區塊鏈數據分析機構 Glassnode 在週二（27）發布的鏈上週報中指出，在比特幣（BTC）鏈上活動和永續期貨市場處於平衡狀態的情況下，投資者的投機興趣正在減弱。

該報告強調市場的獲利和虧損實現活動有所減少，永續合約資金費率回到中性水平，這表明市場參與者的投機興趣顯著降低，無論是何種投資工具或加密貨幣。此外，與 3 月份創下歷史新高時的興奮情緒相比，永續合約的清算量顯著減少，這進一步支持了投機興趣降低的觀點，並顯示市場更傾向於以現貨交易為主。

Glassnode 還指出，最近幾個月流入比特幣的淨資本已經放緩，顯示出投資者獲利了結和虧損實現之間的平衡。報告顯示，目前每日淨實現損益超過 1,500 萬美元，顯著低於市場在 3 月創下 73,000 美元歷史新高時每天 36 億美元的資金流入量。Glassnode 指出，該指標通常會在市場接近拐點時回到中性水平，這些拐點可能是一段市場趨勢的延續，或是轉變為宏觀規模的熊市趨勢。

比特幣實現淨利潤/淨損失，來源：Glassnode

此外，用來衡量投資者平均未實現獲利的市值與實現價值比率（MVRV）在過去兩週測試了 1.72 的歷史平均值，這一水平在歷來標誌著宏觀牛市與熊市趨勢之間的轉折點。

比特幣 MVRV 偏差帶（MVRV Deviation Bands），來源：Glassnode

值得注意的是，一部分的新投資者在價格創新高之後成為了長期投資者，近幾個月的橫盤走勢考驗了他們的信心。〔註：Glassnode 將持有比特幣超過 155 天的地址視為長期持有者（HODLER）〕

「從歷史來看，持有 3 到 6 個月幣齡帶內的供應往往會在主要市場高點確立後不久達到峰值，通常是在隨後的回條過程中。這些新投資者中的一部分會決定在震盪期間 HODL，最終成為長期投資者，其他許多人選擇退出部位並實現虧損。」Glassnode 的報告寫道：「目前，3 個月到 6 個月幣齡的幣佔流通供應量的 12.5% 以上，其結構類似於 2021 年中期的拋售，但也與 2018 年熊市的高峰期相似。」

比特幣囤幣波動圖（3 到 6 個月幣齡持有者），來源：Glassnode

Glassnode 總結說，大量代幣現在顯示出中性的資金費率，表明整個加密市場的投機興趣已經重置，近期的價格走勢可能會由現貨市場推動。市場已經在一個結構性有序的下降趨勢中運行了超過 5 個月，根據歷史經驗，Glassnode 認為這種平靜且穩定的市場結構通常持續時間不長，而且往往預示著接下來市場波動性可能會加劇。

資料來源：CryptoSlate、Glassnode

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