Originalautoren: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Originalübersetzung: Wu spricht Blockchain
Unter dem regulatorischen Vorteil, den die Wahl von Trump mit sich brachte, hat Bitcoin erfolgreich historische Höchststände überschritten. Mit der kontinuierlich steigenden Marktentwicklung zeigen verschiedene Schlüsselindikatoren, dass die starke Dynamik dieser Hausse wahrscheinlich andauern wird.
Wie wir im September vorhergesagt haben, hat der Bitcoin (BTC) Preis nach der Wahl einen hochvolatilen Aufwärtstrend gezeigt. Jetzt ist Bitcoin in ein unbekanntes Gebiet ohne technische Preisbarrieren eingetreten, und wir glauben, dass die nächste Phase des Bullenmarktes gerade erst begonnen hat. Dieses Muster ähnelt dem von Bitcoin, das nach der Wahl 2020 bis Ende des Jahres um das Doppelte gestiegen ist und 2021 um etwa 137 % weiter gestiegen ist. Mit der signifikanten Veränderung der Unterstützung der Regierung für Bitcoin wächst das Investoreninteresse schnell. In letzter Zeit haben wir einen Anstieg der Anfragen zu Investitionen verzeichnet, da viele Investoren erkennen, dass ihre Allokation in dieser Anlageklasse erheblich unzureichend ist. Obwohl wir die Märkte weiterhin auf Anzeichen einer Überhitzung beobachten, bekräftigen wir unsere Prognose für den Bitcoin-Preis in diesem Zyklus von 180.000 Dollar/BTC, da die verfolgten Schlüsselindikatoren anhaltende bullische Signale zeigen.
Bitcoin-Preisentwicklung
Marktstimmung
Der 7-Tage gleitende Durchschnitt (7 DMA) von Bitcoin erreichte 89.444 Dollar und erreichte damit ein historisches Hoch. Am Wahlabend des 5. November stieg Bitcoin um etwa 9 % auf ein historisches Hoch von 75.000 Dollar. Dies steht im Einklang mit unseren vorherigen Beobachtungen: Wenn die Wahrscheinlichkeit eines Wahlsiegs von Trump steigt, steigt auch der Bitcoin-Preis. Trump versprach im Wahlkampf, die "durchsetzende Regulierung" der SEC zu beenden und die USA zur "Weltstadt für Kryptowährungen und Bitcoin" zu machen.
Nach dem Wahlsieg von Trump hat sich der regulatorische Widerstand erstmals in einen Antrieb verwandelt. Trump hat bereits begonnen, Beamte zu ernennen, die Kryptowährungen unterstützen, während die Republikaner die gemeinsame Regierung kontrollieren, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass unterstützende Gesetze verabschiedet werden. Zu den Schlüsselvorschlägen gehören Pläne zur Schaffung eines nationalen Bitcoin-Reserves und zur Neufassung der relevanten Gesetze für die Struktur des Kryptomarktes und Stablecoins. Es wird erwartet, dass FIT21 in markt- und datenschutzfreundlichen Bedingungen neu gefasst wird, während neue Stablecoin-Entwürfe es staatlich lizenzierten Banken ermöglichen, Stablecoins ohne Genehmigung der Federal Reserve auszugeben.
Während Länder wie die BRICS-Staaten nach Alternativen wie Bitcoin suchen, um US-Sanktionen und Währungsmanipulationen zu umgehen, bieten Stablecoins strategische Möglichkeiten für die globale Verbreitung des Dollars. Durch die Beseitigung regulatorischer Hürden und die Erlaubnis für staatlich lizenzierte Banken, Stablecoins auszugeben, kann die USA den globalen Einfluss des Dollars aufrechterhalten und die schnellere Akzeptanz von Kryptowährungen in Schwellenmärkten nutzen. Diese Märkte haben eine hohe Nachfrage nach Finanzdienstleistungen, zur Absicherung gegen Inflation und für DeFi.
Wir erwarten, dass das SAB im ersten Quartal nach Trumps Amtsantritt abgeschafft wird, entweder durch die SEC (Securities and Exchange Commission) oder durch den Kongress, was die Banken dazu anregen wird, Lösungen für die Verwahrung von Kryptowährungen anzubieten. Sollte Gary Gensler bis dahin nicht zurückgetreten sein, könnte Trump sein Versprechen einlösen, den SEC-Vorsitzenden auszutauschen und einen Kandidaten zu ernennen, der Kryptowährungen stärker unterstützt, und damit die berüchtigte Ära der "Regulierung durch Durchsetzung" beenden. Darüber hinaus wird erwartet, dass bis 2025 der Ethereum (ETH) ETF in den USA überarbeitet wird, um das Staking zu unterstützen, und die SEC wird den 19b-4-Antrag für den Solana (SOL) ETF genehmigen, während die Schaffung und Einlösung des ETF in physischer Form diese Produkte steuerlich effizienter und liquider macht. Angesichts der Tatsache, dass Trump zuvor die Gemeinsamkeiten zwischen Bitcoin-Mining und KI (künstlicher Intelligenz) in Bezug auf den Energiedurchsatz anerkannt hat, wird erwartet, dass die Energieaufsicht gelockert wird, was dazu führen könnte, dass baseload-Energiequellen (wie Kernenergie) billiger und reichlicher werden, was die globale Führungsrolle der USA in den Bereichen Energie, KI und Bitcoin fördern könnte.
Diese Wahl markiert einen Wendepunkt der Optimismus, der den Kapital- und Arbeitsplatzausfluss aufgrund zuvor harter Politiken umkehrt. Durch die Förderung unternehmerischer Dynamik hat die USA das Potenzial, zum globalen Führer in Sachen Kryptowährungsinnovation und -beschäftigung zu werden und Kryptowährungen zu einem wichtigen Wirtschaftszweig für das Inland sowie zu einem wichtigen Exportprodukt für Schwellenmärkte zu machen.
Bitcoin-Dominanz
Der 7-Tage gleitende Durchschnitt der Bitcoin-Dominanz (ein Maß für die Marktkapitalisierung von Bitcoin im Verhältnis zur gesamten Marktkapitalisierung von Kryptowährungen) ist in diesem Monat um 2 Prozentpunkte auf 59 % gestiegen und hat den höchsten Stand seit März 2021 erreicht. Obwohl dieser Aufwärtstrend, der seit November 2022 bei 40 % begonnen hat, möglicherweise kurzfristig anhält, könnte er bald seinen Höhepunkt erreichen. Im September wiesen wir darauf hin, dass der Wahlsieg von Harris die Dominanz von Bitcoin durch eine klarere regulatorische Position als Ware erhöhen könnte. Im Gegensatz dazu könnten Trumps unterstützende Haltung zu Kryptowährungen sowie sein erweitertes Kabinett ein breiteres Investieren in den Kryptomarkt fördern. Da Bitcoin in einem innovationsfreundlichen regulatorischen Umfeld neue Höchststände erreicht, wird erwartet, dass der Wohlstandseffekt und das geringere regulatorische Risiko natives Kapital und neue institutionelle Investoren in den DeFi-Bereich anziehen, was die Renditen kleiner Projekte in dieser Anlageklasse erhöht.
Regionale Handelsdynamik
Auf den ersten Blick scheinen die Händler während des asiatischen Handelszeitraums in diesem Monat signifikant ihre Bitcoin-Bestände erhöht zu haben, was im Gegensatz zu dem Trend steht, dass asiatische Händler in den letzten Jahren typischerweise netto verkauft haben, während europäische und amerikanische Händler netto gekauft haben. Dennoch geschah der Anstieg des Bitcoin-Preises am Wahlabend während des asiatischen Handelszeitraums wahrscheinlich aufgrund einer großen Anzahl amerikanischer Investoren, die um die Wahl herum handelten. Dieses besondere Ereignis erschwert es, solche Preisschwankungen vollständig den regionalen Dynamiken zuzuschreiben. In Übereinstimmung mit dem historischen Verhalten haben die Händler während des amerikanischen und europäischen Handelszeitraums weiterhin Bitcoin zugekauft und den im Oktober beobachteten Preistrend aufrechterhalten.
Quelle: Glassnode, 11/18/24 (Vergangene Leistungen garantieren keine zukünftigen Ergebnisse.)
Schlüsselindikatoren
Um das potenzielle Aufwärtspotenzial und die Dauer dieser Hausse zu bewerten, haben wir einige Schlüsselindikatoren analysiert, um das Risikoniveau des Marktes und mögliche Preisobergrenzen zu beurteilen. In diesem Monat begann unsere Analyse mit unbefristeten Futures (Perps), deren Finanzierungsgebühren Einblicke in die Marktsituation bieten und helfen, die Wahrscheinlichkeit einer Überhitzung des Marktes zu messen.
Der Bitcoin-Preis zeigt normalerweise Anzeichen einer Überhitzung, wenn der 30-Tage gleitende Durchschnitt der Finanzierungsgebühren (30 DMA Perp Funding Rates) 10 % überschreitet und 1 bis 3 Monate anhält.
Vergleich der durchschnittlichen BTC-Rendite mit den unbefristeten Finanzierungsgebühren (4. Januar 2020 – 11. November 2024)
Wie BTC-Preise bei 30 DMA annualisierten Perps-Gebühren über 10 % reagieren
Quelle: Glassnode, Stand 12. November 2024
Seit April 2020 haben wir Zeiträume analysiert, in denen der 30-Tage gleitende Durchschnitt der Finanzierungsgebühren für unbefristete Futures 10 % überschritt. Diese Zeiträume hatten eine durchschnittliche Dauer von etwa 66 Tagen, und die durchschnittliche Rendite von Eröffnung bis Schließung betrug 17 %, obwohl die Dauer der einzelnen Zeiträume erheblich variierte. Die einzige Ausnahme war der Tageshöhenpunkt am 18. Juni 2024, der die kurzfristige Marktentwicklung widerspiegelte. In anderen Fällen hielten sie mehrere Wochen an, was auf eine strukturelle bullish Stimmung hinweist, die in der Regel signifikante kurzfristige bis mittelfristige Gewinne mit sich bringt.
Zum Beispiel dauerte die Phase hoher Finanzierungsgebühren, die am 31. August 2021 begann, 23 Tage, gefolgt von einer 28-tägigen Abkühlungsphase, und dann dauerte es erneut 51 Tage ab dem 19. Oktober. Wenn man dieses kurze Intervall berücksichtigt, summiert sich die hohe Dauer der Finanzierungsgebühren im Jahr 2021 auf insgesamt 99 Tage. Ebenso dauerte die aktuelle Phase hoher Finanzierungsgebühren, die am 12. November 2024 begann, 80 Tage, gefolgt von einem Intervall von 19 Tagen, bevor eine 69-tägige Phase hoher Finanzierungsgebühren wieder begann, was insgesamt 168 Tage ergibt, was mit den 186 Tagen vom 11. November 2020 bis zum 21. Mai 2021 vergleichbar ist. Es ist erwähnenswert, dass die durchschnittlichen Renditen in den 30-, 60- und 90-Tage-Zeiträumen höher sind, wenn Bitcoin an Tagen gekauft wird, an denen die Finanzierungsgebühren 10 % überschreiten, im Vergleich zu Tagen mit niedrigeren Finanzierungsgebühren.
Die Daten zeigen jedoch, dass es in einem längeren Zeitraum unterdurchschnittliche Muster gibt. Im Durchschnitt hat Bitcoin, der an Tagen gekauft wurde, an denen die Finanzierungsgebühren 10 % überschreiten, ab 180 Tagen unterdurchschnittliche Leistungen gezeigt, und dieser Trend wird in den Zeitrahmen von 1 Jahr und 2 Jahren immer deutlicher. Da Marktzyklen typischerweise etwa 4 Jahre dauern, deutet dieses Muster darauf hin, dass anhaltend hohe Finanzierungsgebühren oft mit Marktobergrenzen verbunden sind und ein frühes Signal für eine Überhitzung des Marktes darstellen können, was zeigt, dass sie anfälliger für langfristige Abwärtsrisiken sind.
Quelle: Glassnode, Stand 13. November 2024
Am 11. November trat Bitcoin in eine neue Phase ein, in der die Finanzierungsgebühren erneut 10 % überschritten. Diese Veränderung deutet auf eine stärkere kurzfristige bis mittelfristige Dynamik hin, da historisch gesehen höhere Finanzierungsgebühren mit höheren Renditen über 30, 60 und 90 Tage korrelieren, was auf eine optimistischere Stimmung und Nachfrage hinweist. Allerdings, da die Finanzierungsgebühren hoch bleiben, könnten wir uns von einer Phase mit ebenso günstigen langfristigen (1–2 Jahre) Renditen entfernen. Angesichts des aktuellen regulatorischen Umfelds, das Bitcoin unterstützt, erwarten wir eine weitere Hochleistungsphase, ähnlich wie nach der Wahl 2020, als die anhaltenden Finanzierungsgebühren von über 10 % innerhalb von 186 Tagen zu einem Anstieg von 260 % führten. Mit dem aktuellen Handelspreis von Bitcoin, der sich der 90.000-Dollar-Marke nähert, bleibt unser Zielpreis von 180.000 Dollar realistisch, was auf eine potenzielle zyklische Rendite von etwa 1.000 % von den zyklischen Tiefstständen bis zu den Höchstständen hinweist.
Ein höherer 30-Tage gleitender Durchschnitt (DMA) im Verhältnis zu den unrealisierten Gewinnniveaus (>0,60 und 0,70) hat historisch oft auf das Preisoberhaupt von Bitcoin hingewiesen.
Vergleich von BTC-Durchschnittsrendite und 30-Tage gleitendem Durchschnitt der unrealisierten Gewinne (RUP) (13. November 2016 – 13. November 2024)
Quelle: Glassnode, Stand 13. November 2024
Vergleich von BTC-Durchschnittsrendite und 30-Tage gleitendem Durchschnitt der unrealisierten Gewinne (RUP) (13. November 2016 – 13. November 2024)
Quelle: Glassnode, Stand 13. November 2024
Als Nächstes konzentrieren wir uns auf den relativen unrealisierten Gewinn (RUP), ein weiterer wichtiger Indikator zur Messung, ob der Bitcoin-Markt überhitzt ist. Der RUP misst den Anteil des Bitcoin-Gesamtmarktes, der aus unrealisierten Gewinnen (d.h. Buchgewinnen, die noch nicht durch Verkauf realisiert wurden) besteht. Wenn der Bitcoin-Preis den letzten Kaufpreis der meisten Inhaber übersteigt, steigt dieser Indikator, was darauf hinweist, dass mehr Marktteilnehmer in den Gewinnbereich eintreten, was die optimistische Stimmung des Marktes widerspiegelt.
Historisch gesehen deutet ein hoher 30-Tage gleitender Durchschnitt (DMA) RUP (insbesondere über 0,60 und 0,70) oft auf eine starke Marktstimmung und mögliche Überhitzung hin. Wie im roten Bereich im Diagramm gezeigt, wenn der RUP 30 DMA 0,70 überschreitet, korreliert dies oft mit dem Marktoberhaupt, da der hohe Anteil unrealisierten Gewinns zu mehr Gewinnmitnahmen führt. Im Gegensatz dazu weist ein RUP unter 0,60 darauf hin, dass die Marktbedingungen für langfristige Käufe vorteilhafter sind, und historische Daten zeigen, dass Käufe unterhalb dieser Schwelle eine höhere 1- und 2-Jahres-Rendite aufweisen.
Analysen der letzten beiden Marktzyklen zeigen, dass der 30 DMA RUP zwischen 0,60 und 0,70 normalerweise die höchsten kurzfristigen bis mittelfristigen Renditen (7 Tage bis 180 Tage) bringt. Dieser Bereich spiegelt typischerweise die mittelfristige Phase eines Bullenmarktes wider, in der die optimistische Stimmung des Marktes steigt, jedoch noch nicht das Übermaß erreicht hat. Im Gegensatz dazu zeigen RUP-Werte über 0,70 in allen Zeitrahmen negative Korrelationen, was ihre Funktion als starkes Verkaufssignal verstärkt.
Am 13. November lag der RUP von Bitcoin bei etwa 0,54, allerdings hat der tägliche Wert seit dem 11. November 0,60 überschritten. Laut unserem detaillierten Datentabellen steigt das Risiko allmählich, wenn der RUP nahe 0,70 liegt, was die Bedeutung des kurzfristigen Handels im Bereich von 0,60 bis 0,70 unterstreicht. Sollte der 30 DMA des RUP jedoch in der Nähe von 0,70 steigen, könnte dies auf eine Überhitzung des Marktes hindeuten, weshalb Vorsicht bei langfristigen Positionen geboten ist.
Suchpopularität von "Kryptowährung" in den USA
Quelle: Google Trends, Stand 18. November 2024
Die Beliebtheit von "Kryptowährung" als Google-Suchbegriff ist ein wichtiger Indikator für das Interesse von Privatanlegern und die Marktdynamik. Historische Daten zeigen, dass Spitzenwerte der Suchanfragen oft eng mit den Höchstständen der Gesamtmarktkapitalisierung von Kryptowährungen korrelieren. Zum Beispiel kam es nach den historischen Höchstständen der Suchanfragen im Mai und November 2021 zu signifikanten Marktrückgängen: Nach dem Höchststand im Mai gab es etwa zwei Monate lang einen Rückgang von etwa 55 %, und nach dem Höchststand im November erlebte der Markt eine etwa 12-monatige Bärenmarktphase mit einem Gesamtverlust von etwa 75 %.
Derzeit liegt die Suchpopularität nur bei 34 % des Höchststands im Mai 2021, leicht unter dem lokalen Höchststand von 37 %, der im März 2024 beobachtet wurde (als Bitcoin den Höchstpreis in diesem Zyklus erreichte). Diese relativ niedrige Suchpopularität deutet darauf hin, dass Bitcoin und der breitere Kryptomarkt noch nicht in die Phase der Spekulationsblase eingetreten sind, was Raum für weiteres Wachstum lässt und noch nicht das übliche Maß an Aufmerksamkeit erreicht hat, das mit Marktspitzen verbunden ist.
Coinbase App Store-Ranking
Quelle: openbb.co, Stand 15. November 2024
Ähnlich wie die Suchpopularität von Google für "Kryptowährung" ist das Ranking von Coinbase im App Store auch ein wichtiger Indikator für das Interesse von Privatanlegern. Am 5. März dieses Jahres, als der Bitcoin-Preis innerhalb von 9 Tagen um etwa 34 % stieg und den historischen Höchststand von 69.000 Dollar aus dem Jahr 2021 erneut testete, kehrte Coinbase in die Top 50 des App Store zurück. Obwohl Bitcoin später im Monat etwa 74.000 Dollar erreichte, sank das Interesse von Privatanlegern, da die Preisvolatilität auf ein Sommer-Tief fiel und die öffentliche Aufmerksamkeit auf die Präsidentschaftswahlen gelenkt wurde. Dennoch entzündete der Durchbruch von Bitcoin am Wahlabend erneut das Interesse von Privatanlegern, und das Ranking von Coinbase im App Store sprang von Platz 412 am 5. November auf Platz 9 am 14. November. Der Anstieg des Engagements trieb die Preise weiter nach oben und stellte einen neuen Rekord für die Zuflüsse von Bitcoin ETFs auf.
Bitcoin-Netzwerkaktivität, -adoption und -gebühren
Tägliches Handelsvolumen: Der 7-Tage gleitende Durchschnitt des täglichen Handelsvolumens liegt bei etwa 543.000 Trades, ein Rückgang von 15 %. Trotz des Rückgangs bleibt die Aktivität stark und liegt im 96. Perzentil der Bitcoin-Historie. Obwohl die Anzahl der Transaktionen abgenommen hat, hat eine größere Handelslast diesen Effekt ausgeglichen, was sich im Anstieg der Transferbeträge zeigt.
Ordinals-Inschriften: Das tägliche Handelsvolumen von Inschriften (NFTs und Meme-Coins auf der Bitcoin-Blockchain) ist um 404 % gestiegen, was die Wiederbelebung der spekulativen Begeisterung aufgrund von Preissteigerungen und regulatorischen Vorteilen widerspiegelt.
Gesamter Transferbetrag: Das Bitcoin-Transfervolumen ist um 118 % gestiegen, mit einem 7-Tage gleitenden Durchschnitt von etwa 85 Milliarden Dollar.
Durchschnittliche Transaktionsgebühren: Die Bitcoin-Transaktionsgebühren sind um 5 % gesunken, mit einer durchschnittlichen Gebühr von 3,58 Dollar und einer durchschnittlichen Transaktionslast von etwa 157.000 Dollar, was zu einer entsprechenden Transaktionsgebühr von etwa 0,0023 % führt.
Gesundheit und Rentabilität des Bitcoin-Marktes
Anteil der profitablen Adressen: Mit dem Erreichen eines historischen Höchststands des Bitcoin-Preises befinden sich derzeit etwa 99 % der Bitcoin-Adressen in einem profitablen Zustand.
Unrealisierter Nettogewinn/Verlust: Dieses Verhältnis ist im vergangenen Monat um 21 % auf 0,61 gestiegen, was auf einen signifikanten Anstieg des Verhältnisses zwischen unrealisierten Gewinnen und Verlusten hinweist. Als Indikator für die Marktstimmung befindet sich dieses Verhältnis derzeit im Bereich „Glaube - Leugnung“ (Belief-Denial), was den schnellen Expansions- und Kontraktionsphasen zwischen Höchst- und Tiefstständen im Marktzyklus entspricht.
Monatliches Bitcoin-Panel on-chain
Quelle: Glassnode, VanEck Research, Stand 15. Oktober 2024
Bitcoin-Miner und die Gesamtmarktkapitalisierung des Kryptomarktes
Mining-Schwierigkeit (T):
Die Schwierigkeit des Bitcoin-Netzwerks ist von 92 T auf 102 T gestiegen, was darauf hindeutet, dass Miner ihre Geräteflotte erweitern und aufrüsten. Das Bitcoin-Netzwerk passt die Schwierigkeit alle 2.016 Blöcke (etwa alle zwei Wochen) automatisch an, um sicherzustellen, dass die Zeit für das Mining jedes Blocks etwa 10 Minuten beträgt. Der Anstieg der Schwierigkeit zeigt einen intensiveren Wettbewerb unter den Minern an und steht gleichzeitig für ein starkes und sicheres Netzwerk.
Tägliche Gesamteinnahmen der Miner:
Das tägliche Einkommen der Miner ist um 30 % gestiegen, begünstigt durch den Anstieg des Bitcoin-Preises, aber die in BTC berechneten Transaktionsgebühren sind um 30 % gesunken, was sich auf die Gesamteinnahmen auswirkt.
Transaktionsvolumen der Miner zu den Börsen:
Am 18. November transferierten Miner etwa 181 Millionen Dollar in Bitcoin zu Börsen, was 50 Mal über dem Durchschnitt der letzten 30 Tage liegt und den 7-Tage gleitenden Durchschnitt um 803 % ansteigen ließ. Diese extreme Veränderung stellt den höchsten Stand seit März dar, als Bitcoin zuletzt halbiert wurde. Obwohl das anhaltend hohe Transfervolumen der Miner zu den Börsen auf eine Überhitzung des Marktes hindeuten könnte, geschah dieser Höhepunkt nach einer tiefen Verkaufsphase im Sommer, was darauf hindeutet, dass es sich um Gewinnmitnahmen für Betriebs- und Wachstumszwecke handelt und nicht um ein Signal für den Höhepunkt des Marktes.
Gesamtmarktkapitalisierung von Kryptoaktien:
Der 30-Tage gleitende Durchschnitt des MarketVector Digital Assets Stock Index (MVDAPP) ist um 47 % gestiegen und hat damit Bitcoin übertroffen. Hauptindexbestandteile wie MicroStrategy und Bitcoin-Mining-Unternehmen profitieren direkt von der Preissteigerung von Bitcoin durch ihre gehaltenen Bitcoins oder Mining-Aktivitäten. Unternehmen wie Coinbase nutzen hingegen die breiteren Erträge des Kryptomarktes, da die Preissteigerung die Erwartungen an steigende Transaktionsgebühren und andere Einnahmequellen antreibt.
Quelle: farside.co.uk, Stand 18. November 2024
