Autoren | Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Übersetzung | Wu sagt Blockchain
Unter dem regulatorischen Vorteil, den die Wahl von Trump mit sich brachte, hat Bitcoin erfolgreich den historischen Höchststand überschritten. Mit der wachsenden Aufmerksamkeit des Marktes zeigen verschiedene Schlüsselindikatoren, dass die starke Dynamik dieses Bullenmarktes voraussichtlich anhalten wird.
Wie wir im September vorhergesagt haben, erlebte der Bitcoin-Preis (BTC) nach der Wahl eine Phase hoher Volatilität. Nun betritt Bitcoin ein unbekanntes Terrain ohne technische Preiswiderstände, und wir glauben, dass die nächste Phase des Bullenmarktes gerade erst begonnen hat. Dieses Muster ähnelt dem nach der Wahl 2020, als der Bitcoin-Preis bis zum Jahresende um das Doppelte anstieg und 2021 um weitere etwa 137 % zulegte. Mit der signifikanten Veränderung der Haltung der Regierung gegenüber Bitcoin wächst das Interesse der Investoren schnell. In letzter Zeit haben wir einen starken Anstieg der Anfragen zu Investitionen erhalten, da viele Investoren erkannt haben, dass ihre Allokation in dieser Anlageklasse deutlich unzureichend ist. Obwohl wir genau beobachten, ob es Anzeichen einer Überhitzung gibt, bekräftigen wir dennoch unsere Prognose für das Bitcoin-Preisziel von 180.000 USD/BTC in diesem Zyklus, da die überwachten Schlüsselindikatoren weiterhin bullische Signale zeigen.
Preistrend von Bitcoin
Marktstimmung
Der 7-Tage-Durchschnitt von Bitcoin (7 DMA) erreichte 89.444 USD und stellte einen historischen Höchststand auf. Am Wahlabend, dem Dienstag, dem 5. November, sprang der Bitcoin-Preis um etwa 9 % auf ein historisches Hoch von 75.000 USD. Dies steht im Einklang mit unseren früheren Beobachtungen: Wenn die Wahrscheinlichkeit eines Trump-Sieges steigt, erhöht sich auch der Bitcoin-Preis. Trump versprach in seinem Wahlkampf ausdrücklich, die "Durchsetzungspolitik" der US-Börsenaufsicht (SEC) zu beenden und die USA zur „Weltstadt für Krypto und Bitcoin“ zu machen.
Nach Trumps Wahl zum Präsidenten wandelte sich der regulatorische Widerstand erstmals zu einer treibenden Kraft. Trump hat bereits damit begonnen, Beamte zu ernennen, die Krypto unterstützen, und da die Republikaner die Koalitionsregierung kontrollieren, steigt die Wahrscheinlichkeit, dass relevante Gesetzgebung verabschiedet wird. Zu den wichtigen Vorschlägen gehören Pläne zur Schaffung einer nationalen Bitcoin-Reserve sowie die Neufassung von Gesetzen zur Marktstruktur und zu Stablecoins, wobei erwartet wird, dass FIT21 in markt- und datenschutzfreundlichen Bedingungen neu gefasst wird, während der neue Stablecoin-Entwurf es staatlich lizenzierten Banken erlaubt, Stablecoins ohne Genehmigung der Federal Reserve auszugeben.
Während Länder wie die BRICS-Staaten Alternativen wie Bitcoin erkunden, um US-Sanktionen und Währungsmanipulationen zu umgehen, bieten Stablecoins strategische Möglichkeiten für den globalen Dollar-Export. Durch die Beseitigung regulatorischer Hürden und die Erlaubnis für staatlich lizenzierte Banken, Stablecoins auszugeben, könnte die USA den globalen Einfluss des Dollars aufrechterhalten und die schnellere Verbreitung von Kryptowährungen in Schwellenmärkten nutzen. Diese Märkte haben eine hohe Nachfrage nach Finanzdienstleistungen, Hedging gegen lokale Inflation und dezentralisierten Finanzen (DeFi).
Wir erwarten, dass SAB im ersten Quartal nach Trumps Amtsantritt abgeschafft wird, sei es durch die SEC oder durch den Kongress, was die Banken dazu anregen wird, Krypto-verwahr Lösungen anzubieten. Sollte Gary Gensler nicht zurücktreten, könnte Trump sein Versprechen einlösen, den SEC-Vorsitzenden auszutauschen und einen Kandidaten zu ernennen, der Krypto stärker unterstützt und das berüchtigte Zeitalter der "Durchsetzung als Regulierung" beendet. Darüber hinaus wird die Ethereum (ETH) ETF in den USA bis 2025 überarbeitet, um Staking zu unterstützen, und die SEC wird den 19b-4-Antrag für den Solana (SOL) ETF genehmigen, während die Schaffung und Einlösung von ETFs in physischer Form diese Produkte steuerlich effizienter und liquider machen wird. In Anbetracht der Tatsache, dass Trump zuvor die Gemeinsamkeiten zwischen Bitcoin-Mining und Energieintensität in der künstlichen Intelligenz (AI) anerkannt hat, wird erwartet, dass die Energievorschriften gelockert werden, was zu günstigeren und reichlicheren Grundlastenergien (wie Kernenergie) führen könnte, was die globale Führungsposition der USA in den Bereichen Energie, KI und Bitcoin stärken würde.
Diese Wahl markiert einen bullischen Wendepunkt, der den Kapital- und Arbeitsmarktabfluss, der durch frühere harte Politiken verursacht wurde, umkehrt. Durch die Anregung des Unternehmergeists könnte die USA zum globalen Führer in Krypto-Innovation und -Arbeitsplätzen werden und Kryptowährungen zu einer Schlüsselindustrie für das Inlandswachstum sowie zu einem wichtigen Exportprodukt für Schwellenmärkte machen.
Dominanz von Bitcoin
Der 7-Tage-Durchschnitt der Dominanz von Bitcoin (ein Maßstab für die Marktkapitalisierung von Bitcoin im Verhältnis zur Gesamtkapitalisierung aller Kryptowährungen) stieg in diesem Monat um 2 Prozentpunkte auf 59 % und erreichte den höchsten Stand seit März 2021. Obwohl dieser Aufwärtstrend, der im November 2022 bei 40 % begann, kurzfristig anhalten könnte, könnte er bald seinen Höhepunkt erreichen. Im September wiesen wir darauf hin, dass Harris' Sieg aufgrund des klareren regulatorischen Status von Bitcoin als Ware seine Dominanz erhöhen könnte. Im Gegensatz dazu könnten Trumps unterstützende Haltung gegenüber Krypto und sein erweitertes Kabinett breitere Investitionen in den Kryptomarkt ankurbeln. Da Bitcoin in einem innovationsfreundlichen regulatorischen Umfeld neue Höchststände erreicht, wird erwartet, dass der Wohlstandseffekt und die Verringerung des regulatorischen Risikos originäres Kapital und neue institutionelle Investoren in DeFi anziehen, was die Renditen kleinerer Projekte innerhalb der Anlageklasse erhöhen könnte.
Regionale Handelsdynamik
Auf den ersten Blick scheint die Zahl der Trader im asiatischen Markt während der Handelszeiten in diesem Monat erheblich gestiegen zu sein, was im Gegensatz zu dem Trend steht, dass asiatische Trader in den letzten Jahren tendenziell netto verkauft haben, während europäische und amerikanische Trader netto gekauft haben. Der Preisanstieg von Bitcoin am Wahlabend fand jedoch während der asiatischen Handelszeiten statt, was wahrscheinlich auf eine Vielzahl von US-Investoren zurückzuführen ist, die um die Wahl herum handelten. Dieses spezielle Ereignis macht es schwierig, solche Preisschwankungen vollständig regionalen Dynamiken zuzuordnen. In Übereinstimmung mit dem historischen Verhalten haben Trader während der europäischen und amerikanischen Handelszeiten weiterhin ihre Bitcoin-Bestände erhöht und den im Oktober beobachteten Preistrend beibehalten.
Quelle: Glassnode, 18.11.24 (frühere Leistungen garantieren keine zukünftigen Ergebnisse.)
Schlüsselindikatoren
Um den potenziellen Aufwärtsraum und die Dauer dieses Bullenmarktes zu bewerten, haben wir einige Schlüsselindikatoren analysiert, um das Risikoniveau des Marktes und mögliche Preisobergrenzen zu bewerten. In diesem Monat begann unsere Analyse mit den Perpetual Contracts (perps), deren Finanzierungsraten Einblicke in die Marktstimmung bieten und helfen, die Wahrscheinlichkeit einer Überhitzung des Marktes zu bewerten.
Der Bitcoin-Preis zeigt typischerweise Anzeichen einer Überhitzung, wenn die 30-tägige Durchschnittsfinanzierungsrate (30 DMA Perp Funding Rates) über 10 % steigt und für 1 bis 3 Monate anhält.
BTC durchschnittliche Rendite im Vergleich zu den Finanzierungsraten für Perpetual Contracts (4. Januar 2020 - 11. November 2024)
Wenn die 30 DMA annualisierte Kosten der Perpetual Contracts über 10 % liegen, zeigt sich eine positive Preisentwicklung von BTC
Quelle: Glassnode, Stand 12. November 2024
Seit April 2020 haben wir die Zeiträume analysiert, in denen die 30-Tage-Durchschnittsfinanzierungsrate von Perpetual Contracts über 10 % liegt. Die durchschnittliche Dauer dieser Zeiträume beträgt etwa 66 Tage, mit einer durchschnittlichen Rendite von 17 % von Eröffnung bis Schließung, obwohl die Dauer der einzelnen Zeiträume erheblich variiert. Die einzige Ausnahme ist die Reaktion auf den Tageshöchststand vom 18. Juni 2024, die die kurzfristige Marktstimmung widerspiegelt. Andere Zeiträume dauerten mehrere Wochen, was auf eine strukturelle optimistische Stimmung hindeutet, die oft bedeutende kurzfristige bis mittelfristige Gewinne mit sich bringt.
Zum Beispiel dauerte die Phase hoher Finanzierungsraten, die am 31. August 2021 begann, 23 Tage, gefolgt von einer 28-tägigen Abkühlungsphase, bevor sie am 19. Oktober erneut 51 Tage anhielt. Wenn man diese kurze Unterbrechung berücksichtigt, summiert sich die Gesamtdauer der hohen Finanzierungsraten im Jahr 2021 auf 99 Tage. Ebenso dauerte die derzeitige Phase hoher Finanzierungsraten, die am 12. November 2024 begann, 80 Tage, gefolgt von einer 19-tägigen Pause, bevor sie erneut 69 Tage anhielt, was insgesamt 168 Tage ergibt und damit vergleichbar ist mit den 186 Tagen vom 11. November 2020 bis 21. Mai 2021. Es ist bemerkenswert, dass der Kauf von Bitcoin an Tagen, an denen die Finanzierungsrate über 10 % lag, in den Zeitrahmen von 30 Tagen, 60 Tagen und 90 Tagen eine durchschnittliche Rendite über den Tagen mit niedrigeren Finanzierungsraten aufwies.
Die Daten zeigen jedoch, dass es über längere Zeiträume hinweg ein unterdurchschnittliches Muster gibt. Im Durchschnitt erzielten Bitcoins, die an Tagen gekauft wurden, an denen die Finanzierungsrate über 10 % lag, ab 180 Tagen eine unterdurchschnittliche Performance, und dieser Trend verstärkt sich im 1- und 2-Jahres-Zeitraum. Da Marktzyklen typischerweise etwa 4 Jahre dauern, deutet dieses Muster darauf hin, dass anhaltend hohe Finanzierungsraten oft mit Marktoberständen korrelieren und möglicherweise ein frühes Warnsignal für eine Überhitzung des Marktes darstellen, das zeigt, dass sie anfällig für langfristige Abwärtsrisiken sind.
Bitcoin-Zyklusanalyse
Quelle: Glassnode, Stand 13. November 2024
Am 11. November 2024 trat Bitcoin in eine neue Phase ein, in der die Finanzierungsrate erneut 10 % überschritt. Dieser Wechsel deutet auf stärkere kurzfristige bis mittelfristige Dynamik hin, da historisch gesehen höhere Finanzierungsraten mit höheren 30-Tage-, 60-Tage- und 90-Tage-Renditen korrelieren, was auf eine stärkere bullische Stimmung und Nachfrage hinweist. Da die Finanzierungsraten jedoch auf hohem Niveau bleiben, könnten wir uns von langfristigen (1-2 Jahre) Renditen im gleichen vorteilhaften Bereich entfernen. Angesichts des aktuellen regulatorischen Umfelds, das Bitcoin unterstützt, erwarten wir eine weitere Phase hoher Performance, ähnlich wie nach der Wahl 2020, als die anhaltenden Finanzierungsraten über 10 % innerhalb von 186 Tagen zu einem Anstieg von 260 % führten. Da Bitcoin aktuell in der Nähe von 90.000 USD gehandelt wird, bleibt unser Preisziel von 180.000 USD realistisch, was auf eine potenzielle zyklische Rendite von etwa 1.000 % von der zyklischen Talsohle bis zum Höhepunkt hinweist.
Ein höherer 30-tägiger gleitender Durchschnitt (DMA) der unrealisierten Gewinnniveaus (>0,60 und 0,70) deutet historisch gesehen oft auf einen Preisoberstand von Bitcoin hin.
BTC durchschnittliche Rendite im Vergleich zu 30-tägigem gleitendem Durchschnitt der unrealisierten Gewinne (RUP) (13. November 2016 - 13. November 2024)
Quelle: Glassnode, Stand 13. November 2024
BTC durchschnittliche Rendite im Vergleich zu 30-tägigem gleitendem Durchschnitt der unrealisierten Gewinne (RUP) (13. November 2016 - 13. November 2024)
Quelle: Glassnode, Stand 13. November 2024
Als Nächstes konzentrieren wir uns auf den relativen unrealisierten Gewinn (Relative Unrealized Profit, RUP), einen weiteren wichtigen Indikator zur Messung, ob der Bitcoin-Markt überhitzt ist. RUP misst den Anteil des gesamten Bitcoin-Marktkapital von unrealisierten Gewinnen (d. h. Buchgewinnen, die noch nicht durch Verkauf realisiert wurden). Wenn der Bitcoin-Preis über dem letzten Kaufpreis der meisten Halter liegt, steigt dieser Indikator und spiegelt die zunehmende Anzahl von Marktteilnehmern wider, die in der Gewinnzone sind, wodurch der Optimismus im Markt sichtbar wird.
Historisch gesehen deuten hohe 30-Tage-Durchschnitts (DMA) RUP-Niveaus (insbesondere über 0,60 und 0,70) oft auf eine starke Marktstimmung hin, die möglicherweise überhitzt ist. Wie im roten Bereich in der Abbildung dargestellt, korreliert der 30 DMA des RUP, wenn er über 0,70 liegt, oft mit Marktoberständen, da die hohe unrealisierten Gewinnquote mehr Gewinnmitnahmen auslöst. Im Gegensatz dazu zeigt ein RUP-Niveau unter 0,60 an, dass die Marktbedingungen für langfristige Käufe vorteilhafter sind; historische Daten zeigen, dass Käufe unter diesem Schwellenwert höhere 1-Jahres- und 2-Jahres-Renditen aufweisen.
Die Analyse der letzten beiden Marktzyklen zeigt, dass die 30 DMA RUP-Niveaus zwischen 0,60 und 0,70 tendenziell die höchsten kurzfristigen bis mittelfristigen Renditen (7 Tage bis 180 Tage) bieten. Dieser Bereich spiegelt oft die Mid-Phase eines Bullenmarktes wider, in der die Marktoptimismus steigt, aber noch nicht überwältigend ist. Im Gegensatz dazu zeigen die RUP-Niveaus über 0,70 in allen Zeitrahmen tendenziell eine negative Korrelation mit den Renditen, was ihre Funktion als starkes Verkaufssignal verstärkt.
Am 13. November lag der 30 DMA RUP von Bitcoin bei etwa 0,54, hat jedoch seit dem 11. November täglich 0,60 überschritten. Laut unseren detaillierten Datenblättern steigt das Risiko schrittweise, wenn der RUP 0,70 erreicht, was die Bedeutung des kurzfristigen Handels im Bereich von 0,60 bis 0,70 unterstreicht. Wenn der 30 DMA des RUP jedoch nahe 0,70 steigt, könnte dies auf einen überhitzten Markt hindeuten, was Vorsicht bei langfristigen Positionen gebietet.
Suchhäufigkeit nach "Kryptowährungen" in den USA
Quelle: Google Trends, Stand 18. November 2024
Die Suchhäufigkeit von "Kryptowährungen" als Google-Suchbegriff ist ein wichtiger Indikator für das Interesse von Privatanlegern und die Dynamik des Marktes. Historische Daten zeigen, dass Spitzenwerte der Suchhäufigkeit oft eng mit den Höchstständen der Gesamtmarktkapitalisierung von Kryptowährungen korrelieren. Zum Beispiel kam es nach den Höchstständen der Suchhäufigkeit im Mai und November 2021 zu signifikanten Marktabschwüngen: Nach dem Höchststand im Mai kam es innerhalb von etwa zwei Monaten zu einem Rückgang von etwa 55 %, während nach dem Höchststand im November ein etwa 12-monatiger Bärenmarkt folgte, dessen Gesamtrückgang etwa 75 % betrug.
Derzeit liegt die Suchhäufigkeit nur bei 34 % des Spitzenwerts von Mai 2021, was leicht unter dem lokalen Höchststand von 37 % im März 2024 liegt (als Bitcoin seinen Höchstpreis in diesem Zyklus erreichte). Diese relativ niedrige Suchhäufigkeit zeigt an, dass Bitcoin und der breitere Kryptomarkt noch nicht in die Phase der Spekulationsbegeisterung eingetreten sind, was Raum für weiteres Wachstum lässt und noch nicht das Niveau an Mainstream-Aufmerksamkeit erreicht hat, das typischerweise mit Marktoberständen korreliert.
Coinbase App Store Ranking
Quelle: openbb.co, Stand 15. November 2024
Ähnlich wie die Suchhäufigkeit von "Kryptowährungen" bei Google ist das Ranking von Coinbase im App Store ein wichtiger Indikator für das Interesse von Privatanlegern. Am 5. März dieses Jahres, als der Bitcoin-Preis innerhalb von 9 Tagen um etwa 34 % in die Höhe schoss und das historische Hoch von 2021 bei etwa 69.000 USD erneut getestet wurde, kehrte Coinbase in die Top 50 der App Store-Rankings zurück. Obwohl Bitcoin Ende des Monats ein neues Hoch von etwa 74.000 USD erreichte, ließ das Interesse der Privatanleger nach, als die Preisschwankungen auf ein Sommer-Tief fielen und die öffentliche Aufmerksamkeit sich auf die Präsidentschaftswahl richtete. Dennoch entfachte der Durchbruch von Bitcoin am Wahlabend erneut das Interesse der Privatanleger, und das App Store-Ranking von Coinbase sprang vom 5. November auf Platz 412 auf Platz 9 am 14. November. Der Anstieg der Beteiligung trieb den Preis weiter nach oben und stellte gleichzeitig einen neuen Rekord für die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs auf.
Netzwerkaktivität, Akzeptanz und Gebühren von Bitcoin
Tägliches Handelsvolumen: Der 7-Tage-Durchschnitt des täglichen Handelsvolumens liegt bei etwa 543.000 Transaktionen und ist um 15 % im Vergleich zum Vormonat gesunken. Trotz des Rückgangs bleibt die Aktivität stark und liegt im 96. Perzentil der Bitcoin-Geschichte. Obwohl die Anzahl der Transaktionen gesunken ist, hat die größere Handelslast diesen Einfluss ausgeglichen, was sich in der Zunahme des Übertragungsbetrags zeigt.
Ordinals-Inschriften: Tägliche Inschrift-Transaktionsvolumina (NFTs und Meme-Coins auf der Bitcoin-Blockchain) stiegen um 404 % im Vergleich zum Vormonat und spiegeln die Wiederbelebung der Spekulationsbegeisterung wider, die durch den Preisanstieg und regulatorische Vorteile verursacht wurde.
Gesamtübertragungsvolumen: Das Bitcoin-Übertragungsvolumen stieg um 118 %, wobei der 7-Tage-Durchschnitt bei etwa 85 Milliarden USD lag.
Durchschnittliche Transaktionsgebühren: Die Bitcoin-Transaktionsgebühren sind um 5 % gesunken, mit einer durchschnittlichen Gebühr von 3,58 USD und einer durchschnittlichen Transaktionslast von etwa 157.000 USD, was einer entsprechenden Transaktionsgebühr von etwa 0,0023 % entspricht.
Gesundheit und Rentabilität des Bitcoin-Marktes
Anteil profitabler Adressen: Mit dem Erreichen eines historischen Höchststands des Bitcoin-Preises sind derzeit etwa 99 % der Bitcoin-Adressen profitabel.
Unrealisierte Nettogewinne/verluste: Dieses Verhältnis ist im letzten Monat um 21 % auf 0,61 gestiegen, was auf einen signifikanten Anstieg des Verhältnisses zwischen relativ unrealisierten Gewinnen und unrealisierten Verlusten hinweist. Als Indikator für die Marktstimmung befindet sich dieses Verhältnis derzeit im Bereich "Glaube-Leugnung" (Belief-Denial), was den schnellen Anstieg und Rückgang zwischen Spitzen und Tälern im Marktzyklus widerspiegelt.
Monatlicher Bitcoin-Onchain-Überblick
Quelle: Glassnode, VanEck Forschung, Stand 15. Oktober 2024
Bitcoin-Miner und die gesamte Marktkapitalisierung von Krypto
Mining-Schwierigkeit (T):
Die Mining-Schwierigkeit von Bitcoin stieg von 92 T auf 102 T, was darauf hinweist, dass Miner ihre Geräteschlangen erweitern und aufrüsten. Das Bitcoin-Netzwerk passt alle 2.016 Blöcke (etwa zwei Wochen) automatisch die Schwierigkeit an, um sicherzustellen, dass die durchschnittliche Blockzeit etwa 10 Minuten beträgt. Der Anstieg der Schwierigkeit deutet auf einen zunehmenden Wettbewerb zwischen Minern hin und repräsentiert gleichzeitig ein starkes und sicheres Netzwerk.
Tägliches Gesamteinkommen der Miner:
Das tägliche Einkommen der Miner ist um 30 % gestiegen, begünstigt durch den Anstieg des Bitcoin-Preises, während die in BTC berechneten Transaktionsgebühren um 30 % gesunken sind, was sich auf das Gesamteinkommen ausgewirkt hat.
Überweisungsvolumen der Miner an die Börsen:
Am 18. November transferierten Miner etwa 181 Millionen USD in Bitcoin zu den Börsen, was dem 50-fachen des vorherigen 30-Tage-Durchschnitts entspricht und den 7-Tage-Durchschnitt um 803 % steigen ließ. Diese extreme Veränderung ist der höchste Stand seit März, als ähnliche Niveaus vor dem letzten Bitcoin-Halving erreicht wurden. Obwohl das anhaltend hohe Überweisungvolumen der Miner an die Börsen auf eine Überhitzung des Marktes hindeuten könnte, geschah dieser Höchststand nach einem niedrigeren Verkaufsdruck der Miner im Sommer, was darauf hindeutet, dass es sich um eine Gewinnmitnahme für Betriebs- und Wachstumszwecke handelt und nicht um ein Signal für einen Markthöchststand.
Marktkapitalisierung von Krypto-Aktien:
Der 30-tägige gleitende Durchschnitt des MarketVector Digital Asset Equity Index (MVDAPP) ist um 47 % gestiegen und übertrifft Bitcoin. Hauptindizes wie MicroStrategy und Bitcoin-Mining-Unternehmen profitieren direkt vom Anstieg des Bitcoin-Preises durch ihre gehaltenen Bitcoins oder Mining-Aktivitäten. Gleichzeitig profitieren Unternehmen wie Coinbase von den breiteren Erträgen des Kryptomarktes, da der Preisanstieg die Erwartungen an steigende Handelsgebühren und andere Einnahmequellen anheizt.
Quelle: farside.co.uk, Stand 18. November 2024
