Autor: Joseph Harris

Übersetzung: umgangssprachliche Blockchain

Ethereum ist möglicherweise das Projekt mit der schlechtesten Performance in diesem Bullenmarkt. Während des gesamten Bullenmarkts schienen ETH und die damit verbundenen Vermögenswerte weit hinter Konkurrenten wie Solana zurückzubleiben. Infolgedessen haben sich auch die Stimmung und das Narrativ des Marktes weg von Ethereum und hin zu anderen konkurrierenden Plattformen verschoben.

Die überraschende Zulassung eines Spot-Ethereum-ETF könnte jedoch eine baldige Wende im Schicksal des zweitgrößten Krypto-Assets signalisieren. Genau das möchte ich heute erkunden.

Warum hat sich Ethereum in diesem Bullenmarkt so schlecht entwickelt und können ETFs ausreichen, um die Wende herbeizuführen?

Haftungsausschluss: Wie immer sollte dieser Inhalt nicht als Anlageberatung betrachtet werden und stellt keine Empfehlung oder Empfehlung zum Kauf von ETH oder anderen Kryptoassets dar. Bedenken Sie, dass eine Investition in Kryptowährungen sehr riskant ist und Sie möglicherweise Ihr gesamtes investiertes Geld verlieren. Nachdem dies gesagt ist, beginnen wir mit der Diskussion.

1. Warum gibt es so viele Schwierigkeiten?

1) Übertreffen der Erwartungen in einem Bärenmarkt

Preis und Erzählung sind eng miteinander verflochten und äußerst reflektierend. Preisaktionen treiben die Erzählung voran, und Erzählungen treiben die Preisaktionen voran.

Wenn sich die Preise von Vermögenswerten ändern, führen die Menschen die Veränderung gerne auf eine bestimmte Ursache oder ein bestimmtes Narrativ zurück. Dieses Narrativ kann zusätzliches Kapital anziehen, um diesen Wandel zu verstärken.

Unter den richtigen Umständen kann dies einen schönen Schwungradeffekt erzeugen. Die Vermögenspreise werden sich weiterhin in eine Richtung bewegen und die Atmosphäre rund um den Vermögenswert wird zunehmen.

Daher müssen wir auf den Bärenmarkt zurückblicken, um die Anfänge der Probleme von Ethereum zu verstehen.

Sehen Sie, Ethereum hat sich während des Bärenmarktes relativ gut entwickelt und die überwiegende Mehrheit der Krypto-Assets übertroffen.

Entscheidend ist, dass es auch früher als die meisten Vermögenswerte seinen Tiefpunkt erreichte – seinen Tiefpunkt erreichte es während des Three Arrows-Crashs, nicht während des FTX-Crashs.

Das bedeutet, dass ETH in einem Bärenmarkt mehr Dynamik verspürt als die meisten Vermögenswerte und die Stimmung um ihn herum im Allgemeinen gut ist. Aber es gab nicht so viele Leute, die es zu schätzen wussten und sich darauf einließen, sodass das Schwungrad nie ansprang.

Gleichzeitig bedeutet die relative Outperformance in einem Bärenmarkt, dass ETH näher an seinem „fairen“ Preis liegt als die meisten anderen Kryptoassets. Wenn sich der Markt verbessert, hat er weniger Spielraum für eine Erholung und weniger Handlungsspielraum. Auch hier läuft das Schwungrad nicht, denn selbst wenn sich die allgemeine Marktstimmung verbessert, gibt es nicht genügend Preisbewegungen, um es anzutreiben.

Vergleichen Sie dies mit einem der beliebtesten Vermögenswerte dieses Zyklus, wie Solana.

Solana wurde während des Bärenmarktes ziemlich hart getroffen. Die Verbindung mit FTX führte dazu, dass es stark verkauft wurde, was zu dem Narrativ führte, dass Solana tot sei. Einige Projekte haben die Kette sogar ganz aufgegeben, was dieses Gefühl der Verzweiflung noch verstärkt.

All dies bedeutet, dass Solana beim Eintritt in einen Bullenmarkt von einer sehr niedrigen Position aus starten wird. Der Preis von SOL ist so weit vom fairen Wert entfernt, dass er sich deutlich erholen kann, sobald sich die Marktstimmung verbessert. Dies erzeugt ein Gefühl des Wiederauflebens, unterstützt durch die wahren Gläubigen von Solana, die neue Entwicklungen starten und das Ökosystem wieder aufbauen.

Daher sind Erzählungen leicht aufzubauen, leicht zu glauben und leicht zu akzeptieren. Viele Anleger und Händler tun genau das. Sie strömten in Solana und trieben SOL in die Höhe.

Für Solana war das Schwungrad sofort in Gang, als der Bullenmarkt begann, während Ethereum ins Stocken zu geraten schien.

Wenn ETH während des Bärenmarktes schlechter abgeschnitten hätte und somit mehr Spielraum für eine Erholung gehabt hätte, wäre die Atmosphäre um ihn herum möglicherweise völlig anders gewesen, selbst wenn der Preis am Ende ungefähr gleich geblieben wäre. Allerdings kam es zur falschen Zeit zu einer falschen Preisaktion.

Infolgedessen war Ethereum nicht in der Lage, zu Beginn des Bullenmarkts irgendeinen Schwung zu gewinnen oder Aufmerksamkeit zu erregen, was ihm eine obskure Rolle in diesem launischen und vergesslichen Markt verschaffte. Eine kurze und einigermaßen verständliche Phase schlechter Leistung reicht aus, damit sich schlechte Emotionen einschleichen und ein Gefühl des Unwohlseins entsteht.

2) Narratives Dilemma

Schlimmer noch: Aus Sicht von Ethereum sind die Vermögenswerte, die zu Beginn eines Bullenmarktes die größten Schwungradeffekte erfahren, die schlechtesten. Ethereum befand sich schon immer in einer etwas seltsamen Marktlage, da es Schwierigkeiten hatte, sich richtig zu positionieren:

Einerseits handelt es sich um eine Smart-Contract-Plattform und damit um eine Anwendung der Technologie, die angeblich mit anderen Plattformen wie Solana oder Avalanche konkurriert.

Andererseits legt es großen Wert auf Robustheit, Zuverlässigkeit, Dezentralisierung und die Schaffung einer starken und zuverlässigen Währung. Damit steht es in starker Konkurrenz zu Bitcoin.

Dies führt auch zu einem Konfliktgefühl im Design von Ethereum, da es versucht, diese konkurrierenden Ziele zu kombinieren.

Es muss relativ konservativ sein, um seine Bitcoin-ähnlichen Bedürfnisse zu erfüllen. Dies verhindert, dass es wie viele andere Smart-Contract-Plattformen aggressive Designs mit hohem Durchsatz und niedrigen Gebühren übernimmt. Es wird jedoch niemals so einfach oder konservativ sein wie Bitcoin selbst. Ethereum muss an zwei Fronten kämpfen und ist an einer Hand gebunden, sodass es bereits im Nachteil ist.

Als dann der Bullenmarkt begann, schnitten Bitcoin und Solana am besten ab und erhielten die meiste Aufmerksamkeit. Sie haben die Kontrolle über die Erzählung übernommen und Ethereum von zwei Seiten unter Druck gesetzt.

Die Idee des Wiederauflebens von Solana hat zu der Idee geführt, dass es Ethereum den Ruf als führende Smart-Contract-Plattform stehlen könnte. Seine niedrigen Gebühren und die anfänglich großartige Benutzererfahrung lassen es wie die Zukunft aussehen.

Warum auf Ethereum aufbauen oder es nutzen, wenn Menschen das Gleiche in einer Umgebung tun können, die schneller, billiger, einfacher – und insgesamt besser ist? Vor allem, wenn sich die meisten Menschen nicht so sehr um „Geld“ und Dezentralisierung kümmern wie Ethereum-Benutzer und Bitcoin-Benutzer.

Bitcoin profitiert unterdessen von ETFs und seinem florierenden Ökosystem, zu dem Ordinalzahlen, fungible Token und natives L2 gehören.

Die ETF-Erzählung erweckt den Eindruck, dass Bitcoin das einzige ernsthafte Krypto-Asset ist, das Institutionen unterstützen können. Da Milliarden von Dollar in neu aufgelegte Fonds fließen, scheint sich die These vom „digitalen Gold“ endlich auszuzahlen.

Unterdessen beweist die Entwicklung von Ordinals, dass Bitcoin nicht nur als Währung verwendet werden kann. Wie Ethereum kann es auch die Grundlage für komplexere Berechnungen und Transaktionen sein.

Wenn Bitcoin dies unter konservativeren und wirtschaftlich vernünftigeren Umständen tun kann, welchen Sinn hat dann Ethereum? Sicherlich wird sich jeder, dem Dezentralisierung und ein robustes, zuverlässiges Blockchain-Design wirklich am Herzen liegen, an Bitcoin wenden.

Als wäre das nicht schon schlimm genug, muss Ethereum selbst mit seinem relativ neuen „Modularitäts“-Narrativ zu kämpfen haben.

Ethereum sollte eine Grundschicht für eine breit vernetzte Kette und Skalierungslösungen auf höherer Ebene sein. Aber das war nicht der ursprüngliche Plan, und man geht Schritt für Schritt in diese Richtung, ein Upgrade nach dem anderen.

Dann ging Celestia online, eine neue Modulkette, die speziell dafür entwickelt wurde, die Rolle zu erfüllen, die Ethereum letztendlich übernehmen wird. Und wie bei Bitcoin und Solana war seine finanzielle und narrative Leistung in den frühen Phasen des Bullenmarktes herausragend. Wieder einmal scheint Ethereum etwas irrelevant zu sein.

Nahezu alle Ethereum-Erzählungen wurden gleichzeitig abgeschwächt, was die anhaltende negative Stimmung im Zusammenhang mit der eigenen mittelmäßigen Preisentwicklung noch verstärkte.

Die ganze Aufregung und Aufmerksamkeit verschwand woanders und Ethereum blieb als bedeutungsloses Relikt der Vergangenheit zurück.

Meiner Meinung nach ist dieser narrative Angriff der Hauptgrund, warum bisher alle so negativ gegenüber Ethereum eingestellt waren. Seine bloße Existenz, seine Daseinsberechtigung wird in Frage gestellt. Und ohne einen Anstieg der Aktivität oder des Preises kann es keine überzeugende Antwort geben.

3) Mangel an Käufern

Ein weiterer Faktor für die glanzlose Preisentwicklung von Ethereum (und die damit einhergehende negative Stimmung) ist der Mangel an Käufern, die den Preis stützen könnten.

Auch hier handelt es sich um ein Beispiel dafür, dass die frühere starke Leistung von Ethereum erneut einsetzt.

Im letzten Zyklus war Ethereum die Konsenswahl. ETH ist so ziemlich das Standard-Asset für jeden, der es mit Kryptowährungen ernst meint.

Bitcoin, einst die Konsenswahl, sieht allmählich etwas alt und unbrauchbar aus. Im Vergleich zu anderen Krypto-Assets wird es oft als müder Stein mit relativ geringem Wachstumspotenzial angesehen.

Mittlerweile befindet sich die ETH im Zentrum eines schnell wachsenden Ökosystems, das als „Zukunft des Finanzwesens“ gefeiert wird. Während es andere Plattformen wie Solana mit größerem Wachstumspotenzial gibt, kommt nur Ethereum annähernd an die Haltbarkeit und Zuverlässigkeit von Bitcoin heran. Aus Risiko-Ertrags-Sicht ist ETH eindeutig die beste Wahl.

Es gab eine Zeit, in der die oft widersprüchlichen Narrative von Ethereum scheinbar synergetisch wirkten, was es zur perfekten Wahl für jeden machte, der optimistisch in Bezug auf die Kryptowährung ist.

Sie wissen, dass es Sie nicht im Stich lässt oder grundlegende Probleme mit sich bringt, aber es ist trotzdem spannend und lohnend.

Das war damals hervorragend für die ETH – und könnte zu ihrer Outperformance im Bärenmarkt beigetragen haben. Aber schnell vorwärts zu heute, und das ist zu einem Problem geworden.

Fast jeder Kryptowährungsinvestor, der an mehr als einem Zyklus teilgenommen hat, besitzt bereits ETH. Und wenn sie die ETH noch nicht besitzen, liegt das wahrscheinlich daran, dass sie einen klaren Grund haben, dies nicht zu tun – oft aufgrund unüberbrückbarer philosophischer Differenzen.

Mit anderen Worten: Die meisten Leute im Kryptowährungsbereich besitzen entweder bereits ETH oder werden es nie tun.

Zu Beginn des Bullenmarktes haben diejenigen, die bereits ETH besitzen, keinen Grund, mehr zu kaufen. Warum sollten sie den Vermögenswerten Vorrang einräumen, die sie bereits besitzen, wenn so viele unterbewertete Vermögenswerte so attraktiv erscheinen?

Wenn überhaupt, werden bestehende Inhaber wahrscheinlich einen Teil der ETH, die sie besitzen, im Austausch gegen Vermögenswerte mit besseren kurzfristigen Aussichten verkaufen, was zu einer noch schlechteren Preisentwicklung führt.

Da es an der Unterstützung von Krypto-Einheimischen mangelt, braucht die ETH ein Eingreifen von Krypto-Touristen und Neuankömmlingen. Doch wie viele erwartet hatten, floss der Markt nicht mit neuem Kapital. Tatsächlich warten wir immer noch darauf, dass das allgemeine Interesse an Kryptowährungen zunimmt und die nächste Welle von Benutzern und Investoren eintrifft.

Ohne sie hätte die ETH verständlicherweise mit einem Mangel an Käufern zu kämpfen.

Um eine bessere Leistung zu erzielen, muss die ETH den bestehenden Inhabern einen Grund geben, ihre Zuteilungen zu erhöhen oder völlig neue Käufer zu finden ... Denken Sie daran, wir werden später auf dieses Thema zurückkommen.

4) Vermögensverwässerung

Erschwerend kommt hinzu, dass der kleine Geldbetrag, der in das Ethereum-Ökosystem gelangte, auf mehrere Vermögenswerte verteilt wurde.

Das liegt daran, dass es mittlerweile eine Vielzahl von Vermögenswerten im Zusammenhang mit Ethereum gibt, die als „ETH Beta“ betrachtet werden könnten – Alternativen, die in einem Bullenmarktumfeld die ETH selbst übertreffen dürften.

Daher muss jeder, der Ethereum gegenüber optimistisch ist, entscheiden, wie er diese Meinung am besten und profitabelsten zum Ausdruck bringen kann.

Anleger können beispielsweise Layer2Tokens wie OP und ARB wählen. Alternativ könnten sie einsatzbezogene Token wie LDO in Betracht ziehen. Oder Token aus dem Ethereum DeFi-, NFT- oder RWA-Ökosystem wie UNI, BLUR oder ONDO. Vielleicht möchten sie sogar eine auf Ethereum basierende Meme-Münze wie PEPE oder MOG.

Es gibt so viele verschiedene Möglichkeiten zur Auswahl und so viele verschiedene Vermögenswerte, die Sie in Betracht ziehen sollten, wenn Sie optimistisch in Bezug auf ETH sind.

Auch wenn Sie es einfach halten und nur ETH halten möchten, müssen Sie sich dennoch entscheiden, ob Sie native ETH, Liquid Staking ETH oder Liquid Restating ETH halten möchten.

All dies kann zu Entscheidungsmüdigkeit führen, die manche Anleger abschrecken könnte.

Schlimmer noch: Es führt dazu, dass das eingehende Geld auf eine Vielzahl von Vermögenswerten verteilt wird, wodurch die stimulierende Wirkung, die Bargeld mit sich bringen könnte, verringert wird.

Davon ist nicht nur Ethereum betroffen. Schließlich müssen Anleger möglicherweise die Vor- und Nachteile des Kaufs von SOL gegenüber dem Kauf von BONK, WIF oder PYTH abwägen. Aber das Ökosystem rund um Ethereum ist weiter entwickelt und verfügt über mehr Optionen, sodass der Verwässerungseffekt größer ist. Dies hilft offensichtlich nicht, wenn Ethereum bereits im Nachteil ist.

5) Sicherheitsprobleme

Um das Ganze noch schlimmer zu machen, gibt es Bedenken, dass ETH von der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) als Wertpapier eingestuft wird.

Ich bin sicher, Sie haben von den Ermittlungen gegen die Ethereum Foundation und den Bedenken gehört, dass PoS ETH in ein Wertpapier verwandeln könnte. Diese Befürchtungen werden zweifellos die ETH belasten und ihre Leistungsfähigkeit beeinträchtigen.

Dies widerspricht der jahrelangen landläufigen Meinung, dass ETH eine Ware und daher immun gegen SEC-Angriffe sei. Jetzt muss der Markt Worst-Case-Szenarien in Betracht ziehen und einpreisen, wie zum Beispiel den Rückzug von Ethereum von den großen Handelsplattformen.

Darüber hinaus gefährdet dies die Attraktivität von Ethereum für institutionelle Anleger. Schließlich wollen sie wahrscheinlich nicht in etwas investieren, bei dem so viel Unsicherheit herrscht. Und selbst wenn sie es ohne die ETF-Hülle bekommen könnten, möchten sie es vielleicht nicht.

Sie sehen, sobald der Bitcoin-ETF genehmigt wurde, gingen die Leute automatisch davon aus, dass der ETH-ETF folgen würde. Möglicherweise bedarf es einer weiteren Klage, um die SEC zum Handeln zu zwingen, sodass es ein Jahr oder länger dauern könnte, bis es soweit ist, aber es sieht ziemlich sicher aus. Dies gibt der ETH einen Lichtblick am Ende eines langen Tunnels.

Doch Sicherheitsbedenken haben diese Hoffnungen nahezu zunichte gemacht. Die düstere und pessimistische Atmosphäre auf Ethereum ist noch düsterer geworden.

Es fühlt sich an, als würden Gary Gensler und die SEC gegen etwas vorgehen, das sich bereits auf dem Tiefpunkt befindet.

6) Marketingprobleme

Das Letzte, was ich erwähnen möchte, ist, dass die Ethereaner offenbar Schwierigkeiten haben, Ethereum bekannt zu machen. Dabei gibt es zwei Aspekte:

Erstens sind viele Ethereaner im letzten Jahr oder so von Twitter zu Farcaster gewechselt. Selbst wenn sie nicht vollständig wechseln, verkürzt sich ihre Zeit auf Twitter erheblich.

Allerdings bleibt Twitter für einen Großteil der Kryptokultur der Mittelpunkt. Ohne Ethereans, die die Botschaft von Ethereum verteidigen und vermitteln, erleben wir am Ende eine leicht verzerrte Version der Realität, die von den Gegnern von Ethereum geprägt und dominiert wird. Negative Informationen erscheinen häufiger als positive Informationen, was den Pessimismus gegenüber Ethereum sowohl anheizt als auch übertreibt.

Beim zweiten geht es um die forschungsorientierte Mentalität von Ethereum, die manche Leute verärgert.

Wenn Ethereaner auf Twitter oder anderen sozialen Medien über Dinge diskutieren, sind ihre Gespräche oft unverständlich und voller Fachjargon. Dies verunsichert und irritiert potenzielle Nutzer möglicherweise sogar.

Benutzer können sich beispielsweise über das verständliche Problem beschweren, dass hohe Transaktionsgebühren kleine Transaktionen unmöglich machen. Doch dann sah man berühmte Ethereaner, wie sie unverständliche und leicht lächerliche Begriffe wie „Proto-Danksharding“ verwendeten. Dadurch haben sie das Gefühl, dass ihre Probleme nicht ernst genommen werden.

Nun möchte ich hier nicht zu kritisch sein. Ethereum – und Blockchain im Allgemeinen – sind äußerst komplex und beinhalten viele schwierige Kompromisse, die der Durchschnittsbenutzer nicht verstehen kann.

Aber auch hier gilt: Wenn die Ethereaner so weitermachen, werden sie den narrativen Krieg nie gewinnen. Auch wenn dies schwierig sein kann, müssen sie bessere Möglichkeiten finden, auf häufige Benutzerbeschwerden einzugehen und gleichzeitig in einfachen Worten zu erklären, warum bestimmte Designentscheidungen getroffen wurden und was getan wird, um zur Lösung des Problems beizutragen.

Ehrlich gesagt ist es wahrscheinlich unmöglich. Die meisten Menschen wollen nicht verstehen, warum die Dinge so sind, wie sie sind, oder sie haben keine Zeit, es zu lernen. Stattdessen werden sie Ethereum als klobig und teuer ansehen, weil es alte, veraltete Technologie nutzt. Und sie werden denken, dass es den berühmten Ethereanern überhaupt nichts ausmacht, weil sie reich sind und keinen Kontakt zum Durchschnittsbürger haben.

Auf lange Sicht dürfte dies kein großes Problem darstellen. Wenn die Theorie von Ethereum richtig ist, werden die Leute irgendwann unbesorgt L2 mit niedrigen Gebühren nutzen. Sie wissen möglicherweise nicht einmal, dass sie L2 verwenden, geschweige denn L2 innerhalb des Ethereum-Ökosystems.

Aber bis alle Schwierigkeiten beseitigt sind, werden die Benutzer die Mängel von Ethereum bemerken und sich darüber beschweren. Und diese Beschwerden werden die negative Atmosphäre rund um Ethereum weiter anheizen und den Eindruck erwecken, dass die Ethereaner den Kontakt verloren haben. Es sei denn, die Ethereaner können ihre Botschaft ausreichend rationalisieren, um den Lärm zu durchbrechen und ihren Ansatz klar, verständlich und nachvollziehbar zu erklären.

2. Werden ETFs die Situation verändern?

All diese Faktoren haben in den letzten Monaten zu der schwachen Performance von ETH und der trüben Stimmung rund um Ethereum beigetragen.

Die Frage ist nun: Können ETFs dazu beitragen, das zu ändern?

Ich glaube schon. Zumindest sollte es etwas ändern, solange das allgemeine Umfeld und die Makrotrends nicht dazwischenkommen.

Dies liegt daran, dass die Zulassung eines ETF viele der Gründe für die Underperformance von Ethereum beseitigen würde.

1) Lösung von Sicherheitsproblemen

Erstens beseitigt die Genehmigung des ETF einen Großteil der Sorgen und Unsicherheiten darüber, ob Ethereum als Wertpapier angesehen wird.

Obwohl es immer noch möglich ist, dass die SEC Maßnahmen gegen die verpfändete ETH ergreift, wären die Auswirkungen eines solchen Szenarios nicht so schwerwiegend, als wenn die ETH selbst als Sicherheit betrachtet würde. Daher sind die finanziellen negativen Auswirkungen viel geringer.

Und selbst diese Bedrohung scheint mittlerweile relativ unwahrscheinlich.

Die Genehmigung des ETF scheint ein politischer Schachzug der Demokraten zu sein, die versuchen, sich vor der Wahl eine günstige Position zu verschaffen.

Wenn sie wirklich hoffen, Krypto-Wähler anzusprechen – oder sie zumindest nicht zu verschrecken – dann wäre es eindeutig unklug, etwas so Aggressives wie den Angriff auf das zweitgrößte Krypto-Asset zu verfolgen.

Dadurch ist Ethereum plötzlich aus dem Ruder gelaufen und das bisherige Hauptargument, Investitionen in die ETH zu vermeiden, wird hinfällig.

2) Neue Käufer anziehen

Ein ETF würde auch dazu beitragen, den Käufermangel für Ethereum zu beheben.

Es würde Ethereum nicht nur einer völlig neuen und äußerst wohlhabenden Gruppe institutioneller Anleger zugänglich machen, sondern auch Krypto-Natives einen Grund geben, ETH erneut zu kaufen.

Viele Krypto-Native könnten von der Zulassung des ETF überrascht sein. Sie könnten ETH frühzeitig in einem Bullenmarkt verkaufen und in attraktivere und leistungsfähigere Vermögenswerte investieren. Aber jetzt sind sie unterpositioniert und werden Anpassungen vornehmen wollen.

In der Zwischenzeit werden Händler und kurzfristige Anleger wahrscheinlich wieder zur ETH zurückkehren, um der Einführung des ETF zuvorzukommen.

Sobald der ETF dann online ist, werden traditionelle Finanzfonds das Preisgeschehen dominieren.

Ich erwarte nicht, dass sich diese Fonds so gut entwickeln wie der Bitcoin-ETF, aber ich denke, dass ihr Einfluss auf den ETH-Preis und die Performance im Marktmaßstab relativ ähnlich sein sollte.

Langfristig öffnen ETFs die Tür für massive Vermögenszuflüsse in die ETH und das Ethereum-Ökosystem. Kurz gesagt, der ETF soll kurz- und langfristig neue Käufer anziehen und Kapital in Ethereum fließen lassen, was genau das ist, was ETH braucht, um wieder zu steigen.

3) Setzen Sie die Erzählung zurück

Wir haben gesehen, dass Preisaktion und Narrativ eng miteinander verbunden sind.

Wenn die Aufregung und das Vorreitertum von ETFs tatsächlich dazu führen, dass ETH kurzfristig andere Vermögenswerte übertrifft, könnte das ausreichen, um das narrative Schwungrad in Gang zu setzen.

Zumindest werden positive Preisbewegungen die Besorgnis darüber verringern, dass Konkurrenten wie Solana und Bitcoin in den Ethereum-Bereich eindringen. Obwohl die Auswirkungen von Preisbewegungen auf die öffentliche Meinung etwas absurd erscheinen, handelt es sich tatsächlich um ein weit verbreitetes Phänomen.

Der größte erzählerische Vorteil der ETF-Zulassung besteht jedoch darin, dass sie daran erinnert, wie einzigartig und besonders Ethereum im Vergleich zu anderen „Altcoins“ ist.

Letztendlich gelten nur zwei Krypto-Assets als zuverlässig und angesehen genug, um in naher Zukunft über einen ETF zu verfügen. Dies zeigt, dass Ethereum neben Bitcoin das einzige institutionenfreundliche Krypto-Asset ist.

Anders als Bitcoin, das weiterhin als digitales Gold positioniert wird, wird Ethereum mit technischer Kryptographie in Verbindung gebracht. Daher muss jeder in der traditionellen Finanzwelt, der Zugang zu den dynamischsten und vielversprechendsten Bereichen der Kryptoindustrie haben möchte, ETH kaufen.

Wir sehen wieder einmal diese bewährte Mischung aus Zuverlässigkeit und Spannung – dieselbe Mischung, die ETH zuvor zum Standard-Asset für Krypto-Native gemacht hat. Sicher genug, um darin zu investieren, bieten aber dennoch hohe Renditen.

Mit dem richtigen Marketing könnte Ethereum bei traditionellen Anlegern sogar beliebter werden als Bitcoin.

Bitcoin verfügt bereits über einen enormen First-Mover-Vorteil und eine bessere Markenbekanntheit auf dem Markt, aber seine Geschichte ist auch relativ flach.

Den meisten Menschen ist Gold nicht besonders wichtig, daher ist ihnen digitales Gold wahrscheinlich auch egal. Aber viele Menschen mögen Technologieinvestitionen, die schnell wachsen und echte Renditen generieren – was eher nach Ethereum klingt.

Dennoch betrachten traditionelle Finanzexperten Bitcoin möglicherweise bereits als exotischen Vermögenswert mit hohem Risiko und Potenzial und zögern daher möglicherweise, die Risikokurve weiter nach unten zu senken – auch wenn die Erträge möglicherweise etwas höher sind.

Daher halte ich die Chancen dafür, dass ETH wieder zum Standardwert wird, für relativ gering – zumindest kurzfristig. Aber mit genügend Zeit und klaren Informationen ist es nicht undenkbar.

Auch wenn dies nie geschieht, wird die Einführung des ETF ein bedeutender Moment – ​​fast ein Neuanfang – für Ethereum und seine Erzählung sein.

Dies unterscheidet Ethereum zumindest von anderen Smart-Contract-Plattformen und verschafft etwas Luft nach dem anhaltenden Ansturm von Solana. Es sollte dazu beitragen, dass ETH neben Bitcoin und Solana aufsteigt, anstatt von ihnen geschluckt zu werden. Nach einer langen Phase der Erosion durch Konkurrenten denke ich, dass viele Ethereum-Anhänger dies als Sieg betrachten werden.

4) Professionelles Marketing

Die Einführung eines ETF könnte Ethereum sogar dabei helfen, seine Marketingprobleme zu lösen.

Sobald ein ETF in Betrieb geht, sind die ETF-Emittenten dafür verantwortlich, ihre Produkte bei potenziellen Kunden zu bewerben. Das bedeutet, dass sie beginnen müssen, in einfachen Worten zu erklären, was Ethereum ist – und dabei Fachjargon und übermäßig komplexe Terminologie vermeiden müssen.

Während dies für Krypto-Natives vielleicht etwas zu spät ist, sollte es bedeuten, dass traditionelle Finanzleute einen etwas besseren Einstieg in Ethereum haben. Wer weiß, vielleicht übernehmen einige Ethereum-Unterstützer den Marketing-Jargon, um ihre eigenen Werbemaßnahmen zu verbessern.

5) Verdünnung reduzieren

ETFs sollten auch dazu beitragen, Verwässerungsprobleme abzumildern.

Natürlich werden Krypto-Natives weiterhin Mittel in verschiedene Ethereum-bezogene Vermögenswerte investieren, in der Hoffnung, die Rendite zu maximieren.

Der ETF selbst wird jedoch auf die reine ETH beschränkt sein. Alle Zuflüsse werden sich auf Ethereum konzentrieren. Je nachdem, wie erfolgreich die Emission ist, könnte dies einen massiven Geldzufluss in einen einzelnen Vermögenswert bedeuten – was den Verwässerungseffekt bei Krypto-Natives ausgleichen könnte.

3. Aber gibt es Risiken?

Nach diesen Analysen zu urteilen, würde ein ETF nahezu alle Probleme angehen, die zur Underperformance und den negativen Aussichten von Ethereum führen.

Es kann einige Zeit dauern, bis einige Verbesserungen Wirkung zeigen – insbesondere Dinge wie Marketingänderungen und die Einführung neuer institutioneller Investoren – aber wir sollten die Vorteile innerhalb der nächsten 12 bis 18 Monate spüren.

Wenn dies der Fall ist, kann man davon ausgehen, dass der ETF Ethereum aufwecken, die Preise in die Höhe treiben und eine positivere Einstellung in den Raum bringen wird.

Aber natürlich gibt es keine Garantie dafür, dass alles reibungslos verläuft. Es gibt viele Risiken, die zum Scheitern führen könnten, und Ethereum könnte weiter abstürzen.

Heutzutage neigen die Menschen eher dazu, negative Nachrichten über Ethereum zu glauben. Dies ist oft der Fall, wenn negative Emotionen so lange anhalten. Daher ist Ethereum bei der Einführung dieser Fonds besonders anfällig für negative Überraschungen oder Preisstagnation. Schließlich würde dies die bestehende Voreingenommenheit aller bestätigen, dass Ethereum seine Zeit überschritten hat und dass Ethereum auf dem Weg nach draußen ist.

Im schlimmsten Fall könnte sich diese Negativität sogar vom Krypto-Twitter auf die ganze Welt ausbreiten, was zu einer schwächeren Nachfrage nach dem ETF führen würde. Ich erwarte nicht unbedingt, dass dies geschieht, aber Menschen sind nicht immer rational und Emotionen können bei Anlageentscheidungen eine große Rolle spielen – selbst beim sogenannten „Smart Money“.

Zu den offensichtlichen kurzfristigen Risiken gehört, dass die ETF-Zuflüsse deutlich geringer ausfallen als erwartet oder die Grayscale-Abflüsse höher ausfallen als erwartet. In jedem Fall dürfte Ethereum erheblich betroffen sein.

Langfristig besteht das größte Problem darin, dass es Ethereum nicht gelingt, sich in der traditionellen Finanzwelt als interessantes oder lohnenswertes Anlageobjekt zu etablieren. Sie scheinen ein gewisses Interesse an Bitcoin zu haben, daher gehen wir alle davon aus, dass ihnen Ethereum auch gefallen wird, aber das wissen wir noch nicht wirklich. Es ist offensichtlich, dass die Begeisterung für den Ethereum-ETF weitaus geringer ist als für den Bitcoin-ETF – obwohl dies zu erwarten ist. Aber wenn es Ethereum nach seinem Debüt auf der Mainstream-Bühne und der Einführung von Marketingmaterialien nicht gelingt, Interesse zu wecken oder Aufregung zu erzeugen, könnte es in Schwierigkeiten geraten.

4. Ist das wirklich wichtig?

Die letzte Frage, über die es sich zu denken lohnt, lautet: „Ist das wirklich wichtig?“

Was also, wenn sich der ETH-Preis schlecht entwickelt? Die Funktionsweise von Ethereum ändert sich aufgrund von Preisschwankungen in der ETH nicht. Unabhängig davon, ob die ETH 10 oder 10.000 US-Dollar wert ist, ist die Funktionalität des Netzwerks dieselbe – auch wenn die Sicherheit unterschiedlich sein kann.

Darüber hinaus ist alles sehr kurzfristig ausgerichtet, während Ethereum auf Nachhaltigkeit und langfristige Ziele ausgerichtet ist.

Preisbewegungen, Marktstimmung und Narrative sind im Wesentlichen ein Rauschen im täglichen Betrieb von Ethereum. Sie werden keine großen Auswirkungen auf den Betrieb von Ethereum haben.

Allerdings sind meine Gründe, dies zu schreiben, nicht so oberflächlich. Schließlich konzentriere ich mich normalerweise nicht auf kurzfristige Preisbewegungen.

Der Grund, warum ich diese Fragen für wichtig halte, liegt darin, dass die Erzählung und die Marktstimmung rund um Protokolle wie Ethereum ihren zukünftigen Erfolg beeinflussen werden. Was heute wie belangloser Lärm erscheinen mag, kann sich irgendwann zu Mustern entwickeln und Trends setzen.

Niemand möchte sich in einer Kette weiterentwickeln, die als im Niedergang begriffen gilt. Auch diese Kette möchte niemand nutzen – vor allem, wenn es scheinbar nicht genügend Entwickler gibt, um aufregende neue Möglichkeiten zu schaffen.

Diese Situation wird nicht über Nacht eintreten, aber wenn Ethereum nicht anfangen kann, seine Leistung zu verbessern – wenn es nicht in der Lage ist, das Narrativ zu ändern und etwas an Dynamik zu gewinnen –, wird es immer mehr Aktivitäten auf seine Konkurrenten verlagern.

Seine starken Netzwerkeffekte, die heute als nahezu unbesiegbar gelten, werden nach und nach ausgehöhlt.

Die Bedrohung ist nicht unmittelbar und das Risiko ist relativ gering – zumindest im Moment.

Entgegen der landläufigen Meinung bleibt Ethereum seinen Konkurrenten bei fast allen aussagekräftigen Kennzahlen voraus. Die Tatsache, dass ETH der einzige Altcoin ist, der über einen ETF verfügt, zeigt, dass es seinen Konkurrenten in mancher Hinsicht voraus ist. Es kann Jahre dauern, bis Plattformen wie Solana ähnliche Mainstream-Finanzprodukte anbieten.

Aber Ethereum darf nicht selbstgefällig sein und seinen Vorsprung nicht verspielen. Vor allem, wenn die Kryptoindustrie noch so neu ist und in den kommenden Jahren deutlich wachsen wird. Die Dinge können und werden sich wahrscheinlich schneller ändern, als viele erwarten.

Aufgrund seines First-Mover-Vorteils, seiner Netzwerkeffekte und seiner langfristigen Philosophie hat Ethereum gute Chancen, in absehbarer Zukunft die dominierende Krypto-Plattform zu werden.

Doch Erfolg ist keine Selbstverständlichkeit. Egal was es tut, Ethereum kann nicht zulassen, dass die negative Stimmung noch viel länger anhält. Die bevorstehende ETF-Einführung könnte die beste Gelegenheit sein, dieser negativen Stimmung entgegenzuwirken.