El volumen de operaciones de fin de semana de Bitcoin se ha desplomado a un mínimo histórico del 16% este año.
Según Kaiko, el lanzamiento de ETF de Bitcoin al contado ha cambiado los patrones comerciales de BTC, haciéndolos más parecidos a los programas tradicionales de negociación de acciones y reduciendo la volatilidad de los precios de Bitcoin.
Un vistazo rápido a los puntos de referencia de Bitcoin muestra que estos puntos de referencia proporcionan un precio índice diario para un BTC en USD. Calculan sus precios basándose en datos comerciales agregados de intercambios seleccionados.
Fuente: Kaiko
La introducción de ETF al contado ha cambiado las reglas del juego al aumentar la liquidez al contado de Bitcoin durante todo el día de negociación del ETF.
Los proveedores de liquidez y los creadores de mercado ahora negocian y cubren en el mercado al contado, lo que genera mayores volúmenes de negociación al contado durante el período de fijación del índice de referencia del ETF.
Los ETF al contado determinan su valor liquidativo (NAV) en función del precio de fijación, utilizado para la creación y reembolso de acciones.
Para reflejar fielmente el precio de referencia, la compra y venta de creaciones y reembolsos debe realizarse durante la ventana de fijación, lo que impulsa los volúmenes al contado.
Las tasas de referencia de Bitcoin calculan el precio del índice utilizando datos comerciales recibidos entre las 3 p. m. y las 4 p. m., hora de Nueva York.
Los principales intercambios para este propósito son Bitstamp, Coinbase, itBit, Kraken, Gemini y LMAX Digital. Luego, cada ETF calcula su NAV utilizando el precio del índice de referencia después del cierre del mercado a las 4 p.m.
Desde la aprobación de los ETF de BTC al contado, los volúmenes de comercio de Bitcoin han aumentado. Los volúmenes se recuperaron en octubre desde los mínimos de varios años observados durante el verano, cuando se hicieron evidentes las señales de una inminente aprobación del ETF.
Este impulso fue impulsado por el optimismo del mercado y un entorno macro favorable para los activos de riesgo, con predicciones de seis recortes de tipos en Estados Unidos en diciembre de 2024.
Los ETF de Bitcoin de Hong Kong no dan en el blanco
Si bien el lanzamiento de ETF al contado en los EE. UU. ha impactado significativamente los volúmenes de operaciones de Bitcoin, la reciente introducción de ETF al contado de Bitcoin y Ethereum en Hong Kong en abril ha tenido un efecto más moderado, según Kaiko.
El análisis de los datos semanales muestra que el volumen promedio de operaciones de Bitcoin durante el cierre del mercado de Hong Kong aumentó a $ 37 millones la semana en que se lanzaron los ETF de BTC al contado en Hong Kong.
Sin embargo, esto estuvo muy por debajo de su máximo de 73 millones de dólares en marzo.
Esta respuesta silenciosa se debe a que Hong Kong es un mercado mucho más pequeño que los EE. UU., y las condiciones del mercado en el momento de los lanzamientos puntuales de ETF de BTC y ETH en Hong Kong eran diferentes a las del lanzamiento en los EE. UU.
Los fondos de Hong Kong se introdujeron después de la cuarta reducción a la mitad de Bitcoin, durante un período de estancamiento de la acción del precio, y coincidieron con salidas de muchos ETF de BTC al contado de EE. UU. por primera vez.
Además, Kaiko señaló que el sentimiento del mercado en abril fue más bajista que a principios de año, y las tasas de financiación perpetua de Bitcoin se volvieron negativas.
Fuente: CriptoQuant
El impacto de los ETF en los mercados spot de Bitcoin ha sido más pronunciado en las bolsas reguladas por Estados Unidos.
Por ejemplo, Binance, la bolsa más grande del mundo, no regulada en los EE. UU., registra volúmenes máximos de operaciones en todo el mercado estadounidense abierto, que luego caen a lo largo del día.
Ningún punto de referencia de ETF incluye Binance, ya que la mayor parte de su volumen de operaciones de Bitcoin se realiza contra monedas estables, y los puntos de referencia de ETF solo consideran los precios BTC/USD.
“De manera similar al volumen comercial, observamos un cambio en la participación de la profundidad del mercado de BTC hacia los mercados estadounidenses. La proporción de liquidez en las bolsas estadounidenses ha aumentado al 45% desde el inicio del repunte liderado por los ETF en octubre, frente al 35% de hace un año”.
Muelle
Por otro lado, Coinbase, el mayor intercambio con todas las tasas de referencia de Bitcoin y un intercambio regulado por los EE. UU., muestra volúmenes muy centrados en la apertura del mercado estadounidense.
Estos volúmenes aumentan a un promedio de 220 millones de dólares al cierre, durante la ventana de fijación del índice de referencia.
Jai Hamid
