Der Nasdaq verlor am Mittwoch 1 Billion US-Dollar, wobei der Index in den Bereich einer technischen Korrektur eintrat. Der Rückgang der „Rose Seven“ erregte natürlich die Aufmerksamkeit des Marktes, aber die interessanteste Bewegung ereignete sich beim japanischen Yen.

Der Yen hat gegenüber dem Dollar um 6 % zugelegt, seit er Anfang des Monats ein 40-Jahres-Tief erreichte, und ist damit im Juli die Währung mit der bislang besten Wertentwicklung der Welt.

Der Yen legte gegenüber Währungen mit höheren Zinssätzen wie dem mexikanischen Peso, dem brasilianischen Real und der türkischen Lira um rund 9 % zu, was auf eine klassische Abwicklung des Carry Trades hindeutet. Die japanischen Zinssätze bleiben niedrig, was bedeutet, dass es sich um eine beliebte Finanzierungswährung für verschiedene globale Devisen- und Rentengeschäfte handelt, die derzeit abgewickelt werden.

Darüber hinaus ist das Leerverkaufen des Yen seit Jahren ein beliebter makroökonomischer Handel, da die Bank of Japan weiterhin an ihrer extrem lockeren Geldpolitik festhält, auch wenn andere Zentralbanken auf der ganzen Welt die Zinssätze größtenteils erhöht haben.

Infolgedessen sind die Netto-Leerverkaufspositionen der meisten Investmentfonds in Yen-Futures deutlich gestiegen und haben zuletzt ein Niveau erreicht, das seit der Finanzkrise nicht mehr erreicht wurde.

Ein plötzlicher Anstieg des Yen könnte dazu geführt haben, dass einige dieser Geschäfte abgewickelt wurden, was die Gewinne einiger Makro-Hedgefonds schmälerte und für zusätzliche Begeisterung am Markt sorgte.

George Saravelos von der Deutschen Bank glaubt, dass der Hauptauslöser für die starken Schwankungen des Yen Trumps jüngste Beschwerden über die Stärke des US-Dollars sind. Er wies ausdrücklich darauf hin, dass der Yen ein „großes Währungsproblem“ sei, was zu Bedenken am Markt geführt habe über die „Politik des schwachen Dollars“ Die Aussichten wurden neu bewertet.

Saravelos bemerkte, dass Japan in vielerlei Hinsicht einzigartig sei:

Zunächst einmal ist die japanische Regierung die einzige in der G10, die Bedenken hinsichtlich des niedrigen Wechselkurses des Yen gegenüber dem US-Dollar äußert.

Zweitens ist der Yen die einzige G10-Währung, die grundsätzlich im Widerspruch zu den mittelfristigen Bewertungen steht.

Drittens besteht eine realistische Aussicht auf eine mögliche Konvergenz der Leitzinsen zwischen der Bank of Japan und der Federal Reserve.

Schließlich und vor allem hat neben den offiziellen Reserven auch der halboffizielle Sektor Japans einen ungewöhnlich großen Einfluss auf die Kapitalströme, allen voran der Government Pension Investment Fund (GPIF). Wir haben besonders betont, dass die Bewertung des GPIF-Portfolios für die Aussichten für den Yen in den kommenden Monaten immer relevanter werden wird.

„Wir glauben, dass eine potenzielle Trump-Regierung besser in der Lage ist, den Yen zu beeinflussen“, sagte Saravelos.

Der Anstieg des Yen ist ein Zeichen für ein risikoscheues Umfeld und scheint die Risikoaversion zu verstärken.

Analysten der ING International Group glauben, dass „die Auflösung von Short-Yen-Positionen zweifellos zur globalen Risikoaversion beigetragen hat.“

Während man argumentieren könnte, dass es mehrere Antworten auf die Haupttreiber des USD/JPY-Rückgangs gibt, darunter Interventionen japanischer Behörden, US-Zinsen, ein Rückgang bei US-Technologieaktien und Hinweise darauf, dass die Trump-Regierung für einen schwächeren Dollar sorgen wird, ist das Herz Der Grund dafür ist, dass die Position der Anleger zu einseitig ist.

Spekulative Short-Positionen in Yen-Futures haben kürzlich den höchsten Stand seit fast 20 Jahren erreicht, und es gibt viel Spielraum zum Entspannen. ING-Analysten führten eine grobe Berechnung durch und stellten fest, dass die durchschnittliche Short-Position in japanischen Yen-Futures in diesem Jahr bei 152,50 lag. Zusammengenommen liegen diese Positionen fast unter Wasser.

Artikel weitergeleitet von: Golden Ten Data