Eines der interessantesten Merkmale der aktuellen Kryptomärkte ist die erhöhte Streuung bzw. Bandbreite der Renditen in verschiedenen Teilen des Marktes.
In den heutigen liquiden Märkten haben Sektoren, die sich auf Infrastruktur und Technologie konzentrieren, verbraucherorientiertere Kategorien wie Gaming, Metaverse und unterhaltungsbezogene Token deutlich übertroffen.
Die Entwicklung der CoinDesk-Sektorindizes seit November 2021 (dem Höhepunkt des letzten Bullenmarktes) zeigt diesen Trend.
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Der „Bereich“-Wert, der die Differenz zwischen den maximalen und minimalen kumulierten Renditen zu jedem Zeitpunkt zeigt, verdeutlicht den Grad der Streuung. Die Streuung begann im vierten Quartal 2021 aufgrund eines Aufschwungs bei kultur- und unterhaltungsbezogenen Entwicklungen hoch. Sie sank dann im Jahr 2022, als der Markt zusammenbrach, die Korrelationen stiegen und die Vermögenswerte weitgehend synchron gehandelt wurden.
Seit 2023 nimmt die Streuung jedoch zu und hat im vierten Quartal des letzten Jahres deutlich zugenommen, wobei sich Währungen und Smart-Contract-Plattformen (Infrastruktur) vom Rest des Marktes absetzen. Im Jahr 2024 ist die Streuung in diesem Zeitraum auf einem Höchststand, wobei Token im Kultur- und Unterhaltungssektor weiter abnehmen, während BTC, ETH und andere Smart-Contract-Plattform-Token eine überdurchschnittliche Leistung erzielen.
Nehmen Sie ein paar Beispiele, um diesen letzten Punkt zu veranschaulichen. Der aktuelle maximale Drawdown des Gesamtmarktes (unter Verwendung des CoinDesk Market Index) betrug in diesem Zeitraum -33 %. Vergleichen Sie das mit einigen der größten Verbraucher-Token in den Bereichen Gaming und Kultur & Unterhaltung, darunter Axie Infinity (Spiel), Decentraland und The Sandbox (Metaverses) und Apecoin (Token im Zusammenhang mit der NFT-Sammlung Bored Ape Yacht Club). Die maximalen Drawdowns dieser Token betrugen -96 %, -94 %, -96 % bzw. -96 %. Sie haben in diesem Zyklus nicht an der Erholung des Marktes teilgenommen.
Eine andere Möglichkeit, die Streuung zu betrachten, ist der gleitende 30-Tage-Durchschnitt der täglichen Standardabweichung der Renditen über die CoinDesk-Sektorindizes. Seit dem vierten Quartal des letzten Jahres lag die Sektorstreuung meist über dem Durchschnitt. Dieses erhöhte Streuungsniveau deutet darauf hin, dass sich der Markt nicht mehr im Gleichschritt bewegt und einzelne Sektoren je nach ihren zugrunde liegenden Fundamentaldaten und dem Interesse der Anleger unterschiedliche Wachstumsverläufe aufweisen.
Um tiefer einzudringen, untersuchen wir die Anzahl der Token im Wert von Milliarden Dollar in jedem Sektor (Sektoren werden von Hack VC definiert) vor fünf Jahren im Vergleich zu heute. Im Jahr 2019 dominierten Währungen den Markt: BTC und BTC-Konkurrenten. Heute befindet sich die Hälfte der Token im Infrastruktursektor (Layer 1 und Layer 2 Blockchains). Dieser Sektor hat in den letzten fünf Jahren ein massives Wachstum erlebt. Wir sehen auch, dass neue Sektoren entstehen. KI zum Beispiel ist ein relativ neuer Teil des Marktes, der zwei der aufregendsten neuen Technologien zusammenbringt: Krypto und KI. Obwohl es viel Hype und Versprechen gibt, gibt es heute schon echte Vorteile. Wir erwarten, dass in den nächsten fünf Jahren weitere Sektoren und Untersektoren entstehen werden.
Diese Streuung und Entwicklung neuer Sektoren im Laufe der Zeit ist für aktive Manager positiv. Sie deutet auf eine zunehmende Marktreife hin, wobei Wert belohnt wird und Fundamentaldaten zunehmend an Bedeutung gewinnen. Streuung bietet auch erhebliche Möglichkeiten zur Generierung von Alpha. Aktiven Managern mit Alpha fällt es dadurch leichter, den Markt zu übertreffen, allerdings steigt dadurch auch das Risiko einer Underperformance ohne eine starke Strategie.
In diesem Umfeld müssen Investoren selektiver vorgehen und sich besser mit den Sektoren und Projekten auskennen, in die sie investieren. Aktives Management wird entscheidend, da der Markt diejenigen belohnt, die Trends erkennen und daraus Kapital schlagen können. Diese Märkte sind auch besonders günstig für Investoren mit einem tiefen Verständnis für technologische Fortschritte und der Fähigkeit, langfristigen Wert von kurzfristigem Hype zu unterscheiden.
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