Los seguidores del multimillonario Michael Saylor, que es partidario de Bitcoin (BTC), deberían mantenerse alejados del nuevo fondo cotizado en bolsa (ETF) apalancado de MicroStrategy (MSTR). El ETF asume riesgos innecesarios y es casi seguro que tendrá un rendimiento inferior al del BTC al contado con el tiempo. Hay mejores formas de apostar por BTC.
El 15 de agosto, Defiance ETFs, una gestora de activos especializada en “exposición apalancada a empresas disruptivas sin necesidad de una cuenta de margen”, lanzó el Defiance Daily Target 1.75X Long MSTR ETF (MSTX). Alcanzó un volumen de 22 millones de dólares en su primer día.
Según Defiance, MSTX es el “primer ETF apalancado a largo plazo de una sola acción para MicroStrategy” y “busca brindar una exposición diaria a largo plazo del 175 %” a la acción. En la práctica, eso significa agregar apalancamiento riesgoso a una inversión ya complicada y especulativa. No vale la pena correr el riesgo.
¿Empresa de inteligencia empresarial o fondo de cobertura de Bitcoin?
MicroStrategy, que originalmente era una empresa de inteligencia empresarial, se transformó en un fondo de cobertura de criptomonedas de facto en 2020 cuando su fundador, Michael Saylor, comenzó a usar el balance de la empresa para comprar BTC.
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La estrategia dio resultado. En los últimos cuatro años, las acciones de MSTR aumentaron aproximadamente un 1000 %. La acción superó a BTC en aproximadamente un 50 % y duplicó con creces los retornos de Berkshire Hathaway (BRK.A), la legendaria empresa de inversiones Warren Buffet.
Desde entonces, MicroStrategy ha redoblado sus esfuerzos. En su presentación de resultados del 1 de agosto, MicroStrategy anunció que estaba adoptando un nuevo parámetro para el desempeño corporativo: el “rendimiento de Bitcoin”, una medida de BTC por acción.
La premisa es que, como empresa pública, MicroStrategy puede aprovechar tácticamente su balance (principalmente tomando prestado o emitiendo acciones) para acumular BTC de una manera que aumente gradualmente su relación BTC por acción, beneficiando a los accionistas.
La idea tiene sentido, especialmente a la luz del elevado precio de las acciones de MSTR. Muchas empresas, especialmente las acciones meme, sacan provecho del optimismo recaudando capital barato e invirtiendo en activos valiosos. Eso es exactamente lo que hizo GameStop en junio, cuando recaudó 2.000 millones de dólares después de que un frenesí especulativo hiciera que las acciones se dispararan temporalmente más del 400%.
El problema es que una buena estrategia de tesorería corporativa no equivale a una apuesta inteligente por el BTC. De hecho, el elevado precio de las acciones de MicroStrategy hace que sea más difícil que nunca que la acción supere al BTC.
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El analista de tecnología financiera de referencia, Mark Palmer, estimó que MSTR alcanzaría los 2.150 dólares por acción (o 215 dólares por acción después de la división de acciones de MSTR de 10 por 1 el 9 de agosto) si BTC alcanzara los 150.000 dólares para fines de 2025. "Nuestra valoración asume que [MicroStrategy] continuará acumulando agresivamente Bitcoin durante los próximos 1,5 años y que el precio de Bitcoin alcanzará los 150.000 dólares" para fines de 2025, dijo Palmer a Cointelegraph en un correo electrónico.
La acción se cotiza alrededor de $132 a partir de agosto de 2024, lo que significa que Palmer predice que un aumento del 300% en el precio al contado de BTC solo impulsaría las acciones de MSTR en alrededor del 60%.
No lo olvide: a pesar de su frenesí de compras de BTC, MicroStrategy sigue siendo una empresa real, y su negocio de software empresarial no está funcionando bien. Los ingresos del segundo trimestre de MicroStrategy cayeron un 7% en comparación con el año pasado. Con un negocio en crisis y un balance especulativo, MSTR es una inversión complicada.
Mientras tanto, el enfoque de MicroStrategy está plagado de riesgos. Al 30 de junio, la empresa tenía más de 3.700 millones de dólares en deuda en su balance. Si la acción del precio de BTC se vuelve bajista, como suele suceder, MSTR podría sufrir un golpe desproporcionado.
El ETF apalancado de Defiance asume esos riesgos y los multiplica. MicroStrategy ya es una apuesta apalancada en BTC. El ETF de Defiance multiplica ese riesgo por 1,75.
Para empeorar las cosas, los ETF apalancados tienen un rendimiento crónicamente inferior al de inversiones comparables. El ETF MSTX en realidad no alberga acciones de MSTR. Tiene una canasta de derivados, llamados swaps, para diseñar una exposición apalancada al precio de MSTR. Mantener un objetivo de apalancamiento diario significa reequilibrar constantemente las tenencias, lo que resulta en lo que es esencialmente una estrategia de negociación de "comprar caro, vender barato". (Puede eliminar otros ETF de BTC apalancados de la lista por la misma razón).
La comisión de gestión anual del 1,29 % del ETF Defiance supone otro recorte más de los rendimientos. En comparación, las comisiones de gestión de los ETF de BTC al contado suelen oscilar entre el 0,15 % y el 0,25 %, y los emisores han renunciado a esas comisiones por completo durante los primeros seis meses a un año posteriores a la cotización.
Mejores opciones para los alcistas de Bitcoin
Los ETF de BTC al contado tradicionales, como Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) e iShares Bitcoin Trust (IBIT), ofrecen exposición al precio de BTC más que suficiente para la mayoría de los inversores. Los traders que buscan duplicar su apuesta en BTC con apalancamiento obtienen mejores resultados si compran futuros de BTC directamente en las bolsas de futuros.
Los microfuturos de bitcoin (contratos pequeños con un mínimo de compra) están proliferando en los mercados de futuros, como Coinbase Derivatives y Chicago Mercantile Exchange (CME). Sin un reequilibrio diario, los futuros son más adecuados como activos a largo plazo que los ETF apalancados.
También es probable que pronto se lancen opciones sobre ETF de BTC, que podrían representar otra opción atractiva. (Como siempre, debes realizar tu propia investigación antes de invertir en futuros, o perderás dinero).
Saylor, de MicroStrategy, ha instado a los inversores a convertirse en alcistas de Bitcoin "triple maxi" y apostar todo por BTC. Su consejo es cuestionable. Si estás apostando fuerte por BTC, necesitas toda la suerte que puedas conseguir. No te juegues la vida con un ETF apalancado de MicroStrategy.
Alex O’Donnell es redactor senior de Cointelegraph. Anteriormente fundó la empresa desarrolladora de DeFi Umami Labs y trabajó durante siete años como periodista financiero en Reuters, donde cubrió fusiones y adquisiciones y IPO. También es el líder de crecimiento de criptomonedas en la aceleradora de startups Expert Dojo.
Este artículo tiene fines informativos generales y no pretende ser ni debe tomarse como asesoramiento legal o de inversión. Las opiniones, puntos de vista y pensamientos expresados aquí son solo del autor y no reflejan ni representan necesariamente los puntos de vista y opiniones de Cointelegraph.