Handelt es sich bei dem Bericht von Visa zu Stablecoins um eine objektive Analyse und wer steckt hinter der Mehrheit der Transaktionen, wenn nicht echte Nutzer?

Stablecoins, das Versprechen der Kryptowährungen hinsichtlich Stabilität und Nutzen, stehen vor einer großen Herausforderung: ihrem tatsächlichen Nutzen. Eine aktuelle Studie von Visa und Allium Labs hat ergeben, dass über 90 % der Stablecoin-Transaktionen nicht von echten Nutzern stammen.

Laut Cuy Sheffield, Leiter der Kryptoabteilung bei Visa, beliefen sich die gesamten Transaktionen mit Stablecoins in den letzten 30 Tagen bis zum 24. April auf die gewaltige Summe von 2,65 Billionen US-Dollar.

Allerdings wurde nur ein Bruchteil davon – 265 Milliarden US-Dollar – als aus „organischen Zahlungsaktivitäten“ stammend identifiziert, was eine enorme Lücke zwischen gemeldeter und tatsächlicher Nutzung verdeutlicht.

Trotz dieser Diskrepanz stellte die Studie ein stetiges Wachstum der Zahl monatlich aktiver Stablecoin-Nutzer fest, was auf ein anhaltendes Interesse an diesen Vermögenswerten hindeutet.

Dies wirft die Frage auf: Wenn die Mehrheit der Transaktionen nicht von echten Benutzern durchgeführt wird, wer führt sie dann durch und was könnte dies für den Kryptomarkt bedeuten?

Was passiert wirklich?

Stablecoins sind Kryptowährungen, die einen stabilen Wert haben, indem sie an einen zugrunde liegenden Vermögenswert gebunden sind, in der Regel eine Fiat-Währung wie den US-Dollar. Diese Stabilität macht sie für verschiedene Zwecke attraktiv, darunter Handel, Überweisungen und alltägliche Transaktionen.

Trotz ihrer Nützlichkeit verrät das Dashboard von Visa, dass weniger als 10 % des Transaktionsvolumens von Stablecoins aus „organischen Zahlungsaktivitäten“ stammen.

Ein Hauptgrund für diese Diskrepanz ist die Verbreitung von Bots im Krypto-Bereich. Diese Bots können Transaktionen mit hoher Geschwindigkeit und in hohem Volumen ausführen, was die Wahrnehmung der tatsächlichen Benutzerakzeptanz und der Nutzungsmuster verzerrt.

Zu dieser Herausforderung trägt auch die Flexibilität von Blockchain-Netzwerken bei. Blockchain ermöglicht eine breite Palette von Anwendungsfällen, darunter auch automatisierte Transaktionen. Diese Flexibilität kann es schwierig machen, zwischen Transaktionen zu unterscheiden, die von echten Benutzern durchgeführt werden, und solchen, die durch automatisierte Prozesse gesteuert werden.

Ein weiterer Faktor, der zur Diskrepanz bei den Transaktionsvolumina von Stablecoins beiträgt, ist die doppelte Zählung von Transaktionen.

Wenn Sie beispielsweise 100 USD von Stablecoin A in Stablecoin B an einer beliebigen Börse umtauschen, ergibt sich ein erfasstes Stablecoin-Volumen von 200 USD. Diese Vorgehensweise kann das Transaktionsvolumen aufblähen und einen irreführenden Eindruck über die tatsächliche Verwendung von Stablecoins vermitteln.

Visa und Allium Labs haben zwei Filter verwendet, um solche Aktivitäten zu identifizieren.

Zu den angewandten Filtern gehört ein unidirektionaler Volumenfilter, der nur den höchsten Stablecoin-Betrag zählt, der innerhalb einer einzelnen Transaktion übertragen wird, und so redundante interne Transaktionen aus komplexen Smart-Contract-Interaktionen eliminiert.

Zusätzlich wird ein anorganischer Benutzerfilter angewendet, der nur Transaktionen berücksichtigt, die von Konten gesendet wurden, die in den letzten 30 Tagen weniger als 1000 Stablecoin-Transaktionen und ein Überweisungsvolumen von 10 Millionen US-Dollar initiiert haben.

Quelle: Visa Onchain Analytics Dashboard

Trotz der Unterschiede beim Gesamttransfervolumen und dem Bot-bereinigten Transfervolumen ergab die Analyse einen stetigen Anstieg der Anzahl der monatlich aktiven Stablecoin-Nutzer. Am 24. April gab es über alle Ketten hinweg 27,5 Millionen monatlich aktive Nutzer, was auf einen stetigen Wachstumstrend hindeutet.

Analyse der USDC- und USDT-Nutzungstrends

Die Analyse von Visa zeigt ein bemerkenswertes Wachstum bei der Nutzung von USD Coin (USDC) in den letzten acht Monaten.

Im September 2023 machten USDC 23 % aller von Visa analysierten Stablecoin-Transaktionen aus.

Quelle: Visa Onchain Analytics Dashboard

Bis zum Jahresende hatte sich diese Zahl jedoch mehr als verdoppelt und überstieg 50 % aller Stablecoin-Transaktionen. Seit Dezember 2023 macht USDC durchweg den größten Anteil der Stablecoin-Transaktionen aus und erreichte im Februar 2024 bis zu 60 %.

Dieser Trend steht im Gegensatz zur Marktkapitalisierung von Tether (USDT) und USDC.

Seit dem 7. Mai verfügt USDT über eine Marktkapitalisierung von ungefähr 111 Milliarden US-Dollar, deutlich mehr als die Marktkapitalisierung von USDC von knapp über 33 Milliarden US-Dollar.

Diese Diskrepanz deutet darauf hin, dass USDT zwar in Bezug auf die Marktkapitalisierung weiterhin die dominierende Stablecoin ist, die Verwendung von USDC bei tatsächlichen Transaktionen jedoch USDT übertrifft.

Pranav Sood, Executive General Manager für EMEA bei der Zahlungsplattform Airwallex, kommentierte, dass die Ergebnisse von Visa darauf hindeuten, dass Stablecoins als Zahlungsinstrument noch in der Anfangsphase seien. Er schlug vor, dass bestehende Zahlungssysteme verbessert werden müssten, um ihre Wirksamkeit sicherzustellen.

Allerdings stimmen nicht alle Experten der Analyse von Visa zu.

Nick van Eck, Mitbegründer von Agora, einem auf Stablecoins spezialisierten Startup, kritisierte die Methodik von Visa. Er argumentierte, dass die Daten Handelsunternehmen enthalten könnten, bei denen es sich um legitime Unternehmen handelt, die Stablecoins verwenden, was die Wahrnehmung der tatsächlichen Benutzerakzeptanz verzerren würde.

Der Bericht von Visa und der Aufstieg der Stablecoins

Der jüngste Bericht von Visa steht im Einklang mit der wachsenden Bedeutung von Stablecoins bei der Erleichterung grenzüberschreitender Zahlungen.

Laut dem Marktforschungsunternehmen Sacra ist das Volumen der Stablecoin-Transaktionen von 26 Milliarden Dollar im Januar 2020 auf unglaubliche 1,4 Billionen Dollar im April 2024 gestiegen und könnte im zweiten Quartal 2024 möglicherweise das gesamte Zahlungsvolumen von Visa übertreffen.

Sacra berichtete außerdem, dass Stablecoin-Transaktionen innerhalb von Minuten verarbeitet werden, was im krassen Gegensatz zu den 6 bis 9 Stunden steht, die herkömmliche Systeme dafür benötigen.

Auch kostenmäßig sind Stablecoin-Transaktionen günstiger: Die Gebühren betragen nur 0,0037 US-Dollar, verglichen mit der durchschnittlichen Gebühr von 12 US-Dollar bei herkömmlichen Methoden.

Mittlerweile prüfen große Banken wie Wells Fargo, JPMorgan Chase, Visa und Mastercard den Einsatz von Stablecoins zur Verbesserung ihrer Zahlungsinfrastruktur.

Es bleibt abzuwarten, ob Visa mit seinen Berichten die Fakten wiedergibt oder ob das Unternehmen versucht, die Konkurrenz zu schwächen.

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