Der April war ein großer Monat für Krypto-Airdrops.

Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network und mehrere andere Projekte haben zusammen Token im Wert von Milliarden an berechtigte Benutzer verschenkt.

Und da in den kommenden Wochen noch viele weitere DeFi-Protokolle Token auf den Markt bringen werden, könnte der nächste Monat sogar noch erfolgreicher werden.

Aber es gibt ein Problem.

Die Einführung neuer Token, die früher von Händlern in Scharen gekauft wurde, erregt nicht mehr die gleiche Aufmerksamkeit wie früher.

Da die Empfänger der Airdrops ihre Mittel auszahlen lassen möchten, sich aber keine neuen Käufer finden, sinken die Preise für neu eingeführte Token rapide.

„Nur kurzfristig orientierte Scalper, die in einer geringen im Umlauf befindlichen Menge eine Chance für schnelle Gewinne sehen, kaufen diese“, sagte Marc Weinstein, Partner bei der Krypto-Investmentfirma Mechanism Capital, gegenüber DL News.

Das mangelnde Interesse ist offensichtlich. Kamino, ein Kreditmarkt auf Solana, hat am 30. April seinen KMNO-Governance-Token eingeführt. Innerhalb einer Stunde nach seiner Einführung fiel KNMO um mehr als 63 %, da diejenigen, die Token als Airdrop erhalten hatten, sich beeilten, ihre Gewinne auszuzahlen.

Und es ist nicht das einzige. Das Restaking-Protokoll Renzos REZ-Governance-Token, das etwa zur gleichen Zeit wie KMNO eingeführt wurde, fiel um 28 %.

Die Sorge besteht nun darin, dass zukünftige Airdrops, auf die viele DeFi-Benutzer große Wetten abschließen, einem ähnlichen Trend folgen und diejenigen enttäuschen werden, die auf erhebliche Auszahlungen hoffen.

Nicht nachhaltige Bewertungen

Der Grund für den Kursrückgang vieler neu eingeführter Token liege darin, dass ihre Bewertung bei der Einführung zu hoch sei, sagte Weinstein.

„Investoren glauben nicht, dass es ein Aufwärtspotenzial gibt, wenn ein Projekt mit einer Bewertung im elfstelligen Bereich startet“, sagte er.

Die hohen Bewertungen sind teilweise auf den Hype um neu gestartete Projekte zurückzuführen. Es gibt aber auch noch andere Gründe.

„Manipulative Market-Maker-Vereinbarungen und niedrige Anfangsaktien“ tragen ebenfalls zu den unrealistischen Startbewertungen bei, so eine Quelle, die bei einer Krypto-Investmentfirma arbeitet und mit DL News unter der Bedingung der Anonymität sprach.

Einige Market Maker wurden bereits zuvor beschuldigt, den Wert der Token in die Höhe getrieben zu haben, für die sie Liquidität bereitstellen sollten.

Der anfängliche Float bezieht sich auf die Menge der Gesamtmenge eines Tokens, die bei seiner Einführung in Umlauf gebracht wird.

Die meisten kürzlich eingeführten Token hatten einen niedrigen Anfangsbestand. So wurde Wormhole beispielsweise mit 18 % seines W-Token-Angebots im Umlauf eingeführt, während der ENA-Token von Ethena nur 9,5 % betrug.

Indem nur ein kleiner Teil des Tokenangebots freigegeben wird, kann kurzfristig leichter eine hohe Bewertung aufrechterhalten werden. Wenn ein Projekt jedoch später mehr Token in Umlauf bringt, sinkt der Preis häufig, da der Verkaufsdruck zunimmt.

So sei beispielsweise ein Start mit einer Bewertung von über 10 Milliarden Dollar (vollständig verwässert) „nicht nachhaltig, sofern das Interesse von Privatanlegern, die mit diesen Token handeln, nicht deutlich zunimmt“, sagte Regan Bozman, Mitbegründer des Krypto-Risikokapitalunternehmens Lattice Fund, gegenüber DL News.

Die vollständig verwässerte Bewertung (FDV) ist der Wert des gesamten Angebots eines Tokens, einschließlich der gesperrten oder noch zu verteilenden Token und nicht nur der im Umlauf befindlichen Token.

Bozman sagte, Projekte sollten bei ihrer Einführung einen größeren Anteil des Token-Angebots verteilen und ihren Communities ermöglichen, Token direkt von ihnen zu kaufen, um mit einem nachhaltigeren FDV zu starten.

Ist das alles Absicht?

Bei manchen Projekten sei der Start mit einem hohen FDV jedoch wahrscheinlich Absicht, sagte die gleiche anonyme Quelle.

„Die optimistischste Annahme ist, dass sie ihren Token als Währung verwenden möchten und ein hoher FDV zu einer größeren US-Dollar-Startbahn führt“, sagten sie, als sie gefragt wurden, warum Projekte gerne Token mit hohem FDV auf den Markt bringen.

Doch für manche Projekte gibt es auch böswilligere Gründe.

„Teams und Investoren verkaufen ihre Anteile [außerbörslich], bevor sie unverfallbar sind, und Investoren verdienen über Verwaltungsgebühren an nicht realisierten Gewinnen“, sagte die Quelle.

Weinstein spekulierte auch über einen weiteren Grund, warum Projekte mit einem hohen FDV gestartet werden sollten: „Wenn Sie mit 20 Milliarden Dollar starten und in einer Baisse 95 Prozent verlieren, ist es immer noch ein 2-Milliarden-Dollar-Projekt“, sagte er.

Da neue Tokens bei ihrer Einführung weiterhin scheitern, müssen Projekte neue Wege finden, um Käufer anzulocken. Unterm Strich ist es so, dass sich Investoren trotz der Probleme, die ein Kryptoprojekt angeblich lösen soll, in erster Linie nur für eines interessieren: ob sie damit Geld verdienen können.

Tim Craig ist der in Edinburgh ansässige DeFi-Korrespondent von DL News. Senden Sie uns Ihre Tipps unter tim@dlnews.com.