MicroStrategy hat durch die enormen Renditen von Bitcoin Kapitalwertzuwachs erzielt, während die hohe Prämie des Aktienkurses auch Bedenken auf dem Markt ausgelöst hat. Die bekannte Short-Selling-Firma Citron hat sogar öffentlich erklärt, dass sie auf fallende Kurse setzt. Wird das Leverage-Spiel von MicroStrategy weiterhin gespielt?
Artikelautor: Nancy, PANews
Quelle: PANews
Das Hauptgeschäft von MicroStrategy, Business Intelligence (BI), entwickelt sich eher mittelmäßig, während das Nebengeschäft, die Investition in Bitcoin, floriert. MicroStrategy ist zweifellos einer der großen Gewinner dieses Bullenmarktes. Dank des starken Anstiegs von Bitcoin hat MicroStrategy nach einer mutigen Investition in Bitcoin massive Gewinne erzielt und den Aktienkurs in die Höhe getrieben. Diese Strategie des 'einfachen Gewinns' zieht immer mehr Nachahmer an, die versuchen, ihren Erfolg zu replizieren.
Allerdings hat MicroStrategy durch die enormen Renditen von Bitcoin Kapitalwertzuwachs erzielt, während die hohe Prämie des Aktienkurses auch Bedenken auf dem Markt ausgelöst hat. Die bekannte Short-Selling-Firma Citron hat sogar öffentlich erklärt, dass sie auf fallende Kurse setzt. Wird das Leverage-Spiel von MicroStrategy weiterhin gespielt?
Der Wert der Bitcoin-Bestände übersteigt 32,6 Milliarden USD, und der Aktienkurs ist in diesem Jahr um 497% gestiegen.
Seit der Einführung der Bitcoin-Investitionsstrategie im Jahr 2020 ist MicroStrategy zweifellos zu einem Wal geworden, und der Wert seiner Bitcoin-Reserven übersteigt mittlerweile die Bargeld- und Wertpapierbestände von Unternehmen wie IBM und Nike.
Laut den Daten von BitcoinTreasuries.com hat MicroStrategy bis zum 22. November Bitcoin zu einem Durchschnittspreis von etwa 49.874 USD gekauft, was über 331.000 Bitcoin entspricht und fast 1,6% der gesamten Bitcoin-Menge ausmacht, deren aktueller Wert über 32,69 Milliarden USD liegt. Wenn man den aktuellen Bitcoin-Preis von etwa 99.000 USD zugrunde legt, hat MicroStrategy in den letzten vier Jahren etwa 16,2 Milliarden USD an unrealisierten Gewinnen erzielt.
Trotz der hohen Renditen hat MicroStrategy nicht aufgehört, in Bitcoin zu investieren, und hinter ihrer unbegrenzten Geldschöpfung steht die Finanzierung über die Ausgabe von Aktien und Wandelanleihen zum Kauf von Bitcoin. Laut der neuesten Mitteilung von MicroStrategy hat das Unternehmen eine Gesamtausgabe von 3 Milliarden USD an nullverzinslichen wandelbaren vorrangigen Anleihen abgeschlossen, die im Jahr 2029 fällig werden und einen Wandlungspreis mit einer Prämie von 55% gegenüber dem Marktpreis von etwa 672 USD pro Aktie haben. Diese Ausgabe hat etwa 2,97 Milliarden USD netto beschafft, und MicroStrategy plant, den Großteil des Geldes für den Kauf von mehr Bitcoin und für andere Unternehmensbetriebszwecke zu verwenden. Darüber hinaus stehen von den 21 Milliarden USD, die MicroStrategy zuvor durch Aktienfinanzierung beschafft hat, immer noch 15,3 Milliarden USD zur Verfügung, um Bitcoin zu kaufen, und es wird geplant, in den nächsten drei Jahren insgesamt 42 Milliarden USD für Bitcoin zu beschaffen.
Laut den neuesten Daten, die von @thepfund geteilt wurden, zeigt die Liste der Hauptgläubiger von MicroStrategy (die das Recht haben, Anleihen in Aktien umzuwandeln) seit dem 18. November, dass die Vanguard Group an erster Stelle steht, gefolgt von BlackRock, während auch mehrere bekannte Finanzinstitute und Investmentgesellschaften wie Goldman Sachs, JPMorgan und Deutsche Bank auf der Liste erscheinen.
Die steigende Rendite von Bitcoin hat das Marktinteresse an den Aussichten von MicroStrategy angeheizt. Die Daten zeigen, dass die Marktkapitalisierung von MicroStrategy 80,506 Milliarden USD erreicht hat, was fast das 2,5-fache des Wertes der Bitcoin-Bestände übersteigt, und das Unternehmen gelangte einst unter die 100 wertvollsten börsennotierten Unternehmen in den USA. Darüber hinaus ist der Aktienkurs von MSTR auf 397,28 USD gestiegen, was etwa das 14-fache des Preises ist, als das Unternehmen Bitcoin zum ersten Mal kaufte, und allein in diesem Jahr um 497,8% gestiegen ist, weit über dem Anstieg von Bitcoin im gleichen Zeitraum. Natürlich ist der Handel von MSTR ebenfalls sehr aktiv, und die von Tradingview verfolgten aktivsten US-Aktien Top100 zeigen, dass das Handelsvolumen von MSTR am gestrigen Tag (US-Zeit) 39,9 Milliarden USD betrug, nur hinter Nvidia mit 58,8 Milliarden USD und damit auf dem zweiten Platz.
Auch die Aktionäre von MicroStrategy haben einen signifikanten Wertzuwachs erfahren. Laut dem Gründer von MicroStrategy, Michael Saylor, hat MSTR in den letzten Tagen in den sozialen Medien bekannt gegeben, dass der Finanzbetrieb 41,8% Rendite aus Bitcoin erzielt hat, was den Aktionären etwa 79.130 BTC netto eingebracht hat. Das entspricht etwa 246 BTC pro Tag, ohne die typischen Kosten, den Energieverbrauch oder die Investitionsausgaben, die mit dem Bitcoin-Mining verbunden sind. Laut den von Fintel verfolgten 13F-Dokumenten für das dritte Quartal hat sich die Zahl der institutionellen Inhaber von MSTR auf 1.040 erhöht, die insgesamt 102 Millionen Aktien (derzeit im Wert von 40,52 Milliarden USD) halten, darunter Capital International, Vanguard Group, Citadel, Jane Street, Morgan Stanley, Haina International Group und BlackRock.
In diesem Zusammenhang stellte der Analyst von CoinDesk, James Van Straten, fest, dass die Aktionäre von MicroStrategy eine einzigartige Gruppe sind. Normalerweise wird das Verwässern der Aktien als schlecht angesehen, aber als Aktionär von MicroStrategy scheint man sich sehr darüber zu freuen, dass die eigenen Anteile verwässert werden, da diese Aktionäre wissen, dass MicroStrategy Bitcoin kauft. Diese Strategie erhöht den Wert pro Aktie, was bedeutet, dass auch der Wert der Aktionäre steigt.
Hohe Prämien bei den Aktienkursen sorgen für Kontroversen, und die Nachhaltigkeit der Leverage-Strategie steht im Fokus.
Angesichts der hohen Prämie der MicroStrategy-Aktien gibt es auch Meinungsverschiedenheiten über die zugrunde liegende Leverage-Strategie.
Optimisten glauben, dass MicroStrategy durch Leverage erfolgreich das Aufwärtspotenzial von Bitcoin mit der Performance der Unternehmensaktien eng verknüpft hat, was einen enormen Wertzuwachs geschaffen hat, insbesondere vor dem Hintergrund des starken Anstiegs des Bitcoin-Preises. Zum Beispiel schrieb Andrew Kang, Partner von Mechanism Capital, auf der Plattform X, dass MicroStrategy von Bitcoin in die Höhe getrieben wird, die Prämie ständig neue Höchststände erreicht, traditionelle Finanzinstitutionen dies nicht verstehen können und dass es eine gewisse Trägheit gegenüber dem Modell von MicroStrategy gibt; BTIG-Analyst Andrew Harte lobte den Plan von MicroStrategy und sagte, dass das Management des Unternehmens bei der Nutzung der Volatilität zur Beschaffung zusätzlicher gesetzlicher Mittel für den Kauf von Bitcoin äußerst erfolgreich war und das Kursziel von MicroStrategy von 290 USD drastisch auf 570 USD angehoben hat.
„Laut den neuesten Statistiken liegt der Durchschnittspreis von MicroStrategy für Bitcoin bei 49.874 USD, was bedeutet, dass er jetzt fast 100% unrealisierten Gewinn erreicht. Das ist eine super dicke Sicherheitsmarge. MicroStrategy nutzt Over-the-Counter-Leverage, hat also keine Liquidationsmechanismen. Wütende Gläubiger können höchstens ihre Anleihen zu einem bestimmten Zeitpunkt in MSTR-Aktien umwandeln und sie wütend auf den Markt werfen. Selbst wenn MSTR auf null fällt, muss es diese Bitcoins nicht zwangsverkaufen, da der früheste Rückzahlungstermin - überraschenderweise - erst im Februar 2027 ist. Darüber hinaus haben die Wandelanleihen von MicroStrategy den Gläubigern im Allgemeinen einen sicheren Gewinn beschert, sodass die Zinsen relativ niedrig sind.“ schrieb der Partner von Nothing Research, 0xTodd.
Laut Yang Mindao, dem Gründer von dForce, ist MicroStrategy nicht nur eine dreifache Arbitrage von Aktien, Anleihen und Kryptowährungen, sondern entscheidend ist, dass die MSTR-Aktie zu echtem Bitcoin in der traditionellen Finanzwelt wird, was als 'falsches Spiel' bezeichnet werden kann, um an die Spitze zu gelangen. Wann das Rad nicht mehr dreht und die Musik aufhört, hängt davon ab, wie lange die hohe Prämie der Aktien und der einzelnen Token aufrechterhalten werden kann. Wenn die Markttrends die Erwartungen brechen und das Angebot an Bitcoin-Derivaten zunimmt, könnte die Aktien-/Kryptowährungsprämie von MicroStrategy auf unter 1,2 sinken, was eine solche Finanzierung sehr schwierig macht. Er wies auch darauf hin, dass die Prämie von MicroStrategy gegenüber Bitcoin jetzt 300% beträgt. Sekundärmarktteilnehmer, die die Variablen nicht verstehen, laufen ein hohes Risiko. Die ständig wachsende Größe bedeutet, dass die Prämie nur schrumpfen und nicht wachsen kann; die Fähigkeit zur dauerhaften Finanzierung ist eine der Variablen, die die Prämie von virtuell zu real umwandeln können.
Wohingegen Skeptiker der Meinung sind, dass die aktuelle Prämie des Aktienkurses von MicroStrategy weit über dem tatsächlichen Wert von Bitcoin liegt, was möglicherweise mit den Schwankungen der Marktentwicklung schnell verkleinert oder sogar die Abwärtsrisiken des Aktienkurses verstärkt werden könnte.
Citron ist der Meinung, dass es einfacher denn je ist, in Bitcoin zu investieren (aktuell kann man ETFs, COIN und HOOD usw. kaufen), und dass das Handelsvolumen von MSTR vollständig von den Fundamentaldaten von Bitcoin abgekoppelt ist. Obwohl Citron Bitcoin weiterhin optimistisch sieht, hat es sich durch die Eröffnung einer Short-Position auf MSTR abgesichert. Selbst Michael Saylor muss wissen, dass MSTR mittlerweile überhitzt ist.
Steno Research hat in einem kürzlichen Bericht ebenfalls festgestellt: „Die Auswirkungen der letzten Aktienteilung von MicroStrategy lassen nach, was den Glauben an die Nachhaltigkeit der hohen Prämie weiter verstärkt. Die Prämie der Firma im Verhältnis zu ihren Bitcoin-Reserven ist kürzlich auf nahezu 300% gestiegen, was darauf hinweist, dass die Bewertung des Unternehmens 'in großem Maße von der direkten Berechnung seiner Vermögenswerte und Geschäftsgrundlagen abweicht'. Mit der zunehmenden Bevorzugung von Bitcoin und Kryptowährungen durch die Regulierungsbehörden könnten Anleger möglicherweise direkt Bitcoin halten, anstatt Aktien von MicroStrategy zu kaufen.
BitMEX Research ist der Ansicht, dass die Preisentwicklung und das Aufwärtsmodell von MicroStrategy ein „Ponzi-Schema“ sind und nicht nachhaltig. Der Aktienkurs hat im Vergleich zu den Bitcoin-Beständen eine enorme Prämie, was teilweise darauf zurückzuführen sein könnte, dass einige Finanzregulierungsbehörden den Kauf von Bitcoin-ETFs verbieten, während die Anleger sehr an einer Bitcoin-Exposure interessiert sind, sodass sie trotz der Prämie MSTR kaufen, und es gibt auch eine Art 'Ertragsstrategie' für MSTR.
