Métricas clave: (23 de septiembre a las 16 h, hora de Hong Kong -> 30 de septiembre a las 16 h, hora de Hong Kong):

  • BTC/USD estable ($63,500 -> $63,500), ETH/USD -1.5% ($2,640 -> $2,600)

  • BTC/USD diciembre (fin de año) vol. ATM -2,6v (59,4-> 56,8), vol. RR 25d de diciembre -0,5v (3,2 -> 2,7)

Perspectiva técnica del spot

  • El mercado pudo superar brevemente los niveles de resistencia clave de $65,2–66k, pero la acción del precio volvió a flaquear allí y hasta ahora se ha rechazado la primera prueba importante de la resistencia de bandera a largo plazo.

  • La resistencia del rango aquí debería funcionar como soporte a corto plazo por ahora, pero si se rompe por debajo, probablemente caeremos a 62,5k.

  • Mantenerse estructuralmente alcista a largo plazo pero tácticamente neutral; buscar la confirmación de una ruptura limpia de $66k para participar en una nueva incorporación de longitud.

Temas del mercado:

  • China finalmente cumplió con el tan esperado estímulo y esto impulsó una nueva ola de optimismo para las acciones regionales y también para el crecimiento global. El efecto de transmisión de esto también es probable que mantenga la inflación más rígida a nivel mundial si tienen éxito, lo que puede erosionar los tipos reales a nivel mundial para las monedas FIAT, ya que la mayoría de los bancos centrales del G10 están en ciclos de recortes (excepto Japón). Como tal, los precios de las criptomonedas subieron durante la semana inicialmente para probar los máximos del rango local, antes de retroceder para terminar prácticamente sin cambios durante la semana.

  • Las encuestas presidenciales de EE. UU. volvieron a acercarse al 50/50, aunque la semana pasada Harris volvió a emitir comentarios positivos sobre las criptomonedas. Esperamos que ambas administraciones sigan haciendo declaraciones sobre la comunidad de criptomonedas en el período previo al evento, por lo que somos cautelosos a la hora de interpretar esto demasiado, en particular cualquier "giro" de Harris y los demócratas.

Vols implícitos de ATM:

Volatilidad implícita en ATM para BTC$ (del 23 al 30 de septiembre, 16:00 h, hora de Hong Kong)

  • La volatilidad realizada se mantuvo extremadamente moderada, ya que el spot subió de 63,5 a 66.000 dólares la semana pasada, con muchas ofertas claramente cargadas antes de los niveles de resistencia clave. La volatilidad realizada de alta frecuencia y de fijación fija se situó en torno a los 35 y pico frente a la volatilidad implícita diaria de entre 40 y 45.

  • La falta de volatilidad materializada en el movimiento alcista combinada con la falta de un nuevo catalizador hizo que los precios de la volatilidad cayeran de manera bastante agresiva en todos los ámbitos esta semana, con los vencimientos de noviembre en adelante cayendo más de 2 volatilidades en la semana. El actual contexto macroeconómico favorable al riesgo parece respaldar las estrategias de compra en caída que suprimen la volatilidad, mientras que cualquier ruptura sustancial al alza requerirá algo de ayuda de las elecciones/Trump en este momento.

  • Esperamos que el rendimiento gamma (y, por lo tanto, los contratos implícitos de front-end) se mantengan fuertes durante las próximas semanas, ya que el spot se asienta en el rango de $62,5–65,5k, después de haber fallado en la ruptura superior.

  • La variación electoral ha bajado su precio una vez más, ya que el mercado eliminó la prima de riesgo de las curvas de volatilidad implícita en general; con las elecciones a poco más de 4 semanas de distancia, es cuestión de tiempo antes de que la atención se centre en esto como el próximo catalizador potencial para el ciclo, lo que debería impulsar el precio del evento al alza a medida que nos acercamos.

Inclinación/convexidad:

  • Los precios de los sesgos retrocedieron en su movimiento a favor de la parte superior de la semana pasada, ya que la volatilidad realizada e implícita fue menor a pesar del movimiento al contado al alza durante la semana. Las estrategias de compra cubierta y la derivación punitiva/rollo de sonrisas impulsaron la liquidación de la longitud de los sesgos

  • En realidad, las moscas aumentaron durante la semana con la demanda de rupturas de rango en ambos lados, particularmente durante las elecciones, lo que impulsó el aumento de los precios de las moscas en noviembre. Es factible esperar que la volatilidad suba en ambos lados de este rango de $60/70k, por lo que esto parece ampliamente justificado.

¡Buena suerte para la semana que viene!