Berichten zufolge haben Berater des Präsidentschaftskandidaten Donald Trump Pläne in Umlauf gebracht, die Federal Reserve stärker unter die Kontrolle des Präsidenten zu stellen.
Ökonomen sagen, dass die Unabhängigkeit der Fed und das Vertrauen der Öffentlichkeit in sie wichtig für die Fähigkeit der Zentralbank sind, die Inflation einzudämmen.
In der Vergangenheit und in anderen Ländern hat die politische Kontrolle durch die Zentralbanken zu einer höheren Inflation geführt.
Politische Führer wollen oft die Zinssätze senken, was der Wirtschaft kurzfristig helfen würde, aber dies könnte in Zukunft zu einer höheren Inflation führen.
Wer sollte die US-Geldmenge kontrollieren: Experten oder gewählte Vertreter?
Letzten Monat kam die Frage auf, wer die US-Notenbank leiten sollte, nachdem das Wall Street Journal berichtet hatte, dass Mitglieder von Trumps engstem Kreis mehrere Vorschläge diskutiert hatten, um der Fed, die eine Schlüsselrolle bei der Steuerung der Wirtschaft spielt, mehr Kontrolle über die Zentralbank zu geben . Die langjährige Debatte brach letzten Monat erneut aus. unter der Kontrolle des Präsidenten.
Ökonomen sagen, dass die Überlassung der politischen Entscheidungen der Fed an den Präsidenten mit ziemlicher Sicherheit zu einer höheren Inflation führen wird. Die meisten Präsidenten werden wahrscheinlich Druck auf die Fed ausüben, die Leitzinsen unter dem Normalwert zu halten, was die Inflation anheizen wird.
„Es gibt sehr klare Beweise dafür, dass der Verzicht auf eine unabhängige Zentralbank zu einer höheren und volatileren Inflation führen wird“, sagte James Bullard, ein ehemaliger Präsident der St. Louis Federal Reserve, der 2008 bei der Fed tätig war. Politik Ausschuss für die Zeit bis 2023.
Sarah Binder, Politikwissenschaftsprofessorin an der Georgetown University und Expertin für den Einfluss von Politikern auf die Fed, weist auf die Ära der „Stagflation“ als warnendes Beispiel hin. Sie sagte, die zweistellige Inflation und die wirtschaftliche Stagnation der 1970er Jahre seien teilweise darauf zurückzuführen, dass die Präsidenten Lyndon Johnson und Richard Nixon Druck auf die Federal Reserve ausgeübt hätten, die Zinssätze zu senken.
„Die Aufzeichnungen aus den 1970er Jahren zeigen, dass dieser politische Druck die Inflation mehr als ein Jahrzehnt lang angeheizt hat“, sagte sie gegenüber Investopedia. „Es ist keine ausgemachte Sache, dass die Fed Trumps Wünschen nachgeben wird, aber es bringt die Fed sicherlich in eine besonders prekäre politische Lage.“
Unabhängigkeit der Federal Reserve
Die Federal Reserve ist insofern ein ungewöhnlicher Teil der US-Regierung, als sie so konzipiert ist, dass sie zumindest einigermaßen immun gegen den Einfluss von Politikern ist.
Die Fed wurde 1913 gegründet, um das Finanzsystem nach einer Welle von Bankenpleiten zu stabilisieren, und ihre Befugnisse sind im Laufe der Jahre gewachsen. Sie ist nun für die Regulierung der Banken und vor allem für die Festlegung der Geldpolitik des Landes verantwortlich.
1977 erteilte der Kongress der Federal Reserve ein doppeltes Mandat: die Inflation zu kontrollieren und gleichzeitig die Vollbeschäftigung in der Wirtschaft aufrechtzuerhalten. Dies geschieht vor allem durch die Manipulation des Federal Funds Rate, der den Zinssatz bestimmt, zu dem sich die Nationalbanken gegenseitig Kredite gewähren. Dies wirkt sich auf die Zinssätze für eine Vielzahl anderer Kredite in der gesamten Wirtschaft aus, darunter Geschäfts- und Privatkredite (z. B. Hypotheken).
Entscheidungen über Zinserhöhungen und -senkungen werden von einem Ausschuss getroffen, der abwechselnd vom Präsidenten mit einer Amtszeit von 14 Jahren und dem Präsidenten der Regionalbanken mit einer Amtszeit von einem Jahr ernannt wird.
Da der Präsident pro Amtszeit nur eine Handvoll Mitglieder des Offenmarktausschusses der Federal Reserve (FOMC) ernennen kann, verfügt der Ausschuss über einen größeren Spielraum als andere Bundesbehörden, um als Technokraten zu agieren und Entscheidungen auf der Grundlage dessen zu treffen, was sie für klug halten: Wirtschaftspolitik und nicht Politik Überlegungen – zumindest in der Theorie.
Kritiker der Fed versuchen seit langem, die Zentralbank stärker unter die Kontrolle anderer Teile der Regierung zu bringen. Sie argumentieren oft, dass die Öffentlichkeit die Fed aufgrund ihrer Unabhängigkeit nicht zur Rechenschaft ziehen könne, was ihre Regierungsführung undemokratisch mache. Kritiker bezeichnen die Ökonomen der Fed auch als nicht gewählte Bürokraten und sagen, es dürfe ihnen nicht gestattet sein, wirtschaftspolitische Entscheidungen zu treffen.
Warum mehr Politik zu höherer Inflation führt
Die Federal Reserve stand in den letzten Jahren im Rampenlicht, da sie den Leitzins kontinuierlich angehoben hat, um die Inflation deutlich über das 2-Prozent-Ziel der Zentralbank zu drücken. Die Leitzinsspanne liegt nun auf einem 23-Jahres-Hoch von 5,25 % bis 5,50 %, dem höchsten Stand seit Juli.
Eine straffere Geldpolitik hat dazu beigetragen, die Inflation zu senken, was Verbrauchern und Anlegern die Hoffnung gibt, dass eine Zinssenkung bevorsteht. Fed-Beamte sagten jedoch, sie müssten sicherer sein, dass der Preisdruck unter Kontrolle sei, bevor sie die Geldpolitik lockern.
Ökonomen warnen die Fed, dass ihre Reaktion auf den Präsidenten eher dazu führen wird, dass die Inflation stark ansteigt.
Victor Lee, Wirtschaftsprofessor an der Villanova-Universität, sagte, Präsidenten hätten gute Gründe, Druck auf die Fed auszuüben, damit diese die Zinsen senken, und hätten dies auch in der Vergangenheit getan, teilweise weil der Wahlzyklus sie zu kurzfristigem Denken gezwungen habe.
Wenn die Fed die Zinssätze extrem niedrig setzt, Kredite billiger werden, die Menschen sich mehr leihen, um mehr Dinge zu kaufen, Unternehmen mehr Arbeitskräfte einstellen und die Wirtschaft floriert – alles großartige Dinge für den Präsidenten. Die Dinge werden unter ihrer Aufsicht passieren.
„Niedrige Zinssätze können vorübergehend zu einer geringeren Arbeitslosigkeit führen, was für Amtsinhaber, die sich zur Wiederwahl stellen, gut aussieht“, sagte Lee in einer E-Mail.
Aber es gab unvermeidliche Folgen: Händler stellten fest, dass ihre Kunden wohlhabender waren und höhere Preise zahlen konnten, also erhöhten sie ihre Preise. Schlimmer noch: Da Inflation teilweise ein psychologisches Phänomen ist, haben Ökonomen herausgefunden, dass die weit verbreitete Wahrnehmung von Inflation zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung werden kann.
„Die Inflation ist ein nachlaufender Indikator“, sagte Lee. „Aber wenn die Inflationserwartungen ihren Anker verlieren, kann es leicht außer Kontrolle geraten und in eine Hyperinflation umschlagen. Das ist eine Lektion aus der Geschichte, und wenn sie nicht verstanden wird, wird sie sich wiederholen.“
Lee und andere Ökonomen verweisen auf das Beispiel von Richard Nixon, der sich vor der Wahl 1972 auf den Vorsitzenden der US-Notenbank Arthur Burns verließ, um die Zinsen niedrig zu halten. Obwohl Burns ein angesehener Ökonom war und es hätte besser wissen müssen, tat er es trotzdem und trug dazu bei, die zweistellige Inflation auszulösen, die das Land in den 1970er Jahren erlebte.
Wie betroffen sollte die Fed sein?
Natürlich ist die Fed nicht völlig von der Politik getrennt.
Wie Binder von der Georgetown University und der Forscher Mark Spindel in ihrem Buch „The Myth of Independence: How Congress Governs the Fed“ dokumentieren, überlegen sich Fed-Beamte, wie ihre Politik von Politikern, der Öffentlichkeit und den Finanzmärkten aufgenommen wird. Diese Bedenken tauchten im Protokoll des Federal Open Market Committee auf und wurden fünf Jahre später der Öffentlichkeit zugänglich gemacht.
Fed-Beamte müssen sich vor Mitgliedern des Kongresses verantworten, die Fed-Beamte in öffentlichen Anhörungen häufig dazu drängen, die Zinssätze in die eine oder andere Richtung zu bewegen. Obwohl der Kongress die Fed im Laufe der Jahre umstrukturiert hat, überlässt er die endgültige Entscheidung über die Geldpolitik immer noch dem Offenmarktausschuss der Federal Reserve.
„Wenn es darauf ankommt, kann der Kongress in Bezug auf die Geldpolitik machen, was er will, in diesem Sinne ist es also politisch“, sagte James Bullard, der ehemalige Präsident der St. Louis Fed. „Aber der Kongress beschäftigt sich seit 100 Jahren mit diesem Thema und hat beschlossen, etwas Abstand zur Tagespolitik zu wahren.“
Die Fähigkeit der Fed, die Inflation zu beeinflussen, beruht größtenteils auf der Überzeugung der Öffentlichkeit, dass die Fed die Inflation auf ihrem langfristigen Ziel von 2 Prozent halten wird. Das könnte gefährdet werden, wenn der Präsident unverhohlen seinen Daumen auf die Waage legt.
„Die Herausforderung für die Fed ist ihre Glaubwürdigkeit und Legitimität“, sagte Binder. „Dies alles beruht auf dem Vertrauen der Öffentlichkeit, dass die Fed weiß, was sie tut, und dass sie es ordnungsgemäß tun wird. Sie lässt sich nicht einfach im Wind verdrehen und von konkurrierenden Parteien oder konkurrierenden Ideologien in die Luft jagen.“
Binder befürchtet auch, dass die Fed in die entgegengesetzte Richtung überreagieren könnte, indem sie die Zinssätze zu hoch hält, um ihre Glaubwürdigkeit zu verteidigen, und dadurch der Wirtschaft durch eine Straffung der Geldpolitik unnötig schadet.
Warnmeldungen aus aller Welt
Ian Sheperdson, Chefökonom bei Pantheon Macroeconomics, verwies auf das Vereinigte Königreich, wo die Bank of England bis 1997 unter der Kontrolle einer gewählten Regierung stand. In diesem Jahr änderte sich die Führungsstruktur der Bank of England, um sie unabhängiger zu machen. Es ist kein Zufall, dass die britische Inflation, die lange Zeit mehrere Prozentpunkte höher war als die der Vereinigten Staaten und Deutschlands, in diesem Jahr auf dem Niveau anderer Volkswirtschaften lag.
Eine Studie des Internationalen Währungsfonds, der Finanzinstitution der Vereinten Nationen, aus dem Jahr 2022 über 17 lateinamerikanische Länder ergab, dass Länder mit größerer Unabhängigkeit der Zentralbanken durchweg niedrigere Inflationsraten aufwiesen.
Türkiye ist ein weiteres eindrucksvolles Beispiel für den Zusammenhang zwischen Politik und Inflation. Der autoritäre Machthaber Tayyip Erdogan hat mit einer unorthodoxen Wirtschaftstheorie experimentiert: Eine Senkung der Zinssätze könne die Inflation senken. Stattdessen wird erwartet, dass die Inflation im Jahr 2023 85,5 % erreichen wird, bevor die Zentralbank beginnt, traditionellere Methoden anzuwenden und die Zinssätze anzuheben.
Letztlich liegt die Entscheidung, die Struktur der Fed zu ändern, beim Kongress. Bullard sagte, basierend auf Gesprächen, die er mit Gesetzgebern geführt habe, halte er die Wahrscheinlichkeit, dass dies tatsächlich geschieht, für gering.
„Selbst wenn man denkt, dass diese Leute auf der extremen Seite stehen könnten, egal ob auf der linken oder rechten Seite, unterstützen sie uns in gewöhnlichen Gesprächen sehr“, sagte Bullard. „Ich habe nicht den Eindruck, dass sie ernsthaft darüber nachdenken, die Struktur der Fed grundlegend zu ändern.“
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