Métricas clave: (15 de julio a las 4 p. m. HK -> 22 de julio a las 4 p. m. HK):
BTC/USD +7,0% ($62.840 -> $67.240), ETH/USD +3,9% ($3.350 -> $3.480)
BTC/USD Diciembre (fin de año) Vol. ATM +15% (59,5 -> 68,5), Vol. RR 25 de diciembre +40% (5,2 -> 7,3)
Temas de mercado:
El intento de asesinato de Trump aumentó sus probabilidades de elección (60% -> 70%)
La continua retórica pro-cripto de Trump está impulsando un sentimiento alcista ('el primer presidente criptográfico de Estados Unidos')
JD Vance elegido compañero de fórmula de Trump (pro-cripto, anti-gran tecnología)
Lanzamiento del ETF ETH/USD el 23 de julio muy esperado
La conferencia Bitcoin 2024 en Nashville, con el orador principal Trump, en el centro de atención, mientras surgen rumores sobre el anuncio de la reserva estratégica de BTC y una gran prima incorporada en el mercado de opciones
Biden se retira de la carrera presidencial y respalda a Kamala Harris: la reacción del mercado aumenta aún más en BTC/USD, a pesar de que las probabilidades de elección de Trump en realidad retroceden un 70% -> 63% (frente a Harris del 19% -> 29%)
Vols implícitos de ATM:
La volatilidad implícita aumentó en todo el complejo, ya que el sentimiento alcista regresó al mercado, con una gran prima incorporada en el extremo inicial de la curva BTC$ para la conferencia Bitcoin 2024: casi un 7% de brecha diaria incluida en el precio para el discurso de apertura de Trump (el vencimiento del 27 de julio cubrirá esto, pero por ahora es observable en el vencimiento del 2 de agosto, que ha subido de 50 -> 67,5 implícito)
El repunte de la volatilidad implícita se extendió a lo largo de la estructura temporal, con la volatilidad implícita ATM con vencimiento al 27 de septiembre subiendo de 51 a 64,5, mientras que la volatilidad implícita ATM de fin de año subió de 59,5 a 68,5.
La volatilidad realizada se mantuvo moderada debido a la tendencia alcista del precio: la volatilidad realizada de alta frecuencia observada durante el período se mantuvo alrededor de 43, mientras que la volatilidad realizada de fijación diaria fue apenas inferior a 50.
Los vencimientos intrasemanales (del 23 al 26 de julio, antes de la conferencia) son muy ricos en ese sentido, con cierta prima de proxy en la curva para el lanzamiento del ETF de ETH (cubierto en el vencimiento del 24 de julio), donde observamos una brecha de ~4 % incorporada en los precios de las opciones de ETH.
Más allá de la curva, se espera que la prima de riesgo permanezca incrustada hasta la conferencia al menos, aunque localmente sin una ruptura del rango al alza podemos ver un pequeño retroceso en los niveles desde los máximos locales implícitos.
La oferta y la demanda estuvieron fuertemente sesgadas durante la última semana, con la mayor parte de las compras observadas en los contratos superiores de agosto-septiembre, en previsión de una ruptura a ATH después de la conferencia Bitcoin 2024
Inclinación/convexidad:
Pronunciado movimiento alcista en sesgo (favoreciendo el lado superior) esta semana, lo que refleja un renovado sentimiento alcista y un reajuste de precios de la prima de cola al alza a partir de las narrativas antes mencionadas. El RR del 30 de agosto a 25 días subió de 1,5 a 5,0 en la semana, ¡después de alcanzar brevemente un máximo local de más de 7,0 vols!
La correlación observada entre la volatilidad al contado y la volatilidad implícita fue altamente positiva a nivel local, con la volatilidad implícita aumentando en los movimientos al contado al alza, mientras que retrocedía desde los máximos locales en cada retroceso en el contado. Aunque esto explica en parte el aumento de la reversión del riesgo implícita a 25 días, como se mencionó anteriormente, la volatilidad realizada no aumentó particularmente en los movimientos al contado al alza, lo que sugiere una gran prima adicional incorporada en los precios para los escenarios extremos en el lado superior, en particular las posibles reservas de anuncios estratégicos
Como el spot ha subido de precio con cierta probabilidad de un anuncio de reserva estratégica en la conferencia Bitcoin 2024, esto posiblemente abre espacio para la decepción si no hay tal anuncio, por lo tanto, la reversión del riesgo a corto plazo sobre el evento posiblemente debería estar desinflándose a medida que el spot sube (que es de hecho lo que hemos observado en las últimas 24 horas)
La demanda general de opcionalidad se inclinó fuertemente hacia arriba durante la última semana, lo que también exacerbó el movimiento implícito en el sesgo.
El repunte de la convexidad fue más moderado en la última semana en comparación con el movimiento de la reversión del riesgo, con la prima de la mariposa a 25 días moviéndose en línea con la elevación de la volatilidad base.
Esto es así a pesar del hecho de que hemos tenido un volumen de volatilidad extremadamente alto en las últimas 2 semanas, al tiempo que también observamos una fuerte correlación entre la reversión del riesgo y el spot (es decir, la reversión del riesgo se mueve más a favor de las opciones de compra en un spot más alto, después de haberse movido bastante bruscamente a favor de las opciones de venta en el lavado hasta 54k hace 3 semanas)
En general, si bien se sigue observando una oferta estructural de prima de ala a través de superposiciones y diferenciales de compra, observamos una mayor proporción de compras directas esta semana (menor oferta de ala)
¡Buena suerte para la semana que viene!
