Investoren werden sich später an das Managementteam von Nvidia wenden, um Antworten zu erhalten, sowohl kurzfristig als auch darüber, wo das Halbleiterunternehmen in mehr als einem Jahr stehen wird.
Kurzfristig geben Fragen rund um die neue Blackwell-Chiplinie des Unternehmens Anlass zur Sorge, insbesondere angesichts von Berichten, dass sich die ersten Lieferungen leicht verzögern könnten. Und bevor Blackwell mit der Auslieferung beginnt, spekuliert die Wall Street noch darüber, ob sich die Vorfreude auf das Produkt auf die Nachfrage nach Nvidias aktueller Hopper-Serie auswirken wird.
Langfristig wollen Investoren das Potenzial von Blackwell verstehen, sobald die volle Produktion erreicht ist, und die Produkt-Roadmap über Blackwell hinaus verfolgen.
Hier sind die fünf wichtigsten Themen, die Sie im Auge behalten sollten, wenn Nvidia am Mittwoch seine Ergebnisse für das zweite Geschäftsquartal veröffentlicht:
Wie stark sind Nachfrage und Angebot für Hopper?
Investoren befürchten seit einiger Zeit, dass es ein „Nachfragevakuum“ für Hopper geben könnte, da einige Kunden ihre Hopper-Käufe reduzieren könnten, während sie auf die leistungsstärkere Blackwell-Serie warten.
Im letzten Quartal hat CEO Jensen Huang die Besorgnis über ein Nachfragevakuum erfolgreich zerstreut, und C.J. Muse von Evercore ISI geht davon aus, dass er in diesem Quartal dasselbe tun könnte.
Muse fuhr fort: „Wir hoffen, dass er eine Vision für das weitere Wachstum des Rechenzentrums in den nächsten 12 Monaten skizzieren kann, um die Lücke zu schließen, bevor mit der vollständigen Blackwell-Produktion begonnen wird.“
Hans Mosesmann von Rosenblatt wird die Verfügbarkeit von Hopper genau im Auge behalten. Das „Unbekannte“ im Ergebnisbericht von Nvidia sei „das Ausmaß, in dem Hoppers Angebot eingeschränkt ist“, schrieb er kürzlich. Das wird darüber entscheiden, inwieweit er erwartet, dass die Ergebnisse von Nvidia die Erwartungen übertreffen.
Was sind die Erwartungen an die ersten Blackwell-Lieferungen?
Analysten machen sich keine allzu großen Sorgen über mögliche kurze Verzögerungen bei den ersten Lieferungen von Blackwell, erwarten aber sicherlich, dass Huang sich zum erwarteten Zeitplan äußert.
„Als wir zum ersten Mal von Lieferketten- und Kundenproblemen mit den neuen Blackwell-Chips hörten, waren wir wirklich besorgt, einschließlich einer möglichen Verzögerung von drei Monaten aufgrund von Überhitzungsrisiken, Designproblemen und einigen Verpackungsproblemen, schrieb Ben Reitzes in einer Analyse.“ Forschungsnotiz für Kunden. „Es scheint jedoch, dass die Auslieferungen von Blackwell-Systemen im April-Quartal 2025 immer noch recht stark ausfallen könnten.“
Einige Analysten gehen davon aus, dass Nvidia keine wirklichen Geschäftseinbußen erleiden wird, solange die möglichen Verzögerungen bei Blackwell nicht zu lange anhalten.
Srini Pajjuri, Analyst bei Raymond James, geht davon aus, dass es in diesem Zeitraum zu Bruttomargenvorteilen kommen könnte. „Wir gehen davon aus, dass etwaige Verzögerungen kurzfristig die GPU-Verkäufe von Hopper ankurbeln werden, was sich tatsächlich positiv auf die Bruttomargen auswirken könnte.“ Er und sein Team schätzen, dass die Bruttomargen von Hopper 3 bis 6 % höher sind als die von Blackwell.
Um wie viel wird die Leistung die Erwartungen übertreffen?
Während die Konsensschätzung von einem Umsatz von 28,7 Milliarden US-Dollar ausgeht, gegenüber 13,5 Milliarden US-Dollar vor einem Jahr, erwarten viele Analysten, dass Nvidia am Ende einen Umsatz von 30 Milliarden US-Dollar oder mehr erzielen wird.
Reitzes von Melius Research wird beispielsweise beobachten, ob Nvidia im letzten Quartal die Schätzungen um 2 Milliarden US-Dollar übertrifft.
Laut FactSet-Daten hat Nvidia in den letzten fünf Jahren in jedem Quartal die Umsatzschätzungen übertroffen. Im Aprilquartal wurden die Schätzungen um etwa 1,5 Milliarden US-Dollar übertroffen.
Aus Ertragssicht hat Nvidia in nur einem der letzten 20 Quartale die angepassten EPS-Schätzungen verfehlt und im jüngsten Bericht eine Überschreitung von rund 9 % erzielt.
Analysten erwarten dieses Mal einen bereinigten Gewinn je Aktie von 65 Cent, ein Anstieg gegenüber 27 Cent vor einem Jahr. Laut einem FactSet-Bericht vom 16. August dürfte Nvidia den größten Beitrag zum jährlichen Gewinnwachstum im S&P-Informationstechnologiesektor leisten.
Wie wird Blackwell nächstes Jahr in Produktion gehen?
Neben der Frage möglicher kurzfristiger Verzögerungen bei Blackwell-Lieferungen geht es vor allem darum, wie sich die neuen Chips auf Nvidia auswirken werden, sobald sie in voller Produktion sind.
Raymond James‘ Pajjuri ist optimistisch. Die Lieferkette scheint für das nächste Kalenderjahr bis zu 50.000 bis 70.000 GB200 NVL-Rackkapazitäten aufzubauen, „was einem potenziellen Umsatz von 100 bis 150 Milliarden US-Dollar allein auf Systemebene entspricht“, schrieb er.
„Allein aufgrund der Lieferkettenzahlen wären wir nicht allzu optimistisch, aber wir sehen Spielraum für eine Aufwärtskorrektur der Konsensschätzung für den jährlichen Rechenzentrumsumsatz im Jahr 2025. Als er den Bericht letzten Dienstag veröffentlichte, lag die Konsensschätzung bei 146 Milliarden US-Dollar und beträgt jetzt.“ bei 1.480 Milliarden Dollar.
Während Jefferies-Analyst Blayne Curtis hinsichtlich der kurzfristigen Aussichten optimistisch ist, ist er hinsichtlich der mittelfristigen Aussichten vorsichtiger.
„Vor mehr als einem Monat haben wir darauf hingewiesen, dass die Markterwartungen hinsichtlich des Timings und Inhalts von Blackwell zu optimistisch waren und wir glaubten, dass es schwierig sein würde, im Geschäftsjahr 2025 einen Gewinn von 5 US-Dollar pro Aktie zu erzielen, aber wir glaubten immer noch an unsere Erwartungen (Juli und Oktober). (jeweils etwa 1 Milliarde US-Dollar höher) ist erreichbar, übersteigt aber möglicherweise nicht die Erwartungen“, schrieb er letzten Donnerstag.
Was ist mit 2026?
Ja, Nvidia-Investoren denken seit über einem Jahr darüber nach.
Ende letzten Jahres stellten einige an der Wall Street die Frage, ob 2024 Nvidias „Höchstjahr“ sein würde, sagte Reitzes. „Für das Kalenderjahr 2025 könnten bald wieder Bedenken hinsichtlich eines Spitzenjahres aufkommen“, schrieb er. „Es wäre besser zu hören, was Jen-Hsun Huang in diesem Anruf darüber gesagt hat, ob Blackwells Nachfolger weiterhin einem jährlichen Upgrade-Zyklus folgen wird.“
Er wies darauf hin, dass das Rubin-Produkt den Grundstein für weiteres Umsatzwachstum im Kalenderjahr 2026 legen könnte. (Der FactSet-Konsens prognostiziert einen Umsatz von 194 Milliarden US-Dollar für das Kalenderjahr 2026, gegenüber einer Schätzung von 164 Milliarden US-Dollar für das Kalenderjahr 2025 und einer Schätzung von 116 Milliarden US-Dollar für das laufende Jahr.)
„Ein Problem, mit dem sich Nvidia befassen muss, sind Bedenken hinsichtlich der Stromverfügbarkeit – und wie man Kunden dabei helfen kann, bezahlbaren und verfügbaren Strom zu finden“, schrieb Reitzes. „Die Innovationen von Blackwell und Rubin werden dazu beitragen, Engpässe und Platzbeschränkungen zu lindern, aber man geht davon aus, dass die Kunden weiterhin mehr Produkte kaufen und viel mehr Strom verbrauchen werden.“
Artikel weitergeleitet von: Golden Ten Data