Der große Tag des Makro-Doppelpacks war endlich da, und die Enttäuschung war groß. Der Verbraucherpreisindex (CPI) begann mit einem viel schwächeren Wert als erwartet, wobei der Kernindex um 0,16 % MoM stieg (der niedrigste Wert seit August 2021) gegenüber den Konsensschätzungen von 0,3 %, wobei der „Supercore“-Verbraucherpreisindex besonders schwach war und im Mai in den negativen Bereich fiel. Die Ausgaben für Dienstleistungen gingen zurück, die Preise für Waren blieben unverändert und die Inflation für Wohneigentum stieg, blieb aber in einem beherrschbaren Bereich. Nach dem Verbraucherpreisindex korrigierten die Wall-Street-Ökonomen ihre PCE-Prognosen schnell von 2,8 % auf 2,6 % nach unten und bewegten sich in die richtige Richtung in Richtung des langfristigen Ziels der Fed.

Die makroökonomischen Reaktionen waren heftig, mit einem Bullenmarkt bei Staatsanleihen, angeführt von einem Rückgang der 2-Jahres-Renditen um bis zu 17 Basispunkte. Der Termin für die FOMC-Sitzung im Dezember hat an den Extremen bis zu 51 Basispunkte eingepreist. Die Aktien erlebten eine Multi-Sigma-Bewegung, wobei SPX und Nasdaq beide um +1,5 % stiegen und Rekordhöhen durchbrachen, als die Märkte in die FOMC-Sitzung um 14 Uhr ein gemäßigtes Ergebnis erwarteten.

Interessanterweise waren die erste FOMC-Erklärung und das „Dot Plot“ ein kleiner Schock für die Fed, denn die jüngsten Fed-Prognosen zeigen nur EINE Zinssenkung im Jahr 2024 gegenüber DREI zuvor. Darüber hinaus wird die Kerninflation des PCE zum Jahresende voraussichtlich bei 2,8 % liegen, was höher ist als die vorherigen 2,6 %.

Natürlich verbrachte Vorsitzender Powell die meiste Zeit der Pressekonferenz damit, die Sache wieder in gemäßigtere Bahnen zu lenken, und versuchte ausdrücklich, die Bedeutung dieser Prognosen herunterzuspielen. Powell ging sogar so weit, unverblümt zu erklären, dass „die meisten“ Beamten den schwachen Verbraucherpreisindex von gestern nicht in ihre Prognosen einbezogen hätten, sodass diese bis zu einem gewissen Grad bereits effektiv „abgestanden“ seien. Das kann man von einer Rettung reden.

Darüber hinaus stellte Powell fest, dass sich der Arbeitsmarkt wieder in einen ähnlichen Zustand wie vor der Pandemie bewegt habe. Offene Stellen, Kündigungsquoten und die Rückkehr der Arbeitskräfte wiesen wieder Anzeichen einer Normalisierung auf. In Bezug auf die Wirtschaft geht die Fed davon aus, dass das Wachstum weiterhin solide verläuft und dass die Beamten „sozusagen das sehen, was sie sehen wollten, nämlich eine allmähliche Abkühlung der Nachfrage“. Abschließend betonte er auch, dass die Fed auf Abwärtsrisiken achtet und eine sanfte wirtschaftliche Landung als Priorität beibehalten möchte.

Letzten Endes stellte Bloomberg fest, dass Powell die Inflation 91 Mal erwähnte, den Arbeitsmarkt dagegen 37 Mal, was darauf hindeutet, dass der Preisdruck weiterhin im Vordergrund steht. Die Aktienmärkte nahmen das Signal auf und beschlossen, sich wieder auf den schwächeren VPI von zuvor zu konzentrieren, was uns beim SPX in die Nähe der ATHs bei etwa 5438 brachte, während 2-jährige Staatsanleihen bei ~4,70 % und 10-jährige bei ~4,3 % lagen, beides ungefähr die Tiefststände der Woche. Der SPX befindet sich nun auf seiner zweitlängsten Serie in der Geschichte ohne einen Tag mit einem Minus von -2 %. Nur noch ein Monat, bis wir einen weiteren Risiko-Rekord für diesen Zyklus aufstellen können!

Die Kryptopreise hatten die ganze Woche über trotz der allgemeinen makroökonomischen Stärke zu kämpfen, da ausgefallene Long-Positionen und Enttäuschungen über den „Mix“ der BTC-ETF-Inhaber die Frage aufwerfen, inwieweit die Zuflüsse seit Jahresbeginn auf Akkumulation und nicht auf Relativwert- oder „Basis“-Handel basieren. Bitcoin hat es schwer gehabt, die 70.000-Dollar-Marke zu knacken, und Ethereum ist in dieser Woche um 8 % gefallen, da der Katalysator für die ETF-Zulassung nachgelassen hat, während die Sorgen über sinkende Gebühren und die Konkurrenz durch L2 anhalten. Die technischen Aspekte sehen derzeit etwas herausfordernd aus, da die Märkte sich anfällig für eine längst überfällige Umkehr der Aktienstimmung in naher Zukunft fühlen. Viel Glück!