Long-Positionen befinden sich auf extremen Niveaus, zusammen mit den Bedenken des Marktes über die anhaltenden Zinsen, die steigen (die nominale Rendite der 10-jährigen Anleihen liegt bei etwa 4,45 %, die reale Rendite > 2,15 %), hat der amerikanische Aktienmarkt einen Teil der jüngsten Gewinne abgegeben (letzten Freitag SPX -1,3 %, Nasdaq -2,3 %). Darüber hinaus äußerte Präsident Powell in einem Gespräch in der letzten Woche, dass die Federal Reserve in Anbetracht der starken wirtschaftlichen Lage in Erwägung zieht, den Zinssenkungskurs zu verlangsamen, was dazu führte, dass die Marktbewertung für eine Zinssenkung im Dezember von fast 2 Punkten im September auf nur 61 % fiel.

„Aktuell gibt es keine Anzeichen für einen dringenden Bedarf an Zinssenkungen“, sagte Powell am Donnerstag in einem Gespräch in Dallas. „Die starke Leistung der aktuellen Wirtschaft ermöglicht es uns, vorsichtiger Entscheidungen zu treffen.“ — Jerome Powell

Vor dem massiven Verkaufsdruck an den Aktienmärkten am vergangenen Freitag war der Volatilitätsindex (VIX) nach den Wahlen von 23 auf 14 gefallen, was einem Rückgang von fast 40 % innerhalb von zwei Wochen entspricht. Obwohl die Marktbewegungen, wie wir sie in der Erholung des Aktienmarktes und der Kryptowährungen (Memecoins) gesehen haben, immer schneller werden, glauben wir, dass der „leichte Teil“ des Handels vorüber ist und der Markt in Zukunft mit mehr Volatilität und Herausforderungen konfrontiert sein wird.

Präsident Biden und Trump haben klar versichert, dass ein reibungsloser Machtübergang stattfinden wird. Der Fokus des Marktes hat sich nun von den Wahlen auf die Politik verschoben, und der Markt beobachtet genau die bevorstehenden Kabinettsbesetzungen. Derzeit sind mehrere Schlüsselpositionen bereits geklärt, insbesondere in den Bereichen Handel und nationale Sicherheit, die tendenziell einen strengen Kurs verfolgen. Eine der verbleibenden Schlüsselpositionen ist der Finanzminister, und die aktuellen Favoriten sind Scott Bessent (Langzeit-Investor und Partner von Soros) und Howard Lutnick (CEO von Cantor Fitzgerald).

Bessent gilt als „sichere Wahl“ mit umfangreicher Erfahrung auf den Kapitalmärkten, während Lutnicks Unternehmen einer der Verwahrer von Tether ist, was ihm besondere Aufmerksamkeit aus der Kryptowährungsgemeinschaft einbringt. Egal, wer in das Kabinett eintritt, beide Kandidaten werden als „Krypto-freundlich“ angesehen, und die Kryptowährungsbranche hat die Chance, weiterhin politische Unterstützung zu erhalten und Bitcoin als langfristige Reserveanlage zu fördern.

In Bezug auf die Politik, obwohl der Markt auf die verschiedenen Initiativen, die Trump bald einführen wird, gespannt ist, werden nicht alle Politiken die gleiche Wirkung haben, und selbst wenn die Republikaner den Kongress kontrollieren, müssen viele Details bei der Umsetzung der Politiken geklärt werden.

1. Derzeit befinden wir uns in einer relativ entspannten Phase, in der der Markt rein aus Hoffnung und Erwartungen heraus reagiert und die Investoren optimistisch über die positiven Auswirkungen des Stimulusplans sind, während sie die negativen Auswirkungen der verschärften Zoll- und Einwanderungspolitik vorübergehend ignorieren. Grundsätzlich ist dies ein ideales Szenario, das beiden Seiten zugutekommt, was zu einem starken Anstieg der Risikoinvestitionen führt.

2. Als nächstes wird die einfachste Maßnahme, die der designierte Präsident ergreifen kann, die Lockerung der Regulierung sein, die direkt durch Exekutivverfügungen umgesetzt werden kann, beispielsweise für verschiedene Energieprojekte und den Austritt aus dem Pariser Klimaabkommen. Grundsätzlich gehört auch die Lockerung der Regulierung für Banken und Kryptowährungen dazu, obwohl letzteres etwas Zeit in Anspruch nehmen könnte und mehr regulatorische Klarheit erforderlich ist, um den aktuellen Bullenmarkt zu unterstützen.

3. Als nächstes kommen die umstrittenen Themen Einwanderung und Zölle. Im Hinblick auf die Einwanderungspolitik wird eine verstärkte Grenzkontrolle und massenhafte Abschiebungen auf starke Herausforderungen durch die Medien und Gerichte stoßen, aber die Trump-Regierung könnte dies als Kernpolitik vorantreiben. Diese Maßnahmen könnten zu einem Rückgang des Arbeitskräfteangebots führen, insbesondere in den unteren Lohnbereichen, und die Inflation weiter anheizen, was die Arbeit der Federal Reserve im zweiten Halbjahr 2025 erschweren würde.

4. In Bezug auf Zölle erwartet der Markt, dass frühestens im ersten Quartal eine große Anzahl von wichtigen Nachrichten auftauchen wird. Trump könnte aufgrund seiner Erfahrungen aus seiner vorherigen Amtszeit China als Hauptziel auswählen. Breitere Zollmaßnahmen gegen Europa und andere Handelspartner könnten die Unterstützung des Kongresses erfordern und könnten Trump dazu bringen, Kompromisslösungen als Motiv vorzuschlagen, wobei sich der Zeitrahmen bis ins zweite Quartal verschieben könnte. Die negativen Auswirkungen der steigenden Kosten auf die Inflation werden voraussichtlich im zweiten Halbjahr 2025 sichtbar werden.

5. Schließlich wird angesichts des ständig steigenden US-Schuldenstands und der neu gegründeten „DOGE“-Abteilung, die sich auf die Effizienz der Regierung und Kostensenkungen konzentriert, ein umfassendes Programm für Staatsausgaben die schwierigste Maßnahme der Trump-Regierung sein. Jegliche Steuererleichterungen und Ausgabenpläne müssen mit dem Finanzministerium abgestimmt und mit dem Kongress verhandelt werden; es wird erwartet, dass der Markt letztendlich in dieser Hinsicht enttäuscht sein wird.

Seit Trumps Wahl ist Kryptowährung zur heißesten Anlageklasse geworden, BTC hat die 90.000-Dollar-Marke überschritten und die Kursgewinne haben sogar den Hebel-Nasdaq-Index übertroffen. Der Anstieg von BTC stammt hauptsächlich aus den Handelszeiten in den USA, wo die allgemeine Beteiligung zunimmt und es zu erheblichen Mittelzuflüssen in Spot-ETFs kommt. In der letzten Woche flossen 1,7 Milliarden Dollar in BTC ETFs und 500 Millionen Dollar in ETH ETFs.

Ein weiteres positives Zeichen für die allgemeine Beteiligung ist das kontinuierliche Wachstum der Marktkapitalisierung von Stablecoins, die Gesamtmarktkapitalisierung hat 160 Milliarden Dollar überschritten und nähert sich dem historischen Höchststand von 2022. Stablecoins sind ein wichtiger Indikator für die allgemeine Beteiligung; fast jeder On-Chain-Aktivität beginnt mit der Umwandlung von Fiat-Währung in Stablecoins. Darüber hinaus wächst das Angebot an Stablecoins grob synchron mit M2; wenn die US-Regierung zu einer Nettoexpansion der Geldpolitik zurückkehrt, wäre das auf lange Sicht ein gutes Zeichen für den Markt.

Insgesamt glauben wir, dass der „leichte“ Teil der Marktbewegung vorbei ist und die nächste Phase herausfordernder sein wird, mit stärkeren Preisschwankungen und möglicherweise Rückgängen. Darüber hinaus, obwohl der Memecoin-Wahn wieder aufgeflammt ist und ETH Anzeichen von Leben zeigt, bleibt die Dominanz von BTC einseitig aufwärts gerichtet, ähnlich wie bei großen Aktien im SPX-Index, was für das aktuelle Kryptowährungsökosystem nicht besonders ideal ist. Wie auch immer, da die Marktstimmung ein extrem hohes Niveau erreicht hat, werden wir die möglichen Rückgänge des Marktes in naher Zukunft genau beobachten und empfehlen, ein gutes Risikomanagement zu betreiben und auf zukünftige Volatilität vorbereitet zu sein!