Vor dem Zinsentscheid der Fed in dieser Woche veröffentlichte Nick Timiraos, ein Reporter der als "neue Fed-Presseagentur" bekannten (Wall Street Journal), seinen neuesten Artikel. Hier ist der vollständige Inhalt.

Da die Inflation weiterhin auf das Ziel von 2 % hinarbeitet, wird die Fed voraussichtlich in der Sitzung später in dieser Woche die Zinssätze um 25 Basispunkte senken.

Die Beamten der Fed begannen den Lockerungszyklus mit einer drastischen Zinssenkung um 50 Basispunkte in der letzten September-Sitzung. Sie versuchen herauszufinden, wo die Zinssätze nach den erheblichen Erhöhungen in den vergangenen drei Jahren aufgrund der hohen Inflation stabil bleiben sollten.

Mester, die im Juni nach zehn Jahren als Präsidentin der Cleveland Fed in den Ruhestand trat, sagte: "Wir treten in eine neue Phase ein: Mit der Zeit wird die Politik weniger restriktiv, weil die Fed mehr Vertrauen in den Verlauf der Inflation hat und glaubt, dass sie auf 2 % zurückgehen wird."

Das Treffen in dieser Woche sollte nicht so spannend sein wie das letzte, als der Markt über die Größe der Zinssenkung, die die Fed zum ersten Mal seit vier Jahren vornahm, spekulierte. Die Beamten hoffen, im Rampenlicht zu stehen, da dieses Treffen zwei Tage nach den Präsidentschaftswahlen endet und die Fed versucht, ihre Unabhängigkeit zu wahren.

Die Wahlen am Dienstag führten auch dazu, dass die Fed das Treffen um einen Tag verschob. Die Fed beendet normalerweise ihre zweitägigen Treffen am Mittwoch, Eastern Time, aber dieses Mal wird es am Donnerstag enden.

Obwohl das Treffen in dieser Woche möglicherweise nicht dramatisch sein wird, könnten die Beamten in den kommenden Monaten vor schwierigen Debatten stehen. Zuerst die Frage, auf welchem Niveau die Zinsen liegen sollten. Zweitens, obwohl die Wahlergebnisse diese Woche keine Auswirkungen auf die politischen Entscheidungen haben werden, könnten zukünftige politische Veränderungen des nächsten Präsidenten und Kongresses, die die wirtschaftlichen Aussichten umgestalten, auch den Zinspfad der Fed beeinflussen.

Starker Konsum, schwache Anwerbung

Die politischen Entscheidungsträger stehen vor einem hartnäckigen wirtschaftlichen Dilemma, das möglicherweise entscheidet, ob sie in den kommenden Monaten Druck verspüren werden, die Zinssenkungen zu verlangsamen oder zu beschleunigen. Die Frage ist: Der Arbeitsmarkt zeigt weiterhin Anzeichen einer Abkühlung, doch die Konsumausgaben bleiben stabil.

Die in der letzten Woche veröffentlichten Wirtschaftsdaten haben diesem Rätsel ein Ausrufezeichen hinzugefügt. Von Juli bis September wuchs die US-Wirtschaft mit einer robusten annualisierten Wachstumsrate von 2,8 %, was auf die Konsumausgaben zurückzuführen ist, deren Wachstum im vergangenen Jahr die Erwartungen übertroffen hat. Einige Ökonomen weisen darauf hin, dass diese Widerstandsfähigkeit darauf hinweist, dass die Zinspolitik der Fed nicht so restriktiv ist, wie einige Beamte glauben.

Inzwischen kühlt die Nachfrage nach Arbeitskräften stetig ab. In den drei Monaten bis Oktober hat der Privatsektor im Durchschnitt nur 67.000 Arbeitsplätze pro Monat geschaffen, das ist der niedrigste Wert seit dem Ausbruch der Pandemie im Jahr 2020. Obwohl die Arbeitslosenquote im vergangenen Monat bei 4,1 % stabil blieb, stieg der Anteil der dauerhaft entlassenen Arbeitnehmer auf den höchsten Wert des Jahres, was eines der Anzeichen für eine nachlassende Nachfrage nach Arbeitskräften ist.

Es ist derzeit unklar, wie lange stabiler Konsum und ein sich verlangsamender Arbeitsmarkt anhalten können.

In einem Szenario würde stärkere Konsumausgaben weiterhin dazu beitragen, den Arbeitsmarkt zu stabilisieren, da dies eine konstante Nachfrage nach Arbeitskräften aufrechterhalten würde. In diesem optimistischeren Szenario würde die jüngste Abkühlung des Arbeitsmarktes die Normalisierung nach der Pandemie widerspiegeln, und die Fed könnte die Zinssenkungen reduzieren.

Eine noch beunruhigendere Möglichkeit ist, dass eine weitere Schwäche des Einkommenswachstums in den kommenden Monaten die Konsumausgaben belasten könnte, was die Wirtschaft anfälliger für eine Verlangsamung machen würde und möglicherweise die Fed zu weiteren Zinssenkungen zwingen könnte.

Hellerer Einkommensausblick

Die Beamten der Fed tasten sich auch durch einen Nebel instabiler Daten, die jeden Monat überarbeitet werden. Mehrere Beamte halten eine drastische Zinssenkung im September für angemessen, da die Inflation bereits deutlich gesunken ist.

Vor diesem Treffen war die Arbeitslosenquote im Juli auf 4,3 % gestiegen und das Beschäftigungswachstum hatte nachgelassen. Zu diesem Zeitpunkt schienen die Verbraucher ihre Ersparnisse auszugeben, um das Wirtschaftswachstum anzukurbeln.

Die nach dem Treffen vorgenommenen Korrekturen der Regierungsdaten zeigen jedoch, dass das Einkommenswachstum stärker war als ursprünglich berichtet. Daher wurde die persönliche Sparquote nach oben korrigiert, was bedeutet, dass die Verbraucher nicht so klamm sind, wie man dachte. Fed-Vorsitzender Powell sagte bei einem Treffen am 30. September, dass diese Korrektur "die Abwärtsrisiken für die Wirtschaft beseitigte" und "das sind sehr umfassende, gesunde Korrekturen."

Powell sagte, dass robuste Daten über die Wirtschaftsaktivität die Beamten in gewissem Maße beruhigen könnten, da sie darauf hindeuten, dass sich die Wirtschaft nicht verschlechtert hat. Er stellte jedoch fest, dass die Arbeitsmarktdaten traditionell "ein besseres Echtzeitbild der Wirtschaft" liefern als die BIP-Daten. Er sagte damals, dass die robusten Daten über die Wirtschaftsaktivität "uns nicht davon abhalten werden, die Arbeitsmarktdaten sehr genau zu analysieren."

"Unzuverlässige" Daten

Vor dem Treffen der Fed im September berichtete das Arbeitsministerium, dass das Beschäftigungswachstum im Juli und August über den Erwartungen lag und das Beschäftigungswachstum im September ungewöhnlich stark war. Dies führte zu Spekulationen, dass die Fed möglicherweise in Betracht ziehen könnte, die zukünftigen Zinssenkungen zu verlangsamen.

Doch dann erhielt die Fed zwei schockierende Berichte über den Arbeitsmarkt. Die Beschäftigungsdaten für August und September wurden nach unten korrigiert. Darüber hinaus war das Beschäftigungswachstum im Oktober deutlich schwächer als erwartet, was teilweise durch Streiks und Hurrikane verursacht worden sein könnte.

Im Vorfeld des Treffens in dieser Woche hatten die Beamten gewarnt, dass man aufgrund eines einzelnen monatlichen Berichts seine Zinsperspektive nicht grundlegend überdenken sollte.

Der Präsident der Atlanta Fed, Bostic, sagte in einem Interview letzten Monat: "Ich habe immer gesagt, dass wir erwarten sollten, dass die Daten 'unzuverlässig' (janky) sind und möglicherweise wieder ansteigen. Wir könnten von Zeit zu Zeit 'unzuverlässige' Berichte erhalten, die Frage ist: 'Deuten sie auf einen neuen Trend hin?'"

Die Fed könnte diese Woche die Zinsen um 25 Basispunkte senken, teilweise weil sie versuchen, ihre Politik auf der Grundlage der Prognosen für einen weiterhin sinkenden Inflationsdruck auszurichten. Mit dem Rückgang der Energie- und Rohstoffpreise hat sich die Inflation im vergangenen Jahr etwas verlangsamt. Viele Beamte betrachten den Arbeitsmarkt nicht mehr als Quelle der Inflation, da das Beschäftigungswachstum nachlässt.

Die Beamten betonen häufig, dass ihre Entscheidungen "von Daten abhängen", was bedeutet, dass sie ihre Zinserwartungen entsprechend den Veränderungen in den Wirtschaftsvorhersagen aktualisieren werden. Die Präsidentin der San Francisco Fed, Daly, sagte in einem Interview letzten Monat: "'Datenabhängigkeit' bedeutet nicht 'Datenstresse', die Beschäftigungsdaten werden ständig korrigiert und ändern sich immer wieder, das ist eine gute Lektion, die uns sagt, warum wir uns nicht auf einzelne Datenpunkte verlassen können."

Bostic sagte, in einem solchen Umfeld sei der richtige Ansatz, "geduldig zu bleiben" und "Schwankungen zu akzeptieren, während man Strategien entwickelt und herausfindet, in welche Richtung die Dinge gehen sollten."

Artikel geteilt von: Jinshi Daten