Torsten Slok, Chefvolkswirt bei Apollo Global Management, ist der Ansicht, dass mit der fortwährenden Senkung der Zinssätze durch die Federal Reserve der Anreiz für Investoren, Bargeld in hochverzinsliche Anlagen umzuschichten, steigt, und dass der Zustrom in Geldmarktfonds möglicherweise umkehren könnte.

Slok schrieb am Dienstag in einer Mitteilung an Kunden: "Wo wird das neu hinzugefügte Kapital von 2 Billionen Dollar im Geldmarktkonto hinfließen, jetzt wo die Federal Reserve die Zinssätze senkt?" Er bezog sich auf die Mittel, die seit März 2022, als die Federal Reserve mit den Zinserhöhungen begann, in Geldmarktfonds geflossen sind. Er bemerkte, dass die Zinserhöhungen der Federal Reserve von März 2022 bis September 2024 2 Billionen Dollar in Geldmarktkonten injiziert haben.

Slok sagte, dass die Federal Reserve jetzt mit der Senkung der Zinssätze begonnen hat, und dass dieses Kapital wahrscheinlich von diesen Konten abgezogen wird, um in renditestärkere Anlagen zu fließen. Allerdings ist diese Rotation nicht unbedingt vorteilhaft für Aktien, sondern könnte vielmehr zu einem Kapitalfluss in den Kreditmarkt führen. Er sagte: "Das wahrscheinlichste Szenario ist, dass dieses Kapital die Geldmarktkonten verlässt und in hochverzinsliche Anlagen wie Kredite, einschließlich Investment-Grade-Privatkredite, fließt."

Früher in diesem Jahr hatte Slok bereits vor ähnlichen Kapitalabflüssen gewarnt, und selbst nach einem kontinuierlichen Zustrom von Investoren hielt er an seiner Sichtweise fest. In einem früheren Bericht erklärte Slok, dass der Kreditmarkt bereit zu sein scheint für einen weiteren Kapitalzufluss nach den Wahlen. Er sagte: "Wir erwarten, dass die Fundamentaldaten im Kreditbereich stark bleiben. Diese Situation, zusammen mit höheren Gesamtrenditen und einer steilen Zinskurve, sollte weiterhin Kapital in den Kreditbereich anziehen und damit die Bewertungen stützen."

Allerdings, selbst als die Federal Reserve in den letzten beiden Sitzungen die Zinsen senkte, floss weiterhin Kapital in Geldmarktfonds, was darauf hindeuten könnte, dass diese Fonds tendenziell langsamer als Banken in der Ausschüttung an Investoren sind. In der vergangenen Woche expandierte das Vermögen der Geldmarktfonds erstmals auf 7 Billionen Dollar und widerlegte die Spekulationen, dass Investoren ihr Bargeld abziehen würden, sobald die Federal Reserve begann, die Zinssätze von über 20 Jahren Hoch zu senken.

Bis zum 18. November betrug die sieben Tage Rendite des Crane 100 Geldmarktfondsindex, der 100 der größten Fonds verfolgt, 4,46 %, was leicht unter dem unteren Ende des Federal Funds Rate liegt.

Sloks Prognose könnte die Aktienbullen enttäuschen, da sie hoffen, dass der Kapitalabfluss aus Geldmarktfonds die Aktienmärkte zu einer neuen Rallye anregen wird.

In der Zwischenzeit äußerte Goldman Sachs kürzlich, dass Anleger aufgrund der lockeren Geldpolitik der Federal Reserve und einer starken Wirtschaft, die ein günstiges Umfeld für Risikoanlagen unterstützt, weiterhin Aktien gegenüber Anleihen bevorzugen sollten. Analysten sagten in einem Bericht des letzten Monats: "Im späten Zyklus können Aktien attraktive Renditen erzielen, die durch Gewinnwachstum und Bewertungssteigerungen getrieben werden, während die Gesamtrendite von Krediten typischerweise durch die Verengung der Kreditspreads und steigende Renditen eingeschränkt wird."

Artikel weitergeleitet von: Jin Shi Daten