Seit dem 5. Juli 2024 verzeichnete Bitcoin in seinen US-amerikanischen Spot-Exchange-Traded Funds (ETFs) Nettozuflüsse von 1,91 Milliarden US-Dollar. Der Preis hatte jedoch Mühe, über 65.000 US-Dollar zu bleiben. Das 24-Stunden-Volumen ist auf dem gesamten Markt um 25 % gesunken, was auf weniger Marktteilnehmer hindeutet.
Auf der anderen Seite entwickeln sich die traditionellen Märkte gut. Der S&P 500-Index erreichte am 16. Juli 2024 ein Allzeithoch und Gold erreichte am 17. Juli 2024 einen historischen Höchststand. Dies deutet darauf hin, dass die Underperformance von Bitcoin nicht auf Probleme auf den traditionellen Finanzmärkten zurückzuführen ist.
Mögliche Gründe für die Underperformance von Bitcoin
Anleger in Spot-ETFs könnten sich von Spot-Positionen abwenden, möglicherweise aus steuerlichen Gründen oder um Aktien als Sicherheit für traditionelle Finanzgeschäfte zu verwenden. Hedgefonds, die für Arbitragegeschäfte bekannt sind, halten bedeutende Positionen in diesen ETFs. Diese Fonds zielen darauf ab, von Marktineffizienzen zu profitieren, ohne auf Preisbewegungen zu wetten.
Hedgefonds wie Millennium Management, Schonfeld Strategic Advisors, Jane Street, HBK Investments, Susquehanna International und Bracebridge Capital sind keine typischen langfristigen Bitcoin-Inhaber. Sie könnten sich an Geschäften wie dem Cash-and-Carry-Trade beteiligen, bei dem sie Bitcoin-Futures verkaufen und gleichzeitig Spot-ETF-Positionen kaufen. Das heißt, sie wetten nicht auf den langfristigen Wert von Bitcoin.
Das Open Interest für Bitcoin-Futures an der Chicago Mercantile Exchange (CME), das die Gesamtzahl der aktiven Kontrakte misst, liegt bei 10,2 Milliarden US-Dollar, 23 % mehr als in der Vorwoche. Für jeden Käufer eines Futures-Kontrakts gibt es einen entsprechenden Leerverkäufer. Viele Hedgefonds versuchen, aus der Prämie der BTC-Futures-Kontrakte Gewinne zu erzielen, die derzeit auf Jahresbasis bei 11 % liegt.
Fonds, die an Arbitragegeschäften beteiligt sind, decken ihre Short-Positionen am Terminmarkt, aber der Verkauf der Spot-BTC-Position neutralisiert die Marktauswirkungen. Andere institutionelle Anleger könnten jedoch gegen den Bitcoin-Preis wetten, was die begrenzten Auswirkungen der Spot-ETF-Zuflüsse teilweise erklärt.
Der Hauptanreiz von Bitcoin liegt in seiner Souveränität und Vorhersehbarkeit, die auf seiner harten Geldpolitik und seinem unabhängigen Netzwerk beruht. Dieses Narrativ ist überzeugend, wenn Zentralbanken in Schwierigkeiten geraten, sei es aufgrund der zusammenbrechenden Kaufkraft der Fiat-Währung oder des mangelnden Vertrauens in die Fähigkeit der Regierung, ihre Schulden zurückzuzahlen.
Daten, die den Kryptomarkt beeinflussen können
Derzeit sinkt die Inflation in den USA, und die US-Staatsanleihen werden stärker, was auf das Vertrauen der Anleger in die Strategie der Federal Reserve hinweist. Die Rendite 5-jähriger US-Staatsanleihen fiel von 4,43 % am 1. Juli auf 4,07 % am 17. Juli, was auf eine höhere Nachfrage nach diesen Vermögenswerten hinweist. Anleger akzeptieren niedrigere Renditen, weil sie diese Vermögenswerte als sicher ansehen oder eine niedrigere Inflation erwarten.
Während das Vertrauen in die US-Wirtschaft wächst, schwächt sich die Attraktivität von Bitcoin als unabhängiges Tauschmittel ab. Positive makroökonomische Daten, die keine Anzeichen von Stress zeigen, wirken sich negativ auf den Bitcoin-Preis aus und gleichen die optimistische Stimmung aufgrund der Spot-ETF-Zuflüsse aus.
