sachs todavía cree que la Reserva Federal relajará su política monetaria en 25 puntos básicos la próxima semana y en cada una de sus reuniones restantes de este año. Desde la perspectiva del grupo que apoya los recortes moderados de las tasas de interés de la Reserva Federal, en general les preocupa que un recorte de las tasas de interés de 50 puntos básicos pueda amenazar con reavivar la inflación y enviar una señal de malas condiciones económicas, provocando así pánico en Wall Street.
De hecho, dado que la inflación sigue siendo algo rígida y que el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta predice un crecimiento económico del 2,5% en el tercer trimestre, las autoridades no parecen tener ninguna razón concreta para iniciar un ciclo de flexibilización con medidas agresivas y un recorte de tipos de 25 puntos básicos. Parece más prudente. Si este es el caso, el dólar podría subir, pero el hecho de que pueda mantener sus ganancias puede depender de un diagrama de puntos actualizado y de los comentarios de Powell sobre la trayectoria futura del comité para las tasas de interés.
Los inversores seguirán de cerca las nuevas previsiones económicas y las perspectivas de tipos de interés de la Reserva Federal. Los mercados esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en 115 puntos básicos para fines de 2024, según datos de LSEG a última hora del viernes. En comparación, el pronóstico de junio de la Reserva Federal mostró sólo 25 puntos básicos de recortes de tasas de interés este año. Si el gráfico de puntos y Powell indican menos recortes de tipos este año de lo que espera el mercado, el dólar podría ganar combustible para un repunte. En cuanto a Wall Street, la confianza en que la economía más grande del mundo no se dirigirá hacia la recesión probablemente mantendrá elevado el apetito por el riesgo, incluso si eso significa recortes de tasas de interés menores a los esperados.
En un contexto de crecientes expectativas del mercado sobre un fuerte recorte de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal, el oro sigue alcanzando máximos históricos. Sin embargo, el oro ya está sobrecomprado según el índice de fuerza relativa (RSI), lo que suele ser una señal de que se aconseja a los alcistas que no acumulen tenencias debido al mayor riesgo de un retroceso. Los analistas de Fxstreet señalan que si los precios del oro se corrigen, podría encontrar un soporte más firme en el máximo anterior de 2.550 dólares o menos en 2.531 dólares. Pero cualquier corrección eventualmente perderá fuerza y la tendencia alcista más amplia se reanudará, empujando al oro a nuevos máximos. Por el lado positivo, el primer nivel de resistencia será el máximo de 2.586 dólares alcanzado el viernes, y la siguiente parada será el nivel psicológico de 2.600 dólares.
De todos modos, la tendencia del oro sigue siendo alcista en cualquier marco temporal. Marc Chandler, director general de Bannockburn Global Forex, dijo: "El oro alcanzó un máximo histórico y pareció verse ayudado por la caída de los tipos de interés estadounidenses y del dólar. Después de que el mercado aumentara sus apuestas sobre un recorte de 50 puntos básicos en los tipos de interés el próximo semana, incluso si la Reserva Federal recorta las tasas de interés en 25 puntos básicos la próxima semana, siempre y cuando Powell no se oponga a las expectativas de uno o incluso dos recortes de tasas de 50 puntos básicos en las dos últimas reuniones del año, lo que también puede considerarse "Por lo que respecta al oro, 2.600 dólares son psicológicamente atractivos".
Adam Button, director de estrategia monetaria de Forexlive.com, dijo que el recorte de la tasa de interés de la Reserva Federal de sólo 25 puntos básicos puede provocar algunas ventas instintivas de oro, pero habrá compradores antes de que caiga a 2.500 dólares.
Otros bancos centrales: se espera que el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón permanezcan en suspenso, y las orientaciones políticas atraerán más atención.
A las 13:30 del jueves, el Banco de Canadá publica el acta de su reunión de política monetaria.
A las 19:00 horas del jueves, el Banco de Inglaterra anunció la resolución sobre tipos de interés y las actas de la reunión.
A las 11:00 del viernes, el Banco de Japón anunció su decisión sobre los tipos de interés.
A las 14:30 del viernes, el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, celebró una conferencia de prensa sobre política monetaria.
El Banco de Canadá publicará las actas de su reunión de política monetaria el jueves por la mañana temprano. En la reunión de la semana pasada, el Banco de Canadá recortó las tasas de interés por tercera vez consecutiva, abriendo la puerta a recortes aún mayores si la economía se desacelera aún más. Las actas de sus reuniones podrán aportar información más clara a este respecto.
El Banco de Inglaterra anunciará una decisión sobre las tasas de interés más tarde el jueves después de la Reserva Federal. El banco central votó por un estrecho margen de 5 a 4 a favor de recortar las tasas de interés en 25 puntos básicos en su última reunión en julio, y los funcionarios dijeron que serían cautelosos sobre futuros recortes de tasas.
Desde entonces, más datos han confirmado la posición de los funcionarios. Los PMI de julio y agosto superaron las expectativas, mientras que el mercado laboral siguió mejorando. Si bien los ingresos semanales promedio continúan desacelerándose, están resultando más rígidos de lo esperado, con un crecimiento interanual que se mantuvo alto en un 5,1% en julio. Más importante aún, el IPC general se recuperó en julio y la inflación del sector de servicios se mantuvo elevada.
Incluso el propio gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey, dijo en la reunión anual de Jackson Hole que no tenían prisa por volver a recortar los tipos de interés, lo que llevó a los participantes del mercado a descontar un 80% de posibilidades de que el Banco de Inglaterra no tomara medidas en esta reunión. Si el Banco de Inglaterra no presiona el botón para recortar las tasas de interés, los inversores centrarán su atención en la comunicación de los funcionarios sobre los planes para futuros recortes de tasas.
La curva Overnight Index Swap (OIS) muestra que los inversores esperan otros 25 puntos básicos de recortes en las reuniones de noviembre y diciembre. Esto tendría que ser verificado por datos de inflación más bajos o una debilidad significativa en el mercado laboral en el futuro. Si las autoridades se apegan a las directrices anteriores sobre mantener las tasas de interés restrictivas por más tiempo, eso podría llevar a un retroceso en algunas apuestas moderadas y la libra podría extender su reciente repunte.
El viernes será el turno del Banco de Japón de ser el centro de atención. El banco central aumentó inesperadamente las tasas de interés en 15 puntos básicos en julio y desde entonces ha señalado que son inminentes más aumentos, lo que lleva a los inversores a apostar a que hay un 85% de posibilidades de otro aumento de 10 puntos básicos antes de fin de año. Se ha culpado al agresivo Banco de Japón de exacerbar la agitación del mercado global a principios de agosto después de que los desacuerdos entre el banco central y el resto del mundo sobre su estrategia de política monetaria dispararon el yen y provocaron una ola de cancelación de operaciones de carry trade.
Aún así, la inflación y el crecimiento de los salarios superiores a lo esperado en Japón durante el último mes parecen haber dado al Banco de Japón más confianza en que un ciclo benigno de salarios y precios mantendrá la inflación por encima del 2%, lo que debería sentar las bases para nuevas políticas en el futuro. Allanando el camino hacia la normalización.
Sin embargo, no se espera que el Banco de Japón adopte ninguna medida política en esta reunión, por lo que la atención se centrará en si Kazuo Ueda y sus colegas siguen dando señales de que se producirán más subidas de tipos en el futuro. Cualquier confirmación de las expectativas del mercado de que el Banco de Japón podría volver a subir las tasas de interés antes de fin de año probablemente mantendrá al yen en alza.
Datos importantes: Se publicarán los últimos datos importantes antes de la reunión de la Fed
Lunes 20:30, índice manufacturero de la Fed de Nueva York de EE. UU. En septiembre
Martes 17:00, índice de sentimiento económico ZEW de septiembre de la eurozona
Martes 20:30, tasa mensual del IPC canadiense en agosto
Martes 20:30, tasa mensual de ventas minoristas de EE. UU. en agosto
Martes 21:15, tasa mensual de producción industrial de EE. UU. en agosto
Martes 22:00, índice del mercado inmobiliario NAHB de septiembre en EE. UU., tasa mensual de inventario empresarial de julio en EE. UU.
Miércoles 14:00, tasa mensual del IPC de agosto en el Reino Unido, tasa mensual del índice de precios minoristas de agosto en el Reino Unido
Miércoles 17:00, valor final de la tasa anual del IPC de agosto de la zona euro, tasa mensual del IPC de agosto de la zona euro
A las 20:30 del miércoles, el número total anualizado de nuevas viviendas iniciadas en los Estados Unidos en agosto y el número total de permisos de construcción en los Estados Unidos en agosto
A las 22:30 del miércoles, los inventarios de petróleo crudo de la EIA y las reservas estratégicas de petróleo en los Estados Unidos para la semana hasta el 13 de septiembre.
A las 20:30 del jueves, el número de solicitudes iniciales de desempleo en los Estados Unidos para la semana hasta el 14 de septiembre y el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia en septiembre
A las 22:00 del jueves, el total anualizado de ventas de viviendas usadas en los Estados Unidos en agosto y la tasa mensual del indicador adelantado del Conference Board en agosto
Viernes 7:30, tasa anual del IPC subyacente de agosto de Japón
A las 22:00 del jueves, la tasa mensual del índice de ventas contratadas de viviendas existentes en EE. UU. en julio
Viernes 7:30, tasa de desempleo de Japón en julio, IPC de Tokio de Japón en agosto
Viernes 14:00, tasa de ventas minoristas mensuales ajustada estacionalmente en agosto en el Reino Unido
Viernes 20:30, tarifa mensual de ventas minoristas de julio en Canadá
Los datos de ventas minoristas de Estados Unidos correspondientes a agosto se publicarán el martes. Se estima que el crecimiento de las ventas minoristas en Estados Unidos en agosto se desacelerará al 0,1% interanual desde el 1% del mes pasado. Si los datos no cumplen con las expectativas, los temores de recesión podrían regresar. Por el contrario, si la economía sigue siendo resiliente, esto reducirá la necesidad de que la Reserva Federal reduzca significativamente las tasas de interés. El presentador de CNBC y ex administrador de fondos de cobertura, Jim Cramer, lo llamó el último dato importante antes de que la Reserva Federal tome una decisión. Dijo que el informe era un buen indicador del gasto de los consumidores y predijo datos débiles. El gasto de los consumidores es el principal pilar de la economía estadounidense y también es una de las razones por las que el ciclo de subidas de tipos de interés más agresivo de la Reserva Federal aún no ha provocado una recesión económica.
Fuera de Estados Unidos, varios países y regiones publicarán datos sobre inflación. Si los datos del IPC de agosto de Canadá publicados el martes se enfrían aún más, es probable que alienten a los participantes del mercado a aumentar sus apuestas sobre los recortes de tasas por parte del Banco de Canadá, que actualmente esperan que reduzca las tasas en otros 60 puntos básicos para fin de año.
Para el Reino Unido, los datos del IPC de agosto pueden mostrar un fuerte aumento en la inflación de servicios, pero esto se deberá principalmente a efectos de base en esta categoría. El Banco de Inglaterra se verá tentado a ignorar estos cambios, ya que ha pronosticado que la inflación de los servicios aumentará temporalmente este otoño antes de volver a caer antes de fin de año.
El viernes se observarán los datos de inflación publicados poco antes de la reunión de política del Banco de Japón para verificar que el mercado está descontando otros 10 puntos básicos de aumentos de las tasas de interés en diciembre de este año. Se espera que la tasa de inflación básica de Japón aumente al 2,8% en agosto desde el 2,7% anterior, lo que marcaría el 29º mes consecutivo en el que la inflación ha estado por encima del objetivo, y un aumento inesperado de la inflación puede desencadenar más apuestas duras para fijar los precios. para aumentos de tasas.
Eventos importantes: Se intensifican las preocupaciones sobre el exceso de oferta y los fondos de cobertura tienen una escasez neta de petróleo Brent por primera vez en la historia
El mercado petrolero está inundado de preocupaciones sobre el exceso de oferta, y el crudo internacional terminó al alza esta semana principalmente porque los vendedores en corto cubrieron sus posiciones mientras los precios caían a su nivel más bajo en más de tres años y en medio del impacto de los huracanes.
En particular, los fondos de cobertura se han vuelto netos cortos en crudo Brent por primera vez en la historia. En la semana que finalizó el 10 de septiembre, los gestores de fondos tenían 12.680 posiciones cortas más que posiciones largas, la primera vez desde que comenzaron los datos de ICE Futures Europe en enero de 2011. Los fondos de cobertura mantienen posiciones largas netas en crudo WTI, pero esta posición es la más pequeña desde febrero. Según datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de Estados Unidos (CFTC), el sentimiento alcista sobre el petróleo crudo Brent y el petróleo crudo WTI alcanzó mínimos históricos.
Aunque la OPEP+ ha retrasado los planes para restablecer el suministro, los inversores están cada vez más preocupados por un exceso de suministro de petróleo crudo el próximo año, ya que se espera que los países que no pertenecen a la OPEP aumenten la producción y la demanda de los mayores consumidores de petróleo del mundo parece estar desacelerando.
Los analistas de Macquarie, incluidos Marcus Garvey y Vikas Dwivedi, dijeron en una nota que las difíciles condiciones del mercado están retrocediendo en el trimestre actual, y las previsiones de equilibrio entre la oferta y la demanda apuntan a un importante exceso de oferta en los próximos cinco trimestres. Si bien Arabia Saudita no intentará lanzar una guerra de precios, los precios del petróleo podrían caer más que los niveles modelados, rondando los 50 dólares el barril, ante la perspectiva de un grave exceso de oferta. Sin embargo, los factores geopolíticos también han aportado cierto potencial de subida a los precios del petróleo. Macquarie espera que el crudo Brent suba a 79 dólares por barril este trimestre y vuelva a caer a 73 dólares en el cuarto trimestre.
Informe financiero de la empresa: las acciones estadounidenses se encuentran en un período frágil, ¿está este mercado alcista destinado a ser "efímero"?
La temporada de resultados del segundo trimestre para las acciones estadounidenses ha llegado a su fin y Wall Street vuelve a centrar su atención en el nivel macro. El S&P 500 ha subido aproximadamente un 18% en lo que va del año, por lo que es posible que la reunión de la Fed de la próxima semana sólo necesite un desempeño ligeramente más débil de lo esperado para decepcionar a los inversores.
Las apuestas agresivas sobre recortes de tipos han ayudado a impulsar un repunte de los bonos del Tesoro estadounidense, con el rendimiento del Tesoro a 10 años cayendo unos 80 puntos básicos desde principios de julio hasta alrededor del 3,65%, cerca de su nivel más bajo desde junio de 2023. Sin embargo, Mike Mullaney, jefe de investigación de mercado global de Boston Partners, señaló que si la política de flexibilización de la Reserva Federal este año sigue siendo significativamente menor de lo esperado, el mercado de bonos tendrá que ajustar sus precios, lo que elevará los rendimientos. El aumento de los rendimientos podría ejercer presión sobre las valoraciones de las acciones estadounidenses que ya se encuentran en niveles históricamente altos. El S&P 500 cotizaba por última vez a 21 veces las ganancias futuras, por encima de su promedio a largo plazo de 15,7 veces, según LSEG Datastream.
Doug Ramsey, director de inversiones de Leuthold Group, cree que independientemente de cómo la Reserva Federal siga tomando decisiones sobre las tasas de interés, se muestra escéptico de que el auge de las acciones estadounidenses dure mucho tiempo. Dijo que el actual mercado alcista de las acciones estadounidenses puede estar condenado a tener una vida corta, incluidas valoraciones que nunca han sido reajustadas por una recesión económica en toda regla. Los datos de Leuthold muestran que de los últimos 12 mercados alcistas, sólo cuatro comenzaron fuera de una recesión, y la duración promedio de estos mercados alcistas fue sólo la mitad de la de otros mercados alcistas. Si el mercado alcista actual iguala el desempeño promedio de los últimos 4 mercados alcistas con mayor relevancia cíclica, durará hasta mayo de 2025 y el S&P 500 alcanzará un máximo de 5.852 puntos, que es aproximadamente un 8% más alto que el precio de cierre del 6 de septiembre.
Los fondos de cobertura también se muestran cautelosos. El equipo de corretaje institucional de Morgan Stanley dijo que los fondos de cobertura redujeron su exposición neta a acciones al nivel más bajo desde finales del año pasado. En general, el posicionamiento del mercado se está volviendo más cauteloso, y los fondos de acciones estadounidenses están experimentando sus mayores salidas semanales desde abril, según mostraron los datos de EPFR Global compilados por Bank of America.
Los escépticos también señalan que los futuros de fondos federales descuentan un recorte de tasas de más de dos puntos porcentuales durante los próximos 12 meses, un escenario rara vez visto fuera de una recesión. James St. Aubin, director de inversiones de Ocean Park Asset Management, que gestiona 5.300 millones de dólares en activos, dijo: “Con el S&P 500 cerca de máximos históricos y los diferenciales crediticios estrechándose, parece que comenzar un ciclo de recortes de tipos con un gran recorte como algo que sólo la Reserva Federal conoce. "Sólo ocurre cuando hay algo que otros no conocen. Creo que un recorte de 50 puntos básicos probablemente haría más daño que bien en términos de sentimiento del mercado".
Arreglos de vacaciones de mercado:
El lunes, la Bolsa de Valores de Tokio de Japón estará cerrada por un día debido al Respeto a los Ancianos debido al Festival del Medio Otoño, las Bolsas de Valores de Shanghai, Shenzhen, Shenzhen y Beijing de China y las bolsas de futuros nacionales estarán cerradas hasta el martes, y el Sur; La Bolsa de Valores de Seúl de Corea estará cerrada hasta el miércoles.
El martes, la Bolsa de Valores de Taiwán estuvo cerrada por el Festival del Medio Otoño.
El miércoles, la Bolsa de Valores de Hong Kong estuvo cerrada por un día debido al Festival del Medio Otoño.
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