宏观市场，近期市场交易数据显示，CME对美联储9月降息25个基点的预期降至58%，而降息50个基点的概率反而上升至42%。摩根大通依然预测美联储下周会降息50个基点。这种情况对市场略显不利，首次大幅降息50个基点意味着经济状况比预期还要糟糕，可能引发市场对经济衰退的担忧，进而打压资产价格的表现。

距离9月降息的日子不到一周了，降息前，资金观望情绪浓厚，投资者可能会保持较为谨慎的态度。与此同时，黄金价格再创新高，这对比特币来说是个积极信号。虽然市场上普遍不认为黄金和比特币同属一类资产，但两者的流动性至关重要。如果黄金和大宗商品价格表现良好，说明全球的货币流动性没有出现问题，这也是比特币上涨的重要基础。

另外，9月12日，美国比特币现货ETF净流入达到了3900万美元，而以太坊现货ETF则出现了2010万美元的净流出。

从这几个月的结果看：降息前，尤其是越接近降息时，风险市场的资金撤出越明显。

以当前情况为例，无论票面利率如何，中长期美债的收益率已从高点的4.5%-5%降至如今的3.5%-4%。如果降息宣布，甚至进入连续降息周期，实际收益率势必会进一步下降，反映在债券价格的上涨。

站在资金的角度看现在可能是最后的机会来增持美债，以4%的收益率锁定，而这收益率可以持续10年甚至30年，依然非常有吸引力，毕竟长期4%的无风险收益率还是极其诱人的。

因此，资金在抓住最后的时间窗口（8-9月），迅速从风险市场撤离，涌入到美债的固定收益市场，导致加密市场这几个月没有大资金光顾，出现一种“黎明前的黑暗”。

降息是一个重要的转折点。在降息前，没有紧迫感，投资者普遍认为还可以继续在风险市场获取收益。而随着降息临近，投资者开始产生“赶上最后一班车”的心理变化。因此，越接近降息，反而没有预期中的价格上涨，而是流动性不断下降。

不过，等到降息正式宣布时，该撤出的资金已经撤离，剩下的资金更坚定，如果美国经济未出现大衰退，随着降息的持续进行，流动性的状况会逐步好转，带动行情逐步回暖。

ETF资金目前的状态是涨多了就卖，跌多了又开始买。现在的稳定币市值已经创了历史新高，约1700亿美元，市场并不缺钱，大部分的资金都由于美国不确定性的经济情况而谨慎观望，都在等明确信号出现。

山寨方面：

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