El presidente de la SEC de EE. UU., Gary Gensler, declaró recientemente que espera ver ETF de Ether al contado disponibles a partir de septiembre. Roxanna Islam, de VettaFi, decodifica las presentaciones S-1 del emisor para estos ETF y analiza el progreso realizado desde la aprobación de los ETF de bitcoin al contado a principios de este año.

En Ask an Expert, Eric Tomaszewski de Verde Capital Management responde preguntas comunes sobre la disponibilidad de ETF de Ether y por qué son importantes para los inversores.

- Sara Morton

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Decodificación de S-1 para ETF Spot Ether

Para los fanáticos de las criptomonedas, los ETF o ambos, los posibles lanzamientos de ETF al contado de ether se han sumado al entusiasmo que comenzó a principios de este año con el lanzamiento del ETF al contado de bitcoin. A medida que se acercan posibles aprobaciones, se ha debatido sobre ciertos documentos como los 19b-4 y los S-1 y su relevancia. Si bien gran parte de su contenido es estándar para las presentaciones ante la SEC, hay varias conclusiones ocultas entre la jerga legal. Según los S-1 y otros datos de la industria, esto es lo que sabemos hasta ahora sobre los ETF de éter al contado.

¿Qué son las presentaciones 19b-4 y S-1?

Las bolsas (por ejemplo, la Bolsa de Valores de Nueva York o NASDAQ) presentan los llamados documentos 19b-4 para informar a la SEC sobre un cambio de regla propuesto. Estas presentaciones son obligatorias para incluir un nuevo tipo de ETF. Se pidió a los emisores que modificaran sus 19b-4 alrededor del 20 de mayo, durante el cual la mayoría de los emisores eliminaron las disposiciones para apostar. La SEC aprobó versiones enmendadas de estos de ocho emisores (VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin y Bitwise) poco después, el 23 de mayo. (Más tarde, ProShares también se lanzó al ring). Aunque es probable que la SEC apruebe los ETF de éter al contado, todavía estamos esperando la aprobación oficial de los S-1 (declaraciones de registro) antes de que estos ETF comiencen a cotizar. Los emisores de ETF de éter al contado han estado presentando S-1 modificados en respuesta a los comentarios de la SEC, lo que a menudo es una buena señal de que las conversaciones están progresando. La aprobación final probablemente se producirá dentro de los 90 días posteriores a las aprobaciones iniciales 19b-4, lo que significa que podría ser en algún momento de este verano (y probablemente más temprano que tarde).

¿Qué nos dicen los S-1 sobre los ETF de éter al contado?

  • Posible concentración en custodios. Al igual que los ETF de bitcoin al contado, la mayoría de los emisores de ETF de éter al contado han elegido a Coinbase como su custodio, lo que podría causar problemas de concentración o un posible conflicto de intereses entre productos de la competencia. Sólo VanEck y Fidelity han elegido custodios fuera de Coinbase. (VanEck, sin embargo, espera ejecutar un acuerdo que permitiría a Coinbase convertirse en un custodio adicional).

  • Las cestas de creación/reembolso varían entre emisores. Los emisores más grandes como iShares, Fidelity y VanEck emitirán y reembolsarán acciones en bloques de 40.000, 25.000 y 25.000 respectivamente. Muchos de los otros emisores utilizarán cestas de 10.000.

  • Por determinar sobre la guerra de tarifas. Hasta ahora, las tarifas se han dejado en blanco (pero, lógicamente, podríamos ver que las tarifas bajan tanto como lo hicieron para los ETF de bitcoin al contado).

  • Los factores de riesgo parecen intimidantes, pero deben abordarse de manera racional. La sección más larga del S-1 es la de factores de riesgo (más de 50 páginas en algunas de las presentaciones). Pero la mayoría de estas son divulgaciones estándar: los riesgos de mercados volátiles, los riesgos relacionados con la falta de demanda y los riesgos relacionados con nuevas clases de activos se pueden encontrar en la mayoría de las acciones y ETF.

  • Los inversores deben sopesar los pros y los contras de la inversión en ETF frente a la inversión directa. Es posible que los inversores no reciban algunos de los beneficios relacionados con los ETF de éter al contado. Los inversores no tendrían acceso a apuestas ni a ningún activo "bifurcado" o "lanzado desde el aire".

  • Ark abandona la carrera de éter spot. A pesar de ser un actor vocal en el mundo de los ETF criptográficos, Ark retiró su nombre de su presentación de éter al contado, dejando a 21Shares como el único emisor. Ark emitió un comunicado en el que afirmaba que "evaluarán formas eficientes de proporcionar a [sus] inversores exposición a [Ethereum] de una manera que libere todos sus beneficios". Esto podría deberse a la falta de apuestas o al hecho de que las guerras de tarifas han hecho que los ETF de bitcoin al contado no sean rentables.

  • ProShares entra en la carrera del éter al contado. Sorprendentemente, ProShares (que se convirtió en un gran nombre en los ETF de futuros criptográficos) no lanzó un ETF de bitcoin al contado, pero se presentó tarde en la carrera de éter al contado. Si bien los actores financieros tradicionales como BlackRock y Fidelity pueden recuperar una participación de mercado significativa, ProShares puede tomar una parte de ella dado el reconocimiento de su nombre en el espacio.

Línea de fondo:

En general, sabemos más sobre los ETF de ether al contado que sobre los ETF de bitcoin al contado, dado el precedente establecido a principios de este año. Mientras esperamos la posible aprobación de un ETF de éter al contado, es posible que veamos que el camino a seguir para otros ETF de criptomonedas (es decir, Solana) se vuelve más claro.

- Roxanna Islam, jefa de investigación sectorial e industrial, VettaFi

Pregúntale a un experto

P: ¿Qué le entusiasma de un ETF de Ethereum?

R: La reciente aprobación inicial del primer paso para un ETF de Ethereum representa un hito importante para la industria de activos digitales, en parte porque podría facilitar el acceso para la persona promedio.

Además, la aprobación final podría crear un marco regulatorio para la adopción institucional, que es un mercado que se estima supera los 100 billones de dólares a nivel mundial.

En términos más amplios, el lanzamiento de un ETF podría aumentar la legitimidad de la clase de activos y su aceptación general, lo que en última instancia alentaría más atención y entradas de capital. Esto sería una gran victoria para la validación del espacio de activos digitales y su futura inclusión en carteras diversificadas.

P: ¿Cuáles son algunos de los riesgos de un ETF de Ethereum?

R: Existe la preocupación de que las aprobaciones puntuales de ETF puedan crear actores masivos que podrían influir significativamente en el poder de los validadores con el tiempo. Lo mismo se aplica a los riesgos de contraparte, centralización y concentración.

P: ¿Cuáles son algunos de los riesgos de Ethereum en cadena?

R: Creo que los riesgos se diferencian más ampliamente cuando se considera que Ethereum en cadena se utiliza en diferentes ecosistemas y proyectos. Podría decirse que esto crea riesgos tecnológicos, regulatorios, financieros y de seguridad. Dicho todo esto, el riesgo se diferencia y se recompensa.

P: ¿Cuáles son algunas oportunidades o razones por las que alguien debería considerar Ethereum en cadena?

R: Estar en cadena abre un mundo de posibilidades, innovación sin permiso y servicios financieros inclusivos.

Por ejemplo, apostar permite a los participantes obtener recompensas por su participación en la protección de la red Ethereum, que de alguna manera encarna directamente el espíritu del ecosistema Ethereum y los valores de la comunidad.

Más allá de apostar, existen innumerables formas de apoyar proyectos que pueden generar una variedad de beneficios que van más allá de las razones monetarias. La comunidad y la cultura son las piedras angulares del mundo digital. Podría decirse que un ETF pierde muchos de estos atributos clave.

- Eric Tomaszewski, asesor financiero, Verde Capital Management

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Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no reflejan necesariamente las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.