Desde el 5 de julio, el ETF de Bitcoin ha registrado entradas netas por valor de 1.910 millones de dólares en el mercado estadounidense. Sin embargo, su precio todavía tiene dificultades para mantenerse por encima de los 65.000 dólares.

Mientras tanto, el índice S&P 500 alcanzó un máximo histórico el 16 de julio, y el oro, considerado el activo de reserva más grande del mundo, cotizó a un máximo histórico el 17 de julio. Esto sugiere que los factores que obstaculizan el desempeño de Bitcoin no están relacionados con los mercados financieros tradicionales. Entonces, ¿a qué se debe esta ineficiencia?

No todos los compradores de ETF de Bitcoin apuestan por aumentos de precios de BTC

En primer lugar, es posible que los compradores de ETF se hayan alejado de las posiciones al contado, tal vez por razones fiscales o para utilizar esas acciones como garantía para transacciones financieras tradicionales. Además, las principales participaciones de estos ETF incluyen fondos de cobertura conocidos por sus operaciones de arbitraje, cuyo objetivo es beneficiarse de las desviaciones del mercado sin apostar por los movimientos de precios. Por ejemplo, el comercio al contado y al contado implica vender un contrato de futuros de Bitcoin y al mismo tiempo comprar una posición equivalente en ETF al contado.

Mayores tenedores de IBIT y FBTC según los documentos presentados ante la SEC. Fuente: Fintel

Los fondos de cobertura conocidos por sus operaciones de arbitraje incluyen Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International y Bracebridge Capital. Es poco probable que estos inversores institucionales realicen transacciones simples, como efectivo totalmente cubierto y posiciones al contado. El punto importante es que estos fondos no son los típicos tenedores a largo plazo, ni creen firmemente en el valor de Bitcoin.

El total de futuros de Bitcoin en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), que mide el número total de contratos activos, asciende actualmente a 10.200 millones de dólares, un 23% más que la semana pasada, según datos de Coinglass. Por cada comprador de futuros, hay un vendedor en corto equivalente, lo que sugiere que muchos fondos de cobertura buscan beneficiarse del diferencial de futuros de BTC, que actualmente se mantiene a una tasa anual del 11%.

Los fondos que participan en operaciones de arbitraje eventualmente tendrán que cubrir sus posiciones cortas en el mercado de futuros, pero el impacto en el mercado se neutraliza con la venta de la posición al contado en BTC. Sin embargo, esto no descarta la posibilidad de que otros inversores institucionales sofisticados estén apostando por una caída del precio de Bitcoin. El aumento de los futuros de BTC en CME explica en parte el impacto limitado de las entradas netas de ETF al contado.

La inflación cae en EE.UU., pero puede no ayudar al precio de Bitcoin

Desde una perspectiva más amplia, el principal atractivo de Bitcoin reside en su soberanía y previsibilidad, gracias a su política de divisas fuertes y a su red independiente de nodos que verifican el libro de contabilidad compartido. Esta historia se vuelve más convincente cuando los bancos centrales quiebran, ya sea porque el poder adquisitivo de sus monedas fiduciarias colapsa o por una falta de fe en la capacidad del gobierno para pagar su deuda. Sin embargo, la inflación en Estados Unidos está cayendo y los bonos del Tesoro estadounidense se están fortaleciendo, lo que demuestra que los inversores tienen confianza en la estrategia de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Rendimiento de los bonos gubernamentales estadounidenses a 5 años | Fuente: TradingView

El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a cinco años cayó al 4,07% el 17 de julio desde el 4,43% del 1 de julio, lo que indica una mayor demanda por parte de los compradores. Los inversores están aceptando rendimientos más bajos para estos activos de renta fija porque se consideran extremadamente seguros o porque anticipan una inflación futura más baja. Esta tendencia es desfavorable para reservas de valor alternativas como Bitcoin, al tiempo que promueve tasas de interés más bajas, que estimulan la economía y podrían impulsar el mercado de valores.

A medida que aumenta la confianza del mercado en la economía estadounidense, se debilita la narrativa que respalda a Bitcoin como un medio de intercambio independiente con una oferta determinada matemáticamente. A corto plazo, los datos macroeconómicos positivos no muestran signos de estrés que afecten negativamente al precio de Bitcoin. Esto contrarresta el sentimiento alcista de las entradas de ETF al contado.

Fuente: https://tapchibitcoin.io/dong-von-vao-bitcoin-etf-Giao-ngay-tang-manh-nhung-btc-van-gap-kho-khan.html