这个话题原本是想等到降息在开启，没想到现在提前了。

周末的长文中，我提到的美元降息减缓自身贬值的主要方向中，

对于外汇这一领域，其实就想直白的说，美元流动性必须要有人承接，不然对于美元来说降息就要面临大的考验，现在借专业人士的嘴，也确实提到了这个问题。

美元降息之后，大量抛售美元的流动性如果没有地方承接，对美元来说将会是“踩踏”性的贬值，

当然目前这种情况可能不会出现，在贬值，依旧是目前的主流结算货币，必然有人承接，但是其影响力必然不如前几次降息的情况，尤其是某东方大国的吞吐量，更是决定了流动性问题。

但是某东方大国也要面临一个最直观的问题，是否持续性的吸收美元流动性，图片中的文章只是初步估计有万亿级别的流动性回收伴随着降息，但是关键是之后的政策，是否是持续性回收，还是收紧不回收。

1，初期被动回收流动性后，RMB可能会相对增值，图片中的文章预期增值将会达到5%-10%，很多人认为货币增值就一直是好处，相反，货币在某些状态下增值，尤其是美元降息阶段增值，反而弊大于利。
RMB增值，美元贬值，出口竞争力变差，毕竟目前我们面临的就是国内产能外移的过程，出口竞争变弱，不利于国内产生外移。同时货币增值对经济增长带来的压力较重，不利于经济增长。

2，如果初期被动流动性回收阶段就收紧，虽然可以减缓美元降息的带来的冲击力，同时保证出口竞争力，但是内部问题也会比较麻烦，一旦敞口缩进，国内投机资金将会大量外流追求高收益，这会导致短期的资本外流。

3，如果初期一开始就缩进流动性回收政策，那么外汇储备上也要面临压力测试。

所以说，美元降息，美元贬值，真的是牵一发而动全身，其美元降息后带来的潮汐效果，需要全球引起重视。

市场美元降息=金融市场回调？这并非固定逻辑，其中最大的前提变量是美国经济的状况！美元降息带来的潜在危机！

在杰克逊霍尔会议上，鲍威尔提出货币政策转向的问题，同时各国央行领导也达成了共识，

在美国首次降息之后，陆续各国的降息动作会逐步开始，或者逐渐增加降息频次与幅度，全球降息时代来临，但是潜在风险依旧存在。

我们常说的美元降息所带来的金融市场回调的风险，其实这并非是一个固定存在的逻辑。大前提下，美元降息是鼓励了金融市场投机资产的盛行，是利好。

但是潜在风险就是全球经济，是的，是全球经济的稳定性，不只是美国自身。

一旦各个经济体包括美国在内的经济韧性出现问题，小则引发局部地区的经济崩溃与金融危机，大则会引发全球性的金融海啸问题。

所以降息初期与金融市场回调并非固定逻辑关系

我们一起来看一下美元降息可能带来的金融市场的复杂影响与潜在危机：

一，资产价格波动风险，

●股市市场波动：降息带来的借贷成本降低往往会刺激风险市场的上涨，同时降低后的借贷成本会让企业融资环境更好，其公司股价得到一定助力。但是，要考虑当前利率的环境与初次降息幅度与频次。以目前首次降息25个基点的幅度，并且后续是否降息还未确定的前提下，首次降息可能带来的效果并不能带来符合投资者的预期，一旦预期不达标，很有可能导致投资者因为失望情绪而让市场产生向下波动的风险。

●房地产市场：美元降息带来的借贷成本降低可能会刺激房地产业复苏，刺激房地产的需求量与价格上升。但是，根据目前美国房地产业的情况，首次降息可能很难刺激需求上升，同时很多美国人也认为目前房地产价格过高，一旦降息再次推高房价，很有可能会引发房地产的暴雷，这亦属于潜在风险，我多次在美国博主的评论区讨论房地产问题，得到的反馈并不是很理想。

二，债券市场风险

●收益率曲线倒挂，这个问题其实不用多说，美元降息会促使长债销售增加，收益率直接性下降，而短债因为直接受当前利率影响，收益率也会趋于平稳性降低。而短期过度购买长债则会导致长债收益率低于短债，产生倒挂的情况，这被视为经济衰退的风险。

但是，从去年至今，美国长短期利率一直处于倒挂状态，维持了这么久依旧相安无事，虽然很多人提出了质疑与风险，但是依旧被市场大部分散户忽略。

但是忽略并不代表0风险，长短期利率倒挂之前我写过一篇文章提到过，这虽然在目前看起来没有任何问题，但是已经严重导致美债市场的流动性不足，情绪过度紧张。

而作为金融市场晴雨表的10年期美债，目前收益率3.795%，而美债短期3月收益率为5.04% 1月美债收益率为5.51%， 6月则为4.92%，基本属于大幅度利率倒挂。

而这种利率倒挂在美元开始降息之后短期可能会加剧长短期利率的差额，从而把已经存在的长短利率倒挂问题继续暴露出来，这同样也是潜在风险之一。

至于为何长短期利率倒挂至今并没有问题，是因为外部市场的干预，之前有美国经济学者爆料称，因为个人借贷业务等复杂因素，导致了长短期利率倒挂问题被掩盖。这个手法类似于07年就在美国爆发的房地产危机，然后被掩盖到08年09年的次贷危机。这都是前期试图掩盖问题而导致的更大危机因素。当然，他们也是在赌，赌危机会顺利度过。

●信用利差扩大：

虽然降息会带来借贷成本的降低，但是一旦经济前景不够乐观，投资者可能会对企业债券尤其是高收益债券的兑付产生一定的担忧，可能直接反应出投资者所担心的企业违约风险问题。

直白来说，一旦对经济不够乐观，投资者可能会担心企业违约，从而从高利率低信用评级的企业债券转向低利率高信用评级的国债，并且短期的抛售可能对造成挤兑等企业风险。

三，汇率波动与资本外流

●美元贬值风险：

美元降息最直观的影响就是美元贬值，而美元的贬值可能会影响到美元资本的外流。一旦你手中的美元未来潜在可能会贬值，很多人必然会选择抛售美元或者把美元兑换成其他资产。同时美元借贷成本的降低，也会让很多资本利用大量“便宜美元”去全球收购更多的价值资产。

在我们的认知中，美元，货币就是钱，但是昨天我的文中也提到过，美元不交易就只是货币，价值不足以支撑目前的低位，而支撑美元目前低位的是美元加高速率流通，这才是美元资本。

而在资本的眼中，真正有意义的价值资产，往往是全球各地土地，矿场，能源或者企业，亦或者某些权利。在货币定义中M的增发，往往是要对照相应的国家级的资产，只有这样你的货币才有价值，而一旦你发行的货币超出了你实际的资产评估，那么你的货币就贬值。所以一旦美元降息，很多顶级资本将会伺机在全球收购廉价价值资产。

历史上多次因为降息后到来的QE，导致美元大肆席卷全球，疯狂购买资产以及国际大宗产品，导致大宗价格被炒起几倍的价格，而价格超溢价之后，会被资源需求国承受溢价带来的成本风险，也就是通胀。而大范围的通胀，则可能会引发局部地区经济体的崩溃甚至衰退。这对于美元资本来说是一次抄底的好时机，但是也同样是危机，因为一旦类似日本这样的国家出现崩溃，而带来的影响就并非是小区域性的，甚至更引发美国自身的危机。

同时大量流出的美国本土的美元，也会让美国本土的美元流动性降低，这可能会引发美国本体的金融性或者经济性危机。

●货币战争：

在本次杰克逊霍尔会议上，鲍威尔表态首次降息之后，各国央行开始陆续表态即将降息或者继续保持降息的态度，这并不是因为要跟随美国的节奏，而是为了应对美元降息而引发的货币战风险。

美国也是一个出口大国，一旦美元贬值，其美元出口的商品竞争力提升，各国为了提高自己在外贸交易中的产品竞争力，就必须同步调整货币政策来提高自己的产品竞争力，这种竞争发展到最后可能并非是良性竞争，甚至可能是恶性的。

因为昨天我的文中提到过，美元想保证自己的价值贬低速度不那么快，就要提高美元的流动率与速率，也就是在外汇中的交易量以及占比，同时也是全球商品结算中的占比，而目前这种占比在逐渐被“小圈子”文化所侵蚀，很有可能为了保证可以继续削弱美元，全球主流的几个货币可能会加速降息步伐来提高全球商品的竞争力。而这种动作，无疑是放大了自身的危机性，任何竞争都是有风险的，这就是潜在竞争中的潜在风险。

四，通货膨胀与金融稳定风险

●通货膨胀：

通过膨胀问题，也是困扰美国多年的问题，其带来的经济危害非常大，本次杰克逊尔会议上，鲍威尔多次提及通胀带给美国的危害，同时也以疫情期间为例，列举了通胀带来的一系列风险。而一旦降息，通胀可能面临反弹，这是美联储同样更加担心的问题。

虽然目前美国的通胀从数据上来看，减压来自供给方，但是同样也带来了通缩的风险，一旦供给方价格继续下滑，结合降息之后的美元贬值，可能会引发更多的通缩风险，而通胀与通缩其实相距不远，经济健康要的是平衡而不是极端。这同样也是潜在风险。

●金融杠杆风险：

降息代表着借贷利率降低，鼓励借贷，这可能会引发大量的金融系统杠杆增加，而增加杠杆就增加了博弈的惨烈程度，所以一旦降息大环境甚至QE到来，金融衍生品市场带来的大波动也会出现。这种波动更体现在延伸品上而并非投资标的本身。以BTC为例，现货单日交易如果是10亿，那么永续或者期货期权市场的博弈可能是百亿级别。

而一旦金融市场发生杠杆博弈战争，输掉的一方可能会引发各类连锁反应，最直观的就是各种质押头寸清理，这会给现货市场的价格带来非常大的波动性。

当然，目前这个问题反而暂时不用担心，因为初次降息，所带来的效果还是较弱的。这个问题要在3次降息或者QE之后才能暴露出来。

五，新兴市场风险

●外汇债务压力：

很多国家在之前的发展中，为了融入全球环境，加上自身缺少自主性，导致整个国家经济体都是以美元为主，国家储备大量的美元外汇，同时自身国家缺乏价值资产，就以大量的美元外汇来发行各类债券，而一旦美元贬值，债务偿还问题就要摆在台面，国家储备的美元外汇贬值，偿还能力降低，国家如果缺乏自身经济增长性，那么就要面临挤兑风险乃至破产，甚至会引发地缘问题，导致经济体崩溃。

这对于美元资本来说，是一个抄底的好时机，但是同样，崩溃的经济体如果影响较大，也会引发“蝴蝶效应”，该风险在目前来说问题不大，初次降息依旧是给很多各家留出了富足的时间调控。

●资本流动性不稳定：

前边我也说了，美元一旦降息，大量的美国本土资本将会伺机而动，等待某些经济体崩溃来抄底，甚至会主动瞄准某些经济体进行大肆买入。而这种买入会给某些地区带来短期的繁花，地产，土地，资源各类价格上涨，看似大好盛世，但是美元资本是为了逐利，他们会在某些位置大举抛售。

而在历史上多次，很多经济体因为看到美元的流入而兴奋，从而举国配合美元资本的各类投资与买入，殊不知，一旦美元资本撤出，留下的都是一地鸡毛，甚至是惨不忍睹。这是金融战中资本掠夺的一种方式，也是一种阳谋，很难拒绝也必须要承受风险。

当然，同样，这也不是初期降息该考虑的问题，但是这也是要应对的未来潜在问题。

六，金融市场对政策的不确定性担忧，

●金融市场对未来政策的担忧，这也是我们需要重点谈及的问题。

美元降息之后，更像是一次全球性的退潮，谁穿不穿裤衩一目了然，这是一次集体性的暴露自身危机同时检验自身经济韧性与经济调控能力的阶段。

美元降息最大的危机，就是全球对美国经济的评估，虽然目前数据上支持美国经济软着陆的可能，但是实际情况可能并非这么理想。

尤其是作为美国本土资本的人来说，他们的反应中可以看出，对未来美国经济的部分担忧。虽然目前特朗普上台备受关注，很多人也希望特朗普可以完成美国的一次“革命”，但是这也是很难。

一个人生病是可以用药物质量，如果病的严重，甚至可以用更大剂量的药物。但是，如果是一个久病缠身，并且多重病集合在一身的病人，如果你用重药，可能无法救命，只能加速它的“死亡”。

治大国如烹小鲜，同样经济治理也是如此，经济要的不是极端，而是平衡健康有序的发展，美国很多中低产阶级希望特朗普可以改变目前的状况，给他们带来希望，同样对于美国的高产资本阶级，也是对特朗普很抗拒，他们并不希望改变，因为改变可能就会削弱他们的吸血能力。

这种政治上的不确定性，经济政策上的不确定性，以及全球地位的不确定，才是本次美元降息最大的潜在风险，一旦这几点出现问题，则会引发非常大的危机爆发。

介于以上的表述，我们来举例近代20年美国降息伴随着股市下跌的环境举例：

1, 2000年1月，美联储在互联网科技泡沫后的首次降息

九十年代初，由于美苏冷战的中由于苏解体导致的矛盾体解除，双方竞争之下美国在90年代初期解禁互联网科技，导致全球互联网热潮，由于泡沫形成到破裂的过程，投资者对于经济衰退的预期增加，在此类情况下首次降息，标普500与纳指大幅下跌。

2， 2007年9月，次贷危机中的首次降息

在次贷危机的首期，伴随着美国降息，美国资本开始掩盖房地产业的高风险业务，利用0首付的方式继续为房地产续命，最终导致了美国的次贷危机。其涉及领域从房地产延伸到金融以及全金融，甚至导致经济危机。

在降息初期，市场反弹，但是在经济危机初显的阶段，股市开始下跌，直到金融危机爆发，股市大幅度下跌，更是因为之前资本过分掩盖房地产危机，导致金融风险加剧。

3, 2019年7月，美联储在经济扩张期首次降息，

2019年美联储进行了自08年金融危机以来首次降息，并且处于经济扩张期阶段，初始阶段市场对于经济有更多的细心，但是随着事态的发展，以及后续疫情的爆发展，投资者对于经济前景的担忧，导致市场由最初的平稳下跌成为了继续性延续性下跌。甚至出现下跌踩踏。

这是投资者对于美国经济由有信心转为失去信心的过程，同时也是因为美国经济扩张阶段的乐观转为美国经济可能衰退的悲观情绪。

介于本次降息，我认为我们可以参考1.3.两个情况，1是典型的科技股泡沫，而是经济自疫情复苏之后是否乐观。鉴于前车之鉴，市场可能并非我们想象的如此乐观。

总结：

美元降息虽然并非与风险市场回调有着直接且固定的逻辑关系，但是却与美国经济息息相关。时代是进步的，同样市场预期也是同样在积累经验，有着第一次2000年初的科技危机以及2019年的扩张期降息等等预期，本次降息可能不确定因素更多。

虽然初次降息对于风险市场以及全球是一个好消息，但是同样也是一把双刃剑，带来的好处与负面情况，都是相对的。对于我个人预期来说，本次降息，虽然看似乐观，但是其风险因素，叠加大选状态下的不确定性，我认为依旧是不容乐观。

理智对待当下市场情绪，合理判断未来经济，既要对市场抱有乐观态度，同时也不能忘记潜在风险，我觉得是我们所有人都应该做的。

以上内容，只是个人通过搜集数据所带来的观点阐述，可能其中有很多不足，希望各界打来予以更多的批评与指点。

————此敬，猫小弟
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