最近才知道基金那边，之前出手的几个比特币生态项目，估值都在 1 亿、3 亿刀，要是不问，谁也不提这事，真的是大无语。。

但回过头看，上半年 FOMO 那会，每个人都觉得比特币生态，会像以太坊那样，是趋势和未来，所有以太坊上实现的，都会在比特币上再实现。

实际上，比特币生态最大的问题，就是比特币涨的实在是太快了，这周期基本没有 BTC L2 或相关代币，跑赢了比特币，而且这些未发币的项目，普遍估值都在 3 亿刀之上，这轮可以告别币安了。

你可能会问，年初的 ORDI 和 SATS 呢？答，因为一开始它们的流动性较小，铭文的天然属性，使它在 DEX 上，可以类比是被价值发现的低流通小市值 NFT。

当市场初期，即使是小体量资金，都会对它的价格，产生剧烈的影响，但随着单币的价格越来越高，甚至宇宙所都上了它，那么它就需要更大的资金体量，才能得以跟得上后续的涨幅。

但这个资金，目前主要都在以太坊和 Solana 那边，它们上面的游资机构也多，中长期配置者也多。

可惜的是，伴随着比特币价格的越来越高，这种对链上繁荣似乎并不是一件好事，因为会降低人们用它换其他币的意愿。

目前外界，都在把比特币包装成数字黄金，但很少有机构会把以太坊包装为数字白银，因为前者大家都在讲它的稀缺性价值，后者它有点像编程货币、未来世界流通资产那样。

所以，回顾这波行情叙事，你会发现，外界对比特币的解读和印象，都是价值存储方向，基本还没有，说它在链上 L2 用例的潜力。

简单的来说，这种方向的描述，会让人们有一种根深蒂固的印象，那就是买完 BTC 一定要存起来，不要动，动了就完了。

Solv 搞的链上微策略，倒是一种办法，把自己定位成基金公司，to 巨鲸和机构，这样就可以给大家讲，链上版 MSTR 的事情，对大户来说，这个其实还挺性感的。

但随着发币时间的临近，这个故事将可能在币价出现的一瞬间，产生动摇，因为那时的产出比，就很好计算了。

Bouncebit 则是跟着币安彻底做 CeDefi 了，毕竟当年投的贝宝，创始人是很看好，暴雷了确实可惜，所以他们有希望，能复制一个链上且可控的版本出来，这个路径或许是可行的，但其它的生态 L2 呢？

所有机构都绑在了车上。

在今年秋季，我很有幸在东京，能与一些融资背景较好的 BTC L2 团队创始人，取得交流，他们希望能获得一些，来自日本大户的比特币资金支持，因为门头沟正在给大家赔偿，按当时的比特币价格，大概价值 92 亿左右。

但是我反问，那华语圈的比特币 OG 或矿工们呢？结果大家的回答，居然都是一致的，就是不好找，能找到的也被 babylon、solv 那种天王，似乎抢走了，或者就是要求签订附加条款，比如额外的 TVL 年化承诺，比如必须在 25% 以上。

我对此感到震惊，因为上半年，还没多少人做 BTC L2 的时候，这个承诺没这么高。。没想到现在却异常的高。

目前，市面上，已经取得融资的 BTC L2 或侧链，大概有 20 多家，这仅仅是我在今年所知道的，因为也有很多没有披露出来，或者已经拿了资方的支持，在做事的路上了。

如此多的基础设施，是个很大的问题，因为隔壁以太坊，是 L1 的基础设施和活跃资金，先起来，再做的 L2。但似乎，比特币生态这波，L1 和铭文的偏低迷了，结果 L2 变的比隔壁以太坊还多。

而目前，助推这波比特币生态建设的，基本都是 VC 们，大家在拿 LP 的钱，撒投给这些项目，这些项目再去养高昂的技术，花钱买比特币去跑测试，已经有不少的成本已经出去。

随着山寨季的确立，很多机构们，似乎也等不下去了，这波行情，将对这些项目们来说，是一次发币的大考，时间点就集中于明年的 Q1，过了 Q1，可能日常的投后支持就变成维权了。

毕竟行情来了，谁也不愿等，谁也不想绑在车上。

以上，是对这块的看法和感悟，由于存在一些主观因素，希望不会冒犯，希望内容对您有所帮助。

AB KUAI DONG
2024 年 12 月 9 日