Die Renditen von US-Staatsanleihen legten am Freitag eine Verschnaufpause ein, wobei der Kern-PCE die Erwartungen der Analysten weitgehend erfüllte (+0,3 % MoM in Gesamt- und Kernwerten und 2,7 %/2,8 % YoY), während die Kerndienstleistungen um +0,39 % MoM gegenüber +0,19 % im Februar stiegen. Auch die realen Privatausgaben überraschten positiv und sorgten für weiteren Druck auf die FOMC-Sitzung später in dieser Woche, da die Wirtschaft und der Preisdruck weitaus hartnäckiger bleiben als erhofft. Die Verbraucherstimmung an der University of Michigan blieb mit 77,2 weitgehend im Rahmen, obwohl die 1-Jahres-Inflationsrate von 2,9 % im März auf 3,2 % anstieg und die 5-10-Jahres-Inflation von 2,8 % auf 3,0 % stieg.

Da die Positionierung der Staatsanleihen jedoch bereits fast so stark rückläufig ist, fielen die Zinssätze erleichtert auf breiter Front um rund 3 Basispunkte, da der PCE nicht noch schlechter ausfiel als befürchtet, während der Nasdaq aufgrund der Renditebewegung und der robusten Gewinne aus dem Technologiesektor um +2 % zulegte. Die größere Neuigkeit gab es beim JPY, der nun über 159 liegt und ein 25-Jahres-Hoch von rund 160 erreicht, wobei die BoJ gegenüber einer restriktiven Fed weiterhin eine gemäßigte Haltung einnimmt.

Das FOMC wird das Hauptereignis dieser Woche sein, obwohl wir davor und danach von US JOLTS und NFP eingerahmt werden. CPI und Nvidia-Gewinne werden voraussichtlich später in diesem Monat die größten Markttreiber sein, da die Chiphersteller versuchen werden, ihr Schicksal zu wenden, nachdem sie ihre schlechteste monatliche Rendite seit letztem Oktober eingefahren haben. Darüber hinaus berichtete das WSJ als kleine Erheiterung, dass die Verbündeten des ehemaligen Präsidenten Trump damit beschäftigt sind, einen Hinterzimmerplan auszuarbeiten, um die Unabhängigkeit der Fed zu „beseitigen“, sollte er wieder ins Amt gewählt werden. Es ist für uns schwer vorstellbar, dass das jemals passieren wird, aber es ist sicherlich ein humorvoller Gedanke, den man in einem alternativen Szenario in Betracht ziehen könnte (BTC auf 200.000+??).

Trotz der wenig kooperativen US-Daten der letzten Woche erwiesen sich die Unternehmensgewinne in den USA erneut als Lichtblick, da die Gewinne für das 1. Quartal 2024 im Vergleich zur Vorwoche um 3,3 % nach oben korrigiert wurden, was auf die bisher starke Entwicklung zurückzuführen ist. Darüber hinaus hat eine plötzliche Wiederbelebung der Dividendenankündigungen (Meta, Google) SPX und einem weiteren neuen Wachstumsimpuls einen Schub gegeben. Der Druck auf andere Technologieunternehmen wächst nun, Dividendenprogramme zu starten oder einige ihrer Rückkäufe in Barausschüttungen umzuwandeln, insbesondere angesichts der starken Bilanzen vieler SPX-Etablierter, die sich eine regelmäßige Ausschüttung problemlos leisten können.

Im Kryptobereich kam es am vergangenen Donnerstag zu einem der schlimmsten Abflüsse mit einem Nettoabzug von -218 Mio. USD über ETFs, am Freitag wurden weitere -84 Mio. USD abgezogen, da keiner der großen ETF-Emittenten nennenswertes Kaufinteresse feststellte. Darüber hinaus ist das Open Interest an der CME für BTC-Futures von seinem jüngsten Rekordhoch deutlich gesunken, wenn auch immer noch viel höher als das Niveau von 2023, aber wir haben definitiv eine spürbare Entspannung der allgemeinen FOMO gesehen, insbesondere da Zinssenkungen immer unwahrscheinlicher werden. Das ursprüngliche Interesse konzentriert sich weiterhin auf BTC-Runen/Memecoins und L2-Restaking und Renditespiele auf ETH, Bereiche, die dem durchschnittlichen Anleger völlig fremd sind. Wir bleiben in Bezug auf die Preisentwicklung in naher Zukunft vorsichtig und werden eine abwartende Haltung bis nach dem FOMC und dem CPI Ende Mai bevorzugen.