先来看今晚CPI的预期。市场预计，10月份广义#CPI 环比将维持在0.2%（与上月相同），同比预计上涨2.6%（上月为2.4%）。剔除波动较大的食品和能源因素后的核心CPI预计环比增长0.3%（与上月相同），同比连续第三个月保持在3.3%。无论是美联储还是金融市场，对于本次通胀反弹的情况已经存在预期。正如鲍威尔在11月的FOMC记者会所说的，美联储已经删除了关于通胀迅速回落至2%的“有信心”表述。因此，10月份CPI数据不会成为美联储12月利率决策的意外因素。虽然市场可能会因数据高于或低于预期而产生短期波动，但这不会改变各类资产的长期逻辑。
本月通胀上升的主要因素可能集中在汽车行业，而长期通胀上行的风险则可能源于关税政策。虽然10月份二手车市场供需变化不大，但今年秋季以来，不利的季节性调整因子使得二手车通胀居高不下，经调整后的二手车通胀预计会上涨1.5%（上月为0.3%）。此外，市场还担忧川普政府上台后加征关税，以及亚洲与北美之间集装箱运价的上涨。运费上涨和对中国商品加税会增加企业成本，这可能通过压缩利润率或涨价传导至消费者，即引发输入性通胀。
不过至少对于Q4季度的CPI数据或许不必太过于悲观，现阶段通胀回落明显遇到了阻力，但是不存在大幅反弹的空间。汽车和各种商品目前库存很高，由于加关税预期和前段时间的罢工事件，企业抢先备货。随着年末假期临近，企业们可能会被迫降价打折来清理这批库存，尤其是在需求不及预期的情况下。另外，近期美元汇率的强势地位也会一定程度压低进口商品价格。
聊完通胀我们总结几种观点：首先，#降息 并不意味着美元指数一定走弱。如果经济基本面强劲，非美经济体疲软，美元指数在降息周期中仍有可能上涨，类似里根第一任期的情况。其次，降息并不意味着美债价格必然上涨。国债市场往往喜欢抢跑，利率变化前，债券价格可能已作出反应。特别是美债收益率与债券供需紧密相关，市场普遍预期川普上台后将推高赤字，而对马斯克等人的“效率部门”削减开支的信心不足，政府赤字大概率还是要超发国债解决，因此最近做空十年美债的观点甚嚣尘上。其三，美元强势并不一定意味着风险资产下跌，尤其对美股而言。若美元强势伴随经济基本面强劲，那美股就会一直涨上去。最后，通胀反弹确实是当前潜在风险较大的问题。特别是在川普胜选的背景下，如果美联储因此暂停降息，可能会打乱当前风险资产的上涨节奏，对于美股还可以靠基本面强撑，而对于BTC等流动性资产的影响可能更大一点。
BTC在9w受阻，可能确实存在短期避险CPI的因素。如果今晚通胀果真的略高于预期，虽然不排除短期内情绪面带来一波小幅的抛售。但鉴于美联储已经强调过通胀反复的可能性，仅靠本次数据对于12月的利率决策是没有决定性影响的。毕竟BTC的趋势已经成型，上涨逻辑不会轻易改变，关键还是经济的好坏和长期宽松货币政策的持续性。
