Calamos Investments hat gerade Unterlagen bei der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) eingereicht, um „strukturierte Schutz“-Exchange-Traded Funds (ETFs) zu starten, die bis zu 100% des Bitcoin-Abwärtsrisikos mithilfe des Optionsmarktes absichern.
Diese ETFs versprechen, den Anlegern Bitcoin-Exposure zu bieten, während sie sie vor seiner berüchtigten Volatilität schützen. Drei neue Strategien stehen auf dem Tisch. Eine bietet vollständigen Schutz für sechs Monate, während die anderen beiden 90% und 80% der Verluste über ein Jahr absichern.
Anfang dieses Jahres hat Calamos auch einen einjährigen ETF mit 100%igem Verlustschutz beantragt. Keiner der Fonds hat bisher Gebühren oder Ticker, aber wenn sie genehmigt werden, bieten sie den Anlegern vier Optionen zur Minderung des Bitcoin-Risikos. Der Haken? Mehr Schutz bedeutet weniger Renditen. Das ist der Kompromiss, und nicht jeder in der Krypto-Gemeinde sieht das positiv.
Wie Calamos plant, das Bitcoin-Risiko zu balancieren
Diese ETFs drehen sich ganz um Optionen – im wahrsten Sinne des Wortes. Sie werden eine Mischung aus Kauf- und Verkaufsoptionen verwenden, um ein Sicherheitsnetz für die Anleger zu schaffen. Denken Sie daran, als würde man Bitcoin in Luftpolsterfolie wickeln: Sie halten es immer noch, aber Sie spüren nicht die volle Wucht der Auf- und Abbewegungen des Marktes.
Jede Strategie hat eine Deckungsquote, die die maximale Rendite, die Anleger erzielen können, begrenzt. Wenn Sie sich also für den 90%-Schutzfonds entscheiden, werden Ihre Verluste auf maximal 10% begrenzt, aber Sie werden auch weniger Aufwärtspotenzial als im 80%-Fonds sehen. Je höher die Absicherung, desto geringer die Belohnung.
Damit diese Fonds wie beworben funktionieren, müssen die Anleger sie vom ersten Tag des Ergebniszeitraums bis zu dessen Ende halten. Danach wird der Schutz zurückgesetzt, und die Optionen rollen automatisch weiter. Es ist ein raffiniertes System, aber die Anträge warnen, dass es keine Garantie dafür gibt, dass diese Fonds das versprochene Schutzniveau bieten werden.
James Seyffart, ein ETF-Analyst bei Bloomberg Intelligence, sagt, dass regulatorische Änderungen über Erfolg oder Misserfolg dieser ETFs entscheiden könnten. Aktuelle Positionierungsgrenzen für Bitcoin-ETFs sind auf 25.000 begrenzt, was weit unter den 200.000-250.000 liegt, die für andere ETFs erlaubt sind.
„Die Regulierungsbehörden sind besonders vorsichtig, aber von hier aus kann es nur bergauf gehen“, sagte Seyffart. FLEX-Optionen, die anpassbare Kauf- und Verkaufsoptionen sind, müssen ebenfalls breiter verfügbar sein, um diese Art von Struktur zu unterstützen.
Bitcoin nur 1% von 100.000 Dollar entfernt
Calamos startet diese Fonds nicht im luftleeren Raum. Bitcoin steuert auf 100.000 Dollar zu und wird zum Zeitpunkt der Presseberichterstattung bei 99.026 Dollar gehandelt, nachdem er am Donnerstag erstmals die 99.000-Dollar-Marke in den USA überschritten hat. Der Kryptomarkt hat seit dem Wahlsieg von Präsident Donald Trump am 5. November 1 Billion Dollar gewonnen.
Trumps pro-Krypto-Überzeugungen haben dem Markt neues Leben eingehaucht, wobei die Erwartungen an freundlichere Vorschriften das Interesse der Anleger ankurbeln. Die SEC hat kürzlich Spot-Bitcoin-ETFs genehmigt, die Derivate einschließen, und damit die Tür für diese strukturierten Schutzfonds geöffnet.
Matt Hougan, Chief Investment Officer bei Bitwise Asset Management, sagt, dass das Rennen um die Nutzung von Bitcoins Momentum an Fahrt gewinnt. „Jeder ETF-Unternehmer mit einem Puls schaut sich den Bitcoin-Bereich an“, sagte er. „Krypto ist nicht mehr am Rande – es wird zum Mainstream.“
Calamos verwaltet bereits 400 Millionen Dollar über 11 strukturierte Schutz-ETFs und verwendet ähnliche optionsbasierte Strategien für Aktien. Das Unternehmen verwaltet insgesamt 40 Milliarden Dollar an Vermögenswerten. Diese Bitcoin-Fonds sind eine Erweiterung ihres Spielplans in den Krypto-Bereich, der so etwas bisher noch nie gesehen hat.
Skeptiker wehren sich gegen begrenzte Renditen
Aber nicht jeder kauft den Hype. Bryan Armour, Direktor der Forschung zu passiven Strategien bei Morningstar, denkt, dass diese Fonds den Sinn von Bitcoin verfehlen. „Wenn Sie Bitcoin ohne Volatilität wollen, dann wollen Sie kein Bitcoin“, sagte er.
Armour argumentiert, dass die Begrenzung der Renditen den Reiz des volatilsten (und lohnendsten) Vermögenswerts der Welt verwässert. Er ist nicht allein. Hardcore-Krypto-Enthusiasten könnten die Idee, Bitcoins Aufwärtspotenzial zu begrenzen, etwas sakrilegisch finden.
Dennoch lässt sich die Nachfrage nach ausgeklügelteren Krypto-Investment-Tools nicht leugnen. Der 2x Bitcoin Strategy ETF (BITX), der letztes Jahr gestartet wurde, hat über 3 Milliarden Dollar an Vermögenswerten angezogen. Der NEOS Bitcoin High Income ETF (BTCI), der letzten Monat debütierte, hält bereits 13 Millionen Dollar.
Der ProShares Bitcoin ETF (BITO), einer der ersten, der Bitcoin-Futures verfolgt, verwaltet fast 3 Milliarden Dollar. Offensichtlich gibt es Raum für Calamos, sich seine Nische zu schaffen.
In der Zwischenzeit wird SEC-Vorsitzender Gary Gensler, der der Branche mit aggressiven Durchsetzungsmaßnahmen das Leben schwer gemacht hat, am 20. Januar zurücktreten. Trumps Team diskutiert bereits die Schaffung einer Rolle als Crypto-Zar im Weißen Haus und bestätigt die pro-Krypto-Administration, die er angekündigt hatte.
Das belebt die Wall Street. Der kommende CEO von Charles Schwab, Rick Wurster, kündigte Pläne an, den Handel mit Spot-Krypto anzubieten, sobald es die Vorschriften erlauben. MicroStrategy, ein großer Bitcoin-Wal, erhöht seine Token-Käufe.
Für Calamos wird die Herausforderung darin bestehen, die Anleger davon zu überzeugen, dass ihr Modell mit begrenzten Renditen den Kompromiss wert ist. Ob diese Fonds erfolgreich sind, hängt davon ab, wie die Regulierungsbehörden reagieren und ob die Anleger die Idee von „Bitcoin-lite“ annehmen.
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