Drei große Gruppen verkaufen Bitcoin, und die Arbitragemöglichkeiten für Hedgefonds sind möglicherweise verschwunden
Bitcoin wird einen Ausbruch versuchen, wenn er sich einem Preis von 70.000 US-Dollar nähert, und wenn der Ausbruch fehlschlägt, wird das Risikomanagement von entscheidender Bedeutung. Es wurde erwartet, dass niedrigere Inflationsdaten ein Katalysator für den Anstieg der Bitcoin-Preise sein würden, und das war tatsächlich der Fall. Es sollte gut für den Markt sein, der im Begriff war zu steigen, aber Bitcoin erlitt einen großen Ausverkauf.
Erstens haben Bitcoin-ETFs im Gegensatz zu früheren aggressiven Käufen von Bitcoin-ETFs aufgrund von Inflationsveränderungen in den letzten acht Handelstagen Vermögenswerte im Wert von 1 Milliarde US-Dollar verkauft.
Zweitens stiegen die außerbörslichen Verkäufe von Bitcoin-Minern auf das größte Tagesvolumen seit März, wobei die Verkäufe an einem Tag 3.200 Bitcoins überstiegen. Börsennotierte Miner halten 3 % des Marktes, verkauften aber im Mai netto 8.000 Bitcoins (Zahlen für Juni liegen noch nicht vor, aber Miner verkauften deutlich mehr). Die Bitcoin-Reserven der Bergleute sanken von 129 Milliarden US-Dollar am 5. Juni auf jetzt 118 Milliarden US-Dollar.
Eine weitere Gruppe von Verkäufern schließlich waren frühe Bitcoin-Inhaber, die 1,2 Milliarden US-Dollar verkauften.
Alle drei scheinen damit zufrieden zu sein, Bitcoin zu Preisen über 70.000 US-Dollar zu verkaufen.
Der durchschnittliche Einstiegspreis für Bitcoin-ETFs wird auf 60.000 bis 61.000 US-Dollar geschätzt, und eine Rückkehr auf dieses Niveau könnte zu einer Liquidationswelle führen. Und als Bitcoin am 2. Mai auf 56.500 US-Dollar fiel, veröffentlichte BlackRock eine Erklärung, in der es hieß, dass „Staatsfonds und Pensionsfonds kurz vor dem Markteintritt stehen“. Dies trug dazu bei, einen weiteren Rückgang von Bitcoin zu verhindern, aber jetzt sagt BlackRock, dass 80 % des Kaufvolumens für seinen Bitcoin-ETF IBIT von Privatanlegern und nicht von Institutionen stammt.
Derzeit entspricht das Preisniveau von 61.000 US-Dollar dem gleitenden 21-Wochen-Durchschnitt, während dieser Indikator in früheren Zyklen sowohl für Käufe (der Bitcoin-Preis liegt über dem gleitenden 21-Wochen-Durchschnitt) als auch für Risikomanagementindikatoren für Verkäufe gut war. Schätzungsweise 30 % des Bitcoin-ETF im Wert von 14,5 Milliarden US-Dollar werden von Hedgefonds finanziert, die auf Arbitrage abzielen, und acht Handelstage mit ETF-Liquidationen deuten darauf hin, dass diese Fonds möglicherweise nicht weitergeführt werden, da das Ablaufdatum der Futures (28. Juni) näher rückt (Arbitrage-Handel mit Long-ETF). Short-CME-Futures), da die Arbitragemöglichkeit verschwunden ist.
Die Arbitrage-Möglichkeit besteht, weil hohe Zinssätze es den Börsen ermöglichen, Futures mit einem Aufschlag zu verkaufen, und die meisten Krypto-Händler dazu neigen, optimistisch zu sein (auf der Käuferseite), was zum Anstieg der Finanzierungskosten beiträgt. Die durchschnittliche jährliche Finanzierungsrate für Bitcoin im Jahr 2024 beträgt 16 %, gegenüber nur 8–9 % in den letzten Tagen. Daher ist dieser einstellige Finanzierungssatz möglicherweise nicht in der Lage, das Arbitrage-Spiel aufrechtzuerhalten, was zu anhaltenden Abflüssen aus Bitcoin-ETFs führt.
Trotz einer erheblichen Verlangsamung der Bitcoin-ETF-Zuflüsse seit dem 12. März (als die VPI-Daten schnell anstiegen), eines erheblichen Rückgangs des Altcoin-Handelsvolumens und eines anschließenden Rückgangs der Finanzierungsraten blieben die Bitcoin-Preise in den letzten drei Monaten stabil und schwankten innerhalb großer Grenzen Bereich von 15 %.
Seit dem Abschluss der Bitcoin-Halbierung am 21. April hat sich die Stablecoin-Prägung erheblich verlangsamt. Diese Faktoren (Zuflüsse von Bitcoin-ETFs und Unterbrechung der Stablecoin-Prägung, Rückgang der Altcoin- und Finanzierungsraten) trugen dazu bei, dass der Bitcoin-Preis bis auf 56.500 US-Dollar fiel.
Am 15. Mai, nach der Veröffentlichung niedrigerer CPI-Daten, erreichten die Bitcoin-ETF-Zuflüsse in den nächsten 20 Tagen 3,8 Milliarden US-Dollar. Wenn das Wachstum anhält, wird erwartet, dass niedrigere VPI-Zahlen zu einer Markterholung führen werden, wobei die VPI-Zahlen später in diesem Jahr unter 3,0 % liegen werden. Im Juli 2019 senkte die Federal Reserve die Zinssätze aufgrund der sinkenden Inflation und des schwachen Wirtschaftswachstums. Damals fiel Bitcoin um bis zu 30 %, daher sind die Gründe für die Zinssenkung wichtig.
Diesmal konnte der Kauf von Bitcoin-ETFs jedoch nicht wachsen, da Arbitrage (Finanzierungszinsen) weniger attraktiv wurde. Als die SEC am 20. Mai eine mögliche Zulassung eines Ethereum-ETF andeutete, verbesserte sich die Marktstruktur deutlich, da die Futures-Positionen zunahmen. In etwa drei Wochen kaufte der Markt Ethereum-Futures-Positionen im Wert von 4,4 Milliarden US-Dollar (ein Anstieg um 50 %) und Bitcoin-Futures im Wert von 3 Milliarden US-Dollar. In Kombination mit den CPI-Daten vom 15. Mai verbesserte dies effektiv die Marktstruktur und trug dazu bei, dass die Bitcoin-Preise auf 70.000 US-Dollar zurückkehrten, wobei sich frühe Inhaber, Miner und ETFs aktiv für den Verkauf von Bitcoin-Positionen entschieden.
Kernpunkt: Kann es 60.000-63.000 aufnehmen?
Der Handel ist immer ein „Risiko-Ertrags-Spiel“, und das Eingehen einer großen ETH-Futures-Position birgt Risiken, wenn die Bitcoin-Preise im Juni kein Allzeithoch erreichen. Leveraged-Futures-Händler waren die wichtigsten, wenn nicht die einzigen Käufer, seit die Securities and Exchange Commission (SEC) am 23. Mai die 19 B-4-Einreichung genehmigte (die S-1-Einreichung steht noch aus). Ihre Ströme haben Bitcoin wieder an die Spitze der Spanne gedrückt, und in Kombination mit niedrigeren CPI-Zahlen tendiert das Risiko-Ertrags-Verhältnis in Richtung eines Bitcoin-Ausbruchs.
Niedrigere Inflationsdaten, die US-Wahlen und eine Erholung der US-Aktien sind nicht-kryptobezogene Marktkatalysatoren, die einen Anstieg der Bitcoin-Preise im Laufe dieses Jahres begünstigen. Aber ohne mehr Stablecoin-Mining, Bitcoin-ETF-Zuflüsse und einen Anstieg des Futures-Leverage oder anderer Liquiditätsindikatoren (Marktstruktur) könnten Bitcoin-Bullen den Aufwärtstrend verpassen.
Jedes Mal, wenn der Preis keinen Ausbruchsversuch unternimmt oder Bitcoin wieder unter das Allzeithoch des vorherigen Zyklus (68.300 $ als Trennlinie) fällt, müssen wir ein Niveau für das Risikomanagement offener Positionen neu definieren.
Glauben Sie nicht blind an diese unbegründeten Behauptungen und verlassen Sie sich mehr auf die in den Daten enthaltenen Informationen. Gemessen an der Tatsache, dass die Zahl der Marktteilnehmer (darunter Early Holders, Bitcoin-ETF-Käufer, Miner, Stablecoin-Emittenten usw.) nicht wesentlich zugenommen hat, ist die aktuelle Marktsituation besorgniserregend.
Daher muss jeder Einzelne selbst über seine eigene Risikotoleranz entscheiden. Durch die Kombination von Risikomanagement und Datenanalyse können Händler „am Pokertisch bleiben“. Die Märkte öffnen jeden Tag, was bedeutet, dass wir immer die nächste Gelegenheit, den nächsten Zyklus haben.
Später werden wir Ihnen eine Analyse führender Projekte auf anderen Strecken vorstellen. Wenn Sie interessiert sind, klicken Sie bitte auf „Folgen“. Von Zeit zu Zeit werde ich auch einige aktuelle Informationsanfragen und Projektberichte zusammenstellen und Gleichgesinnte im Währungskreis willkommen heißen, damit sie diese gemeinsam erkunden können.
