目前，似乎只有政治——尤其是唐纳德·特朗普即将重返白宫的政策影响——在推动市场的走向。但准备好迎接一场现实检验吧。

本周的劳动市场数据，尤其是周五即将发布的关键11月就业报告，对于美联储的降息计划具有重大影响。而这一点，将对股市投资者、债券交易员以及所有参与金融市场的人至关重要。

“我认为市场希望看到一些积极的结果，但不要过于积极，”西北互助财富管理公司首席投资官布伦特·舒特（Brent Schutte）在一次采访中表示。

“如果数据极为积极，那么就会引发关于美联储是否会真正降息的问题，”舒特补充道。

这对股市来说可能是个问题，因为股市当前的估值已经处于历史性高位。对于2025年延续牛市的乐观预期，部分依赖于美联储降息，这将有助于降低市场利率，使这些估值变得更加吸引人。高利率使得很难为高估值提供正当理由，因为它降低了未来利润和现金流的现值。

舒特关于估值和美联储的观点，可能会引发那些熟悉或经历过近期股市历史的投资者的共鸣。

正如DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯（Nicholas Colas）上周在一份报告中所观察到的：“某些年代的读者会记得，1990年代的互联网泡沫是如何在2000年第一季度结束的，当时美联储明确表示他们将把短期利率提高到超过1990年代中期的6%。”

科拉斯表示，泡沫破裂的原因在于，无论是股票估值还是投资者情绪，都未准备好迎接美联储的信号，或是那些将联邦基金利率推高至6.5%的加息。

“是的，虽然这只是少量的加息，但它传达了美联储希望减缓美国经济的信号。这足以让市场的投机情绪冷却下来，且冷却得非常剧烈，”他说，并指出，DataTrek并不预计会有类似情况发生，仍对股市前景持乐观态度。

根据CME FedWatch工具，联邦基金期货交易员预计美联储将在下个月降息25个基点（即四分之一个百分点），这意味着继9月半点降息和本月初四分之一点降息之后，预期进一步降息。上周，10月的个人消费支出指数（美联储偏好的通胀指标）略有上升，但与经济学家的预期一致，从而进一步加强了这些预期。

美联储利用担心劳动市场进一步恶化的情绪，正当化了9月启动货币宽松周期时的超大幅降息举措。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在去年的杰克逊霍尔年会上的讲话中，明确表达了反对劳动市场进一步恶化的立场。

在美联储方面，上周公布的11月会议纪要显示，政策利率的中性利率——即美联储的政策利率既不刺激也不减缓经济的水平——存在不确定性，参与者因此主张采取更“渐进”的降息步伐。

美联储面临的一个问题是，运用泰勒规则（经济学家用于衡量基于通胀水平和经济增长情况应设定的利率的公式）将当前通胀数据代入后，得出的结果表明，联邦基金利率应该维持在目前的水平，TS Lombard的美国首席经济学家史蒂夫·布里茨（Steve Blitz）在上周的报告中表示。

“虽然我认为美联储仍倾向于降息，但11月的就业数据对于这个依赖数据的美联储委员会来说至关重要，”他写道。

与此同时，股市正以强劲的势头进入12月。标准普尔500指数在感恩节假期后的本周上涨了1.1%，实现了第53次创纪录收盘，年初至今上涨了26.5%。道琼斯工业平均指数一度突破45,000点大关，并创下新纪录，而纳斯达克综合指数则录得6%以上的月度涨幅。

在本周假期缩短的交易中，美国国债收益率为股市投资者提供了一些安慰，10年期国债收益率下跌近22个基点，降至4.192%，为10月21日以来的最低水平。此前该收益率曾一度超过4.5%，从9月底的3.6%左右上涨。

随着牛市在选举后兴奋情绪和乐观季节性因素的推动下继续攀升，短期的风险可能是，投资者对市场前景的乐观情绪过于高涨。

上周11月消费者信心指数调查显示，未来12个月股市上涨的预期创下历史新高，Yardeni Research的经济学家埃德·亚尔登尼（Ed Yardeni）在一份报告中指出。

“如果美国人似乎在某一方面达成共识，那就是股市会继续上涨……从逆向投资的角度来看，这表明可能会出现回调，”他说。

回到基本面，经济数据和选举后行情的涨势并非如外界看起来那样脱节。

“市场关注的是真正的政治变化，而不仅仅是政治，”纽约人寿投资公司经济学家兼首席市场策略师劳伦·古德温（Lauren Goodwin）在接受采访时表示。“换句话说，我们认为更持久的投资是那些有广泛经济主题支持的交易。”

特朗普的胜选使得投资者预期经济增长将加速，部分原因是税收削减和放松管制的预期，推动股市上涨。同时也激发了对通胀复苏的担忧，推动了债券收益率的上升。但需要注意的是，这些市场反应也是在强劲经济数据和略高于预期的通胀数据的背景下，投资者所预期的结果。

正如富国银行投资研究院的保罗·克里斯托弗（Paul Christopher）在选举日后不久告诉MarketWatch，特朗普的交易“正在朝着主流趋势的方向发展”。本周的就业数据可能会对这一趋势产生影响。

文章转发自：金十数据