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本周回顾
本周从3月18日到3月25日，冰糖橙最高附近$68956，最低接近$60775，震荡幅度达到11.86% 左右。
观察筹码分布图，在约 66000 附近有大量筹码成交，将有一定的支撑或压力。
分析：
54000-58000 约40万枚；
59000-63000 约70万枚；
短期内跌不破在54000~57000概率为82%；
其中短期内涨不破68000～71000的概率为53%。
重要消息方面
经济消息方面
美联储3月利率决议：声明一致同意维持利率不变，点阵图维持今年降息3次的预期
鲍威尔表示：“通胀下降可能推动降息，如果劳动力市场出现显著疲软，那将是启动降息的理由；
今年以来，标普500指数已经创下20次历史新高。3月21日，美股三大指数集体收涨，续创历史新高，道指涨0.68%，标普500指数涨0.32%， 纳指涨0.2%。
法兴银行的ManishKabra等市场策略师表示，在企业盈利前景乐观的情况下，美股涨势仍有进一步扩大的空间。
美国银行援引EPFR数据显示：最近一周，现金流出总额为612亿美元，为自2023年10月以来最大规模流出，黄金资金流入规模达到11亿美元，为2023年5月以来最大流入。
加密生态消息方面
Coinbase首席法务官paulgrewal.eth称，等待有关ETH ETP的决定时，又出现了ETH错误信息。ETH是一种商品，而不是一种证券，美证券交易委员会（SEC）没有充分的理由拒绝ETHETP申请。
美国现货BTC ETF基金的累计交易量超过 1500亿美元，距离美国证券交易委员会批准贝莱德、富达和Bitwise 等公司的 ETF 不到10周。
coingecko数据，稳定币总市值突破1500亿美元，USDT总市值达1041.999亿美元，过去一周增长6.5%
现货BTC ETF连续第四日净流出，3月21日，净流出9400万美元，其中灰度流出3.58亿美元，贝莱德IBIT流入2.33亿美元。灰度压力不减，GBTC已从62万个BTC降至35万个BTC，降幅近45%
长期洞察：用于观察我们长期境遇；牛市/熊市/结构性改变/中性状态
中期探查：用于分析我们目前处于什么阶段，在此阶段会持续多久，会面临什么情况
短期观测：用于分析短期市场状况；以及出现一些方向和在某前提下发生某种事件的可能性
长期洞察
美国加密ETF净头寸
高质量抛压
利润与亏损出售
现货总抛压
短期投机者市场情绪
（下图 美国加密ETF净头寸）
目前大热的ETF一直是市场的主力军之一，对于市场的影响起着一定程度的决定性作用。
从市场一般表现来讲，他们对于市场起着一些更多的正相关。
但是当最终市场面临巨大利润的冲击的时候，ETF购买力也会稍显不足。
在一定程度上更多新进的ETF，有点类似于热钱。
当市场下跌，也会跟着流出，类似于市场助推器。
（下图 高质量抛压）
高质量抛压达到了四年以来最高程度。
上一次在面临如此高的抛压时，大概在2021年二月份左右的阶段性顶部。
一般这都象征的市场的进程过半，进入中期偏后阶段。
（下图 利润与亏损出售）
在70000至73,000附近，有大量的巨额利润抛出。
这次利润的抛压相当于整个2021年大概四月份的总体抛压。
市场的节奏和2021年有点相仿。
（下图 现货总抛压）
现货总抛压，也达到了，几乎这八年来的相对高点。
鉴于最开始多个周期的现货抛压成一定规律的下降，在这里重新做了一个用绿色箭头指向了一个大概衰减率。
本次牛市高点，可能会触碰这个衰减率或者以上。
（下图 短期投机者市场情绪）
从整个周期来看，市场短期的投机氛围已经接近了白热化，从整个大周期来看，也仅仅只有两次牛熊能触及到绿色的情绪亢奋程度。
这证明的市场目前已经达到了非常狂热的状态。
总体需要更小心的对待。
中期探查
已实现波动组成
增量结构
ETH与BTC的活跃度对比
积累趋势分
（下图 已实现波动组成）
本模型细化场内的持有结构，通过短期与长期的持有比例对比，并表明显著的特征（蓝色区域），从而探寻数据对行情正向推动力的结构。
红色线：1天-1星期的新生参与者持有变动
蓝色线：1年-2年的长期参与者持有变动
目前新生参与者有轻微暂停持有的迹象，同时长期参与者广泛在市场制造较大的抛压力度。
当然，由于蓝色区域的判定特征已表明，短期参与者此前完成了行情推动的作用。
在当前市场暂停的期间，短期参与者可能因广泛动力不足，致使该群体的持有增长暂停。
（下图 增量结构）
场内的增量仍然保持着上升的节奏，增量的逻辑依然存在。
放大到波动细节看，观察整体存在的状况。
（下图 ETH与BTC的活跃度对比）
ETH的活跃占比轻微放缓上升。
从历次状况看，在ETH占比升高时，场内的波动状况会放大，上升。
可能场内未形成合力方向时，场内的压力会由ETH转移到BTC上，致使盘面出现僵滞的状况。
（下图 积累趋势分）
BTC已经显示出合力效应，然而在波动逐渐减缓的过程中，场内可能会逐渐把更多资金倾向于BTC。
在这过程中，可能波动状况仍然会持续，届时仍需保持风控的步调和节奏。
短期观测
衍生品风险系数
期权意向成交比
衍生品成交量
期权隐含波动率
盈利亏损转移量
新增地址和活跃地址
冰糖橙交易所净头寸
姨太交易所净头寸
高权重抛压
全球购买力状态
稳定币交易所净头寸
链下交易所数据
衍生品评级：风险系数处于危险区域边缘，衍生品风险增加。
（下图 衍生品风险系数）
市场仍处于震荡回调当中，本周风险系数触及中性区域之后又回头向下，带动价格少量反弹。从衍生品清算量以及风险系数来看，本周预期市场为震荡调整或是少量轧空。
（下图 期权意向成交比）
看跌保护比例水平仍处于较高水平。期权成交量少量下降。
（下图 衍生品成交量）
随着价格回落，衍生品交易量持续走低，当前交易量已处于低位水平，表明接近再次变盘。
（下图 期权隐含波动率）
隐含波动率短期少量下降与上周基本持平。
情绪状态评级：中性
（下图 盈利亏损转移量）
随着市场回调，场情绪也回到中性。短期持有者成本开始增速放缓，当前短期持有者成本为55K左右。分开来看恐慌情绪并未持续增加，而是一直处于相对低位。当前市积极情绪和恐慌情绪均来到较低位置水平。
（下图 新增地址和活跃地址）
新增和活跃地址处于中位水平。
现货以及抛压结构评级：BTC和ETH抛压分化，整体抛压较低。
（下图 冰糖橙交易所净头寸）
大饼当前处于大量流出累积状态，交易所内净头寸持续性走低。
（下图 E太交易所净头寸）
二饼本周有大量流入，当前对流入筹码并未消化完毕。
（下图 高权重抛压）
高权重抛压当前已缓和。
购买力评级：相比上周全球购买力少量增加，稳定币购买力少量下降。
（下图 全球购买力状态）
虽然总体全球购买力有大量的下降，但相比上周，本周全球购买力水平有少量增加，且购买力并未持续流失，表明仍有资金青睐当前价格。
（下图 USDT交易所净头寸）
USDT交易所净头寸整体少量下降。
链下交易数据评级:在62000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
（下图 Coinbase链下数据）
在58000，60000，62000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000，73000附近价位有抛售意愿。
（下图 Binance链下数据）
在58000，60000，62000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，72000，73000附近价位有抛售意愿。
（下图 Bitfinex链下数据）
在58000，60000，62000附近价位有购买意愿；
在68000，70000，74000附近价位有抛售意愿。
本周总结：
消息面总结：
美股降息的过程是资金重新再分配的过程。
在未来美国超6万亿美金的货币基金，会逐渐撤出流动盘子，将目光转向更多的资本市场，新兴市场，加密市场，黄金等。
或将迎来未来两年以上，甚至更久的大放水，这会为资本市场和风险市场注入更多流动性，增加更多的结构性机会。
也许加密将来会很快见顶也许会更慢见顶，但由于流动性的注入可能也会增加更多的结构性机会。
美联储放水，这个叙事将会是未来两年的主题。
四月份是加密减半的月份，在减半前后的一段时间内，预期会提前炒作完成，在预期兑现的时间里市场会相对萎靡。
而通常减半之后，从历史经验来看，依然继续看涨。
链上长期洞察：
美国ETF在某些程度上有些类似于热钱，可能类似于市场的助推器，而在另一种程度也会有一些超额收益提醒，但不多；
高质量抛压达到今年以来最高点同时达到4年以来最高点类似于2021年二月份的阶段性顶部；
在本次70,000以上卖出了非常多的大额利润利润的量，相当于2021年三月份或四月份的量；
现货总抛压也来到了8年以来高位，其中用绿色箭头做衰减率的标注；
市场的短期情绪已经进入了白热化阶段，从历史的多次流行周期来看，过去，仅有两次牛市，触及了绿色阶段，超越了目前白热化的阶段。
市场定调：
市场情绪进入到白热化，可以逐渐增加谨慎。
链上中期探查：
新生参与者暂停增长，长期参与者仍在广泛释放抛压；
增量整体仍然在保持增长；
ETH占比放缓升高，可能波动逐渐收敛放缓；
BTC形成合力效应，波动状况可能逐渐在减轻。
市场定调：
蓄力，震荡
场内仍有波动状况，可能目前处于蓄力阶段，仍然需要防备波动和随时风控。
链上短期观测：
风险系数处于危险区域边缘，风险品风险增加。
新增活跃地址较处于中位水平。
市场情绪状态评级：中性。
交易所净头寸BTC和ETH抛压分化，整体抛压较低。
相比上周全球购买力少量增加，稳定币购买力少量下降。
链下交易数据显示在62000有购买意愿；在70000有抛售意愿。
短期内跌不破在54000~57000概率为82%；其中短期内涨不破68000～71000的概率为53%。
市场定调：
市场情绪整体处于中性，短期持有者成本来到55K附近。本周预期出现极端向下行情概率仍较低，BTC和ETH可能持续走出分化趋势，衍生品来看会产生少量轧空或是持续性震荡行情。
风险提示：
以上均为市场讨论和探索，对投资不具有指向性意见；请谨慎看待和预防市场黑天鹅风险。
此报告为“WTR”研究院提供。
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