Die vergangene Woche war letztlich eine Woche, die Risikoanlagen weitgehend unterstützte. Das FOMC tat sein Bestes, um eine „hawkische Wende“ zu vermeiden, und bekräftigte seine Ansicht, dass es auch dann noch zu Zinssenkungen kommen werde, wenn die Desinflation wieder anhält. Darüber hinaus wies Powell ausdrücklich darauf hin, dass entweder eine nachlassende Inflation oder ein nachlassender Arbeitsmarkt ausreichen würden, um die Fed zu Zinssenkungen zu zwingen. Er bekräftigte, dass die Leitzinsen bereits ausreichend restriktiv seien und daher in naher Zukunft keine Erhöhungen erforderlich seien. Seine Antworten auf die Fragen und Antworten waren in Bezug auf diese Punkte recht direkt:

Wir haben gesagt, dass wir es nicht für angemessen halten, unsere restriktive Politik zurückzuschrauben, bis wir mehr Vertrauen haben, dass die Inflation nachhaltig auf 2 % sinkt. Lassen Sie mich zum Beispiel einen Weg einschlagen: Wenn es einen Weg gäbe, bei dem sich die Inflation als hartnäckiger als erwartet erweist und der Arbeitsmarkt stark bleibt, die Inflation aber seitwärts tendiert und wir kein größeres Vertrauen gewinnen, dann wäre das ein Fall, in dem es angemessen sein könnte, mit Zinssenkungen zu warten. Ich denke, es gibt auch andere Wege, die die Wirtschaft einschlagen könnte, was uns dazu veranlassen würde, Zinssenkungen in Betracht zu ziehen. Zwei dieser Wege wären, dass wir mehr Vertrauen gewinnen, da wir gesagt haben, dass die Inflation nachhaltig auf 2 % sinkt, und ein anderer Weg wäre zum Beispiel eine unerwartete Abschwächung des Arbeitsmarktes. Das sind Wege, bei denen wir die Zinsen senken würden. -Vorsitzender Powell, FOMC-Pressekonferenz am 1. Mai

  • Zu den Inflationsprognosen: bleibt zuversichtlich, dass langsamere Mieterhöhungen mit Verzögerung in die offiziellen CPI- und PCE-Daten einfließen werden

  • Zu den lockeren finanziellen Bedingungen: Er wies die Bedenken zurück, dass lockerere finanzielle Bedingungen zu einer Überhitzung des Wachstums beitragen würden, da sich das reale BIP-Wachstum im ersten Quartal nicht beschleunigte; bekräftigte seine Überzeugung, dass die Bedingungen restriktiv seien, weil die Zinsen höher seien.

  • Zu den Arbeitsmärkten: Der Rückgang bei den Einstellungsquoten, Kündigungsquoten und dem Arbeitsmarktgefälle wurde als Beleg dafür angeführt, dass die Arbeitsmärkte langsam wieder ins Gleichgewicht kommen.

Alles in allem tat Powell sein Bestes, um die Ängste vor Zinserhöhungen zu zerstreuen und die Märkte aufmerksam zu machen, „wann“ und nicht „ob“ es zu Zinssenkungen kommen wird. Die Renditen für 2-jährige Anleihen sind seit den Höchstständen vor der FOMC-Sitzung um fast 15 Basispunkte gefallen, und die Zinsen für Dezember 2024 liegen nach der FOMC-Konferenz nun wieder unter 5 %.

Nach dem FOMC haben wir heute die NFP, nächste Woche ist es langsam, bis zur CPI-Mitte des Monats. Die Schätzungen der Wall Street gehen davon aus, dass die Lohn- und Gehaltslisten für April wieder solide ausfallen werden, wobei die Arbeitslosenquote bei 3,8 % stabil bleibt, obwohl Daten mit höherer Frequenz auf einen langsameren Arbeitsmarkt hindeuten, der sich jeden Monat in einem schwächeren NFP-Wert niederschlagen könnte. Da die Fed außerdem wieder einmal deutlich gezeigt hat, dass sie jegliche aggressiven Reaktionen herunterspielt, scheint das Risiko-Ertrags-Verhältnis hier in den Zahlen ziemlich asymmetrisch zu sein, wobei der Markt wahrscheinlich viel stärker auf einen Fehlschlag bei den Arbeitszahlen reagieren wird als umgekehrt.

Das US-Finanzministerium gab bekannt, dass die Kuponhöhen im Vergleich zum Vorquartal weitgehend unverändert blieben. Das Rückkaufprogramm soll Ende Mai beginnen. Die Defizitschätzungen entsprachen ebenfalls früheren Schätzungen, und die Emission von Schatzanleihen (als Prozentsatz der Gesamtsumme) blieb nahe den jüngsten Höchstwerten.

Die Risikostimmung hat sich nach dem FOMC spürbar verbessert, der SPX ist gestern wieder über 5100 gestiegen und auch die Renditen haben eine Erholungsrally erlebt. Der USDJPY ist nach der ganzen früheren Panik auf dem Weg in Richtung 160 ebenfalls auf 152 zurückgefallen, da die Kombination aus Deviseninterventionen und einer gemäßigten Fed viele Long-Positionen aus dem Offside verdrängt hat. Auf längerfristiger Basis haben sich die technischen Daten jedoch leicht gewandelt, wobei der April ein potenzieller bärischer Umkehrmonat zu sein scheint, obwohl die kurzfristige Stimmung in der Zwischenzeit wahrscheinlich unterstützend bleibt.

Im Kryptobereich sahen wir einige gehebelte Long-Liquidationen bei BTC, als die Preise unter 60.000 $ fielen, aufgrund einer sehr enttäuschenden Entwicklung bei HK-ETFs und massiven US-Abflüssen von 564 Millionen $ am Mittwoch. War die Bewegung vom Donnerstag der Beginn einer längerfristigen Umkehr, da die allgemeine FOMO nachlässt? Oder war das die Panikwelle, die eine kurzfristige Umkehr signalisierte, da die Fed an ihrer gemäßigten Politik festhielt? Obwohl wir in den letzten 1,5 Monaten bei den BTC-Preisen vorsichtig waren, sehen wir auf dem aktuellen Niveau ein ausgewogeneres Risiko-Ertrags-Verhältnis und würden eine Erhöhung des Risikos bevorzugen, sollten die Preise auf den niedrigen 50.000-$-Bereich fallen. Viel Glück!