昨天看到有大V陷入了涨跌都懵逼的焦虑状态，洋洋洒洒抒情散文一篇充值持仓信仰！
作为交易员，懵逼状态下内心的坚定并不代表信仰，最多只是束手无策的惯性；清晰的市场定价逻辑才是策略的有效支撑！
一.
在市场多轮震仓后，大多数投资者大幅浮亏怀疑人生，但不用质疑，牛还在！
逻辑很明确，本轮牛市的三大支撑：大饼减半牛、ETF增量牛、货币政策宽松牛减半定价已过半，货币政策的宽松程度关联影响ETF增量流速。
美联储一旦开启降息周期，利率因素必然改变资产定价因子，大周期的远期定价风险资产必然价格推升。
二.
但，美联储【首次降息】风险资产价格一定是涨？
显然不一定，核心逻辑详请参照文章美联储降息的风险
根本在于美联储降息的类型：
危机性降息——收割别人，拉爆了非经济体；
危机性降息——救市自己，拉爆了老美自己；
防御性降息——救大厦于将倾，在发生衰退的前夕降息实现软着陆。
三.
美国经济如何？大幅放缓是事实，正走在衰退的边缘。
且看老美核心经济数据：
1.PMI 46.8低于荣枯线，已低于疫情爆发前夕的水平：
2.CPI、PCE已经正常化，因为通胀的滞后性与惯性、实际利率（非联邦基金利率）如不下滑，前面可能是经济失速的深渊：
3.数据可见老美“实际利率”的下跌并不明显：
4.“美联储资产负债表”历史数据可见，每次QT与QE的转换都对应这剧烈的美股波动：
5.历史上多次“基准利率”的下调都对应了美股风险的释放：
特别08 年老美把利率干到零，发现次贷危机时毫无工具可用。随后创新 QE，危机的风险从二级市场转移到了一级市场。这样的操纵延后了危机的发生，但未彻底解决危机的遗留问题：
如果当前降息开始，美联储依然在缩表（QT）或者迟迟没有扩表 ，降息对风险资产的利好力度有，但不会暴力，加密美股基本同理。
但如果降息+扩表（QE)， 08 年次贷危机的遗留的毒瘤，只会在一级市场间越长越大。
前者货币政策自相拧巴或者自相矛盾，后者货币政策指向顺畅但放大了一级市场的风险。
反过来继续维持高利率持续缩表 已经不可能，因为数据已经在危机的边缘；
6.疫情期间美联储货币滥发（货币供应量） 对CPI负有不可推卸的责任；
7.萨姆指标 明显翘头：
这玩意对衰退的指向作用有多离谱呢？1970年以后100%！
8.美国劳动部对“非农”数据的下修也在敲响实际历史数据掺水严重 、实际衰退的实属，而当下的市场无视历史数据掺水定价短期数据，下次非农美联储是否诚实把公布一个爆冷的非农数据呢？
四.
美联储的多次公开表态及CME利率观察工具均表明9月降息板上钉钉，还有哪些核心定价因素：
1. 9月6日 即将公布的 非农数据、就业率数据对美联储降息类型的指向。
【8月21日 美国劳工统计局发布2024年第一季度非农就业和工资普查初步报告（QCEW），报告显示：美国3月非农就业总人数下修81.8万人，下修幅度0.5%，即每月减少约6.8万人。该报告表明美国历史非农数据严重掺水，实际非农数据已明确衰退事实】
鲍威尔在7月议息会议后的发言：美联储双使命 通胀+就业，也强化了非农及失业率的重要性。
2.套利货币加息引爆大类资产。
日元加息引发的8月5日“黑色星期一事件”，且，日本央行行长植田和男 在8月23日出席国会听证会时明确表示“经济良好时将继续加息”。
3.美股权重股财报的不及预期，或者老美在割无可割的情况下 主动引爆美股 收割美国境内未及时撤退的套利外资。实现美股资金向美债的驱赶，解决大量美债到期的置换问题。
4.美联储降息预期的不及预期。看图：
5.加密友好型正克上台承诺兑现及兑现打折的定价、非加密友好正克客上台的定价。哈里斯和懂王睡会胜出呢？犹未可知。
五.
历史不会简单重复，历史值得有效参照。
且看 9 轮大的紧缩周期结束，
美联储首次降息后标普 500 的表现。
P.S：
鬼故事，疯牛有一定概率 2025 年一季度及之后才启动。
六.
从EV角度看策略。
预期收益率*资源投入—风险亏损率*资源投入=EV
EV为正 有套利空间，EV为负没参与机会，EV为0 无用功。
市场多轮震仓之后，筹码浮亏叫做沉没成本；以当前定价因素确认适配的策略为机会成本（可能对应割肉、调仓、空仓）。
但对风险的有效计入是策略的安全边际。
七.
牛市拉升的过程必然对应这筹码的派发。
牛市最重要的事：
对于主力而言，在牛市拉升前收割更多的筹码。
对于散户而言，保证足够的筹码进入疯牛，吃到周期红利。