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Sober聊期权-CFA
@TAS20200606
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以 ETH 的 ETF 事件为例，稍微展开聊一下事件驱动型波动率套利思路 1-首先，我想先期权老司机一个问题，波动率交易的本质是什么？ 你去书本上去看，都是各类型波动率定价公式，Black-Scholes模型、GARCH模型以及基于隐含波动率的定价方法，这三个是主流定价方式。 这些重要，但都不是最重要的，教科书里面不会教大家的是这些模型都是基于供给和需求充分来做的前提假设。 是因为现实中供给和需求是不均衡的，那么其实波动率交易本质是：给错配的供给和需求做平衡。 不管是你是量化期权交易 Fund ，还是牛散期权交易老炮，你都是在用你的 model 去交易这个供需，用专业的话术就是 smooth 这个 surface model 2-事件驱动波动率交易底层逻辑是什么？ 既然回答了上述第一个特别关键的问题，那我们聊聊这个底层逻辑。其实就是做流动性供给稀缺一方的对手盘 。其实不管是期权交易、交易，还是生活中的很多事物，稍微学习一点点《博弈论》是没有坏处的，哪怕是长期的正和游戏，在中短期也存在很多零和或者负和博弈。 3-如何做具体事件驱动型波动率套利？ 首先，要对重点事件进行事件做时间表确认，接下来会形成市场预期共识，随着时间临近，共识会延续。 接下来，事件发展会有一下 3 种可能性： 情况 ①，事件预期内落地，共识延续； 情况 ②，时间临近，预期混乱，接下来事件原预期落地，共识延续； 情况 ③ ，时间临近，预期混乱，接下来事件超预期落地，形成新的共识预期。 如上 3 种情况就对应如下图，相信期权老司机通过这个梳理能够更清晰了解事件驱动波动率交易了。 最后，这类话题属于期权中高阶范畴，普通期权玩家不会这个并不影响你稳健赚钱。 我会讲这个内容放在期权私教班第二阶段“中阶课程”中与大家深入讨论。
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6月21日 加密期权波动率研报 持续阴跌，信心快跌没了，如何应对？ 期权比赛最后 4 天：CC大赛期权比赛继续。 第一名奖金 1400 U左右，保底 240 U。 一、核心观点 ① BTC 跌破MA 120，ETF 持续净流出 ，仓位过重甚至有杠杆的可以去除有风险杠杆，我自己现货仓位持有 7 成，目前不在减仓； ② 昨天提到一个观点，跟着大宗大仓位买入单腿期权的玩家基本长期会亏麻，吃尽高价粮； ③ 昨天研报提到大概率 ETH call端隐波无法持续，今日降波 7-10 不同日期 ④ 部分优质山寨期权标的存在不错的做空波动率机会，如 #ordi、#kas、#Ton、#Near 。这一轮 L1 ，其实一直在build 搞事情的就是 #Sol 、#Ton 、#Near 了。 二、期权大宗交易 btc 大宗交易头寸均 200 颗附近 （short call spread、long risk reversal、long risk reversal，整体观点是不大涨和大涨，大宗整体偏看多） sell BTC-26JUL24-71000-C + buy BTC-26JUL24-78000-C sell BTC-28JUN24-65000-P + buy BTC-28JUN24-68000-C sell BTC-28JUN24-62000-P + buy BTC-28JUN24-70000-C 说明：btc的大宗还是比较有参考价值 eth 大宗交易头寸均为 2000-3000颗的裸buy call 头寸，末日轮 buy ETH-28JUN24-3700-C buy ETH-22JUN24-3625-C buy ETH-22JUN24-3525-C sol 无明显指导意义，平仓比较多。 三、宏观市场 美股持续强势，中线几个标的无观点变化。关于仓位我会5-6成在TLT，阶段性持仓TMF；剩下2-3成 TSLA；其余仓位交易 DPST或者持有cash（交易策略放星球，有不明白可以随时提问，交易策略能降低不少持仓成本） 大A没啥说的，这个点位宏观要看 7 月份会议叙事，如果没有就降低预期，主观多头仓位我继续增持蓝筹个股，期权仓位 long 12 月 9月 vega最近降了仓位，hold 一下。
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6月20日 加密期权波动率研报 行情如预期，ETH 升波可否持续？ 一、核心观点 1- ETH / BTC 汇率对如预期继续抬升，继续持有即可 2- ETH 隐波被做大大宗买入拉抬，除非有进一步事件驱动信息出来，否则可持续性我主观判断存疑，目前已经开始降波 3- BTC 波动率继续维持低位，主观无做多波动率计划，不如继续等待，如果闲来无事call端可以币本位做short call spread 或者 ratio spread 4- 我们深耕交易的山寨标的无明显异常，基本面也正常发展，隐波有优势的标的是 #Ton 、#Ordi ，想做空波动率的玩家可以继续。 总结：耐心等待，目前处于加密这轮牛市的持有期，买有到大幅卖出期。当然且战且退如我之前所言多留一些现金流总没错的。 二、大宗交易 btc 大宗方向相反，一个short 9月call spread，一个long 7月 call spread ，目前看大宗集体判断6月底无行情了 buy BTC-27DEC24-90000-C + sell BTC-28JUN24-65000-C buy BTC-26JUL24-70000-C + sell BTC-26JUL24-75000-C eth 昨日有一笔最大的 30000多颗头寸的裸买建仓，拉高了远端的隐波，如此大量比较少见 buy ETH-27SEP24-4000-C 基本消息放出来的时候隐波已经拉抬，散户如果大仓位跟裸头寸期权，无优势，长期看肯定亏麻 sol 有接近 3000颗末日轮的头寸，星球内提示 三、宏观市场： 无观点和信息更新，星球内分享了一份小摩的研报，观点鲜明犀利。 交易大赛：CC大赛 * Sober 聊期权专属交易比赛继续。 第一名奖金 1400 U左右，保底 240 U。 注册链接（40%返佣）：https://coincall.com/r/23683062 比赛报名：https://coincall.com/competition/Trading6
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6 月 18 日 加密期权波动率研报 zk 上线抽血效应严重，BTC MA 120天线支撑仍有效，后续如何做？ 加密期权第一交易所 Deribit 注册链接 （10%返佣）： https://tibired.com/?reg=18775.7600 一、核心观点 1- 昨天和私教班一个对投资很在行的老铁深入探讨。现在就是做2方面准备，如果BTC继续跌穿 120 日线，就要减仓了，如果没有那依然现货、期权+delta。交易本质就是根据走势定下一步怎么走，边走边看。但是都要依计行事。 2- 从鸭站隐波来看，BTC 和 ETH ，并没有大恐慌，最近整体 ETF 净流出，日均 2 亿美金左右。 3- 山寨溃不成军，但还是那句话优质山寨还是比较抗跌的，如 sol 、ton。部分山寨目前进入击球区附近，我会择机加仓。 二、机构大宗交易 btc 大宗昨天最大的2笔分别做了 200多个头寸 buy call操作 buy BTC-21JUN24-67000-C buy BTC-18JUN24-68000-C eth 大宗主要偏看跌、看横做了collar和卖跨 sell ETH-28JUN24-3400-P + buy ETH-28JUN24-3700-P sell ETH-28JUN24-3600-C + sell ETH-28JUN24-3600-P Sol 无明显指导意义，有特殊意味会放星球 三、宏观市场 美股账户新高了，主要是 TSLA 和 TLT 贡献的，继续持有中长线期权交易策略不变，现在就是躺平。 大A 没有降息，说明汇率的压力还是在的，后续货币政策的期待锁定到降准或其他形式的资金投放。盘面今天没啥讲的， 信心不足的状态依然，等新叙事故事的状态依然。昨天简单分享300/100/50指数期权相关认购认沽持仓比，今日收在1.55，处于历史可对照的见阶段底的敏感区。
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6 月 17日 加密期权波动率研报 以太坊 ETF 日期确定，汇率对走强，期权如何操作？ 加密期权第一交易所 Deribit 注册链接 （10%返佣）： https://tibired.com/?reg=18775.7600 一、核心观点 1- 以太坊 ETF 通过日期确定，周末星球给了 2 个策略做多 ETH ，横盘、小幅下跌、大涨都赚钱，玉蜥蜴和sell put + call spread 可以根据损益曲线任选； 2- Sol 现货萎靡了一段时间，最近有与 BTC 汇率对有抬升迹象； 3- Ton 最近应该是 Top 20 最强标的，持续做多策略中加入 call spread，主要2点原因（1-正好有合适的对手盘；2-现货都备兑出去了，爆拉追涨一下；3- sell put 都已经止盈了） 4- Kas 止损 delta 15以下 long call，加仓delta 35； 总结：从鸭站的期限结构来看整体看涨，受事件驱动 7月5日以后 ETH call 的 iv 上翘明显；从波动率锥来看 BTC 仍然处于近半年 25 分位以下（不适合 short vega），ETH 处于 50 分位。 二、期权大宗交易 周末无特别大宗交易 鸭站相对来说有一些比较大额盘口成交，例如 sell ETH-21JUN24-3850-C buy ETH-5JUL24-4200-C sell SOL_USDC-26JUL24-170-C sell SOL_USDC-28JUN24-120-P 三、宏观市场 上周 CPI 果然是越来越软了 ，一起做 TLT 和 TMF 的玩家躺赢一把，长债牛观点不变，星球也分享过一些期权交易策略，包括 TSLA 、DPST 等 过去这一周A股表现虽然平淡，上周五收盘后出了社融数据，M1、M2同比双双创了20年新低，这意味着社大家是真没信心。 7月会议的主流故事才应是这一轮行情的主导叙事方向。因为故事尚缺位，目前市场未走出明显路线图。在博弈的世界里，只要没兑现，故事就还可以讲。如不发力，今年继续降低预期。
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