朱老师区块链

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纳指加速下跌，鲍威尔“鸽派”发言，大饼还有最后一跌？
今天我们来讲下行情分析，目前美股的纳指近一周跌幅高达6%，并且开启了加速下跌模式！
在3月20号的文章中（危险信号？纳指破位+降息落空：这轮行情还没跌完？），我们就说过纳指如果破位，可能会加速，行情可能要变坏了。并且
跌破22000这个支撑位后，还测试了2天，均没有站住，所以在上周四，周五，以及本周一，纳指头都不回的狂跌！下一个关键得到支撑位是20000点。当然这边肯定要有回调，才会更好的下跌！

主要原因大家应该都知道，就是美伊战争，导致海峡关闭，原油的上涨，资本在担心经济的恶化。
 
那么大饼呢，目前还在区间震荡，并没有随着这几天纳指的大跌而大跌，但是上次我们说过，美股如果持续崩盘，大饼大概率还是撑不住的。
 
目前大饼在2月6号跌到60000点以来，已经横盘震荡了快2个月时间。这段的调整后会选择方向，那么这个方向大概率是向下的，因为美股大概率走不好。
 
在上一次大饼下跌到8w做区间震荡是从11月21号到1月30号，大概盘整了2个多月时间，那么这次估计快要变盘了！

那么接下来最关键的其实就交给到了“美联储”手上了。
 
美股蹦成这样，美联储出不出手？
回顾下25年2月的美股崩盘，原因是特朗普宣布关税战。导致美股大崩，从2月20000点跌到15000点,纳指最大跌幅25%，真正好起来的转折点实在25年的5月，因为那时候，市场已经普遍预测美联储会在6月降息，虽然最后美联储拖到了9月才降，但是金融市场就是看预期的。
 
那这次“美联储”还会不会救市?
我觉得大概率还是会的，首先昨天鲍威尔讲话就非常偏鸽，他说不会因为中东打的冲突引发油价上涨而贸然加息，强调后续如果出现数据疲软，也会调整政策。

后续的数据我觉得大概率会很不好，明天会公布ADP就业，3天后会公布非农就业和失业率，4月10号会公布CPI。

首先这波AI的冲击，这个裁员和失业估计要上去，然后CPI估计也要压不住（美军打仗，一天花费10亿美元）。目前4月大概率不会降息，5月可能会换帅，估计也不会降息。
 
那么这两个月的美股不要想走好了，目前纳指从高位也就跌了13%，距离25年的25%的跌幅还有一倍的差距，你想上次跌那么快，美联储才慢慢悠悠出来“救市”，这次估计也不会快。
 
美联储可能会等美股跌25%-30%在说，跌25%意味着，纳指至少还要跌到18000点，目前20000点还有个支撑，估计得盘1-2个月时间。但是如果纳指跌到18000点，那也是非常恐慌的，大概率美联储会出手救市，那时候不会管通胀这个数据了，通胀数据可以后面再说。
 
那么大饼目前已经横盘了2个月时间，所以估计在撑2个月比较困难，大概率还有一次下跌。那么周线级的5浪下跌，还有最后一浪下跌，但是这波下跌，幅度就不会有之前2浪猛了。
 
第一，目前比特币的价格已经“腰斩”，已经低于大部分矿机的挖矿价格。
第二，AHR999指数目前0.33，2011年最低0.15，之后最低也就0.2几了，这个指标还是挺准的。
第三，上轮最大跌幅是76%，这轮不可能比上轮还多吧，这轮如果跌幅60%=12.4*0.6=4.96w，70%那就是3.72w。月线级的布林下轨也就5.6w，这几个数字自行感受下，再怎么滴也不可能再腰斩一波了。
 
所以，我觉得也就最后一哆嗦了，如果真到5开头大饼，那还真的会有很多人抄底的，确实性价比很高了。当然没人能真的预测底是多少，如果你不确定，你就选择定投，问题也不大。
也许这是你最后一次能够买到大饼的最便宜的时候了！
那请问，入股大饼真的到了5w，你敢不敢抄底？$ETH

继续来看美股天然气公司。
如果说过去几年市场在炒AI、芯片，那接下来真正可能被低估的一条主线，其实是——天然气。
因为现在的天然气，正处在一个非常微妙的位置：
 价格低位 + 需求即将爆发（LNG + AI电力）
这意味着什么？
 一个典型的“周期底部 + 需求拐点”的早期阶段。
而在这个阶段，选对标的，比什么时候都重要。

一、EXE：“天然气一哥”？
Expand Energy Corporation（简称 EXE）
是目前美国最大的独立天然气生产商（按日产量）。
很多人会说，昨天讲的 EQT Corporation 不也是第一吗？
关键就在这里：EQT是“纯天然气产量”，EXE指的产量包括天然气+油+NGL全部产量。
二、从破产到王者：EXE的逆袭路径
EXE的前身是 Chesapeake Energy：
成立：1989年上市：1993年2020年：申请破产保护（负债约70亿美元）2021年：完成重组
真正的转折点在：
 2024年10月1日，并购 Southwestern Energy（SWN）
全股票合并企业价值约240亿美元更名为 Expand Energy（EXE）
这一笔交易，本质上直接把它送上了行业龙头的位置。

三、核心资产：美国最优质气田组合
EXE的核心资源布局非常清晰：
Marcellus（阿巴拉契亚）Haynesville（约74.5万净英亩）Eagle Ford（液体资源）
这三块基本就是美国天然气的“核心命脉”
四、收入结构：和EQT几乎一样
生产结构：
92% 天然气8% 原油 + NGL

2025年收入拆解：
天然气：103亿美元NGL：8.6亿美元原油：4.5亿美元对冲收益：5.5亿美元
 结论很简单：EXE和EQT本质一样，都是“纯天然气玩家”，主要就是卖天然气！

 五、2025财务：标准现金流机器
核心数据：
净利润：18.19亿美元调整后净利润：14.67亿美元Adjusted EBITDAX：50.78亿美元经营现金流：45.75亿美元日产量：7.18 Bcfe/d股东回报：8.65亿美元（股息 + 回购）债务优化：总债务减少约6.6亿美元

 一句话总结：这是一台标准的“能源印钞机”。
关键指标（TTM截至2026.3）：
收入：116.4亿美元
PE（TTM）：14.99
市值：约272.9亿美元（股价约113.50美元/股）
52周区间：91.02–126.62美元
EV/EBITDAX=5.3
 
所以仅从数据对比上来看EXE的数据要比EQT要好很多，营收更高，净利也差不多，市值更低，PE更低，EV/EBITDAX更低！

六、关键问题：为什么EXE更便宜？
这才是最重要的投研点
1）并购风险（市场最大担忧）
EXE刚完成并购：
资产整合成本控制协同兑现
 市场不确定 → 给折价
2）EQT的“护城河更深”
EQT最大的优势：
 行业最低成本
意味着：
气价暴跌 → EQT还能赚钱，还能生存其他公司可能亏损
说明EQT更抗周期，所以市场给了更高的估值预期！
 
七.股价表现与估值
当前股价（2026.3.27收盘）：113.50美元（盘后113.83美元）
2026年至今回报：+3.41%（略跑输大盘），1年回报：+6.74%。从2021年的低点45来算，目前已经有3倍左右的回报。
目前在高位震荡（93-123），而且最近并没有被大盘影响，目前华尔街机构给出的平均目标价：131-135区间。
 
八、行业机会
和昨天的EQT一致，第一LNG的出口扩大，2030年前新增产能将使美国LNG出口超30 Bcf/d。
第二是数据中心/AI电力，预计新增天然气发电需求显著（部分分析师估算2026–2030年新增40亿立方英尺/天）。
第三，就是天然气的周期后续会走强！
 
总结
如果看好未来的天然气需求暴增，和AI用电需求的暴增，那么EXE感觉比EQT更有性价比，毕竟不管是PE还是EV/EBITDAX的比值，还是市值都比EQT要更低。不过，美股研究之旅刚开启，我们后续多看，多对比！
后面我会继续把：能源，电力，算力中心，AI等全部串起来做一个完整框架。 欢迎一起交流，有不同观点也欢迎直接拍我。

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最近在系统性梳理能源板块时，一个非常清晰的结论逐渐浮现：
天然气，很可能正处在“底部→上行周期初期”的关键拐点。
另一个趋势也在发生——头部加密交易所正在全面布局“链上美股”。这块是未来兵家必争之地。
当你真正进入美股市场，会发现：
这是一个比加密市场更大、更成熟、也更容易产生结构性机会的世界。
周四我们开启了美股的能源之旅，今天从最核心的能源天然气开始——
直接切入美国天然气龙头： EQT Corporation
一、公司简介：最“纯”的天然气公司
EQT成立于1888年，至今已有超过130年历史，是美国最大的独立天然气生产商。
公司核心资产集中在阿巴拉契亚盆地（Marcellus + Utica页岩），这是全球成本最低的天然气产区之一。
截至2025年底：
探明储量：约28万亿立方英尺油气当量绝大部分为天然气市值：约420亿美元当前股价：约66美元

业务结构非常简单：
上游：天然气开采（占比约90%）中游：集输 + 管道运输
2025年，上游占总收入近90%，集输和输气业务提供稳定管道费。
所以该公司没有太多的复杂业务，主营业务就是卖气，非常吃气价周期！
二、公司现状：规模扩张 + 成本优势 + 财务修复
过去两年，EQT做了三件非常关键的事情：
1️⃣ 外延扩张：不断做大规模
收购Tug Hill（2023）-纽约油气资产收购Olympus资产（2025）能源资产（增厚产量和管网）合并Equitrans（拿下管道资源）
结果：产量 + 管网控制能力同步提升
2️⃣ 产量稳步增长
2021–2025年：年产量从1858 Bcfe→ 2382 Bcfe，同期气价和产量上升带动上游部门收入猛增（2025年上游营业收入约$80.24亿）
3️⃣ 成本优势（核心护城河）
2025年单位成本：
约 $1.05 / Mcfe，行业最低之一，同比下降15%。
这意味着：即使气价低迷，公司依然具备盈利能力
4️⃣ 财务大幅改善（重点）
2025年核心数据：
营收：约 83亿美元净利润：约 20.4亿美元EBITDA：约 53.9亿美元（注：EBITDA是经营利润能力，不考虑利息、税、折旧）自由现金流：约 25亿美元
债务情况：
净债/EBITDA：约 1.4倍, 已进入健康区间
同时：
持续分红持续回购

三、行业：为什么说天然气在“周期底部”？
关键看定价锚： Henry Hub Natural Gas(是全球最具影响力的天然气定价基准)
当前状态：供给压制 → 价格低迷
原因非常清晰：
1️⃣ 页岩革命 → 供给爆炸
2️⃣ 暖冬 → 需求不足
3️⃣ LNG出口尚未完全释放
 结果：天然气价格长期被压制在低位
但拐点正在形成（核心逻辑🔥）
1️⃣ 供给开始收缩
低气价 → 企业减产 + 降Capex，是周期底部典型信号
2️⃣ LNG出口爆发在即
2025：15 Bcfd2027：预计18+ Bcfd
美国天然气逐步“全球化定价”
3️⃣ AI带来的电力需求（最大变量）
逻辑链条：
AI数据中心 → 电力需求暴涨 → 天然气发电 → 气需求提升
 这意味着：天然气不再只是传统能源，而是AI基础设施的一部分
四、估值：当前贵吗？
1️⃣ DCF估值（保守）
基准情景假设2026–2030年EQT产量年均约2300 Bcfe（2025年水平），每年产量自然衰减8–10%；2026年Henry Hub $3.8/MMBtu（EIA预测），2030年逐步回落至$3.0；NGL油价分别按市场预期（2026年布伦特油价$85，2030年$80假设）。
运营费用每Mcfe约$1.05（2025年实际水平），维护性年Capex约$21亿（与2025年持平）。折现率取9%，长期增长率假设0%。在此基础上计算得DCF内在价值约$55/股。若天然气价格保持在高位（2026-2030年天然气均价$5），DCF可显著抬升；若价格悲观（长期$2-3），DCF则大幅下降。
2️⃣ 相对估值
比较同行业可比公司（如Chesapeake、Range Resources、CNX等）2025年EV/EBITDA普遍在5–9倍区间。
EQT按2025年业绩计算的EV/EBITDA约7–8倍，低于一些页岩气企业（RRC约8x）。市盈率方面，2025年PE约20x。（注：EV/EBITDA估值法比较适合能源公司和重资产公司，不适合互联网轻资产公司）

⚠️ 关键点（必须理解）
周期股不能用“静态估值”判断
因为：
气价低 → EBITDA低 → 看起来“贵”气价高 → EBITDA高 → 看起来“便宜”
 正确理解是：
现在的“中性估值”，可能对应的是周期底部

五、需求端：EQT到底卖给谁？
客户结构：
公用事业（电厂，电力公司）：约40%工业客户：约30%能源贸易商：剩余部分
 本质：EQT是“电力系统的燃料供应商”
和AI的关系（重点）
EQT并不直接服务AI公司，但：
AI → 电力 → 电厂 → EQT
所以：
AI需求最终会传导到天然气

六、市场总结
最近一个非常明显的现象： 在美股大盘走弱的情况下， EQT股价持续走强，并创出新高！这通常意味着：资金已经在提前押注天然气周期！
但是目前股价已经是新高，肯定不适合再去追，而且周期股不会走很快，等我慢慢研究，我们多看，多学习！

后面我会继续把：能源，电力，算力中心，AI等全部串起来做一个完整框架。 欢迎一起交流，有不同观点也欢迎直接拍我。
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