Anfang Juli sank der Hashrate-Rückgang des Bitcoin-Netzwerks, ein Maß für die relativen Veränderungen der gesamten Rechenleistung des Netzwerks, auf ein Niveau, das seit dem Bärenmarkt im Dezember 2022 nicht mehr erreicht wurde. Dies deutet darauf hin, dass einige BTC-Miner beginnen zu kapitulieren.
Im April wurde Bitcoin erfolgreich zum vierten Mal halbiert, als die Blockhöhe 840.000 erreicht wurde. Dadurch halbierte sich die Belohnung, die die Miner pro gefundenem Block erhielten, auf 3,125 BTC, was im Wesentlichen die Hälfte ihrer größten Einnahmequelle bedeutete. Miner erhalten neben den Transaktionsgebühren auch Belohnungen, wenn sie einen neuen Bitcoin-Block finden. Daten zeigen jedoch, dass die Gebühren weniger als 10 % der Einnahmen ausmachen.
Hinzu kommt, dass der Bitcoin-Preis kürzlich unter die 60.000-Dollar-Marke fiel, als der Verkaufsdruck der deutschen Behörden zunahm und der Sanierungsverwalter der nicht mehr existierenden Kryptowährungsbörse Mt. Gox begann, seine Gläubiger sowohl in Bitcoin (BTC) als auch in Bitcoin Cash (BCH) zurückzuzahlen. Seitdem hat er sich auf rund 65.000 Dollar erholt.
Im Gespräch mit Cointelegraph verwies Oleksandr Lutskevych, Gründer und CEO der Kryptowährungsbörse CEX.IO, auf diese Statistiken und die Tatsache, dass Trends wie Runes and Ordinals „seit ihrer Einführung deutlich abgekühlt sind“.
Darüber hinaus sagte Lutskevych, dass die Onchain-Aktivität im Bitcoin-Netzwerk während des größten Teils der letzten zwei Jahre entweder stagnierte oder rückläufig war, was seiner Ansicht nach „bedeuten könnte, dass Hash stärker zentralisiert ist und zwar über größere Mining-Unternehmen, deren Wunsch, potenzielle Verluste zu vermeiden, unter unsicheren Bedingungen zu größerer Netzwerkinstabilität führen könnte.“
Er sagte, der Rückgang der eindeutigen aktiven Adressen könne „ein Spiegelbild dafür sein, dass Privatanleger Boden gegenüber Unternehmen überlassen“, die dank der Anfang 2024 aufgelegten Spot-Bitcoin-Exchange-Traded Funds (ETFs) in zunehmendem Tempo in den Bereich eintreten.
Trotz all dieser pessimistischen Bedingungen verkaufte Marathon Digital Holdings – das weltgrößte BTC-Mining-Unternehmen – im Juni keinen einzigen Bitcoin. Seinem Betriebsbericht zufolge blieben seine 18.536 Coins unangetastet.
Was ist vom Hashrate-Rückgang zu halten?
Wie erwähnt, ist der Rückgang der Bitcoin-Hashrate auf ein Niveau gesunken, das seit Dezember 2022 nicht mehr erreicht wurde. Der letzte Rückgang dieser Art ereignete sich nach dem Zusammenbruch von FTX, als der Bitcoin-Preis einen Tiefstand von 18.000 $ erreichte.
In einem Gespräch mit Cointelegraph sagte ein Sprecher des Bitcoin-Mining-Pool-Betreibers ViaBTC, dass die Hashrate zwar gesunken sei, ihr Rückgang aber nicht so stark ausgefallen sei wie während des Bärenmarktes, und dass die Auswirkungen auf das Netzwerk und die Miner „relativ gering“ seien.
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Sie fügten hinzu, dass die Hashrate des Netzwerks seit der Halbierung im April konstant bei etwa 600 Exahashes pro Sekunde (EH/s) geblieben sei, weit über den 250 EH/s im Dezember 2022 und „was eine bemerkenswerte Verbesserung der Hashrate im Laufe der Zeit hervorhebt“.
Brian Rudick, leitender Stratege beim Krypto-Handelsunternehmen und Liquiditätsanbieter GSR, sagte, dass die Hashrate von Bitcoin gesunken sei, da die Rentabilität des Minings nach der Halbierung zurückgegangen sei, und fügte hinzu, dass der Hash-Preis, ein Maß für das Umsatzpotenzial einer Einheit der Bitcoin-Hashrate, jetzt „auf einem Allzeittief“ liege. Rudick fügte hinzu:
„Dennoch ist es nicht überraschend, dass einige öffentliche Miner weiterhin ihre Coins halten, da die Gesamtkosten pro Coin bei öffentlichen Minern im Allgemeinen niedriger sind als beim gesamten Netzwerk und da sie ihre Bilanzen vor der Halbierung durch Schuldentilgung und at-the-money-Aktienemissionen gestärkt haben.“
Er betonte, dass öffentliche Miner zwar ihre Hashrate erhöhen, um zusätzliche Marktanteile zu gewinnen, „die weniger effizienten, nicht öffentlichen Miner jedoch gezwungen sind, unrentable Maschinen abzuschalten“.
Der Sprecher von ViaBTC sagte gegenüber Cointelegraph, dass der Hash-Preis „tatsächlich einen deutlichen Rückgang erlebt“ habe. Laut dem Gewinnrechner von ViaBTC betrug der tägliche Umsatz, den die Miner pro TH/s erzielten, im Dezember 2022, inmitten des Bitcoin-Preissturzes auf dem Höhepunkt des Bärenmarktes und unter Berücksichtigung der Mining-Schwierigkeit und der Blockbelohnungen vor der Halbierung, etwa 0,05 $.
Der Sprecher fügte hinzu, dass nach der Halbierung von Bitcoin, als die BTC-Preise zusammen mit einer Erhöhung der Hashrate um 140 % in die Höhe schossen, der tägliche Umsatz pro TH/s bei etwa 0,05 USD blieb. Der jüngste Preisrückgang ließ diesen Wert auf 0,04 USD fallen, ein „neuer Tiefstand in den letzten Jahren“.
Trotz dieser Rückgänge wiesen Experten die Befürchtungen einer sogenannten „Bergarbeiter-Todesspirale“, einer theoretischen Konsequenz der Kapitulation der Bergleute, schnell zurück.
Die „Bergarbeiter-Todesspirale“
Eine Miner-Todesspirale ist, wie Lutskevych es ausdrückte, „ein theoretisches Konzept, bei dem die umgekehrte Beziehung zwischen den Belohnungen der Miner und dem Energiebedarf zum Zusammenbruch eines Netzwerks führt, wenn die Anreize die Kosten nicht mehr decken.“
Mit anderen Worten, es ist die Theorie, dass das Netzwerk zusammenbrechen könnte, wenn die Miner nach einem deutlichen Preisrückgang oder Anstieg der Hashrate zu kapitulieren beginnen. Er fügte hinzu:
„In einem solchen Szenario würden die Netzwerkgebühren in die Höhe schnellen, während der Durchsatz zum Stillstand käme, was zu Frustration und Unannehmlichkeiten für die Transaktionsteilnehmer führen würde. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass ein solches Ereignis in praktischer Hinsicht noch nicht eingetreten ist.“
Lutskevych sagte, dass eine Todesspirale unwahrscheinlich sei, da das Bitcoin-Netzwerk über einen integrierten Anpassungsmechanismus für die Schwierigkeit des Minings verfüge, der sich an die Kapazität des Netzwerks anpasst. Das bedeutet, dass bei einem Rückgang der Hashrate auch der Schwierigkeitsgrad sinkt, um andere Miner zu ermutigen.
ViaBTC unterstützte dies und fügte hinzu, dass, falls die Miner tatsächlich zu kapitulieren beginnen würden, die Schwierigkeitsanpassung den Mining-Schwierigkeitsgrad verringern würde, um den Wettbewerb zu lockern. Dadurch würden die Belohnungen für diejenigen steigen, die mit dem Mining weitermachen, selbst wenn die Hashrate gleich bleibt, da dies den Hash-Preis erhöhen würde.
Dieser Schub, so der Sprecher des Unternehmens, könne neue Miner und zusätzliche Hashrate anziehen, um letztlich ein „dynamisches Gleichgewicht“ zu erreichen. Der Sprecher fügte hinzu:
„Im Grunde ist der Bergbau ein langfristiges Investitionsvorhaben. Wenn Bergbauunternehmen anfangen, investieren sie viel Zeit, Kapital und Ressourcen. Ihre Strategien erstrecken sich in der Regel über längere Zeiträume und nicht über kurze Zeiträume.“
Lutskevych sagte, dass die Zentralisierung der Miner ein größeres Problem darstellen könnte, da neben der Sommerhitze und den Stürmen, die wichtige Mining-Regionen beeinträchtigen, die „schwankende Risikobereitschaft der dominanten Akteure den plötzlichen Rückgang der Hashrate erklären könnte“.
ViaBTC fügte hinzu, dass der Appetit dominanter Akteure zu kurzfristigen Schwankungen führen könne. Miner müssen ihre BTC nicht sofort nach dem Mining verkaufen und können sich für günstigere Preise entscheiden, indem sie ihren Liquiditätsbedarf mit Dienstleistungen wie kryptogestützten Krediten decken.
Eine sinkende Hashrate könnte jedoch auch auf sinkende Preise hindeuten. Der bekannte Bitcoin-Befürworter Max Keiser hat bekanntlich gesagt, dass „Preisfolger die Hashrate“ nutzen, um seine optimistischen BTC-Preisprognosen zu untermauern.
Folgt der Bitcoin-Preis tatsächlich der Hashrate?
Historische Daten scheinen darauf hinzudeuten, dass zwischen dem Preis und der Hashrate von Bitcoin eine gewisse Korrelation besteht. Denn beide sind während des größten Teils des letzten Jahrzehnts im Gleichschritt gestiegen, als die Akzeptanz von Kryptowährungen explosionsartig zunahm.
Für Lutskevych gibt es eine „leichte Verzögerung zwischen dem Bitcoin-Preis und der Hashrate“, aber er fügte hinzu, dass dieser jüngste Preisrückgang „nicht von einem signifikanten Preisrückgang begleitet wurde, der der Schwere früherer Ereignisse entsprochen hätte.“
Rudick sagte, dass zwischen der Hashrate des Netzwerks und dem Preis von BTC eine positive Korrelation bestehe, da „ein höherer Preis das Mining rentabler macht und zusätzliche Hashrate online bringt.“
Er fügte jedoch hinzu, dass der Bitcoin-Preis nicht unbedingt seiner Hashrate folgt, sondern ihr vorausgeht. Das bedeutet, dass er nicht damit rechnet, dass der Rückgang der Hashrate den Preis der Kryptowährung beeinflussen wird, und er ist nicht besorgt über ihre Sicherheit, da das Netzwerk über „mehr als genug Hashrate“ verfügt, um sie zu sichern.
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Rudick fügte hinzu, dass zwar „das Potenzial für Turbulenzen in der Mining-Branche besteht, die letztendlich die Aufmerksamkeit auf die Achillesferse von Bitcoin, nämlich das sinkende Sicherheitsbudget, lenken werden“, dieser Punkt jedoch noch nicht nahe sei.
Tatsächlich zeigen die Daten, dass Cyberkriminelle weit über eine Million Dollar pro Stunde aufwenden müssten, um bei einem sogenannten 51-Prozent-Angriff die Hashrate des Netzwerks zu kontrollieren – vorausgesetzt, sie könnten anderen Bitcoin-Minern die nötige Hardware abjagen.
Rudick sagte, es gebe „Lösungen für die langfristigen Sicherheitsbudgetprobleme von Bitcoin“, etwa die Erhöhung des Blockspeicherplatzbedarfs durch „Hinzufügen von Rechenkapazitäten über Layer 2“.
Obwohl die Hashrate aufgrund einer Vielzahl von Faktoren sinken kann, bleibt die Sicherheit des Netzwerks gewährleistet, was darauf hindeutet, dass der jüngste Rückgang ein potenzielles Tiefpunktsignal ist. Dieses Signal wird durch andere Kennzahlen unterstützt, darunter Bitcoin-Börsenreserven und Miner-Reserven, die alle auf einen geringen Verkaufsdruck hindeuten.
