山寨季往往始于比特币的高点位置，第一次是在 BTC 向 6.9 万美元冲击但未能有效突破的进程中；第二次则是 BTC 冲击 10 万美元的进程中。

下一轮山寨币周期很可能始于 BTC 站稳 10 万美元上方之后。我无法预知未来，虽然我希望这将在 2025 年第一季度发生，但基于事实考虑，我们也有可能在未来几个月看到 2024 年 Q2、Q3 震荡行情的重演 —— 必须对此做好准备。

山寨季条件 1：资金溢出条件评估

图 1 中绿色表示 30 日内流入交易所的稳定币总规模是否大于 BTC 被提出交易所的美元价值。如果是，意味着这些资金除了买 BTC，还有溢出到山寨币的可能性。绿色信号柱越高，理论溢出值越大，也就越具备山寨季启动的前置条件。

从数据上看，在 2023.10-2024.3 和 2024.11-2024.12 这两段时间内，理论溢出值最大，也就意味着在这 2 段时间内产生「山寨季」的可能性更高。另外在 8 月-9 月之间也有一小段，但无论在形成规模还是持续时间上都不如以上两段期间，因此在影响力上也相对较弱。

山寨季条件 2：主流资产的资本流入

从历史上看，BTC 往往首先引领加密市场整体情绪，随后市场信心会流向其他大市值主流币，最后再进一步向 ALT 倾斜。可视化这种资本轮换的工具是使用 BTC 和 ETH 的已实现市值以及稳定币的总供应量的 30 天变化（如图 2）。当这三大主流资产均出现净资本净流入时，即视为市场情绪开始亢奋，整体风险偏好上升，这也是开启山寨季的宏观必要条件之一。

从数据上看，在 2023.10-2024.8 和 2024.10-2024.12 这两段时间内三大主流资产同时出现资本净流入，且在 2024.3 月和 12 月达到顶峰。这也是本轮周期内到目前为止市场情绪最 Fomo 的时间点。

山寨季判件 3：山寨币市值离散的正向动量

判断山寨季启动的数据依据还需要第三个条件，即在山寨币总市值离散中隔离正向动量。我们需要寻找山寨币范围内 7D SMA 的总估值大于其 30D SMA 总估值的时间段。因为，这可以代表山寨币的估值在短期内放大，且流向山寨币的流动性正在快速增加。

图 3 中红色为 7D 均值，蓝色为 30D 均值；从数据上看，在 2023.10-2024.4 和 2024.11-2024.12 这两段时间红线上穿蓝线，意味着币圈的流动性开始像山寨币倾斜，山寨币市值正在转向动量正增长阶段。

以上 3 个条件是从不同的角度思考，条件 1 代表资金溢出的可能性；条件 2 代表整体情绪和风险偏好；条件 3 代表流动性倾斜。当同时满足时，大概率就是山寨机要来了。

当前条件 2 满足，但 1 和 3 不满足；那么我们可以认为启动山寨季的基础是有的，但流动性仍然集中在主流资产（尤其是 BTC）上，且场内资金并没有太多的溢出到山寨币。

不过我们也可以看到，条件 1 中的「负溢出」正在慢慢缩小，这是一个积极的信号。尽管小伙伴期待的山寨季或许还要再耐心等一等，但该来的都会来。

我不认为山寨币会在这里见顶，因为我不认为比特币会在山寨币死亡的同时继续上涨，我也不认为比特币会在这个位置达到周期性顶部。

所以我的结论就是：BTC 会继续上涨，且涨幅将超过 2024 年；对于山寨币主题依旧是进攻。

分批建仓，耐心操作

不要追涨，而是在回调时建仓。

逐步建仓。如果价格下跌 5%，你就将所有资金一次性投入山寨币，那么如果市场出现更大的调整（如下跌 10%、20% 或甚至 30%），你可能会因恐慌而卖出。

正确的策略是：在价格下跌 5% 时，先投入 10% 的资金。这样，当后续出现更大的回调时（如 10%、20% 或 30%），你可以继续逐步加仓，而不是被市场波动甩出局。

如果回调没有进一步加深怎么办？没关系。不要因为害怕错过而一次性投入所有资金，这样反而可能在更深的回调中被迫离场。

未来还会有更多的回调和建仓机会。

在波动性极高的市场中，你无法完美把握每一次波动。你也不需要在最低点买入或最高点卖出，只需专注于长期收益即可。