Mit Trumps Sieg bei den US-Wahlen kündigte SEC-Vorsitzender Gary Gensler an, dass er im kommenden Januar zurücktreten wird. Der Solana ETF, der von Analysten zuvor als nahezu chancenlos angesehen wurde, scheint nun eine Wendung zu erfahren.
Die BZX-Börse der Chicagoer Börse (Cboe) hat kürzlich vier neue Anträge für Solana ETFs eingereicht. Mit Trumps bevorstehender Amtseinführung im kommenden Januar und der Ankündigung von SEC-Vorsitzendem Gary Gensler, dass er zurücktreten wird, könnten neue Chancen für die Genehmigung des Solana ETFs geschaffen werden.
Analysten glauben, dass die SEC von einem „regelbasierten Ansatz“ zu einem „auf Informationsoffenlegung basierenden“ Regulierungsansatz zurückkehren wird, und wenn der Solana ETF genehmigt wird, wird dies eine enorme Nachfrage auf dem Krypto-ETF-Markt auslösen.
Derzeit ist Solana die viertgrößte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung. Trotz des Mangels an einem reifen Futures-Markt und der potenziellen Hindernisse, als Wertpapier eingestuft zu werden, schreitet der Antrag auf den ETF im Kontext einer neuen regulatorischen Umgebung stetig voran.
Vier Institutionen drängen darauf, Solana ETFs zu beantragen, die zuvor „fast keine Möglichkeit“ hatten.
Am 22. November zeigte die Akte der Cboe BZX-Börse, dass die Börse vorschlug, vier Solana ETFs auf ihrer Plattform zu listen und zu handeln. Diese ETFs wurden von Bitwise, VanEck, 21Shares und Canary Funds initiiert und klassifiziert als „Commodity-Based Trust Shares“, gemäß den Bestimmungen von Regel 14.11 (e)(4).
Sollte die SEC formal zustimmen, wird das endgültige Genehmigungsdatum voraussichtlich Anfang August 2025 sein.
Neben Bitcoin und Ethereum warten auch folgende Kryptowährungen auf die Genehmigung von ETFs:
・XRP ETF: Canary Capital, Bitwise und 21Shares haben Anträge eingereicht.
・Solana ETF: Canary Capital, 21Shares, Bitwise und VanEck streben eine Genehmigung an.
・Litecoin ETF: Canary Capital hat einen Antrag eingereicht.
・HBAR ETF: Canary Capital hat einen Antrag eingereicht.
Nate Geraci, Präsident von ETF Store, sagte am 21. November, dass es Berichte gibt, dass mindestens ein Emittent auch einen Antrag für einen ETF für ADA (Cardano) oder AVAX (Avalanche) versucht hat.
Derzeit glauben einige Brancheninsider, dass die Chancen für einen genehmigten Solana ETF vor den anderen ETFs liegen.
Doch vor drei Monaten berichteten öffentliche Quellen, dass CBOE die 19b-4-Anträge für zwei potenzielle Solana ETFs von der Seite „Änderungsregelungen“ entfernt hat. Zu diesem Zeitpunkt kommentierte Bloomberg ETF-Analyst Eric Balchunas, dass die Chancen für eine Genehmigung des Solana ETFs nach der Entfernung der 19b-4-Anträge von der Cboe-Seite nahezu null seien.
Aber derzeit könnte das neue regulatorische Umfeld signifikante Veränderungen bringen…
Regulatorische Veränderungen werden erwartet: Die SEC wird zu einem auf Informationsoffenlegung basierenden Regulierungsansatz zurückkehren.
Nate Geraci, Präsident von ETF Store, sagt, dass er glaubt, dass der Solana ETF bis Ende nächsten Jahres sehr wahrscheinlich genehmigt wird:
Es scheint, dass die SEC in Gesprächen über dieses Produkt mit den Emittenten ist, was offensichtlich ein positives Signal ist.
Alexander Blume, CEO von Two Prime Digital Assets, unterstützt diesen Standpunkt und erklärt, dass die Emittenten, wenn sie sich nicht sicher sind, Erfolg zu haben, keine Zeit und Ressourcen für diese Angelegenheit verschwenden würden.
Matthew Sigel, der Leiter der digitalen Vermögensforschung bei VanEck, der am frühesten die Beantragung des Solana ETFs einreichte, sagte:
Es war die SEC unter der Leitung von Gary Gensler, die den traditionell regelorientierten Prozess durch die Durchsetzung von Vorschriften aufbrach. Eine Rückkehr zu einem auf Informationsoffenlegung basierenden regulären System würde mehr Innovationsmöglichkeiten bringen. Ich denke, die Wahrscheinlichkeit, dass ein Solana ETF bis Ende nächsten Jahres eingeführt wird, ist sehr hoch.
Im Gegensatz zu VanEcks optimistischer Haltung äußerte Robert Mitchnik, Leiter des digitalen Vermögensbereichs von BlackRock, der derzeit den größten Bitcoin ETF verwaltet, dass das Unternehmen wenig Interesse an anderen Krypto-Produkten außer Bitcoin und Ethereum hat.
Solana weist ein starkes Wachstum auf, steht jedoch vor welchen potenziellen Herausforderungen bei den Anträgen?
Dank der Unterstützung durch den Meme-Markt hat Solana in diesem Jahr ein signifikantes Wachstum verzeichnet. Der native Token von Solana, SOL, überschritt am 23. November den bisherigen Rekordhoch von 259,96 USD, der Ende 2021 erreicht wurde, und erreichte 263,83 USD, mit einer Marktkapitalisierung von 121,1 Milliarden USD, was es zur viertgrößten Kryptowährung macht.
Was könnten die potenziellen Hindernisse für die Beantragung des Solana ETFs in der Zukunft sein? Rückblickend auf die früheren Ethereum ETF-Anträge verwendete die SEC beim Genehmigungsprozess des Ethereum ETFs einen Analyserahmen namens „Ark Analysis Test“, der von Ark Funds bereitgestellt und von der SEC übernommen wurde. Dieser Rahmen listete mehrere Schlüsselfaktoren auf, die zur Genehmigung des Ethereum ETFs führten:
Zuerst ist die Existenz des Futures-Handels zu nennen: Die Genehmigung von Spot-ETFs muss auf einem reifen Futures-Handelsmarkt basieren, insbesondere auf offiziellen Börsen wie der CME (Chicago Mercantile Exchange).
Zweitens darf die Abweichung zwischen den Preisen des Futures-ETFs und den Spotpreisen nicht zu groß sein. Dies beweist, dass der Markt nicht durch den Spot-ETF manipuliert wird.
Darüber hinaus ist auch eine gewisse Marktreife erforderlich. Futures-ETFs sind bereits seit einiger Zeit aktiv und zeigen stabile Leistungen, was die Reife und Stabilität des Spotmarktes weiter unterstützt.
Rob Marrocco, Vizepräsident und globaler Leiter der ETF-Notierungen bei CBOE, wies darauf hin, dass der einzige praktikable Weg, um den Solana ETF auf den Markt zu bringen, darin besteht, zuerst einen Solana Futures-ETF einzuführen und dann den Weg für den Spot-ETF zu ebnen. Er fügte hinzu, dass selbst wenn der Solana Futures-ETF eingeführt wird, er eine gewisse Zeit gehandelt werden muss, um eine Leistungshistorie aufzubauen, und dieser Prozess könnte langwierig sein und viel Zeit in Anspruch nehmen.
Solana wird derzeit nicht auf regulierten Plattformen für Futures gehandelt.
Obwohl Bitcoin-ETFs und Ethereum-ETFs bereits genehmigt wurden, gibt es einen großen Unterschied zu Solana: Bitcoin und Ethereum handeln Futures an der regulierten Chicago Mercantile Exchange (CME), die von der SEC überwacht werden kann. Während Solana 2023 von der SEC als eines der 19 nicht registrierten Wertpapiere aufgeführt wurde, als sie Binance und Coinbase Global Inc. verklagte, bringt dies rechtliche Hindernisse für die Genehmigung des Solana ETFs mit sich.
Dennoch wies Matthew Sigel, der Leiter der digitalen Vermögensforschung bei VanEck, darauf hin, dass VanEck Solana (SOL) als Ware betrachtet, ähnlich wie Bitcoin (BTC) und Ethereum (ETH). Diese Sichtweise basiert auf einer sich entwickelnden rechtlichen Perspektive, in der Gerichte und Aufsichtsbehörden begonnen haben zu erkennen, dass bestimmte Krypto-Assets auf dem Primärmarkt als Wertpapiere fungieren können, während sie auf dem Sekundärmarkt eher wie Waren erscheinen.
Sigel erwähnte außerdem, dass Solana im vergangenen Jahr erhebliche Fortschritte in der Dezentralisierung erzielt hat; die Top 100 Inhaber kontrollieren derzeit etwa 27 % des Angebots, was im Vergleich zum Vorjahr erheblich gesenkt wurde. Die Top 10 Adressen halten jetzt weniger als 9 % des Angebots. Solana hat über 1.500 Validatoren, die in 41 Ländern verteilt sind, und betreibt über 300 Rechenzentren, wobei der Nakamoto-Koeffizient 18 beträgt, was die meisten Netzwerke übertrifft, die es überwacht. Der bald veröffentlichte Firedancer-Client wird die Dezentralisierung weiter verstärken und sicherstellen, dass keine Einzelentität die Blockchain dominieren kann. Er glaubt, dass diese Fortschritte die dezentralen Eigenschaften von Solana hervorheben und es mehr wie digitale Waren wie Bitcoin und Ethereum erscheinen lassen.
Sigel erwähnte auch einen wichtigen rechtlichen Präzedenzfall – den Fall CFTC gegen My Big Coin aus dem Jahr 2018. In diesem Fall argumentierte die Verteidigung von MBC, dass der Token keine Ware sei, da keine Futures-Kontrakte damit verbunden seien. Das US-Bezirksgericht war jedoch anderer Meinung und stellte fest, dass die Definition von Waren gemäß dem US-Warenhandelsgesetz (CEA) sehr weit gefasst sei und alle Waren, Gegenstände sowie alle mit diesen Waren verbundenen Dienstleistungen, Rechte und Interessen umfasse, und dass diese Waren in der Zukunft möglicherweise auch Futures-Kontrakte haben könnten.
Sigel glaubt, dass dieses Präzedenzurteil auch für Solana gelten könnte, was darauf hindeutet, dass Solana selbst ohne Futures-Kontrakte als Ware betrachtet werden kann. Diese Einstufung ist entscheidend für die Genehmigung des Solana ETFs, da sie Solana eine rechtliche Grundlage gibt, um als Ware anerkannt zu werden, was es Solana ermöglicht, in den Genehmigungsprozess für Waren-ETFs einzutreten.
Analysten: Es gibt auch Chancen auf Genehmigung ohne Futures.
Daher sagte er, dass die Genehmigung des ETFs nicht unbedingt einen aktiven Futures-Markt erfordere. Obwohl das Handelsvolumen des relevanten Futures-Marktes nicht groß ist, gibt es bereits ETFs für Schifffahrt, Energie und Uran. „Wir glauben, dass es auch ohne CME-Future-Kontrakte genehmigt werden kann.“ Er meinte, dass Börsen über Marktüberwachungsprotokolle alternativ miteinander kommunizieren können.
Wenn genehmigt, wird die nächste Frage sein, wie hoch die Nachfrage nach einem Spot-Solana ETF ist. Grayscale Investments betreibt derzeit den Grayscale Solana Trust, der Vermögenswerte im Wert von etwa 70 Millionen USD verwaltet. Bloomberg-Analyst James Seyffart glaubt, dass die Nachfrage nach diesem ETF aufgrund der Marktkapitalisierung von Solana, die etwa 6 % von Bitcoin beträgt, proportional steigen wird, und dass die endgültige Gesamtnachfrage voraussichtlich etwa 3 Milliarden USD erreichen wird.
