Wichtige Kennzahlen: (11. Nov 16 Uhr HK -> 18. Nov 16 Uhr HK):
BTC/USD +13,0% ($81.200 -> $91.750), ETH/USD -0,3% ($3.140 -> $3.130)

BTC/USD Dez (Jahresende) ATM-Volatilität +5,2v (51,8 -> 57,0), Dez 25d RR-Volatilität +2,7v (3,2 -> 5,9)
Starker Anstieg in der letzten Woche, während anfängliche Indikatoren für Überkauftheit einem sehr starken Momentum Platz machten. Der Markt schien eine faire Menge Gamma um die 90k-Region zu besitzen, da der Markt dieses Niveau anfangs ein paar Mal widerstand, bevor er versuchte, höher zu brechen, aber dieser Versuch hatte Schwierigkeiten, über $93,25k zu brechen. $91,75–93,5k werden vorerst unsere Widerstandslevels nach oben sein.

Die US-Aktienmärkte gaben einige ihrer jüngsten Gewinne zurück (SPX -1,3%, Nasdaq -2,3% am Freitag) aufgrund extremer Long-Positionierungen und Bedenken über den anhaltenden Anstieg der Renditen (10-jährige Nominalrenditen ~4,45%, reale Renditen >2,15%). Darüber hinaus deutete ein Auftritt von Chairman Powell gegen Ende der Woche darauf hin, dass die Fed beabsichtigt, das Tempo der Zinssenkungen zu verlangsamen, angesichts der zugrunde liegenden Stärke der Wirtschaft, was dazu führte, dass die Wahrscheinlichkeiten für Zinssenkungen im Dezember auf nur 61% sanken, im Vergleich zu einem Höchststand von fast 2 Zinssenkungen, die im September eingepreist waren.
„Die Wirtschaft sendet keine Signale, dass wir uns beeilen müssen, die Zinsen zu senken“, sagte Powell bei einem Vortrag in Dallas am Donnerstag. „Die Stärke, die wir derzeit in der Wirtschaft sehen, gibt uns die Möglichkeit, unsere Entscheidungen sorgfältig zu treffen.“ — Jerome Powell

Wichtige Kennzahlen: (4. Nov 16 Uhr HK -> 11. Nov 16 Uhr HK):
BTC/USD +18,4% (68.600 $ -> 81.200 $), ETH/USD +27,6% (2.460 $ -> 3.140 $)
BTC/USD Dez (Jahresende) ATM vol -6.2v (58.0-> 51.8), Dez 25d RR vol +0.1v (3.1 -> 3.2)

Technische Perspektive:
Mit Trump, der als Präsident bestätigt wurde, haben wir die Widerstandsmarke von 74.000 Dollar durchbrochen und einen Anstieg von 11% zwischen dem Einstieg (Dienstag 16 Uhr HKT) und dem Expiry am 8. November 16 Uhr erzielt, wobei wir unser bullisches Wahlziel im Bereich von 76.000–78.000 Dollar erreicht haben. Die Aufwärtsdynamik hat seitdem angehalten und wir bleiben nach der Wahl optimistisch für BTC, mit langfristigen Zielen über 100.000 Dollar. Kurzfristig könnten wir einige schwankende Preisbewegungen/Ermüdung erwarten, aber die technischen Indikatoren unterstützen eine langfristige Kaufneigung.

Während der designierte Präsident Trump noch nicht für weitere 2 Monate im Amt sein soll, ist sein Einfluss sowohl in der Geopolitik als auch auf den Kapitalmärkten weitreichend spürbar. Krypto machte Schlagzeilen, als BTC über 80k stieg, bevor einige US-Kreise es schafften, ihre Stimmen auszuzählen, wobei Blackrocks BTC-ETF (IBIT) am Donnerstag einen Rekord von 1,1 Milliarden US-Dollar verzeichnete, und sogar Ethereum die dritthöchste Einzelzufluß an einem einzigen Tag in seiner kurzen Geschichte aufzeichnete.

IBIT ist nun auf dem Weg zu den dritthöchsten Zuflüssen unter allen in den USA notierten ETFs im laufenden Jahr, und sein AUM hat nun das eigene Gold-Angebot von iShare mit etwas über 33 Milliarden US-Dollar übertroffen. Während dieses jüngsten Anstiegs hat CEX in der vergangenen Woche über 800 Millionen US-Dollar an Short-Futures liquidiert, was eine der größten Short-Liquidationen des gesamten Jahres darstellt, während die annualisierten Finanzierungssätze für Perpetuals auf etwa 30 % anstiegen, da die Margenhebelwirkung massenhaft zurückkehrt.

Wichtige Kennzahlen: (28. Okt 16 Uhr HK -> 4. Nov 16 Uhr HK):
BTC/USD +0,15% ($68,500 -> $68,600), ETH/USD -2,4% ($2,520 -> $2,460)
BTC/USD Dez (Jahresende) ATM-Volatilität +3,7v (54,3 -> 58,0), Dez 25d RR-Volatilität -0,6v (3,7 -> 3,1)

Technische Marktübersicht:
Ursprünglich schien es, dass wir das Potenzial für den Spot, vor der Wahl auszubrechen, unterschätzt hatten, als wir am Mittwoch kurz neue Höchststände erreichten. Der Test der Höchststände konnte jedoch letztendlich nicht weiterverfolgt werden, und der Spot zog sich ziemlich aggressiv zurück, wobei sich $70k vorerst als großer Widerstand etablierte, während das ATH das nächste Niveau sein wird, auf das der Markt abzielt, sollte Trump gewinnen.

Nach einem bitteren und volatilen Wahlkampf ist die lang erwartete Wahl endlich da. Makro-Vermögenswerte sind überall hyper fokussiert (und vielleicht übermäßig fokussiert) auf die letzten Schwankungen in den Umfragen, wo Polymarkets einen großen Rückgang der Trump-Quoten von 67% auf 55% sah, was mit den meisten anderen allgemeinen Umfragen übereinstimmt, die es als 50-50-Wette einstufen.

Der Wahlfokus lenkte die Aufmerksamkeit des Marktes ein wenig von den NFP-Daten am Freitag ab, die einen massiven Rückgang zeigten, da die Schlagzeilen mit 12k im Vergleich zu 100k erwartet kamen. Während kürzliche Arbeitskämpfe und Hurrikane zu einem Teil des Rückgangs beitrugen, glauben Ökonomen, dass es eine anhaltende und echte Verlangsamung auf dem Arbeitsmarkt gibt, wobei die dauerhaften Arbeitsplatzverluste auf ein neues Hoch gestiegen sind, zusammen mit einem Anstieg der Personen, die 15 Wochen oder länger arbeitslos sind. In weiteren Details fiel die private Lohnbuchhaltung um 28k, mit großen Rückgängen in der Fertigung (-46k) und den professionellen & geschäftlichen Dienstleistungen (-47k). Darüber hinaus wurde das Lohnwachstum in den letzten zwei Monaten erheblich nach unten revidiert, wobei das endgültige August-Ergebnis bei nur +37k lag.

Wichtige Kennzahlen: (21. Okt. 16 Uhr HK -> 28. Okt. 16 Uhr HK):
BTC/USD flach (68.500 $ -> 68.500 $), ETH/USD -7,5% (2.725 $ -> 2.520 $)
BTC/USD Dez (Jahresende) ATM vol -1,6v (55,9 -> 54,3), Dez 25d RR vol -0,6v (4,3 -> 3,7)

Spot Technischer Ausblick:
Der Spotmarkt war in der letzten Woche sehr eingegrenzt und hielt sich zwischen 69,5k und 65k. Wir sehen weiterhin den Markt, der zwischen der Unterstützung der gebrochenen langfristigen Flagge und dem Widerstand bei 70,25k gefangen ist, und erwarten, dass der Markt in den nächsten Tagen innerhalb dieses Bereichs bleibt.
Angesichts des Marktszenarios denken wir, dass es wahrscheinlicher ist, dass wir innerhalb der nächsten Woche und bis zur Wahl erneut die Oberseite dieses Bereichs testen, da die Trump-Quoten weiterhin steigen.

Die Risikomärkte hielten sich in der vergangenen Woche die Waage, während wir uns in die finale Phase der US-Wahlen begeben, wobei beide Parteien die Mainstream-Medien mit kurzfristigen politischen Antrieben bombardieren, einschließlich eines beispiellosen 3-stündigen Trump-Rogan-Interviews mit über 25 Millionen Aufrufen allein auf YouTube. Darüber hinaus erwies sich ein später israelischer Angriff auf den Iran am Freitag, möglicherweise als Reaktion auf jüngste US-Druckmittel, als restriktiver als befürchtet und bot Teheran eine politische Ausstiegsmöglichkeit, da Iran auf den Angriff über offizielle Kanäle ausdrücklich nicht reagierte.

Wichtige Kennzahlen: (7. Okt. 16:00 HK -> 14. Okt. 16:00 HK):
BTC/USD +1,2 % (63.500 $ -> 64.250 $), ETH/USD +1,8 % (2.480 $ -> 2.525 $)

BTC/USD Dez. (Jahresende) ATM-Vol. +1,4 V (56,1 -> 57,5), Dez. 25 Tage RR-Vol. +0,6 V (2,3 -> 2,9)
Die Preisbewegung blieb letzte Woche unruhig, bewegte sich aber im Allgemeinen im Bereich von 60–65.000
Ein Durchbruch über 66.000–66.500 würde einen Durchbruch der Spitze der langfristigen Flagge bedeuten und uns zunächst Chancen auf bis zu ~70.000 eröffnen, darüber hinaus könnten wir jedoch eine deutliche Bewegung nach oben erleben.
Auf der Abwärtsseite würde ein Durchbruch unter 59.000 zunächst bei 57.000 und dann darunter bei 53,5.000 Unterstützung finden.

Die Risikobereitschaft hielt in einer ansonsten ruhigen Woche an, wobei US-Aktien, Staatsanleihenrenditen, USD-Devisen, Gold- und BTC-Preise allesamt auf vorläufige oder Jahreshöchststände zusteuerten. Die US-Daten waren robust, wobei die Einzelhandelsumsätze (+0,6 % MoM in realen Zahlen, +0,7 % MoM in der Kontrollgruppe) die Erwartungen übertrafen und die Arbeitslosenzahlen stabil blieben und die Erzählung einer sanften Landung am Leben hielten.

Auch die Gewinnsaison wurde gut aufgenommen. US-Banken, Netflix und TSMC (+9,8 %) lagen allesamt deutlich über den Erwartungen. Der SPX verzeichnete mit seiner sechsten positiven Woche in Folge seine beste Gewinnserie seit Jahresbeginn, während die Anleger äußerst zuversichtlich bleiben, da die aus Optionen implizierten Gewinnbewegungen am Tag ~5 % unter den jüngsten Durchschnittswerten liegen.

Wichtige Kennzahlen: (7. Okt. 16:00 HK -> 14. Okt. 16:00 HK):
BTC/USD +1,2 % (63.500 $ -> 64.250 $), ETH/USD +1,8 % (2.480 $ -> 2.525 $)

BTC/USD Dez. (Jahresende) ATM-Vol. +1,4 V (56,1 -> 57,5), Dez. 25 Tage RR-Vol. +0,6 V (2,3 -> 2,9)
Die Preisbewegung blieb letzte Woche unruhig, bewegte sich aber im Allgemeinen im Bereich von 60–65.000
Ein Durchbruch über 66.000–66.500 würde einen Durchbruch der Spitze der langfristigen Flagge bedeuten und uns zunächst Chancen auf bis zu ~70.000 eröffnen, darüber hinaus könnten wir jedoch eine deutliche Bewegung nach oben erleben.
Auf der Abwärtsseite würde ein Durchbruch unter 59.000 zunächst bei 57.000 und dann darunter bei 53,5.000 Unterstützung finden.

Die US-Märkte verzeichneten letzte Woche relativ festere Daten, wobei sowohl der Verbraucherpreisindex (CPI) als auch der Erzeugerpreisindex (PPI) stärker ausfielen. Die Märkte waren zunächst durch die Auswirkungen der Daten verwirrt, entschieden jedoch letztendlich, dass der „Kern“-Inflationstrend intakt blieb und die Kurve weiter steiler wurde. US-Aktien erreichten neue Allzeithochs, wobei Titel mit hohem Beta und Devisen weiter ausbrachen, da die Märkte weiterhin eine Wahrscheinlichkeit von über 85 % für eine Senkung um 25 Basispunkte im Dezember erwarten. Die Makrostrategen von Citi fordern nun „maximal bullische Aktien“, während GS in den letzten Wochen damit beschäftigt war, die Kursziele für US- und China-Aktien anzuheben.

Wichtige Kennzahlen: (30. Sept., 16:00 Uhr HK -> 7. Okt., 16:00 Uhr HK):
BTC/USD unverändert (63.500 $ -> 63.500 $), ETH/USD -4,6 % (2.600 $ -> 2.480 $)
BTC/USD Dez. (Jahresende) ATM-Volatilität -0,7 V (56,8 -> 56,1), Dez. 25 Tage RR-Volatilität -0,4 V (2,7 -> 2,3)

Technischer Spot-Ausblick:
Der langfristige Flaggen-Top-Widerstand erwies sich als zu stark, um ihn zu durchbrechen – das bleibt unser Basisszenario vor den US-Wahlen im nächsten Monat.
Die Ablehnung bei 65.000 bis 66.000 US-Dollar, gepaart mit einer geopolitischen Eskalation, führte zu einem Test und einem anschließenden kurzen Durchbruch der vorherigen Unterstützungsspanne bei 60.000 bis 61.000 US-Dollar, obwohl eine stärkere Unterstützung bei 60.000 US-Dollar zu sehen war und gehalten wurde.

Ein deutlich stärker als prognostizierter NFP warf erhebliche Fragen über die Weisheit der Fed auf, im letzten Monat 50 Basispunkte zu kürzen. In der US-Wirtschaft wurden 254.000 neue Arbeitsplätze geschaffen (gegenüber erwarteten 150.000), die Arbeitslosenquote sank auf 4,05% und die durchschnittlichen Stundenlöhne blieben stabil.

Die Reaktion der festverzinslichen Wertpapiere war heftig – kurzlaufende Staatsanleihen stiegen um 20 Basispunkte, als sich die Renditekurve aggressiv abflachte. Die Renditen 10-jähriger Anleihen durchbrachen den Aufwärtswiderstand bei 3,93 % und scheinen auf dem Weg über 4 % zu sein, während die Endzinsen um 25 Basispunkte auf fast 4,25 % stiegen und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Verlauf der nächsten vier FOMC-Sitzungen auf einzelne Senkungen von 25 Basispunkten zurückging.

Wichtige Kennzahlen: (23. Sept., 16:00 Uhr HK -> 30. Sept., 16:00 Uhr HK):
BTC/USD unverändert (63.500 $ -> 63.500 $), ETH/USD -1,5 % (2.640 $ -> 2.600 $)
BTC/USD Dez. (Jahresende) ATM-Volatilität -2,6 V (59,4 -> 56,8), 25 Tage Dez. RR-Volatilität -0,5 V (3,2 -> 2,7)

Technischer Spot-Ausblick
Der Markt konnte kurzzeitig über die wichtigen Widerstandsniveaus von 65,2–66.000 USD steigen, aber die Preisbewegung geriet dort erneut ins Stocken, und der erste große Test des langfristigen Flaggenwiderstands wurde bisher abgelehnt.
Der Bereichswiderstand hier sollte vorerst als kurzfristige Unterstützung dienen, aber wenn er darunter fällt, werden wir wahrscheinlich auf 62,5.000 abdriften.

Ein schwacher US-Kern-PCE (und schwache europäische VPIs) beendeten die risikofreundliche Woche mit einer steileren Bewegung der Staatsanleihen-Bullenkurve und Aktien (USA + China), die beide auf Zyklushochs verharrten. Auf 3-Monats-Basis hat sich die Kerninflation sowohl beim VPI als auch beim PCE wieder auf ein annualisiertes Niveau von etwa 2 % eingependelt und nähert sich damit wieder dem langfristigen Ziel der Fed von 2 % an, sodass sich die Fed weiterhin auf die Arbeitsmarktseite des Doppelmandats konzentrieren kann. Nach dem VPI haben mehrere Investmentbanken ihre Forderung nach einer Senkung um 50 Basispunkte im Dezember wiederholt, wobei die Zinsfutures im November wieder etwa 50 % einer Senkung um 50 Basispunkte einpreisen.

Die Erwartung des Marktes auf Zinssenkungen schürt weiterhin den Optimismus im Kryptowährungsbereich. BTC-ETFs verzeichnen stetige Kapitalzuflüsse von großen Institutionen, und jüngste Nachrichten, die auf die Genehmigung der ETF-Bedingungen hindeuten, haben in der Community erhebliche Aufmerksamkeit erregt. Während ETH in diesem Bereich etwas hinterherhinkt, mit begrenztem Verkehr aus dem traditionellen Finanzwesen und Verkaufsdruck von Grayscales ETHE, war sein jüngster Preisanstieg im Vergleich zu BTC ein heißes Thema. Nachdem ETH gestern kurzzeitig die Marke von 2.700 USD erreicht hatte – ein Ereignis, das schnell von den Medien aufgegriffen wurde – wurden die Gewinne aufgrund starken Widerstands schnell wieder zunichte gemacht. Nach einem Tag voller Schwankungen schloss ETH schließlich nahezu unverändert.

Wichtige Kennzahlen: (16. Sept., 16:00 Uhr HK -> 23. Sept., 16:00 Uhr HK):
BTC/USD +7,8 % (58.900 $ -> 63.500 $), ETH/USD +14,5 % (2.305 $ -> 2.640 $)
BTC/USD Dez. (Jahresende) ATM-Volatilität -0,1 V (59,5 -> 59,4), Dez. 25 Tage RR-Volatilität +0,8 V (2,4 -> 3,2)

Technischer Spot-Ausblick
Der kurzfristige Handelskanal, den wir letzte Woche besprochen haben, wurde zunächst auf seine Unterstützung getestet, woraufhin der Spot wieder Fuß fassen konnte und nach dem FOMC einen sauberen Aufwärtstrend bis zum Widerstandsniveau von 64–65.000 USD verzeichnete. Der Markt hat in den letzten paar Sitzungen mit diesem Niveau geflirtet, aber die Preisbewegung über 64.000 USD hat uns bisher enttäuscht.

Schau, wer zurück ist?

Wie wir in unserem kurzen Bericht am Donnerstag dargelegt haben, verhielt sich Präsident Powell bei der jüngsten FOMC-Sitzung „selbstbewusst gemäßigt“ und handelte aggressiv mit einer vorzeitigen Senkung der Zinsen um 50 Basispunkte, während er gleichzeitig eine sanfte wirtschaftliche Landung befürwortete. Das Ergebnis war eindeutig – ein deutlich gemäßigter Impuls, um den offiziellen Beginn eines neuen Lockerungszyklus der Fed zu feiern. Die Risikomärkte brauchten etwa 12 Stunden, um die Botschaft zu verdauen, bevor sie die Aktien auf neue Allzeithochs trieben. Was ist aus der Rezession geworden?

Festverzinsliche Wertpapiere waren einmal mehr die „Erwachsenen im Raum“, mit relativ guten Renditen, aber einer beginnenden strukturellen Tendenz zur Steilheit der Kurve. Die Renditen für 2- bis 5-jährige Anleihen blieben nach dem aggressiven Schritt der Fed in Richtung ihres Jahrestiefs, während die Renditen für 10- bis 30-jährige Anleihen trotz verbesserter Risikobereitschaft und Absicherung gegen eine Rückkehr der Inflation im Plus blieben, wobei der Kern-PCE diesen Freitag fällig wird. Auch wenn andere anderer Meinung sein mögen, glauben wir, dass eine Senkung um 50 Basispunkte zu diesem Zeitpunkt allein aufgrund der wirtschaftlichen Fundamentaldaten (BIP der Fed in Atlanta immer noch bei ~3 %, Arbeitsmarkt hält sich immer noch, Inflation immer noch über 2 %) „unkonventionell“ ist. Daher sollte die Maßnahme der Fed als ausdrücklich gemäßigtes Signal gesehen werden, das die Märkte kurzfristig zu Recht respektieren.

Einen Tag nachdem das FOMC eine Zinssenkung beschlossen hatte, kündigte die Bank of Japan an, dass sie ihre Zinspolitik unverändert lassen werde. BTC setzte seinen Anstieg über 63.000 USD mit einem Intraday-Gewinn von 2,33 % fort, konnte aber den wichtigen Widerstand bei 64.000 USD nicht durchbrechen. Unterdessen stahl ETH die Show, nachdem es wegen seiner schwachen Kursentwicklung kritisiert worden war. Eine Mittagsrallye ließ ETH über 2.500 USD steigen und schloss bei 2.561 USD (+5,05 %). Obwohl es beim ETF-Fluss keine nennenswerten Fortschritte gab, zeigte ETH eine starke Aufwärtsdynamik. In Zukunft wird es entscheidend sein, auf steigende Devisenreserven zu achten, um Verkaufsdruck durch Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage zu vermeiden.