Zusammenfassung:

• Nach Angaben von Arkham könnte das Bundeskriminalamt (BKA) den Ausverkauf abgeschlossen haben, da seine Bestände von etwa 50.000 Bitcoin (3,55 Milliarden US-Dollar) Mitte Juni bis zum 12. Juli zurückgegangen sind (Daten von diesem Tag ET). 14:38) von 0 Bitcoins.

• Es bestehen Bedenken, dass eine Zinssenkung schädlich für die Märkte sein könnte, da befürchtet wird, dass die USA später in diesem Jahr oder Anfang 2025 in eine Rezession abrutschen könnten, was zu einer stärkeren Konjunkturabschwächung führen könnte.

• Podiumsdiskussionen und Präsentationen auf der 7. Ethereum Community Conference (EthCC), einschließlich einer Keynote von Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin, bekräftigten die Roadmap von Ethereum, maximale Dezentralisierung und Sicherheit für alle Layer-2-Abwicklungsschichten Layer1 zu bieten.

Marktansicht

Das dritte Quartal hatte einen holprigen Start mit einem Überangebot, da preisunempfindliche Inhaber Bitcoin verkauften. Dazu gehört auch das Bundeskriminalamt (BKA), das am 19. Juni mit dem Verkauf der beschlagnahmten Bitcoins begonnen hat. Während das Ausmaß ihrer Bitcoin-Verkäufe (durchschnittlich 85 Millionen US-Dollar pro Tag) im Vergleich zum Bitcoin-Spothandelsvolumen von 10,6 Milliarden US-Dollar pro Tag (seit dem 1 wiederum Druck auf die Bitcoin-Preise ausüben.

Positiv zu vermerken ist, dass die BKA den Verkauf möglicherweise fast abgeschlossen hat, da ihre Bestände nach Angaben von Arkham Intelligence am 12. Juli auf Null gesunken sind (ich bin mir nicht sicher, ob einige von CEX zurückgegeben werden). Wir glauben jedoch, dass dies darauf hindeutet, dass einige dieser Marktunruhen bald nachlassen dürften.

Unterdessen wirkten sich auch die am 5. Juli begonnenen Rückzahlungen des Mt. Gox Rehabilitation Trust auf den Markt aus, allerdings ist unklar, wie viele der zurückgezahlten Bitcoins tatsächlich verkauft wurden.

Es wird berichtet, dass zu den für die Abwicklung von Rückzahlungen zugelassenen Börsen Bitbank, BitGo, Bistamp, Kraken und SBI VC Trade gehören. Die Bearbeitungszeiten für die Rückzahlung können jedoch je nach Börse und ihrem internen Verifizierungsprozess variieren – von sofort (Bitstamp) bis 90 Tagen (Kraken).

Wir glauben, dass Unsicherheit den Markt stärker schädigen wird als ein tatsächlicher Ausverkauf, da die größten Gläubiger (d. h. Dritte, die die Forderungen anderer kaufen) möglicherweise abgesichert werden. Darüber hinaus gehen wir davon aus, dass ein etwaiger Ausverkauf schrittweise und geordnet verläuft und nur geringe Auswirkungen auf den Markt haben wird.

Aber wie wird sich der Markt im weiteren Verlauf der Saison verhalten, wenn man den Zeitplan ausdehnt?

In letzter Zeit haben wir eine Zunahme von Berichten gesehen, in denen die Befürchtung zum Ausdruck gebracht wurde, dass die Vereinigten Staaten später in diesem Jahr oder Anfang 2025 in eine Rezession abrutschen könnten.

Wir vertreten die gegenteilige Ansicht und argumentieren, dass Produktivitätsgewinne durch die beschleunigte Technologieeinführung in der Zeit nach der Pandemie (einschließlich, aber nicht beschränkt auf generative KI-Modelle) einen neuen mehrjährigen Wirtschaftszyklus einleiten werden, der möglicherweise bereits im vierten Quartal 2024 beginnt. (Die Zeit lässt sich nur schwer vorhersagen.) Typischerweise sind die Unterschiede in den wirtschaftlichen Ansichten jedoch nicht so groß, und die Analyse der immer komplexer werdenden Signale ist eine Herausforderung.

Allerdings haben die Makrodaten zahlreiche Hinweise darauf geliefert, dass sich die US-Wirtschaft verlangsamt hat (ISM-Produktion, Arbeitslosigkeit, Inlandsnachfrage usw.), und wir sind uns dessen bewusst.

Tatsächlich gehen wir davon aus, dass die US-Wirtschaft im zweiten Quartal 2024 ihren Höhepunkt erreichen wird – einer der Gründe, warum wir davon ausgehen, dass die Fed am 18. September mit der Zinssenkung beginnen wird (das ist zu früh im Monat und es gibt keine August-Sitzung). Tatsächlich lagen die diese Woche veröffentlichten Juni-VPI-Daten (-0,1 % vierteljährlich oder 3,0 % jährlich) unter der mittleren Prognose von +0,1 % und 3,1 %, was eine gemäßigtere Haltung der Fed unterstützen könnte.

Es besteht die Sorge, dass eine Zinssenkung den Märkten schaden könnte, wenn sich die befürchtete Konjunkturabschwächung verstärkt.

Wenn die US-Wirtschaft jedoch in eine Rezession gerät, könnten Privatanleger davor zurückschrecken, neue Aktien- oder Kryptowährungspositionen einzugehen.

Wenn sich die Wirtschaft hingegen immer noch relativ gut entwickelt und die Fed die Zinsen senkt, könnte dies mehr Liquidität freisetzen und mehr Privatanleger zur Beteiligung anziehen.

Darüber hinaus stehen im November die US-Wahlen an, und eine fiskalische Expansion scheint wahrscheinlich, egal wer gewinnt. Unserer Meinung nach ist dies ein starker Anreiz, Bitcoin als Alternative zum traditionellen Finanzsystem zu kaufen.

Derzeit gehen wir davon aus, dass die Preisentwicklung im dritten Quartal 2024 volatil bleiben wird, da es dem Kryptowährungsmarkt weiterhin an einem starken Narrativ mangelt.

Beispielsweise kann der Markt nicht entscheiden, ob die potenziellen Spot-Flows von Ethereum-ETFs (von denen Experten erwarten, dass sie bald eingeführt werden) bullisch oder bärisch sind, obwohl wir nicht glauben, dass dies aus Sicht der Positionierung unbedingt eine schlechte Sache ist. Selbst wenn es einige Zeit dauern sollte, bis die Ströme zustande kommen, könnte dies Raum für unerwartete Leistungen schaffen und die Bewegungen von Ethereum stärker unterstützen. Aber insgesamt gehen wir davon aus, dass die nächsten zwei Monate wahrscheinlich zu mehr Volatilität führen werden, bis sich die Lage gegen Ende September spürbarer verbessert.

Bildquelle: Bitui

EthCC-Grundlagen

Die 7. Ethereum-Community-Konferenz konzentrierte sich auf wichtige technische Themen, darunter Layer2-Erweiterung und -Differenzierung, Ausgabe von Ethereum-Versprechen, kettenübergreifende Interoperabilität usw. Konferenzpanels und Diskussionen, darunter eine Keynote von Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin, bekräftigten die Roadmap von Ethereum, maximale Dezentralisierung und sichere Abwicklung Layer1 für verschiedene Layer2s bereitzustellen.

Ethereum konzentriert sich weiterhin darauf, die Abwicklungsschicht Schicht 1 zu werden, was darauf hindeutet, dass seine Ausführungsschicht kurzfristig (in Gas pro Sekunde) wahrscheinlich nicht wesentlich skalieren wird. Stattdessen konzentriert es sich mehr auf die Erhöhung der Datenverfügbarkeitsbandbreite für Layer-2-Speicher. Dies bedeutet jedoch nicht, dass der Nutzen von Ethereum zum Stillstand gekommen ist.

Im Gegensatz dazu ermöglicht die Vielfalt von Layer 2, dass unterschiedliche technische Ansätze schnell miteinander konkurrieren können. Layer2-Plattformen wie Optimism, Base, Arbitrum und Starknet demonstrierten ihre einzigartigen Technologie- und Ökosystemvorteile auf EthCC. Die Fähigkeit von Layer2, schnell auf konkurrierende Technologien zu iterieren, ist ein einzigartiger Vorteil des modularen Ansatzes und eine der Stärken von Ethereum, die wir zuvor hervorgehoben haben.

Allerdings bleibt die universelle Interoperabilität zwischen Layer 2 ein umstrittenes Thema. Während viele Lösungen technisch machbar zu sein scheinen (mit unterschiedlichen Kompromissen), gibt es derzeit keinen Top-Gewinner über alle Ketten hinweg. Kommunikationsstandards sind aufgrund von Netzwerkeffekten tendenziell ein Gewinnermarkt, aber die kryptografische Interoperabilität steht bei der Lösung von Interessenkonflikten vor zusätzlichen Herausforderungen. Allerdings macht die Fähigkeit von Interoperabilitätsprotokollen, die Übernahme ihrer Standards zu monetarisieren, diesen Bereich zu einem nahezu Nullsummenspiel. Unserer Ansicht nach bleibt die vollständige Interoperabilität eine offene Herausforderung, deren Konsolidierung zu einem klaren Standard Monate oder sogar Jahre dauern kann.

Wir glauben jedoch nicht, dass Hindernisse für die Interoperabilität dazu führen, dass eine verschlüsselte Benutzererfahrung (UX) Benutzer am Einstieg hindert.

Die Einführung von Kontoabstraktionen und Smart Accounts gewinnt zunehmend an Dynamik. Über die Ebene der Kerninfrastruktur hinaus scheinen mehr Entwickler dezentraler Anwendungen (DApp) die Gasabstraktion und gebündelte Transaktionen nutzen zu wollen, um das DApp-Erlebnis zu vereinfachen. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Session-Key-Technologie, die unter bestimmten Bedingungen eine automatisierte Transaktionsgenehmigung ermöglicht, ein Mittel sein wird, um die DApp-UX-Reibung weiter zu reduzieren, insbesondere bei DeFi (Swaps) und Gaming.

Abstecken und erneutes Abstecken sind ebenfalls verwandte Themen.

Der Anstieg der Einsatzquoten (derzeit 28 % des gesamten Ethereum-Angebots) und der daraus resultierende Rückgang des Netto-Einsatz-APY können langfristige Herausforderungen für die wirtschaftliche Lebensfähigkeit unabhängiger Anleger darstellen. Ebenso wurden Bedenken hinsichtlich des Wachstums und der Zentralisierung von Liquid Staked Tokens (LST) geäußert. Obwohl noch keine eindeutigen Schlussfolgerungen gezogen wurden, umfassen die Empfehlungen eine Senkung der zugrunde liegenden Emissionskurve (die theoretisch das Einsatzwachstum abschwächen sollte) und die Festlegung von LST-Standards, um mehr LST-Vielfalt und Wettbewerb zu ermöglichen. Gleichzeitig steht Re-Pledge vor Herausforderungen bei der Umsetzung. Die Pay-and-Slash-Funktionalität ist auf keiner gemeinsamen Sicherheitsebene aktiviert. Darüber hinaus wurde Unsicherheit darüber geäußert, welche Bedeutung die auf dem Active Validation Service (AVS) basierenden Renditen im Verhältnis zur Größe des neu eingesetzten Ethers kurz- bis mittelfristig haben (ein Risiko, das wir Anfang des Jahres hervorgehoben haben).

Die Diskussionen auf der Hauptveranstaltung des EthCC konzentrierten sich größtenteils auf die Infrastrukturebene, obwohl bei vielen Nebenveranstaltungen viele verbraucherorientierte Anwendungen vorgestellt wurden. Die Anwendungen reichen von KI-analysierten Blockchain-Daten über permanentes On-Chain-Gaming bis hin zu neuartigen Prognosemärkten und mehr. Dennoch scheint es uns, dass das Verhältnis von Infrastruktur zu Anwendungen immer noch stärker auf Infrastrukturprojekte ausgerichtet zu sein scheint als angenommen.

Übersicht über Kryptowährungen und traditionelle Währungen (Daten vom 11. Juli, 16:00 Uhr ET)

Quelle: Bloomberg

Coinbase Exchange und CES Insights

Diese Woche konsolidiert sich Bitcoin unter seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt. Die unter den Erwartungen liegenden VPI-Daten konnten die Münze nicht in die Höhe treiben, da die Versorgungssorgen den Markt weiterhin belasteten. Ethereum wird ebenfalls in einer engen Spanne um 3.000 US-Dollar gehandelt, da Händler auf die Einführung eines Spot-ETF in den Vereinigten Staaten warten. Es gibt nur sehr wenige Positionen in der Münze, aber wir sehen eine allmähliche Verschiebung weg von Altcoins hin zu Ethereum. An anderer Stelle auf dem Markt hat sich $SOL während des Ausverkaufs in diesem Monat relativ gut gehalten, was für einige Händler darauf hindeutet, dass es eine Outperformance erzielen könnte, wenn sich der breitere Kryptowährungsmarkt erholt.

Abbildungsquelle: Handelsvolumen auf der Bitui Coinbase-Plattform (USD)

Quelle: Transaktionsvolumen geteilt durch Vermögenswerte auf der Bitui Coinbase-Plattform

[Haftungsausschluss] Der Markt birgt Risiken, daher muss bei Investitionen Vorsicht geboten sein. Dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar und Benutzer sollten prüfen, ob die in diesem Artikel enthaltenen Meinungen, Ansichten oder Schlussfolgerungen für ihre jeweiligen Umstände angemessen sind. Investieren Sie entsprechend und tun Sie dies auf eigenes Risiko.

• Dieser Artikel wird mit Genehmigung von: „PANews“ reproduziert.

• Ursprünglicher Autor: Coinbase

• Zusammengestellt von: BitPush