“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从3月25日到4月1日，冰糖橙最高附近$71769，最低接近$63772，震荡幅度达到8% 左右。
观察筹码分布图，在约 66000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
59000-63000 约63万枚；64000-68000 约75万枚；
短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为53%。

重要消息方面
经济消息方面
美国法官允许SEC指控coinbase未能注册为证券业务。ARKB管理的现货BTC ETF规模超30亿美元。鲍威尔强调，我们不需要急于削减利率，出乎意料的降息将是“毫无好处”的。香港金融服务公司Venture Smart Financial Holdings Ltd.已提交现货BTC ETF申请，计划最早5月推出ETF。美国银行大举增持美国国债

加密生态消息方面
美国证券交易委员会正准备将以太坊归类为证券。比特币NFT项目INK凭何开售1天创超5600万美元市值。DYDX、SUI 和 ZETA 等代币将于本周迎来大额解锁。mfer 创始人推出 MEME 代币 mfercoin。Arbitrum 基金会：资助计划第三阶段申请将于 4 月 15 日开始，重点面向游戏、社交等 dApp 类项目。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
新增筹码与销毁筹码长期非流动巨鲸长期参与者筹码结构美股ETF加密净头寸

（下图 新增筹码与销毁筹码）

从2023年6月份开始市场的新增筹码便一直增加。
这种事情发生在2018年以前的牛市里，同时就是一个非常显著的牛市特征。
可能这一次牛市更像是一六年到一七年年末的阶段。

（下图 长期非流动巨鲸）

长期不流动的巨鲸，在最近段时间大量增持，
他们在市场总是取得一些决定性的作用，在侧面市场，当前在长期属于还算安全的范围之内，并未造成这类群体发生太多动摇。

（下图 长期参与者筹码结构）

从长期参与者筹码结构上来看，更类似于2016年到2017年年底的过程，而非是说2020年到2021年的过程。
而在减半，之前会发生炒作，炒作之后有更多的长期筹码卖出再重新收敛筹码。
这个过程比较快，幅度也会比较小，从历史上来看，最近这一次的进程比之前的进程更快，而且结束的幅度更快，意味着市场已经真正的提前开始发生变化。
一些态度来已经走了一半的过程，如果长期参与者一旦清空筹码，市场将迈入动摇和不坚定，以及不稳定状态。
在突然的抛压下很容易崩塌。
因为短期投机并没有任何信仰，而且深受价格敏感。

（下图 美股ETF加密净头寸）

在经历了ETF后火爆之后，ETF陷入了一定程度的冷却。
目前不仅仅是灰度在抛售，还有一些其他基金也在同步抛售。
当然，在一定程度上灰度的抛售已经减缓了很多。
更多的这意味着ETF更多的资金受价格敏感，他们买入，价格会推入的非常疯狂，当他们一旦卖出，或许会砸的头破血流。

中期探查
增量模型稳定版购买力差值真实资本积累系数

（下图 增量模型稳定版）

购买力增量在不断地增加，同时，短期参与者的持仓量不断地上升。
可概括为，场内的增量依然在积极地参与市场增长。
从目前状况看，增量的趋势未停滞，新生参与者仍在广泛参与市场。

（下图 购买力差值）

购买力差值显示，交易所内部仍有较为充盈的购买力。
目前的增长状况略微暂停。

（下图 真实资本净头寸）

从真实资本在场内的积累状况看，场内面临着一个较大的难题——不断地突破市值新高。
在场内资本不断增长期间，也间接体现市场的增长趋势未停滞，只是需要不断地突破，把整体的盘子撑得更大。

（下图 积累系数）

积累型的群体在一段时间的下滑和停滞后，重新恢复增长。
目前略有停滞，但仍在增长的上升通道内。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）

市场表现符合上周预期，少量轧空后表现为震荡。当前风险系数仍处于危险区域，且衍生品清算量也回到均衡状态当中，本周预期市场临近变盘可能出现衍生品多空双向清算。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例有少量下降当前处于中高水平。期权成交量少量下降。

（下图 衍生品成交量）

当前交易量已处于低位水平，表明接近再次变盘。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期与上周基本持平。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

短期持有者成本当前58k左右，市场大幅度向下的概率持续性降低。积极和恐慌情绪当前都处于低位水平，这给后市的变盘留足了空间。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中位水平。

现货以及抛压结构评级：整体处于大量流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼的大量流入头寸当前已经基本被消化，当前也处于流出累积状态。

（下图 高权重抛压）

暂无高权重抛压。

购买力评级：相比上周全球购买力大量下降，稳定币购买力少量下降。
（下图 全球购买力状态）

在上周市场短暂轧空后，美亚欧三洲购买力均有大量下降。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸整体少量下降。

链下交易数据评级:在65000有购买意愿；在72000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在65000附近价位有购买意愿；
在72000，73000，74000，75000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在65000，68000附近价位有购买意愿；
在72000，73000，74000，75000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在65000，67000附近价位有购买意愿；
在72000，74000，76000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
coinbase在传统金融法律中的定位仍不明晰。美盘ETF占流通量4%，香港积极推进数字货币进程。鲍威尔表示目前过于迅速降低利率不太适宜。美国银行购入国债。尽管传统世界对于数字资产相关的产业仍抱有审视的态度，场外资金仍缓慢流向场内。

链上长期洞察：
从筹码结构上来看和筹码增持来看，这次和2016年的牛市非常相似，但是节奏上快了很多；平常不流动的巨鲸并没有发生动摇，还在增持筹码；ETF更多价格敏感资金，目前抛售的不仅仅是灰度一家，这意味着他们将来会产生大量套现，可能会造成市场非常急剧的变化。

市场定调：
目前状况还相对稳定，目前筹码结构和周期性与2016年类似，从节奏来看则快很多。

链上中期探查：
新生参与者在广泛参与市场；交易所内部的购买力略微暂停；市场面临连续突破增长的考验；积累型群体重新恢复增长，目前略微暂停，但仍在上升通道内。

市场定调：
增长，考验
场内目前的问题在于，市值不断地增长，但不断突破原有市值是整体参与者面临的考验。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，风险较高。新增活跃地址较处于中位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。全球购买力相比上周大量下降，稳定币购买力少量下降。链下交易数据显示在65000有购买意愿；在72000有抛售意愿。短期内跌不破在57000~61000概率为82%；其中短期内涨不破71000～74000的概率为53%。

市场定调：
市场情绪整体处于中性，短期持有者成本来到58K附近。本周预期市场处于变盘的边缘，衍生品需注意风险，出现极端向下行情概率仍较低。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#onchain #btc #eth

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供： 成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从3月18日到3月25日，冰糖橙最高附近$68956，最低接近$60775，震荡幅度达到11.86% 左右。
观察筹码分布图，在约 66000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
54000-58000 约40万枚；59000-63000 约70万枚；
短期内跌不破在54000~57000概率为82%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为53%。

重要消息方面
经济消息方面
美联储3月利率决议：声明一致同意维持利率不变，点阵图维持今年降息3次的预期鲍威尔表示：“通胀下降可能推动降息，如果劳动力市场出现显著疲软，那将是启动降息的理由；今年以来，标普500指数已经创下20次历史新高。3月21日，美股三大指数集体收涨，续创历史新高，道指涨0.68%，标普500指数涨0.32%， 纳指涨0.2%。法兴银行的ManishKabra等市场策略师表示，在企业盈利前景乐观的情况下，美股涨势仍有进一步扩大的空间。美国银行援引EPFR数据显示：最近一周，现金流出总额为612亿美元，为自2023年10月以来最大规模流出，黄金资金流入规模达到11亿美元，为2023年5月以来最大流入。

加密生态消息方面
Coinbase首席法务官paulgrewal.eth称，等待有关ETH ETP的决定时，又出现了ETH错误信息。ETH是一种商品，而不是一种证券，美证券交易委员会（SEC）没有充分的理由拒绝ETHETP申请。美国现货BTC ETF基金的累计交易量超过 1500亿美元，距离美国证券交易委员会批准贝莱德、富达和Bitwise 等公司的 ETF 不到10周。coingecko数据，稳定币总市值突破1500亿美元，USDT总市值达1041.999亿美元，过去一周增长6.5%现货BTC ETF连续第四日净流出，3月21日，净流出9400万美元，其中灰度流出3.58亿美元，贝莱德IBIT流入2.33亿美元。灰度压力不减，GBTC已从62万个BTC降至35万个BTC，降幅近45%

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
美国加密ETF净头寸高质量抛压利润与亏损出售现货总抛压短期投机者市场情绪

（下图 美国加密ETF净头寸）

目前大热的ETF一直是市场的主力军之一，对于市场的影响起着一定程度的决定性作用。
从市场一般表现来讲，他们对于市场起着一些更多的正相关。
但是当最终市场面临巨大利润的冲击的时候，ETF购买力也会稍显不足。
在一定程度上更多新进的ETF，有点类似于热钱。
当市场下跌，也会跟着流出，类似于市场助推器。

（下图 高质量抛压）

高质量抛压达到了四年以来最高程度。
上一次在面临如此高的抛压时，大概在2021年二月份左右的阶段性顶部。
一般这都象征的市场的进程过半，进入中期偏后阶段。

（下图 利润与亏损出售）

在70000至73,000附近，有大量的巨额利润抛出。
这次利润的抛压相当于整个2021年大概四月份的总体抛压。
市场的节奏和2021年有点相仿。

（下图 现货总抛压）

现货总抛压，也达到了，几乎这八年来的相对高点。
鉴于最开始多个周期的现货抛压成一定规律的下降，在这里重新做了一个用绿色箭头指向了一个大概衰减率。
本次牛市高点，可能会触碰这个衰减率或者以上。

（下图 短期投机者市场情绪）

从整个周期来看，市场短期的投机氛围已经接近了白热化，从整个大周期来看，也仅仅只有两次牛熊能触及到绿色的情绪亢奋程度。
这证明的市场目前已经达到了非常狂热的状态。
总体需要更小心的对待。

中期探查
已实现波动组成增量结构ETH与BTC的活跃度对比积累趋势分

（下图 已实现波动组成）

本模型细化场内的持有结构，通过短期与长期的持有比例对比，并表明显著的特征（蓝色区域），从而探寻数据对行情正向推动力的结构。
红色线：1天-1星期的新生参与者持有变动
蓝色线：1年-2年的长期参与者持有变动
目前新生参与者有轻微暂停持有的迹象，同时长期参与者广泛在市场制造较大的抛压力度。
当然，由于蓝色区域的判定特征已表明，短期参与者此前完成了行情推动的作用。
在当前市场暂停的期间，短期参与者可能因广泛动力不足，致使该群体的持有增长暂停。

（下图 增量结构）

场内的增量仍然保持着上升的节奏，增量的逻辑依然存在。

放大到波动细节看，观察整体存在的状况。
（下图 ETH与BTC的活跃度对比）

ETH的活跃占比轻微放缓上升。
从历次状况看，在ETH占比升高时，场内的波动状况会放大，上升。
可能场内未形成合力方向时，场内的压力会由ETH转移到BTC上，致使盘面出现僵滞的状况。

（下图 积累趋势分）

BTC已经显示出合力效应，然而在波动逐渐减缓的过程中，场内可能会逐渐把更多资金倾向于BTC。
在这过程中，可能波动状况仍然会持续，届时仍需保持风控的步调和节奏。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域边缘，衍生品风险增加。
（下图 衍生品风险系数）

市场仍处于震荡回调当中，本周风险系数触及中性区域之后又回头向下，带动价格少量反弹。从衍生品清算量以及风险系数来看，本周预期市场为震荡调整或是少量轧空。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例水平仍处于较高水平。期权成交量少量下降。

（下图 衍生品成交量）

随着价格回落，衍生品交易量持续走低，当前交易量已处于低位水平，表明接近再次变盘。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期少量下降与上周基本持平。

情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）

随着市场回调，场情绪也回到中性。短期持有者成本开始增速放缓，当前短期持有者成本为55K左右。分开来看恐慌情绪并未持续增加，而是一直处于相对低位。当前市积极情绪和恐慌情绪均来到较低位置水平。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中位水平。

现货以及抛压结构评级：BTC和ETH抛压分化，整体抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼本周有大量流入，当前对流入筹码并未消化完毕。

（下图 高权重抛压）

高权重抛压当前已缓和。

购买力评级：相比上周全球购买力少量增加，稳定币购买力少量下降。
（下图 全球购买力状态）

虽然总体全球购买力有大量的下降，但相比上周，本周全球购买力水平有少量增加，且购买力并未持续流失，表明仍有资金青睐当前价格。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸整体少量下降。

链下交易数据评级:在62000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在58000，60000，62000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000，73000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在58000，60000，62000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000，73000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在58000，60000，62000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，74000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
美股降息的过程是资金重新再分配的过程。在未来美国超6万亿美金的货币基金，会逐渐撤出流动盘子，将目光转向更多的资本市场，新兴市场，加密市场，黄金等。或将迎来未来两年以上，甚至更久的大放水，这会为资本市场和风险市场注入更多流动性，增加更多的结构性机会。也许加密将来会很快见顶也许会更慢见顶，但由于流动性的注入可能也会增加更多的结构性机会。美联储放水，这个叙事将会是未来两年的主题。
四月份是加密减半的月份，在减半前后的一段时间内，预期会提前炒作完成，在预期兑现的时间里市场会相对萎靡。
而通常减半之后，从历史经验来看，依然继续看涨。

链上长期洞察：
美国ETF在某些程度上有些类似于热钱，可能类似于市场的助推器，而在另一种程度也会有一些超额收益提醒，但不多；高质量抛压达到今年以来最高点同时达到4年以来最高点类似于2021年二月份的阶段性顶部；在本次70,000以上卖出了非常多的大额利润利润的量，相当于2021年三月份或四月份的量；现货总抛压也来到了8年以来高位，其中用绿色箭头做衰减率的标注；市场的短期情绪已经进入了白热化阶段，从历史的多次流行周期来看，过去，仅有两次牛市，触及了绿色阶段，超越了目前白热化的阶段。

市场定调：
市场情绪进入到白热化，可以逐渐增加谨慎。

链上中期探查：
新生参与者暂停增长，长期参与者仍在广泛释放抛压；增量整体仍然在保持增长；ETH占比放缓升高，可能波动逐渐收敛放缓；BTC形成合力效应，波动状况可能逐渐在减轻。

市场定调：
蓄力，震荡
场内仍有波动状况，可能目前处于蓄力阶段，仍然需要防备波动和随时风控。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域边缘，风险品风险增加。新增活跃地址较处于中位水平。市场情绪状态评级：中性。交易所净头寸BTC和ETH抛压分化，整体抛压较低。相比上周全球购买力少量增加，稳定币购买力少量下降。链下交易数据显示在62000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在54000~57000概率为82%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为53%。

市场定调：
市场情绪整体处于中性，短期持有者成本来到55K附近。本周预期出现极端向下行情概率仍较低，BTC和ETH可能持续走出分化趋势，衍生品来看会产生少量轧空或是持续性震荡行情。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#BTC #ETH #链上数据

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从3月11日到3月18日，冰糖橙最高附近$73777，最低接近$64533，震荡幅度达到11.49% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
54000–58000 约34万枚；59000–63000 约48万枚；
短期内跌不破在54000~57000概率为90%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为42%。
重要消息方面
经济消息方面
美国3月一年期通胀率预期3%，低于预期值3.10%，持平前值3.00%。高盛CEO所罗门表示：经济比预期更具韧性，对2024年持乐观态度，资本市场复苏，如果形势恶化，美联储有放松货币政策的空间。2月PP1年率1.6%，超预期值1.1%，超前值0.90%。2月PP1月率 0.6%，超预期值0.30%，超前值0.30%。美公布的通胀指标CPI超预期，初请失业金人数不及预期惠誉称：预计美联储和欧洲央行将在年底前分别降息三次，总计降息75个基点。巴黎银行认为美联储将在12月底前降息75个基点，符合市场74个基点的定价。高盛表示：美联储将在3月20号的议息会议上维持利率不变，并在6月的会议上开始进入宽松周期。
加密生态消息方面
美参议员Sen Jack Reed和Senator LaphonzaButler致信美证券交易委员会（SEC）主管GaryGensler，呼吁SEC不要批准其他加密货币ETF.Chainalysis数据显示，2023年加密货币投资者实现的总收益恢复至370亿美元，较2022年的1270亿美元亏损实现回升。南非将在三月底之前向约60个加密货币平台颁发许可证，该国金融部门行为监管局表示，超过300家加密资产提供商正在寻求批准。ETH Dencun升级完成，目标是提升Laver 2网络的可扩展性和模块化，增强网络的安全功能，并改进整体可用性。ETH创始人Vitalik Buterin表示，基础rollup扩容里程碑已实现，下一个里程碑可能是沃克尔树和历史数据过期。高盛集团、纽约梅隆银行、芝加哥期权交易所和其他几家公司在连接不同银行和金融机构的区块链网络上完成系列试点测试，据悉这是资本市场上规模最大的一次链间实验，参与者在区块链上执行了超过350笔模拟交易，涉及代币化资产、数字现金、回购、证券借贷和保证金管理

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
非流动供应（巨鲸）头寸链上现货在交易所交易额现货积累成交头寸
（下图 非流动供应（巨鲸）头寸）

更擅长的定义为非流动的巨鲸。
非流动的巨鲸在在之前发生了一部分减持，这跟灰度ETF有少许关联。
在近期有重新回归增持，他们的头寸和行动状况起着决定性的部分作用。

（下图 链上现货在交易所交易额）

交易所链上的交易额大幅度升高，一般跟市场价格大幅度波动有一定的相关性。
从历史上来看，大部分都跟市场的向下波动有关，而这个数据一般作为一个条件筛选。
可以用来筛选出更多的变相条件。

（下图 现货积累成交头寸）

从两个数据之间的叠加来看，此前大幅的波动为市场内部抛压相关，这种情况发生在过去高位较多次。
而现在市场从抛压转向为积累。
这代表的市场在经历了短暂的利润落地之后又重新回归了积累，或者是从更长远的角度来讲，继续保持积累。

中期探查
已实现持有比例高权重抛压季度状况ETH场内占比状况
（下图 已实现持有比例）

本模型用于观察短期参与者的持有比例，从当前状况看，
短期参与者的比例较多，
同时，目前发生轻微放缓的迹象。

（下图 高权重抛压季度均线）

伴随着更多比例的流动性进入场内，高权重抛压的整体量级也在上升。
与2023年不同，当前上升的速度较快。
更多量级的抛压在施加过后，更加考验市场整体的承接能力。

（下图 ETH场内占比状况）

观察ETH在场内的占比状况，
根据观察出的一般性规律，场内在波动较大时通常会出现ETH主导的迹象，
届时场内的结构也会发生变化。
从当前状态看，可能在ETH主导的情况下市场会略微不稳定。
稳固的状态需要等待ETH占比下降，BTC重新占据主导位置。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于中性区域，衍生品风险适中。
（下图 衍生品风险系数）

在连续的轧空行情之后，本周市场迎来回调。上周提到极易形成多空双爆局面，本周衍生品风险来到中性区域，仍可能对衍生品产生多空双爆，另外轧多空间有限。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例水平仍处于较高水平。期权成交量少量下降。

（下图 衍生品成交量）

上周提到临近变盘，后续市场便出现了回调。本周衍生品成交量在轧多后处于低位水平，低位意味着接近再次变盘。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期与上周持平。

情绪状态评级：FOMO
（下图 盈利亏损转移量）

上周短期持有者成本50K，当前已经来到53K。即使是在回调当中，短期持有者成本仍在上涨，市场情绪仍在FOMO当中。积极情绪指标稍有下降，但也意味着给下一次变盘留足了空间。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中高位水平。

现货以及抛压结构评级：整体呈大量流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼本周有大量流入，二饼和大饼产生了分化。

（下图 高权重抛压）

高权重抛压当前已缓和。

购买力评级：相比上周全球购买力中量下降，稳定币购买力少量下降。
（下图 全球购买力状态）

本周全球购买力有中量下降，但总体来看即使是相比之前下降了一半，购买力水平仍比之前一年时间内的水平要高。对当前价格有影响，但并不会影响特别大。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸整体少量下降。

链下交易数据评级:在64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在60000,62000,64000附近价位有购买意愿；
在73000,75000,76000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）

在60000,62000,65000附近价位有购买意愿；
在70000,71000,72000,74000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）

在60000,64000附近价位有购买意愿；
在74000,75000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

WTR公开实盘板块：
从2月开始，每个月将固定公开资金实盘状况。
策略方面：稳健策略。
初始资金金额：24万美金。
目前资金：31.8万美金。
收益率：32.5% ；历史最大回撤：5%左右。

小币种持仓：
RNDR、CKB、WLD、LINK

消息面总结：
整个国际资本市场表现较为活跃，选择无视利空因素，开始初步转换为强势。个大参与者几乎都有压注或笃定今年下半年降息放水条件。牛市中市场会在向上突破中加速回调，源自于市场参与者患得患失的恐惧心理，恐慌性利空踩踏，当这种情节严重时市场会选择大幅度快速调整。

链上长期洞察：
非流动巨鲸回归增持；市场更多群体从获利回吐后转向为积累。
市场定调：
更多群体依然在积累。

链上中期探查：
短期参与者数量比例较多，目前上升放缓；高权重抛压升高；ETH占比较高。
市场定调：
调整
当前ETH的占比较高，可能盘面还需调整稳定性。

链上短期观测：
风险系数处于中性区域，衍生品风险适中。新增活跃地址较处于中高位水平。市场情绪状态评级：FOMO。交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。相比上周全球购买力中量下降，稳定币购买力少量下降。链下交易数据显示64000有购买意愿；在70000有抛售意愿。短期内跌不破在54000~57000概率为90%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为42%。
市场定调：
市场整体积极情绪有所下降，但仍处于FOMO氛围。短期持有者持续攀升至53K附近，即使是出现极端向下行情跌幅也已有限。本周预期市场向下大幅度波动风险极低，可能会出现衍生品双向清算行情。

风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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#BTC #ETH #onchain

“瞭望无尽前沿科技；洞见未来，引领投研新时代。”此报告为“WTR”研究院提供：成员推特ID：金蛋日记@jindanriji ；麋鹿不会迷路@crypto_elk_；外汇哥；西贝@Asterismone；

本周回顾
本周从3月4日到3月11日，冰糖橙最高附近$69999，最低接近$59005，震荡幅度达到18.62% 左右。
观察筹码分布图，在约 65000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。

分析：
54000–58000 约37万枚；49000–53000 约48万枚；
短期内跌不破在51000~53000概率为90%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为42%。
重要消息方面
经济消息方面
2月非农就业27.5万人，高于预期值20万人，低于前值35.3万人。2月失业率3.9%，高于预期值3.70%，高于前值3.70%。就业数据公布后，互换市场充分定价美联储6月份将降息25个基点。欧洲央行公布利率决议，保持在4%不变，下调2024和2025年通胀预期至2.3%和2.0%。美联储褐皮书显示：预计未来需求将更加强劲、金融环境进一步宽松。鲍威尔在众议院听证会上称：“尽管通胀仍高于2%，但已大幅缓解；不寻求通胀达到2%才降息；如果经济发展如我们所愿，未来几年利率将需要大幅下降”。
加密生态消息方面
美国商品期货交易委员会（CFTC）主管RostinBehnam表示，若国会通过《21世纪金融创新和技术法案》法案，他的机构“有信心”可以在12个月内建立加密监管框架。萨尔瓦多持仓总价值升至1.59亿美元，利润达5382万美元。DeFi板块市值突破1100亿美元。Uniswap基金会关于改变Uniswap社区治理提案已通过温度检查投票，该提案包括奖励委托和质押UNI代币的用户，现在进入链上投票。Kaiko表示，BTC交易量昨天突破460亿美元，达到自2021年以来的最高水平。BTC ETF总市值达545.93亿美元，贝莱德IBIT资产管理规模达114.75亿美元；富达FBTC资产管理规模达70.34亿美元。贝莱德向SEC申请为其全球配置基金（GlobalAllocation Fund） 添加现货BTC ETF敞口。贝莱德己申请为其战略收入机会基金添加BTCETF敞口。

长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性

长期洞察
链上现货抛压总量链上新增筹码和销毁抛售筹码
（下图 链上现货抛压总量）

链上的现货总抛压已经进入了高位阶段。
目前这个阶段一般需要更多的新增力量来支持顶着压力。
ETF为现在的新增力量，后续需要持续关注ETF的状况。
从整体的抛压的历史记录来看，牛市市场从这个角度已经进入了后半场。

（下图 链上新增筹码和销毁抛售筹码）

链上的新增筹码开始慢慢重新增加。
这意味着市场的支撑力量又出现了。
可能会在新高附近上下的顶着压力消化抛压。
而市场消化抛压的强弱，主要看美股大盘时间市场的强弱水平。

中期探查
未实现盈亏比区间状态筹码分布 — — 短期、长期结构短期参与者利润百分比复合模型
（下图 未实现盈亏比率区间状态）

该模型用于评估场内用户的基本情绪状态，从未实现盈亏比的角度判断场内目前的盈利亏损比率。
当前，市场处于高热阶段，整体进入到一种较为狂热的状态中。
场内持续保持着高盈利/过度盈利的状态，可能整体的盈利状态需要更强的新增资金进行推动。

（下图 筹码分布 — — 短期、长期结构）

附近的价位中95%以上为短期筹码，这意味着市场进入到一种短期参与者广泛参与市场的节奏。
在此状态下，可能盘面的波动幅度会较大，原因是短期参与者对于成本的关注度。

（下图 短期参与者盈利百分比复合模型）

流动性较弱的大群体当前处于增加持有量的状态，需要谨慎的是短期参与者的增持力度有些许减弱。
可能在美盘时间段会有更显著的表现。

短期观测
衍生品风险系数期权意向成交比衍生品成交量期权隐含波动率盈利亏损转移量新增地址和活跃地址冰糖橙交易所净头寸姨太交易所净头寸高权重抛压全球购买力状态稳定币交易所净头寸链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。
（下图 衍生品风险系数）

上周市场仍表现为连续轧空，衍生品也被大量清算，且清算量来到牛市水平，当前风险系数仍处于危险区域，极易形成多空双爆的局面或持续轧空。

（下图 期权意向成交比）

看跌保护比例水平仍处于较高水平。期权成交量少量下降。

（下图 衍生品成交量）

衍生品成交量在市场轧空后处于低位水平，低位意味着接近再次变盘。

（下图 期权隐含波动率）

隐含波动率短期有少量增加。

情绪状态评级：FOMO
（下图 盈利亏损转移量）

在上周提到短期持有者成本为46K，本周已经来到了50K附近。已经连续三周短期持有者成本以每周4K的速度快速上涨。市场情绪指标也持续性新高，市场情绪持续FOMO。

（下图 新增地址和活跃地址）

新增和活跃地址处于中位水平。

现货以及抛压结构评级：整体呈大量流出累积状态，抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）

大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。

（下图 E太交易所净头寸）

二饼本周有大量流入，当前已消化大致一半的量。整体来看仍是持续性流出累积。

（下图 高权重抛压）

价格持续拉升后出现一次高权重抛压，当前已缓和。

购买力评级：相比上周全球购买力持平处于强势状态，稳定币购买力大量增加。
（下图 全球购买力状态）

本周全球购买力持续强势状态，其中美洲购买力有少量下降，但亚欧购买力持续增加。整体与上周持平。

（下图 USDT交易所净头寸）

USDT交易所净头寸整体大量增加。

链下交易数据评级:在65000有购买意愿；在72000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）

在61000,65000附近价位有购买意愿；
在70000,72000,74000附近价位有抛售意愿。

（下图 Binance链下数据）

在60000,62000,66000附近价位有购买意愿；
在70000,71000,72000,74000附近价位有抛售意愿。

（下图 Bitfinex链下数据）

在60000,64000附近价位有购买意愿；
在70000附近价位有抛售意愿。

本周总结：

消息面总结：
鲍威尔态度变软，市场放出更多鸽派，六月份降息概率变大。目前国际资本，风险市场，例如美股与加密资产甚至金价，在宏观资金转移之时，会将更多的预期放到结果，那么还有上涨空间。在长期总共用于配置黄金的资金，大概有3.2万亿美金，从长期来看，加密空间依然不少。虽然没有媒体烘托那样夸张。资本在配置之时，会导致市场波动非常剧烈，虽然未来国际资本市场（美股）牛市可能会持续一年，甚至两年甚至更长，但最大的涨幅会是前期预期刚刚转换之时。
链上长期洞察：
链上的现货总抛压已经进入了高位阶段；新增链上筹码开始增加，为市场增加进一步支撑力量。
市场定调：
从历史抛压的水平来看，已经迈入了市场的后半场，接下来需要关注更多的新增力量。

链上中期探查：
未实现盈亏状态显示，市场进入到狂热阶段；当前附近95%为短期筹码；短期参与者的增持状态略微减弱。
市场定调：
狂热、风控
市场进入到狂热阶段，做好适当的风控。

链上短期观测：
风险系数处于危险区域，衍生品风险较高。新增活跃地址较处于中位水平。市场情绪状态评级：FOMO。交易所净头寸整体呈现大量流出累积状态，抛压较低。相比上周全球购买力持平处于强势状态，稳定币购买力大量增加。链下交易数据显示65000价位有购买意愿； 72000价位有抛售意愿。短期内跌不破在51000~53000概率为90%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为42%。
市场定调：
市场表现整体仍旧强势，短期持有者成本快速攀升已来到50K附近。本周仍预期市场向下大幅度波动风险极低，可能会出现衍生品双向清算或持续性轧空。

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