如果说华尔街在特朗普的第一个总统任期内学到了什么，那就是股市是他“记账”的一种方式。他曾多次将股市上涨归功于自己，敦促美国人买跌，甚至考虑解雇美联储主席鲍威尔，因为他将股市下跌归咎于鲍威尔。

现在，他正准备再次入主白宫，市场再次成为他关注的焦点。问题是，他还带来了一系列经济政策建议，许多策略师认为，这些建议增加了通胀加剧和经济增长放缓的风险。

因此，对于那些享受着标普500指数自2023年年初以来50%以上涨幅的投资者来说，让市场持续滚动到2025年及以后的最大希望可能就是特朗普害怕做出任何破坏涨势的举动。

总统护盘

阿波罗财富管理公司（Apollon Wealth Management）首席投资官埃里克-斯特纳（Eric Sterner）说：“特朗普认为股市表现是他记分卡的重要组成部分。在他的第一个总统任期内，当市场高涨时，他经常以‘你的401K怎么样了’作为演讲的开场白。因此，他显然不想制定任何威胁当前牛市的政策。”

11月5日特朗普大选获胜后，标普500指数一飞冲天，创下大选日后的史上最佳表现。美国银行的策略师利用EPFR Global的数据显示，在截至11月13日的一周内，有高达560亿美元的资金流入美国股票基金，为3月份以来最多。尽管上周有所回落，但标普500指数、技术重仓股纳斯达克100指数和道琼斯工业平均指数都创下了大选日以来的多项纪录。

值得注意的是，特朗普的竞选承诺并非通常意义上的投资者友好型承诺。

这些措施包括：征收高额关税，可能会使与主要贸易伙伴的关系紧张；大规模驱逐低薪无证工人；针对企业和美国富人减税，预计这将增加国债，扩大预算赤字；采取全面保护主义措施，旨在将成本高于海外的制造业带回美国。

这些风险都不是什么秘密，在投资界都已被广泛讨论过。那么，热情从何而来？很简单。华尔街不相信特朗普会容忍股市下跌，即使这是由他自己的提议造成的。

索恩伯格投资管理公司（Thornburg Investment Management）的投资组合经理艾米丽-勒维尔（Emily Leveille）在接受采访时说：“如果其中一些政策开始影响他的声望，开始以他认为负面的方式影响股市，我认为他就会转向。”

投资者最密切关注的是加征关税的可能性，因为特朗普在其第一任期内经常将关税作为谈判工具，威胁要加征关税，但当市场出现抛售反应时，他又会迅速反悔。

这一次，特朗普提议对来自所有国家的进口商品征收10%至20%的关税。瑞银集团的策略师团队表示，即使是较低的关税，也可能导致美国股市回落10%，标普500指数的利润下降到个位数。

巴克莱银行的策略师认为，普遍关税加上拟议对中国商品征收的60或更高的关税，将使标普500的企业2025年的盈利减少3.2%。

Siebert公司首席投资官马克-马利克（Mark Malek）说：“威胁征收关税以在贸易谈判中获得优势是一回事，但征收关税又是另一回事。特朗普对股市的敏感性理论上应该会缓和他的做法。”

摩根大通首席执行官杰米-戴蒙（Jamie Dimon）等华尔街领袖似乎也同意这一观点，他上周四在秘鲁举行的亚太经合组织首席执行官峰会上表示，他认为当选总统特朗普希望避免因关税问题引发股市暴跌。

尽管如此，投资者还是在风险面前出逃，抛售那些预计会受到征税影响的公司的股票。纳斯达克金龙中国指数（nasdaq Golden Dragon China Index）自大选日以来下跌了8.9%。同期，可口可乐和百事可乐的股价分别下跌了5.5%左右。孩之宝跌了7.1%。

不再是2016年

当然，历史类比可能并不重要，因为2017年特朗普刚上任时的情况与现在大相径庭。那时，标普500指数刚刚结束2016年9.5%的涨幅和2015年的小幅下跌。而这一次，该指数已经连续两年大涨，自2022年底以来跃升了53%。仅在2024年，它就创下了50多项纪录。

2017年的利率也低得多，美联储基金利率在0.5%至0.75%之间，而现在的利率范围是4.5%至4.75%。在鲍威尔上周四表示，在9月和10月的会议上降息之后，没有必要急于进行更多的降息之后，特朗普可能不会从美联储那里得到太多的帮助。

高股票估值和紧缩的金融环境可能会限制特朗普像其第一任期那样刺激经济和股市的能力，当时他通过了一项1.3万亿美元的支出法案，增加了国内项目的支出，并减税1.5万亿美元。

“特朗普将无法复制上一任期的财政刺激政策，”BCA Research首席地缘政治策略师马尔科-帕皮奇（Marko Papic）上周在给客户的一份说明中写道。“特朗普2.0将抑制移民，并被迫遏制财政政策，而这正是美国相对于世界其他国家表现优异的两大支柱。”

至少从目前来看，这种风险主要体现在债券市场上，因为交易员们押注特朗普胜选后美国国债会出现抛售。Yardeni Research总裁兼首席投资策略师埃德-雅德尼（Ed Yardeni）认为，市场能容忍多少是一个关键问题。

他说：“如果债券收益率因担心通胀和赤字增加而大幅上升，显然股市的判断是错误的。”

最后一个风险则与直觉相反，那就是特朗普对市场走势过于敏感。Siebert的马利克认为，干预也会破坏稳定，这通常不利于股票价格。

“众所周知，市场是喜怒无常的，”他说。“如果特朗普像他在第一任期的某些阶段那样，对每天的市场走势反应过激，那么他和其他许多人可能会发现自己被鞭打了。”

文章转发自：金十数据