Der Verbraucherpreisindex könnte heute Abend einen Short Squeeze auslösen, und einige Menschen werden in Panik fliehen

Sollte der US-VPI im März eine Schwäche zeigen, könnte die Marktreaktion heftiger ausfallen.

Der US-Verbraucherpreisindex für März, der als wichtiges Puzzleteil für die Zinssenkungserwartungen der Federal Reserve in diesem Jahr gilt, wird heute Abend veröffentlicht. Händler von US-Staatsanleihen sind vor der Veröffentlichung dieser wichtigen Daten extrem pessimistisch geworden, und ihre Short-Positionen in US-Staatsanleihen könnten unter Druck geraten, sobald die tatsächlichen Daten nicht so heiß ausfallen wie erwartet.

Wöchentliche Daten der US-amerikanischen Commodity Futures Trading Commission (CFTC) zeigten, dass Fonds, die geliehene Mittel zur Erhöhung der Hebelwirkung nutzen, ihre Short-Positionen in US-Staatsanleihen-Futures zum ersten Mal seit zwei Monaten angesichts des jüngsten Anstiegs der US-Anleiherenditen erhöht haben. Auch am Spotmarkt erhöhten Anleger ihre Short-Positionen. Die jüngste Kundenumfrage von J.P. Morgan ergab, dass die Kunden am 8. April zum ersten Mal seit fast einem Jahr ihre Short-Positionen erhöht hatten und netto neutral statt netto long waren. Aber die direkten Short-Positionen sind nach wie vor die größten seit Jahresbeginn, während die direkten Long-Positionen die kleinsten seit Februar sind. Laut CFTC-Daten haben Leveraged Funds ihre Netto-Leerverkaufspositionen zum ersten Mal seit Ende Januar in der Woche bis zum 2. April ausgeweitet.

Die US-Anleiherenditen erreichten diese Woche den höchsten Stand seit Jahresbeginn, nachdem Anzeichen einer erstarkenden US-Wirtschaft und vorsichtige Kommentare von Vertretern der US-Notenbank dazu führten, dass Händler ihre Erwartungen an eine Zinssenkung im Jahr 2024 senkten. Die Handelssitzungen am Freitag und Montag zeigten einen Anstieg der Short-Positionen auf US-Staatsanleihen, wobei Änderungen bei den offenen Positionen darauf zurückzuführen sind, dass Händler sich gegen das Risiko eines weiteren Anstiegs der US-Anleiherenditen absichern.

Am Dienstag machten US-Staatsanleihen einen Teil ihrer jüngsten Verluste wieder wett, wobei die Renditen leicht von ihren Höchstständen zurückgingen. Jetzt warten Händler auf den CPI-Bericht vom Mittwoch, der die restriktivere Haltung der Fed bestätigen und zu einer weiteren Neubewertung der Zinssenkungserwartungen führen könnte.

Ökonomen gehen davon aus, dass sowohl der Gesamt-VPI als auch der Kern-VPI im März um 0,3 % gegenüber dem Vormonat steigen werden. Analysten von Wells Fargo schrieben in einem Bericht vom 5. April, dass aufgrund der pessimistischen Lage am US-Anleihemarkt eine noch heftigere Marktreaktion ausgelöst werden könnte, wenn die tatsächlich veröffentlichten Daten schwach erscheinen.

Sie schrieben: „Nach der jüngsten schlechten Entwicklung des Anleihenmarktes glauben wir, dass die Reaktion der US-Anleiherenditen dramatischer ausfallen wird, wenn der Kern-VPI unter die von ausländischen Medien erwarteten 0,3 % fällt, als wenn der Kern-VPI die Erwartungen übertrifft.“

Es gibt bereits Anzeichen dafür, dass einige Anleger erwägen könnten, ihre Positionen vor den CPI-Daten zu schließen. Ein rekordverdächtiger Blockhandel mit kurzfristigen Zinsfutures sorgte am Dienstag für einen deutlichen Anstieg der Gewinne bei kurzfristigen Anleihen und schien mit den Handlungen eines direkten Käufers im Einklang zu stehen.

Bei dem Handel handelte es sich um Secured Overnight Financing Rate (SOFR)-Futures. 75.000 SOFR-Futures-Kontrakte mit Ablauf im Dezember 2024 wechselten am Dienstag kurz nach 9 Uhr New Yorker Zeit den Besitzer, wobei CME bestätigte, dass es sich um den bisher größten Handel mit dem Produkt handelte. Anschließend stiegen die Preise, was darauf hindeutet, dass der Handel vom Käufer initiiert wurde, während die Renditen der US-Staatsanleihen weiter in Richtung Sitzungstiefs sanken.

Wenn sich die heute Abend veröffentlichten US-VPI-Daten für März gut entwickeln und die Erwartungen wieder aufleben lassen, dass die Federal Reserve die Zinsen in diesem Jahr dreimal senken wird, dann wird die direkte Long-Position in diesem Kontrakt profitieren. Es ist jedoch auch möglich, dass die Transaktion vor der Veröffentlichung der Daten dazu dienen sollte, eine Short-Position abzudecken und dadurch das Risiko zu reduzieren.

Da sich die Renditen auf Jahreshöchstständen befinden, könnte der massive Handel ein frühes Anzeichen dafür sein, dass einige glauben, dass die Short-Positionen der US-Staatsanleihen überfordert sind. Darüber hinaus zeigen CFTC-Daten, dass einige Vermögensverwalter in letzter Zeit bereit waren, ein höheres Zinsrisiko einzugehen.

Am Dienstag prognostizierte State Street Global Advisors, das Vermögenswerte in Höhe von 3,6 Billionen US-Dollar verwaltet, dass die Federal Reserve im Juni eine aggressive Zinssenkung um 50 Basispunkte durchführen würde, was das Vertrauen in die Inflationsaussichten weiter stärkt. Unterdessen sagte die Chefwirtschaftsberaterin von US-Präsident Joe Biden, Lael Brainard, gegenüber CNBC, sie erwarte in den kommenden Monaten stetige Fortschritte auf dem Weg zur Senkung der Inflation.