Solana ha solidificado su posición como una de las tres principales criptomonedas. Dado que los otros dos gigantes ya están lanzando o están a punto de lanzar ETF al contado, es probable que Solana también lance un ETF al contado en un futuro cercano, y su impacto en SOL puede ser el mayor hasta ahora.

Nota: GSR tiene SOL.

Solana - Sincronizando el mundo a la velocidad de la luz

solana
Fundada en 2018 por Anatoly Yakovenko y Raj Gokal y lanzada en 2020
Lanzada en 2017, es una cadena de bloques delegada de prueba de participación diseñada para un alto rendimiento y una adopción masiva. Con costos de transacción extremadamente bajos, una amplia gama de aplicaciones descentralizadas y una comunidad activa de usuarios y desarrolladores, Solana
Se han acumulado casi 300 mil millones de transacciones y más de 4 mil millones de dólares en valor bloqueado total. Además, Solana
Para continuar destacándose entre la multitud, los aspectos más destacados recientes incluyen una serie de lanzamientos de tokens de alto perfil, varios proyectos que migran a Solana, innovaciones clave como el lanzamiento de extensiones de tokens y planes en torno a Solana.
Casos de uso únicos, como libros de pedidos, NFT masivos, DePIN, memecoins y más.

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La base de este éxito es su excelencia tecnológica, que creemos que proporciona una ventaja competitiva sostenible, en particular en tres formas particularmente destacadas. La primera es Solana.
Prueba de historial, que proporciona al verificador un concepto de tiempo. De manera similar a cómo las torres de telefonía móvil alternan transmisiones para evitar interferencias, la prueba de historial permite a los validadores generar bloques cuando es su turno sin que la red tenga que llegar primero a un consenso sobre el bloque actual, lo que genera enormes beneficios de velocidad y escalabilidad. En segundo lugar, a diferencia de las máquinas virtuales de un solo subproceso detrás del actual espacio de criptomonedas, Solana

El soporte del procesamiento de transacciones en paralelo no sólo mejora en gran medida el rendimiento, sino que también aprovecha una fuente importante de mejoras en la velocidad informática. La mayoría de las mejoras de rendimiento actuales provienen de agregar más núcleos en lugar de aumentar el rendimiento de cada núcleo. Finalmente, aunque
Los requisitos históricamente altos de hardware y ancho de banda de Solana han sacrificado la descentralización hasta cierto punto para optimizar la velocidad y la seguridad, pero a medida que los costos caen (Ley de Moore), Solana
Naturalmente, se beneficiará de esto y tal vez se convierta en el primer proyecto que realmente resuelva el trilema de blockchain y finalmente haga realidad su visión de sincronizar el estado global a la velocidad de la luz.

Es posible que los ETF de criptomonedas infravalorados sigan aumentando

A medida que Solana establece su lugar detrás de Bitcoin y Ethereum, los cuales han lanzado (o pronto lanzarán) ETF al contado en EE. UU., surge una pregunta natural: ¿será Solana la próxima? Esta pregunta es especialmente relevante en el ciclo actual, donde los ETF al contado son el principal impulsor del precio.

En pocas palabras, bajo el marco actual, el lanzamiento de activos digitales al contado en los Estados Unidos.
ETF
El camino está claro, es necesario que haya un mercado de futuros regulado a nivel federal (actualmente no hay otros mercados de futuros además de Bitcoin y Ethereum), el mercado de futuros debe existir durante muchos años para demostrar una correlación suficiente, y los futuros
Los ETF deben aprobarse antes de poder considerar productos al contado. En otras palabras, no habrá ETF de activos digitales al contado adicionales en un futuro próximo. Sin embargo, creemos que esto subestima gravemente el potencial de cambio.

De hecho, el cambio ya está en marcha: el reciente apoyo de Donald Trump a la industria de las criptomonedas llevó a los demócratas a relajar su postura sobre los activos digitales en un año electoral tenso. Si bien hace un mes era inimaginable, ya hemos visto a ambas cámaras del Congreso aprobar un proyecto de ley para revocar la controvertida
Política de contabilidad de criptomonedas de la SEC (SAB
121), y la Cámara de Representantes aprobó un marco regulatorio integral de activos digitales (FIT21). Aunque es poco probable que se adopte la estructura legislativa y regulatoria actual para permitir el lanzamiento de varios activos digitales al contado
Reglas de la ETF, pero la administración Trump y la SEC liberal
El Comisionado puede lograr este objetivo, en particular mediante un proyecto de ley que defina la estructura de los mercados de activos digitales para valores y materias primas. Esto no sólo es posible, sino que incluso puede convertirse en una realidad.

Determinantes clave del ETF Next Spot

Bajo leyes y regulaciones más flexibles, pensamos que decidir el siguiente lugar
Dos factores clave para los ETF son la descentralización y la demanda subyacente. En términos del primero, FIT21 pasa por alto a Howey al crear una nueva clase de activos digitales con pruebas críticas de descentralización.
Las pruebas o la recomendación de la SEC de "suficientemente descentralizado" pueden afectar la clasificación de los valores, y el grado de descentralización puede ser la clave para determinar si los activos digitales pueden obtener ETF. En términos de esto último, cualquier nuevo ETF

La demanda subyacente es igualmente importante, ya que será el factor más importante que afectará a la rentabilidad. En este caso, el emisor puede considerar la demanda potencial al mismo tiempo que sopesa el riesgo reputacional, la capacidad de aprobar varios comités internos y los mejores intereses de sus clientes. En general, si bien es probable que los emisores cripto-nativos soliciten grandes cantidades de bonos al contado
ETF, pero creemos que es más probable que los emisores más grandes se centren en uno o dos activos digitales con suficiente descentralización y una alta demanda potencial.

A continuación, proporcionamos un breve análisis que intenta determinar cuantitativamente el puntaje de descentralización y el puntaje de demanda y sumarlos para formar
Puntuación de probabilidad de ETF. Tenga en cuenta que convertimos las distintas métricas de categorías en puntuaciones Z para facilitar la combinación de categorías y luego tomamos la Z para cada categoría.
Se utiliza un promedio simple de las puntuaciones para calcular las puntuaciones finales de descentralización y demanda. Finalmente, tenga en cuenta que muchas de las métricas utilizadas tienen fallas y cierto grado de subjetividad, pero creemos que estas métricas siguen siendo valiosas para la tarea actual.

Análisis descentralizado

Analizar el grado de descentralización en blockchain es difícil porque no existe una definición universalmente acordada, muchas métricas son insatisfactorias y el tema es generalmente muy complejo, técnico e incluso filosófico. Además, la descentralización abarca muchos conceptos como participación sin permiso, control del desarrollo, influencia de personas clave, distribución de tokens.
/ Distribución, características de acciones, diversidad de software y hardware, etc. Finalmente, tenga en cuenta que la mayoría de las cadenas públicas se han vuelto gradualmente más descentralizadas con el tiempo, lo cual es evidente en grupos como Cardano.
La próxima era Voltaire descentralizará sustancialmente la gobernanza, o el próximo cliente Firedancer de Solana hará que Solana
Convertirse en la única red además de Bitcoin y Ethereum en tener un segundo cliente independiente en la red principal. En resumen, creemos que algunos de los indicadores de descentralización más sólidos y valiosos son:

· Coeficiente de Nakamoto, que mide el número mínimo de entidades independientes que pueden confabularse para atacar la red, donde valores más altos indican una mayor descentralización.

· Requisitos de participación, una medida de qué tan fácil es para cualquier persona participar en la red como operador o validador de nodos, incluidos los requisitos mínimos de participación y los requisitos de hardware. Menos participación y hardware más liviano contribuyen a una mayor descentralización.

· Calificación de gobernanza de CCData, que incluye varias medidas de gobernanza como participación, transparencia y descentralización.

Como se muestra a continuación, las cuatro cadenas de bloques con puntuaciones de descentralización superiores al promedio son Ethereum, Solana, Avalanche y Aptos.

análisis de la demanda

La demanda subyacente es otro determinante clave, y los emisores pueden considerar varias métricas al evaluar las entradas futuras. La más importante de ellas es la capitalización de mercado de tokens, pero en general, creemos que las siguientes tres categorías son particularmente valiosas:

· Los indicadores de mercado, una mayor capitalización de mercado, un mayor volumen de operaciones y un sólido rendimiento de los tokens pueden indicar una fuerte demanda futura.

· Activos totales bajo gestión (AUM) de productos existentes El alto AUM de tokens en productos de inversión existentes a nivel mundial indica que la demanda de productos ETF al contado también puede ser alta.

· Los indicadores de actividad, una comunidad fuerte y activa y un uso generalizado también pueden ser fuertes señales de demanda futura.

Como se muestra en el cuadro a continuación, las tres cadenas de bloques más grandes con puntuaciones de demanda superiores al promedio son Ethereum, Solana y NEAR.

Sumar nuestro puntaje de descentralización y nuestro puntaje de demanda nos da el resultado final.
Puntuación de probabilidad de ETF. Tenga en cuenta que fijamos la ponderación de descentralización en 33% y la ponderación de demanda en
67%, ya que creemos que la descentralización puede ser un factor umbral, mientras que la demanda latente puede ser el principal criterio utilizado por los emisores. En general, Ethereum ganó un lugar clave en el ETF de ETH en mayo
La aprobación de la presentación 19b-4 y el lanzamiento esperado de múltiples ETF al contado este verano, ocupando el primer lugar por un amplio margen. El siguiente es
Solana, que también supera a otros activos digitales por un amplio margen, es el único, además de Ethereum, que obtiene una puntuación positiva tanto en descentralización como en demanda. El tercer puesto es
NEAR, por su buen desempeño en ambas categorías. En general, los resultados indican claramente que si Estados Unidos permite ETF de activos digitales al contado adicionales, Solana será la siguiente.

Impacto potencial del ETF Spot Solana en el precio

Para evaluar posibles puntos
Para conocer el impacto del ETF de Solana en el precio de SOL, simplemente podemos referirnos al impacto del ETF de Bitcoin al contado en Bitcoin. Después de todo, detecte los ETF de Bitcoin
La aprobación, y las entradas masivas que siguieron, son lo que han empujado a Bitcoin desde $ 27,000 en octubre, cuando los participantes del mercado comenzaron a pensar que la aprobación de ETF al contado de EE. UU. era una posibilidad real, hasta aproximadamente ahora.
Un factor importante de $63.000, logrando un crecimiento de 2,3 veces. Este 2,3x será nuestra base.

A continuación, debemos ajustar nuestro análisis para tener en cuenta que el ETF spot de Solana ha experimentado entradas significativamente menores en relación con Bitcoin. En última instancia, ajustamos estimando las entradas en el ETF al contado de Solana en relación con Bitcoin. Aquí consideramos tres escenarios simples.

·
Escenario pesimista: Solana Global Investment Products tiene el 2% de los activos bajo gestión de Bitcoin. Creemos que esto infravalora el ETF subyacente de Solana.
Entradas, ya que esta métrica le da a Bitcoin una gran ventaja, con el lanzamiento de Grayscale Bitcoin Trust en 2013 y Solana hasta
Recién lanzado en 2020. Por lo tanto, utilizamos el 2% como entrada para el escenario pesimista.

· Caso base: Evaluamos Solana en función de las entradas reales recientes
Actuación. Aquí utilizamos datos de entradas de 2021 a 2023 porque Solana no era muy conocida antes de 2021 y a partir de 2024.
datos anteriores a 2018 para excluir el impacto del ETF spot de Bitcoin (lanzado en enero). Durante estos tres años, los productos de inversión de Solana han experimentado entradas acumuladas en relación con Bitcoin.
5%. Consideramos este 5% como el escenario base.

· Escenario optimista: En los últimos dos años, Solana ha experimentado mayores entradas relativas, lo que representa 2022 y
31% y 9% de las entradas de Bitcoin en 2023. Si bien no esperamos que Solana esté a la altura de 2021 y 2024
Este es un período de entradas de Bitcoin inusualmente altas, pero consideramos que las entradas relativas, que promedian el 14% anual durante tres años, son un escenario potencialmente alcista.

Aunque en escenarios pesimistas, básicos y optimistas, las
El ETF de Solana podría ver entradas del 2%, 5% o 14% de Bitcoin respectivamente, pero ahora tenemos que ajustar el ETF al contado frente a SOL por su tamaño más pequeño.
El impacto se logrará a través del capital de mercado. Específicamente, la capitalización de mercado de Solana promedió solo el 4% de la de Bitcoin durante el año pasado.

Teniendo en cuenta todos los factores, podemos determinar la
El crecimiento de 2,3 veces de Solana en relación con Bitcoin ajusta nuestras estimaciones de entradas relativas. Así, bajo el escenario pesimista, Solana podría crecer un 1,4
veces, en el escenario base, puede aumentar 3,4 veces; en el escenario optimista, puede aumentar 8,9 veces; Además, hay motivos para creer que el impacto podría ser mayor que estas estimaciones porque, a diferencia de Bitcoin, SOL
se utiliza activamente en aplicaciones descentralizadas y de participación, y la relación entre las entradas relativas y el tamaño relativo puede no ser lineal. Finalmente, es importante señalar que, en comparación con Bitcoin al comienzo de nuestro análisis, el potencial
Es probable que el ETF Solana Spot se refleje mucho menos en el precio de SOL, como lo demuestra Grayscale Trust.
Se deducen las desviaciones del valor liquidativo. Si esta extrapolación es correcta, el enorme potencial de SOL de poseer un ETF al contado podría verse como una
"Libre elección". Con todo, si EE. UU. permite más ETF de activos digitales al contado, Solana será el ETF al contado
Esté preparado, y el impacto en los precios puede ser el mayor hasta ahora.

Debido a la falta de mecanismos de creación y canje en tiempo real, Grayscale
El precio del fideicomiso puede desviarse de su valor liquidativo (NAV) subyacente, pero esta desviación desaparecerá cuando el fideicomiso se convierta en un ETF en efectivo porque los ETF en efectivo tienen ese mecanismo. El 1 de enero de 2023, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) cotizaba con un descuento del 45% sobre el valor liquidativo (el 15 de junio de 2023
BlackRock solicitó un ETF de Bitcoin al contado, y antes de que Grayscale prevaleciera en su demanda contra la SEC el 31 de agosto), pero ese descuento se redujo al 21% a principios de octubre, lo que sugiere que cuando comenzamos a medir el impacto en el precio, los factores de precio de Bitcoin Es posible que se hayan incluido mayores oportunidades para los ETF de Bitcoin al contado.