Das Protokoll der letzten Sitzung der Federal Reserve zeigt, dass die meisten Fed-Beamten allgemein dafür sind, zukünftige Zinssenkungen vorsichtig zu behandeln, solange die Wirtschaft robust bleibt und die Inflation langsam nachlässt.

Laut dem Protokoll der Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC), die am 7. November endete, "erwarteten die Teilnehmer, dass, wenn die Daten ungefähr den Erwartungen entsprechen, die Inflationsrate weiterhin auf 2% sinkt und die Wirtschaft in der Nähe der maximalen Beschäftigung bleibt, es im Laufe der Zeit angemessen sein könnte, sich schrittweise einer neutraleren politischen Haltung zuzuwenden."

Die Federal Reserve senkte Anfang dieses Monats den Referenzzinssatz um 25 Basispunkte auf eine Spanne von 4,5%-4,75%, nachdem sie zuvor im September den Referenzzinssatz um 50 Basispunkte gesenkt hatte, was größer war als üblich.

Der Vorsitzende der Federal Reserve, Powell, erklärte Anfang dieses Monats, dass die Wirtschaft keine Anzeichen zeigt, die Entscheidungsträger dazu zwingen, hastig Zinssenkungen vorzunehmen. Die Fed-Beamten werden am 17. und 18. Dezember zu ihrer letzten Sitzung in diesem Jahr zusammenkommen.

Das Protokoll der Sitzung im November zeigt, dass einige Beamte äußerten, wenn die Inflation weiterhin steigt, könnte die Federal Reserve die Zinssenkungen aussetzen und die Kreditkosten auf einem restriktiven Niveau halten. Einige Beamte wiesen darauf hin, dass bei einer Verschlechterung der Wirtschaft oder des Arbeitsmarktes eine schnellere Zinssenkung möglich sein könnte.

Die Entscheidungsträger wiesen auch darauf hin, dass die Unklarheit über den sogenannten neutralen Zinssatz (ein politisches Niveau, das die wirtschaftliche Expansion weder einschränkt noch stimuliert) ein weiterer Grund für vorsichtiges Handeln ist.

Laut dem Protokoll äußerten viele Beamte, dass die Unsicherheit "die Bewertung des Umfangs der geldpolitischen Einschränkungen kompliziert macht und sie glauben, dass es angemessen ist, die politischen Einschränkungen schrittweise abzubauen". Im vergangenen Jahr sind die Schätzungen der Beamten für den neutralen Zinssatz stetig gestiegen, aber wie weit die Zinssätze von diesem Niveau entfernt sind, bleibt unklar.

Die Sitzung im November fand nach der Wiederwahl von Trump statt. Trump schlug neue Zölle, Steuererleichterungen und eine großangelegte Abschiebung von Einwanderern vor, und Ökonomen glauben, dass diese Politiken den Inflationsdruck erhöhen könnten.

Der Sprecher der Federal Reserve: Das Protokoll der Fed-Sitzung deutet darauf hin, dass Zinssenkungen vorsichtiger werden, wenn die Inflation stagniert.

Der "Sprecher der Federal Reserve" Nick Timiraos berichtete, dass die Fed-Beamten in der Sitzung Anfang dieses Monats darüber diskutierten, ob sie die Zinssenkungen verlangsamen oder aussetzen sollten, wenn die Fortschritte bei der Bekämpfung der Inflation stagnieren. Laut dem am Dienstag veröffentlichten Protokoll der Fed-Sitzung glauben die Beamten, dass es "angemessen sein könnte, sich im Laufe der Zeit schrittweise einer neutraleren Zinspolitik zu nähern", wenn die wirtschaftliche Entwicklung ihren Erwartungen entspricht und die Inflation weiterhin stetig sinkt. Das Protokoll zeigt, dass alle 19 Beamten, die an der Diskussion teilnahmen, sich einig waren, den Referenzzinssatz der Federal Reserve um 25 Basispunkte zu senken. Einige Entscheidungsträger glauben, dass das Risiko einer deutlicheren Verlangsamung des Arbeitsmarktes oder der Wirtschaft seit der Sitzung im September abgenommen hat.

Viele von ihnen äußerten auch, dass es eine größere Unsicherheit darüber gibt, wo die Zinssätze für eine Wirtschaft, die weder stimuliert noch monetär eingeschränkt werden muss, festgelegt werden sollten. Das Protokoll der Sitzung besagt, dass diese Überlegungen "es angemessen machen, die politischen Restriktionen schrittweise abzubauen".

Die Federal Reserve erwägt, den verwalteten Zinssatz um 5 Basispunkte an die Untergrenze des Referenzzinssatzes anzupassen.

Das Protokoll zeigt, dass einige Entscheidungsträger der Federal Reserve glauben, dass der Zinssatz für Übernacht-Rückkaufvereinbarungen (ONRRP) möglicherweise bald gesenkt wird, um ihn erneut mit der unteren Grenze des Zinssatzkorridors in Einklang zu bringen. Der Zinssatz für Übernacht-Rückkaufvereinbarungen ist einer der beiden technischen Zinssätze, die die Federal Reserve verwendet, um die Stabilität des Korridors für den Federal Funds Rate zu verwalten, derzeit liegt der Zinssatz bei 4,55%, während der Referenzzinssatz zwischen 4,5% und 4,75% liegt. Die Beseitigung der 5 Basispunkte Spanne zwischen dem Zinssatz für Übernacht-Rückkaufvereinbarungen und dem unteren Ende des geldpolitischen Zinssatzes würde die Attraktivität des Rückkaufinstruments leicht verringern. Dieses Instrument wird allgemein als Indikator für überschüssige Liquidität angesehen. Das Volumen dieses Instruments ist von einem Höchststand von 2,6 Billionen US-Dollar Ende 2022 auf weniger als 150 Milliarden US-Dollar in dieser Woche gesunken.

Einige Beamte der Federal Reserve glauben, dass "es notwendig sein könnte, bei zukünftigen Sitzungen eine technische Anpassung des Zinssatzes für die Übernacht-Rückkaufvereinbarungen in Betracht zu ziehen", um ihn wieder auf die Untergrenze des Zinssatzkorridors zu senken. Analysten der Citibank äußerten, dass die Erwägung dieser Idee im November darauf hindeutet, dass sie im Dezember oder Januar geschehen könnte, "was zu einem stärkeren Abfluss von Bargeld aus dem Rückkaufmechanismus führen würde."

Der Arbeitsmarkt ist robust, die Aussichten stimmen weiterhin mit den langfristigen Zielen überein.

Das Protokoll zeigt, dass die Teilnehmer bei der Diskussion über die Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt allgemein der Meinung waren, dass die jüngsten Daten mit der robusten Lage des Arbeitsmarktes übereinstimmen, obwohl Streiks und katastrophale Hurrikane wichtige Quellen vorübergehender Schwankungen in den Beschäftigungsdaten sind. Dennoch wiesen die Teilnehmer allgemein darauf hin, dass es keine Anzeichen für eine rasche Verschlechterung der Arbeitsmarktlage gibt und Entlassungen weiterhin selten sind. Bezüglich der Aussichten des Arbeitsmarktes bemerkten einige Teilnehmer, dass die Bewertung der potenziellen Trends in der Entwicklung des Arbeitsmarktes nach wie vor herausfordernd ist, da der Einfluss von Einwanderung auf das Arbeitsangebot schwer zu messen ist und Faktoren wie Datenrevisionen sowie die Auswirkungen von Naturkatastrophen und Streiks diese Bewertung weiter komplizieren. Insgesamt waren die Teilnehmer der Meinung, dass die aktuelle Lage des Arbeitsmarktes im Großen und Ganzen mit dem langfristigen Ziel des Ausschusses, Vollbeschäftigung zu erreichen, übereinstimmt.

Die Mitarbeiter haben die Inflationserwartungen für dieses Jahr leicht angehoben.

Das Protokoll zeigt, dass die Prognosen der Mitarbeiter bei der Sitzung im November davon ausgehen, dass die wirtschaftliche Lage robust bleiben wird, und die Mitarbeiter ihre Einschätzung des potenziellen Produktionswachstums angehoben haben. In Bezug auf die Inflation liegen die Prognosen der Mitarbeiter für die Inflation im Jahr 2024 leicht über den Prognosen der letzten Sitzung und spiegeln die jüngsten Daten wider. Der Ausblick bleibt danach ähnlich wie zuvor: Da sich das Angebot und die Nachfrage auf den Arbeits- und Produktmärkten weiterhin besser ausgleichen, wird erwartet, dass die Gesamtinflation der persönlichen Konsumausgaben und die Kerninflation der persönlichen Konsumausgaben weiter sinken werden, bis 2026 wird insgesamt eine Inflation von 2% und Kerninflation von 2% erwartet.

Der US-Kurzfristfinanzierungsmarkt ist stabil, die Haushaltsbilanz der Haushalte bleibt robust.

Das Protokoll zeigt, dass sich der US-Kurzfristfinanzierungsmarkt während der Intervalle zwischen den beiden Sitzungen insgesamt stabil gehalten hat. An der Aktienmarktfront stiegen die Gesamtaktienindizes während der Intervalle zwischen den beiden Sitzungen erheblich an, obwohl die Renditen von US-Staatsanleihen stiegen, aufgrund des gestiegenen Vertrauens in die Wachstumsprognosen und der etwas besseren Unternehmensgewinne als erwartet. Für kleinere Unternehmen bleibt jedoch die Kreditverfügbarkeit relativ angespannt, obwohl die Haushaltsbilanz insgesamt stabil bleibt, da das gesamte Nettovermögen der Haushalte nach wie vor hoch ist und die Ausfallraten bei Hypotheken weiterhin niedrig sind. Die Mitarbeiter sind insgesamt der Meinung, dass die Verwundbarkeit des US-Finanzsystems nach wie vor signifikant ist, was sich in einem hohen Druck auf die Vermögensbewertungen zeigt. Die geschätzten Risikoprämien auf den Schlüsselmarkt sind jedoch im historischen Vergleich nach wie vor niedrig.

Die inländische Wirtschaft wächst robust, auch die ausländische Wirtschaft zeigt Fortschritte.

Das Protokoll zeigt, dass das reale Bruttoinlandsprodukt in diesem Jahr bisher robust gewachsen ist. Seit Jahresbeginn hat sich das Tempo der Schaffung von Arbeitsplätzen etwas verlangsamt, die Arbeitslosenquote ist insgesamt gestiegen, bleibt jedoch niedrig. Die Verbraucherpreise haben im Vergleich zum Vorjahr erheblich nachgelassen. Neueste Daten deuten darauf hin, dass die Lage des Arbeitsmarktes weiterhin robust ist. Im dritten Quartal war die Anzahl der monatlichen Neueinstellungen im Non-Farm-Sektor ähnlich wie im zweiten Quartal. Das Beschäftigungswachstum im Oktober war aufgrund von Streiks und den Auswirkungen von Hurrikanen deutlich eingeschränkt. Das reale Bruttoinlandsprodukt ausländischer Volkswirtschaften wuchs im dritten Quartal ebenfalls schneller, insbesondere in der Eurozone und Mexiko.

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