最近的加密货币市场持续下跌引发了许多投资者的疑问：到底是谁在进行抛售呢？
1️⃣ 市场阴跌与抛售现象：尽管比特币ETF和机构投资者显示出购买兴趣，但市场持续下滑，显示出更复杂的市场因素在发挥作用。
2️⃣ 老牌持有者的抛售：主要抛售方是那些长期持有比特币的老牌投资者（OG）。他们手中的比特币数量远远超过所有ETF的总和，有时甚至达到其数倍。在牛市期间，老牌持有者通常会部分出售比特币来获利。
3️⃣ 纸比特币的影响：传统上，购买比特币意味着购买实际的比特币。然而现在，投资者可以选择购买纸比特币，即没有实际比特币支持的金融衍生品。这种情况导致市场出现所谓的合成比特币，由没有实际比特币支持的交易者提供，他们仅依靠美元支持其交易。
4️⃣ 市场焦点：2022年的熊市在很大程度上是由纸比特币的大量增加驱动的，而实际持有比特币的投资者并没有大规模抛售。在当前的牛市中，纸比特币的上涨与实际比特币价格的停滞形成了明显对比。
5️⃣ 综合分析的重要性：投资者不能仅仅关注ETF的购买量。链上数据、衍生品市场数据以及价格技术指标都是评估市场供需情况的重要工具。综合这些信息进行分析是一门艺术，而不仅仅是简单的量化科学。
Alan Knitowski提出，比特币供应上限为2100万枚的概念正在逐渐失去重要性，因为用美元抵押做空比特币的能力受到限制。这解释了为什么SEC倾向于支持期货ETF而非实物ETF，这也反映了一场正在进行中的监管争论。