Gestern gab es eine Gerichtsentscheidung im Fall Ripple/XRP, die das Internet in Aufruhr versetzte. Die Befürworter von XRP prahlten damit, dass XRP nachweislich kein Wertpapier sei. Die Kritiker von XRP behaupteten, dass XRP-Verkäufe an Institutionen nachweislich Verkäufe nicht registrierter Wertpapiere seien. Was stimmt also? Die Antwort ist komplex, aber beide haben ein starkes Argument. Erstens wurden institutionelle XRP-Verkäufe als nicht registrierte Wertpapierverkäufe angesehen .Das Argument ist, dass Institutionen XRP nicht als Ersatz für Fiat-Währung kauften, sondern dass sie XRP für die zukünftige potenzielle Aufwertung des Token-Preises kauften. Hier ist der relevante Abschnitt aus dem Urteil: Die Erklärung scheint hier also glasklar zu sein Sie fragen sich vielleicht, warum sich der XRP-Preis gestern fast verdoppelt hat und die Leute im Internet zu feiern scheinen? Nun, es wurde bestätigt, dass nicht-institutionelle Verkäufe – einschließlich an Börsen und Sekundärverkäufen – nicht als Verkäufe eines Wertpapiers gelten. Stuart Alderoty, Chief Legal Officer von Ripple, sagte: „Ein großer Gewinn heute – aus rechtlicher Sicht – XRP ist kein Wertpapier.“ . Auch eine Rechtssache – Verkäufe an Börsen sind keine Wertpapiere. Verkäufe durch Führungskräfte sind keine Wertpapiere. Andere XRP-Verteilungen – an Entwickler, an Wohltätigkeitsorganisationen, an Mitarbeiter – sind keine Wertpapiere.“ Hier spüren Sie die Begeisterung und den daraus resultierenden Preisanstieg im Zusammenhang mit XRP. In den meisten vom Gericht beurteilten Fällen wurde festgestellt, dass XRP kein Wertpapier ist. Ich möchte Sie nicht mit weiteren rechtlichen Details langweilen. Sie können diese an anderer Stelle lesen. Aber die Konsequenzen dieser rechtlichen Entscheidung werden immens sein. Hier sind einige, die mir sofort in den Sinn kommen: Wenn XRP kein Wertpapier ist, werden die meisten anderen Kryptowährungen wahrscheinlich als kein Wertpapier eingestuft. Sobald dies bestätigt ist, würde dies zu regulatorischer Klarheit führen. Regulatorische Klarheit wird dazu führen, dass mehr Investoren Kapital in diesen Bereich stecken. Sie werden weniger Schwierigkeiten haben, Genehmigungen von ihren Compliance-Abteilungen einzuholen, und gleichzeitig mehr Vertrauen in die zugrunde liegenden Vermögenswerte haben, die sie besitzen.Börsen wie Coinbase fügen XRP bereits wieder zu ihren Plattformen hinzu. Dies bedeutet, dass mehr Anleger Zugriff auf den Token haben, aber es stellt auch ein stärkeres Argument für Coinbase und andere dar, dass sie den Handel mit nicht registrierten Wertpapieren auf ihrer Plattform nicht zulassen. Die Aktie von Coinbase ist in den letzten 30 Tagen um 100 % und in den letzten 5 Tagen um 37 % gestiegen. Die SEC muss entscheiden, wie sie bei der regulatorischen Aufsicht über die Kryptowährungstoken vorgehen wird. Es gibt Argumente dafür, den gleichen Weg wie vor dieser Entscheidung fortzusetzen, aber es gibt auch Argumente für eine überarbeitete Strategie, die weniger aggressiv ist. Es ist nicht schwer zu erkennen, dass diese rechtliche Entscheidung verschiedene Unternehmer und Unternehmen im Kryptobereich ermutigt Industrie. Einige werden einen Weg der Arroganz und des „Ich habe es dir gesagt!“ einschlagen, andere werden diese neuen Informationen einfach nutzen, um ihre Strategie anzupassen, um ihre Ziele weiter zu erreichen, ohne dabei laut und dreist zu sein. Es gab eine Reihe anderer Leute, die das getan haben Kommentar zur Klarstellung, dass XRP kein Wertpapier ist.Nehmen Sie Cameron und Tyler Winklevoss als Beispiele.Cameron sagte: „Der Verkauf von XRP an Börsen ist KEIN Wertpapier.“ Das bedeutet, dass die Verkäufe aller Kryptos an Börsen KEINE Wertpapiere sind und @SECGov und @GaryGensler KEINE Gerichtsbarkeit darüber haben. Dies ist ein Wendepunkt, der die SEC zu TradFi verbannt und sie zu einer Dinosaurier-Regulierungsbehörde macht. Buh-bye“ Tyler äußerte eine ähnliche Meinung: „Der heutige Tag zeigt, wie die @SECGov eine gescheiterte Institution ist.“ Sie haben Celsius (dessen Gründer heute Morgen wegen strafrechtlicher Anklage angeklagt wurde) völlig verfehlt und im Ripple-Fall ein großes L erhalten (XRP ist KEIN Wertpapier). Sie wissen nicht, wohin sie schwenken sollen, und wenn sie es tun, schlagen sie zu. Es ist an der Zeit, dass der Kongress sein Durchsetzungsbudget kürzt und ihn anweist, sich an Leitlinien und Regelsetzung zu halten.“ Wie erwartet hatte die SEC eine andere Sicht auf die Situation. Sie konzentrierte sich auf die Teile der Gerichtsentscheidung, die für sie günstig waren Regulierungsbehörde: Diese Situation ist noch nicht vorbei.In den kommenden Monaten wird es weitere Entwicklungen geben, aber es wird sich lohnen, weiterhin aufmerksam zu sein – wir bekommen einen Platz in der ersten Reihe bei den Grundlagen der regulatorischen Behandlung in einem Multi-Billionen-Dollar-Markt. Diese Regeln werden die Art und Weise prägen, wie das Kapital ist Die Mittel werden in den nächsten Jahrzehnten verteilt und können einen wesentlichen Einfluss auf die zulässigen Verwendungszwecke oder die von den Anlegern erzielten finanziellen Erträge haben. Ich bin kein Anwalt, und viele von Ihnen sind es auch nicht, daher erinnere ich mich immer daran, dass die Anwälte auf beiden Seiten dies tun werden argumentieren ihren besten Fall und der Richter wird eine Entscheidung treffen.#DasSchöne an den Vereinigten Staaten ist, dass wir das Gericht respektieren und die Möglichkeit haben, ein ordnungsgemäßes Verfahren zu nutzen, um der Wahrheit so nahe wie möglich zu kommen.

Als ich mich am Wochenende mit dem Bitcoin-Markt beschäftigte, stieß ich auf eine Reihe interessanter Datenpunkte. Erstens gibt es mittlerweile mehr als 1 Million Adressen im Bitcoin-Netzwerk mit mindestens 1 Bitcoin. Das bedeutet einen Zuwachs von mehr als 100.000 Adressen für diesen Club in weniger als einem Jahr. Der Anteil der Bitcoins im Umlaufangebot, der sich in den letzten zwei Jahren nicht bewegt hat, liegt nun auf einem neuen Allzeithoch von 56 %. Dies bedeutet, dass sich mehr als jeder zweite im Umlauf befindliche Bitcoin seit zwei Jahren nicht bewegt hat. Der Prozentsatz des im Umlauf befindlichen Angebots, der sich seit fünf Jahren nicht bewegt hat, liegt ebenfalls auf einem Allzeithoch von 29 %. Über 70 % aller Bitcoins Adressen sind „im Gewinn“, was bedeutet, dass sie die aktuellen Bitcoins, die sie halten, zu einem niedrigeren Preis als dem heutigen Preispunkt erworben haben. Obwohl es in den letzten Monaten viele Menschen gab, die ihre Bitcoins mit Verlust verkauft haben, haben Bitcoin-Inhaber in den letzten Monaten verkauft Einige Tage lang werden die Bitcoins wieder mit Gewinn verkauft. Miner hatten Bitcoin während der gesamten zweiten Hälfte des Jahres 2022 verkauft. Dieselben Marktteilnehmer haben seit Jahresbeginn Bitcoin gekauft/gehalten. Es ist ein starkes Zeichen dafür, dass es keinen Verkaufsdruck seitens der Miner auf dem Markt gibt. Mithilfe der neuen Datenplattform Velo Data können wir sehen, dass der beste Tag für Bitcoin-Futures-Renditen in einer bestimmten Woche der Dienstag ist. Die durchschnittliche Futures-Rendite des letzten Jahres am Dienstag ist mehr als doppelt so hoch wie die durchschnittliche Rendite an jedem anderen Tag der Woche. Bitcoin liegt immer noch mehr als 50 % unter dem Allzeithoch im Jahr 2021, aber das durchschnittliche jährliche Wachstum der digitalen Währung Der Zinssatz liegt im letzten Jahrzehnt immer noch bei mehr als 75 %. Die Erzählung der letzten Monate konzentrierte sich auf das regulatorische Umfeld, zusammen mit der anhaltenden Überzeugung in den Mainstream-Medien, dass Bitcoin eine Blase sei. Diese Datenpunkte sowie verschiedene Fundamentalanalysen deuten darauf hin, dass sich Bitcoin tatsächlich in einer sehr starken Position befindet. Jedes Mal, wenn Sie über einen äußerst illiquiden Vermögenswert verfügen, der möglicherweise einen großen Zustrom an Nachfrage verzeichnen könnte (z. B. Wall-Street-ETF-Anwendungen), ist dies der Fall es lohnt sich, darauf zu achten. Die Angebot-Nachfrage-Lektion, die Sie in Economics 101 gelernt haben, bestimmt immer noch den Tag.Grüße

Die Securities and Exchange Commission hat gestern Binance verklagt. Die Regulierungsorganisation gab heute Morgen bekannt, dass sie auch Coinbase verklagt. Dabei handelt es sich um zwei der größten Krypto-Börsen der Welt. Diese Maßnahmen der SEC sind eine Fortsetzung der verstärkten behördlichen Kontrolle, die stattgefunden hat in den letzten 12 Monaten in den Vereinigten Staaten im Gange. In beiden Einreichungen wird behauptet, dass die verschiedenen Krypto-Börsen nicht registrierte Wertpapiere innerhalb der Vereinigten Staaten angeboten haben. Binance wird insbesondere vorgeworfen, unter anderem den Kauf/Verkauf bestimmter Vermögenswerte angeboten zu haben. Coinbase wird beschuldigt Sie bieten nicht registrierte Wertpapiere über ihr Ethereum-Absteckprogramm an. Ich werde Sie hier nicht mit allen Details langweilen – Sie können die Einzelheiten jeder Regulierungsmaßnahme nachlesen, die in den Mainstream-Medien wiederholt wird. Meiner Meinung nach ist es interessanter, die Auswirkungen dieser beiden Maßnahmen zu diskutieren .Zunächst ist es wichtig, alle daran zu erinnern, dass Anschuldigungen keine Schuld bestätigen. In den Vereinigten Staaten von Amerika herrscht weiterhin ein Rechtsstaat, der auf dem Gerichtsverfahren zur Feststellung von Unschuld oder Schuld beruht. Tatsächlich wird angenommen, dass Amerikaner bis dahin unschuldig sind schuldig bewiesen - zumindest ist das System so konzipiert, dass es funktioniert. Letztendlich werden die Gerichte entscheiden, wer in dieser Situation Recht und wer Unrecht hat. Wir haben den Fall aus Sicht der SEC gesehen, und bestimmte Dinge sind definitiv nicht der Fall. Für den Gelegenheitsbeobachter sieht der Austausch nicht besonders gut aus, aber wir müssen noch die andere Seite der Geschichte sehen. Als ich älter wurde, habe ich gelernt, immer abzuwarten, bis ich beide Seiten der Geschichte gesehen habe, bevor ich mir eine Meinung zu einer Sache gebildet habe Situation. Zweitens ist die öffentliche Darstellung dieser beiden Unternehmen recht unterschiedlich. Coinbase gilt im Allgemeinen als die in den USA ansässige, regulierte Börse, die in jeder Phase versucht hat, die US-Vorschriften einzuhalten. Binance hat den Ruf, als unregulierte Börse außerhalb der Vereinigten Staaten begonnen zu haben, in den letzten Jahren jedoch immer konformer mit den Vorschriften geworden zu sein als sie in den US-Markt eintraten.Diese öffentlichen Narrative können wahr sein oder auch nicht. In diesen Fällen scheint jedoch die öffentliche Wahrnehmung von Bedeutung zu sein. Es gibt das Justizsystem und dann das Gericht der öffentlichen Meinung. Diese beiden Dinge sollten nicht miteinander in Zusammenhang stehen, aber Menschen sind Menschen und manchmal sind sie es auch. Drittens: Jeder dieser Fälle Es kommt darauf an, welche digitalen Assets als Sicherheit gelten und welche nicht. Diese Definition wird seit langem von Menschen im gesamten Krypto- und Digital-Asset-Ökosystem propagiert. Zwischen den verschiedenen Stämmen und den verschiedenen rechtlichen/nicht-rechtlichen Funktionen herrscht Uneinigkeit darüber, was ein Wertpapier ausmacht. Obwohl die Debatte schon seit Jahren andauert, gab es nie eine endgültige Antwort. Die SEC hat lange an dieser Mehrheit festgehalten Bei den Krypto-Assets handelt es sich um Wertpapiere. Viele Kryptomarktteilnehmer glauben das Gegenteil. Es sieht so aus, als würden wir uns auf den Weg zum Gericht machen, um die Antwort herauszufinden. Wie auch immer die Antwort ausfallen wird, sie wird wahrscheinlich einen Präzedenzfall für Krypto-Assets in den Vereinigten Staaten schaffen. Viertens ist der Krypto-Markt ein globales Spiel. Die Vereinigten Staaten machen einen großen Teil des Marktes aus, aber sie sind keineswegs der einzige Bestandteil. Tatsächlich ist es sehr wahrscheinlich, dass die weltweite Akzeptanz anhält, wenn die USA weiterhin aggressiver auf diese Technologie eingehen möglicherweise in anderen Teilen der Welt beschleunigen. In gewisser Weise könnten sich die USA aus dem Spiel zurückziehen und sich freiwillig melden, um auf der Bank zu sitzen. Wir werden es in den nächsten Jahren nicht wissen – wir müssen die Entscheidung in diesen Fällen treffen, Lassen Sie die gleiche Antwort branchenweit auf verschiedene Vermögenswerte anwenden und warten Sie dann ab, wie die Unternehmen reagieren werden. Vielleicht geben einige Unternehmen weiterhin Vermögenswerte aus und unterstützen verschiedene Anwendungsfälle, unabhängig davon, ob Krypto-Vermögenswerte als Wertpapiere gelten oder nicht. Das könnten sie einfach Registrieren Sie sie bei der SEC und setzen Sie den normalen Geschäftsverlauf fort. Andere Unternehmen sehen dies möglicherweise als schädlich für ihr Geschäft an und würden entweder schließen oder ins Ausland verlagern. Zur Erinnerung schrieb Will Clemente letzte Woche in einem Gastbeitrag : „Offshore-Börsen bleiben die dominierenden Handelsplätze in der gesamten Kryptolandschaft und machen satte 86 % des gesamten Handelsvolumens aus; Diese Dynamik dürfte sich mit der regulatorischen Unsicherheit in den Vereinigten Staaten nur noch verstärken. Sogar Coinbase, das in der Vergangenheit als börsennotierte, äußerst regulierungskonforme Alternative zu anderen Handelsplätzen im Kryptobereich galt, kündigte die Einführung eines eigenen Offshore-Derivateplatzes namens Coinbase International an Austausch.Harte Regulierungsbemühungen und Haltungen von Regierungsbeamten in den USA mit der Absicht, die Kontrolle über die Branche zu erlangen, werden nur den gegenteiligen Effekt haben und Talente/Kapital/Innovationen ins Ausland und in die Kette treiben; letztendlich wurde der Regierung weniger Kontrolle gegeben, als sie hätte, wenn sie Aktivitäten in den USA fördern würde; Dies ermöglicht es ihm, zumindest ein gewisses Maß an Kontrolle zu behalten. Auf absehbare Zeit ist unklar, warum die Dominanz des Handelsvolumens an Offshore-Standorten nicht anhalten wird. „Schließlich scheint die Situation von Coinbase einen wesentlichen Unterschied zur Situation von Binance zu haben. Coinbase ging In den letzten zwei Jahren wurde das Unternehmen in den letzten zwei Jahren öffentlich gehandelt, aber die SEC behauptet, dass das Unternehmen seit 2019 als nicht registrierte Wertpapierbörse in den Vereinigten Staaten tätig ist. Wenn Sie diese Annahme für wahr halten, würde dies bedeuten, dass die SEC eine nicht registrierte Wertpapierbörse genehmigt hat Gehen Sie auf den amerikanischen Kapitalmärkten an die Börse. Das wird vielen Menschen den Kopf verdrehen. Bevor ich Sie gehen lasse, möchte ich Sie alle zur Vorsicht ansprechen – Sie werden in den nächsten paar Jahren eine Menge heißer Takes lesen Tage über diese regulatorischen Maßnahmen. Die Leute werden Ihnen mit Nachdruck sagen, dass Binance und/oder Coinbase im Recht sind. Andere werden Ihnen sagen, dass die SEC diese Fälle als absolute Siege betrachtet. Seien Sie sehr vorsichtig bei dem, was Sie lesen und wem Sie glauben. Ich habe keine Ahnung, wie sich beide Fälle entwickeln werden. Diese regulatorischen Fragen können schnell sehr komplex werden. Auf beiden Seiten gibt es ausgebildete Anwälte, die vor Gericht gehen und die Sache klären. Letztendlich wird ein Richter und/oder eine Jury entscheiden, wer das bessere Argument vorbringt. Ich investiere nun seit fast einem Jahrzehnt in diese Branche. Ich habe wahrscheinlich jeden Streit auf beiden Seiten darüber gehört, ob es sich bei diesen Vermögenswerten um Wertpapiere handelt oder nicht. Aber ich habe keine Ahnung. Die Branche braucht Klarheit, und es sieht so aus, als würden wir sie bekommen. Aber bedenken Sie, dass regulatorische Klarheit nicht unbedingt bedeutet, dass die Branche die Regeln bekommt, die sie will.